馮旭日 胡睿

摘 要：碳減排相關(guān)政策的出臺(tái)導(dǎo)致環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)僅靠傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型建立防范機(jī)制是不夠的。新形勢(shì)下要想更好地預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)，還需要考慮碳排放相關(guān)政策的影響。文章以電力行業(yè)的T企業(yè)為研究對(duì)象，在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型中加入低碳指標(biāo)，構(gòu)建適合低碳經(jīng)濟(jì)背景的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，然后分析風(fēng)險(xiǎn)形成的原因，并在此基礎(chǔ)上提出防范措施。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警 低碳經(jīng)濟(jì) 電力企業(yè)

中圖分類號(hào)：F275? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2024）05-094-03

一、引言

我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展方向轉(zhuǎn)型，在這一過(guò)程中，環(huán)境治理與污染防治成了關(guān)鍵問(wèn)題。電力企業(yè)是我國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)，為國(guó)家創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)效益，但是，電力企業(yè)對(duì)能源有很強(qiáng)的依賴性，在應(yīng)用過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生污染。為了實(shí)現(xiàn)低碳經(jīng)濟(jì)，落實(shí)綠色發(fā)展理念，電力企業(yè)必須進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型。這樣可能會(huì)造成企業(yè)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，也會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)環(huán)境產(chǎn)生直接影響?；诖?，文章以T電力企業(yè)為例，從低碳經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，構(gòu)建新模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，并判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等級(jí)，期望能夠?yàn)榘l(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的電力企業(yè)提供參考。

二、文獻(xiàn)綜述

經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展加劇環(huán)境問(wèn)題，為了人與自然和諧共生，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方式需要做出新改變，低碳經(jīng)濟(jì)由此產(chǎn)生。李蘇指出低碳經(jīng)濟(jì)的實(shí)施可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，需要兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展與二氧化碳的排放量[1]。王思博也認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)雙贏[2]。但是，低碳經(jīng)濟(jì)會(huì)增加企業(yè)的營(yíng)運(yùn)成本，壓縮企業(yè)的利潤(rùn)，夏景枝指出這會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[3]。對(duì)此，一些學(xué)者提出企業(yè)可以通過(guò)節(jié)能減排的方式來(lái)降低低碳經(jīng)濟(jì)造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。也有學(xué)者提出了可以通過(guò)功效系數(shù)法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。高巖芳、肖建華指出功效系數(shù)法可以解決不相同指標(biāo)的賦值標(biāo)準(zhǔn)不相同的問(wèn)題[4][5]。顧曉安用篩選出的8個(gè)指標(biāo)構(gòu)建預(yù)警模型，通過(guò)綜合功效系數(shù)數(shù)值判斷企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)[6]。也有部分學(xué)者將功效系數(shù)法應(yīng)用到具體的企業(yè)，希望幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、及時(shí)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，現(xiàn)有研究成果較多，但是企業(yè)的活動(dòng)都可能存在風(fēng)險(xiǎn)，不同的經(jīng)濟(jì)模式對(duì)不同行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，研究缺乏對(duì)單個(gè)企業(yè)的針對(duì)性。此外，大多學(xué)者較多地采用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，沒(méi)有考慮環(huán)境變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

三、低碳經(jīng)濟(jì)下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型構(gòu)建

（一）方法選取

采用改進(jìn)功效系數(shù)法，在傳統(tǒng)功效系數(shù)法的基礎(chǔ)上增加了評(píng)價(jià)檔次，由滿意、不允許兩類修改為優(yōu)、良、中、低、差五類，標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)分別為1、0.8、0.6、0.4、0.2、0。若企業(yè)的數(shù)值介于兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)之間，則按稍低的一檔計(jì)算;企業(yè)的數(shù)值大于優(yōu)秀值，則按1計(jì)算;企業(yè)的數(shù)值小于差值，則按0計(jì)算。

功效系數(shù)法是把所選的財(cái)務(wù)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)值比較，根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重，通過(guò)功效函數(shù)轉(zhuǎn)化成可以衡量的分?jǐn)?shù)，再加上和單項(xiàng)功效系數(shù)求出綜合得分。改進(jìn)功效系數(shù)法的計(jì)算公式如下：

