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代工女王愛投資

2024-07-03 11:30:50覃毅
21世紀商業(yè)評論 2024年6期
關鍵詞:立訊奇瑞外延

覃毅

“公司過去高速成長下的投資行為,目前回頭看是正確的?!?/p>

5月上旬,立訊精密創(chuàng)始人王來春出席業(yè)績交流會,坦言“從未停止外延發(fā)展的選擇”,且會關注在汽車、通信、醫(yī)療等產業(yè)領域的機會。

依靠代工iPhone、AirPods等產品,王來春打造出一個千億巨頭,崛起為代工女王,其奮斗故事也一直為人樂道。2024年胡潤全球富豪榜上,她的身家約500億元。

果鏈企業(yè)利潤有限,過往三年,立訊精密毛利率在12%左右,凈利率在5%上下波動。

王來春正帶領立訊精密,發(fā)力汽車等業(yè)務,試圖找到第二增長曲線。同時,她也在體外投資,不顯山不露水,在產業(yè)鏈上下游廣泛布局。

體外開花

4月,一家潛伏在廣州的獨角獸公司,浮出水面。

精密光學產品制造商立景創(chuàng)新,以155億的估值,第一次入選胡潤2024年全球獨角獸榜。

股權穿透結果顯示,其由立訊集團設立,實控人為王來春胞弟王來喜。

過往,王來春會采取并購合作的策略,她通過投資外部伙伴,聯(lián)合打入蘋果、奔馳、寶馬等巨頭的供應鏈。

立景創(chuàng)新沿襲這一思路,其參投激光雷達公司速騰聚創(chuàng),兩家成立合資公司,一道開拓汽車業(yè)務。

上市公司外,王來春控制的“立訊系”公司,其實不少。

財報顯示,立訊精密的關聯(lián)交易中,就有兩家“立”字頭的主體:立勝汽車科技(蘇州)、立臻科技(昆山)。

其中,立勝汽車科技2007年成立于蘇州,法定代表人和董事長為王來春,今年4月又成立昆山公司。

兩家的最終股東,是一家注冊于香港的境外主體BCS Automotive。

立臻科技(昆山)的最終出資方之一,是立訊有限公司,它是立訊精密的母公司,主要股東即王來春與哥哥王來勝,對外直接投資了13家企業(yè)。

其中,知名度較高的是奇瑞系。

立訊有限公司,直接持有奇瑞汽車7.87%的股權,且又持有其大股東“奇瑞控股”19.88%的股權。

王家兄妹兩人,則在奇瑞兩個主體,又分別擔任董事。

“對奇瑞的投資,是由立訊精密的控股公司主導,屬于股東個人純粹的投資行為。”對于下場造車的傳聞,立訊精密在業(yè)績會上如此回應。

王來春素來對汽車有興趣,這筆投資就是個例證。

“外延發(fā)展更多是為未來產業(yè)規(guī)劃布局,短期利潤率提升有限。”王來春向投資人解釋。

2023年,立訊精密營收約2319億元,凈利109.53億元,同比增長19.53%。

從營收構成來看,超八成營收來自消費電子業(yè)務,第一大客戶就是蘋果。

只是,受PC需求下調的影響,電腦互聯(lián)、連接器業(yè)務進入負增長通道,整體毛利率有所下滑。

在她著力轉型的汽車方向,互聯(lián)產品占比還不到4%。

內生外延

在上市公司體系內,王來春保持著一定的投資強度。

2023年,立訊精密對其并表的子公司,累計追加投資15.78億,賬面價值合計超過230億。

其中,備受關注的,是一家非全資子公司立鎧精密科技(鹽城),2023年,其營收達到790個億,凈利約20個億。

王來春利用這一主體,出資5億元,前年在昆山成立一家公司,從事虛擬現(xiàn)實設備制造等業(yè)務,有分析認為,其旨在接住蘋果XR產品的訂單。

就立訊精密而言,她的股權投資,整體較有限。

截至2023年底,其并表后的長期股權投資為42.33億元,在總資產中占比不高,其羅列的聯(lián)營公司,只有珠海景旺柔性電路、立昇汽車科技(廣州)等少數(shù)幾家,且額度不高。

王來春在交流會上表示,每一項產業(yè)投資,都會保證公司整體ROE高于20%,這是內生外延戰(zhàn)略的大前提。

2024年1—3月,立訊精密凈利為24.71億元,增長22.45%,聯(lián)營企業(yè)投資收益增加,也有助力。

王來春的外延戰(zhàn)略,也開始趨于克制。

2023年,她開始放慢腳步,終止了2022年度非公開發(fā)行股票事項,原計劃募資135億,涉及多個產品生產線建設項目。

“公司資本投入高峰期已過?!蓖鮼泶夯貞Q,未來五年,會綜合考慮業(yè)務發(fā)展方向和規(guī)模、產業(yè)內生外延需求等因素,注重合理投入。

截至去年底,其總負債917.07億元,資產負債率56.61%,賬上的貨幣資金336.19億元。

“短期而言,外延的側重點會放在汽車、醫(yī)療及通信板塊。”

王來春解釋,在消費電子板塊,無論客戶還是產品線的垂直一體化供應能力,都已經相對穩(wěn)定和完整。

短期看,她也需贏得投資者的信賴。

巔峰時期,公司市值一度超過4000億元,過往兩年,市值跌去約一半,在交流會上,有股東直接表達不滿。

王來春拋出高額分紅,合計派發(fā)21.53億元,占利潤比例超過20%,且透露暫時沒有分拆部分業(yè)務上市的計劃。

“提高分紅比例,是一種長期趨勢而非臨時性決定?!彼硎?。

同時,大筆的現(xiàn)金分紅,回流到其私人控制的“立訊有限公司”,客觀上,利于其個人投資的自由度。難得的是,其家族投資多集中在高新制造企業(yè),較為專注。

“與鳳凰同飛,必是俊鳥?!蓖鮼泶合嘈?,立訊精密被低估了。

她接下來的計劃,一是更快地擴充客戶及產品,二是減少全球化布局時從0到1的建設風險。

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