（1）單項(xiàng)指標(biāo)得分=本檔基礎(chǔ)分+調(diào)整分?jǐn)?shù)

（2）本檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)重*本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)

（3）調(diào)整分?jǐn)?shù)=指標(biāo)功效系數(shù)*（上檔基礎(chǔ)分-本檔基礎(chǔ)分）

（4）上檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)重*上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)

（5）單項(xiàng)指標(biāo)基得分=本檔基礎(chǔ)分+調(diào)整分?jǐn)?shù)

（6）綜合評(píng)分值=Σ單項(xiàng)指標(biāo)得分

根據(jù)指標(biāo)特點(diǎn)，將越大則越好的指標(biāo)稱為正向指標(biāo);越小越好的指標(biāo)稱為負(fù)相關(guān)指標(biāo);如果在一定區(qū)間較好的指標(biāo)是適度指標(biāo)。

（二）指標(biāo)體系選取及權(quán)重確定

1.指標(biāo)的選取。本文優(yōu)化了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，加入了低碳指標(biāo)來(lái)構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。其中，碳盈利能力為A層，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率A1、存貨周轉(zhuǎn)率A2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率A3、碳資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率A4。碳償債能力為B層，包括速動(dòng)比率B1、資產(chǎn)負(fù)債率B2。碳發(fā)展能力為C層，包括總資產(chǎn)增長(zhǎng)率C1、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率C2。碳盈利能力為C層，包括總資產(chǎn)報(bào)酬率C1、凈資產(chǎn)報(bào)酬率C2、碳資產(chǎn)報(bào)酬率C3。其中速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率為適度指標(biāo)，其余皆為正向指標(biāo)。

2.權(quán)重的確立。本文選取熵值法作為確定指標(biāo)權(quán)重的方法，因?yàn)橄啾扔趯＜掖蚍职l(fā)而言，熵值法更加客觀準(zhǔn)確，計(jì)算步驟如下所示：

（1）標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)：因?yàn)橹笜?biāo)單位、性質(zhì)不同，因此在計(jì)算中需要將指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。x=若指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化處理后小于或等于0需進(jìn)行平移處理x=x+H

（2）指標(biāo)無(wú)量綱化：指標(biāo)單位不統(tǒng)一，需要對(duì)指標(biāo)進(jìn)行無(wú)量綱化。y=

（3）權(quán)重計(jì)算。

熵值公式ej=-ylny

差異系數(shù)g=1-e

權(quán)重計(jì)算w=

（三）預(yù)警指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值

在確定財(cái)務(wù)指標(biāo)以及權(quán)重之后，為了保證指標(biāo)的客觀性，需要確立標(biāo)準(zhǔn)值。本文參考2018至2020年度國(guó)資委發(fā)布的《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》來(lái)篩選電力企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等級(jí)劃分

劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)可以幫助企業(yè)了解風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。本文將按數(shù)值將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為五個(gè)區(qū)間，不同區(qū)間代表的程度不同。其中100～81為無(wú)警，80～61為輕警，60～41為中警，40～21為重警，20以下為巨警，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率隨著等級(jí)的增高而加大。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的應(yīng)用——以T電力企業(yè)為例

（一）企業(yè)概況

T電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要產(chǎn)業(yè)為發(fā)電類項(xiàng)目，遍布全國(guó)19個(gè)省，地理位置十分優(yōu)越。在碳達(dá)峰、碳中和的要求下，T企業(yè)也在加快綠色轉(zhuǎn)型，由傳統(tǒng)發(fā)電向新能源發(fā)電方向轉(zhuǎn)變。但是，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，T企業(yè)的發(fā)展沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。因此，本文將加入低碳指標(biāo)來(lái)完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問(wèn)題。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

本文根據(jù)T企業(yè)2018—2020年披露的財(cái)務(wù)報(bào)表、企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告以及wind數(shù)據(jù)庫(kù)等搜集資料，計(jì)算指標(biāo)值、權(quán)重系數(shù)、功效系數(shù)值以及綜合得分。

1.計(jì)算T企業(yè)2018—2020年財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)際值及權(quán)重，具體結(jié)果如表1所示。

2.根據(jù)改進(jìn)的功效系數(shù)法的計(jì)算公式，得出T企業(yè)2018—2020年財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的功效系數(shù)，計(jì)算過(guò)程如下所示。

3.根據(jù)改進(jìn)的功效系數(shù)法可以得出T企業(yè)2018—2020年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的綜合得分，具體計(jì)算過(guò)程如表5所示。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原因分析

上述計(jì)算結(jié)果表明，T電力企業(yè)2018至2020年綜合數(shù)值分別為41、26、36，處于中警、重警、重警水平，說(shuō)明T電力企業(yè)存在較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.碳營(yíng)運(yùn)能力風(fēng)險(xiǎn)分析。T企業(yè)2018—2020年?duì)I運(yùn)能力得分都較低，其中，存貨周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，基本維持在平均值以上。而碳資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直為較差值，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則有好轉(zhuǎn)，不過(guò)整體還是偏低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于較低值，說(shuō)明企業(yè)應(yīng)收賬款的收回周期較長(zhǎng)，此外，碳資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率低，應(yīng)該加快綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

2.碳償債能力風(fēng)險(xiǎn)分析。T企業(yè)2018—2020年的速動(dòng)比率前兩年處于良好值，到2020年跌到較差值，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)的能力減弱。資產(chǎn)負(fù)債率雖然有所下降，但都處于行業(yè)較低值。

3.碳發(fā)展能力風(fēng)險(xiǎn)分析。T企業(yè)2018—2020年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率降低，較容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率的波動(dòng)幅度太大，由優(yōu)秀值降為較低值，說(shuō)明企業(yè)的擴(kuò)張速度減慢。

4.碳盈利能力風(fēng)險(xiǎn)分析。T企業(yè)2018—2020年的盈利能力綜合得分較低，其中總資產(chǎn)報(bào)酬率較為穩(wěn)定且表現(xiàn)較好，可以繼續(xù)提升。碳資產(chǎn)報(bào)酬率一直都在較低數(shù)值，說(shuō)明企業(yè)還是以傳統(tǒng)能源為主，新能源裝機(jī)率低。凈資產(chǎn)報(bào)酬率從平均值降到較低值，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力減弱，出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率增大。

五、結(jié)語(yǔ)

低碳經(jīng)濟(jì)的要求下，國(guó)家對(duì)企業(yè)碳排放量做出了要求。這意味著高碳排放的電力企業(yè)想依靠傳統(tǒng)電力系統(tǒng)來(lái)持續(xù)發(fā)展是行不通的。企業(yè)需要升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從傳統(tǒng)電力生產(chǎn)向新能源電力生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變。堅(jiān)持走低碳路線，研發(fā)新技術(shù)，降低碳排放，減少對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，降低企業(yè)發(fā)生重大成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性。同時(shí)，電力企業(yè)要充分考慮自身發(fā)展與低碳節(jié)能兩個(gè)目標(biāo)之間的平衡性，避免因政策與經(jīng)濟(jì)環(huán)境改變出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變化。電力企業(yè)也要關(guān)注碳減排相關(guān)政策。例如國(guó)務(wù)院設(shè)立的專項(xiàng)再貸款、專用設(shè)備部分可在應(yīng)納稅額中抵免等等。給予高碳排放企業(yè)資金上的支持，節(jié)約成本，降低因低碳轉(zhuǎn)型造成風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

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（作者單位：遼寧工程技術(shù)大學(xué)工商管理學(xué)院 遼寧葫蘆島 125150）

[作者簡(jiǎn)介：1.馮旭日（1967—），男，遼寧盤(pán)錦人，碩士生導(dǎo)師，副教授，研究方向：公司理財(cái)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù);2.胡睿（1998—），女，山西運(yùn)城人，碩士研究生，研究方向：公司理財(cái)。]（責(zé)編：趙毅）