韓鈺

[摘 要]并購(gòu)是企業(yè)資本運(yùn)作與經(jīng)營(yíng)的主要途徑，其具體方式包括公司合并、資源收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，可實(shí)現(xiàn)對(duì)優(yōu)質(zhì)資源的整合與控制，有助于增強(qiáng)企業(yè)的綜合能力。盡管并購(gòu)行為對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有重要作用，但是企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中也會(huì)面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)，包括定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)等，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成一定的負(fù)面影響。不同的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在并購(gòu)的不同階段，企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，在被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估階段和交易執(zhí)行階段實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)是極其重要的環(huán)節(jié)。文章探討了如何通過(guò)科學(xué)合理的手段制定并購(gòu)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃、全面評(píng)估待并購(gòu)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、選擇合理的并購(gòu)和評(píng)估方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)的有效防控，降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)造成的負(fù)面影響，充分發(fā)揮并購(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)；風(fēng)險(xiǎn)防范

中圖分類號(hào)：F272.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-1722（2024）12-0076-03

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，為了提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，越來(lái)越多的企業(yè)選擇通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。企業(yè)并購(gòu)是指一家企業(yè)通過(guò)購(gòu)買另一家企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，獲得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大或戰(zhàn)略目標(biāo)的調(diào)整。為有效防范企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要全面分析并購(gòu)過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，組織專業(yè)人員全面分析被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)環(huán)境、政策法規(guī)等，采用合適的方法實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)測(cè)，確保并購(gòu)的順利進(jìn)行。

一、企業(yè)并購(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)概述

并購(gòu)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)方在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中未能詳細(xì)調(diào)查被并購(gòu)方，未能充分了解及把握收購(gòu)定價(jià)的金額，沒(méi)有根據(jù)其能接受的條件，選擇一種合適的融資方式及支付方式。

根據(jù)企業(yè)并購(gòu)的方式和規(guī)模情況來(lái)看，并購(gòu)分為廣義并購(gòu)和狹義并購(gòu)。廣義的企業(yè)并購(gòu)是指企業(yè)為了獲取一定經(jīng)濟(jì)利益而進(jìn)行的資源重組和有效配置，如提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率、優(yōu)化股權(quán)資產(chǎn)配置、增加資產(chǎn)價(jià)值等。狹義的企業(yè)并購(gòu)是指企業(yè)之間的合并或收購(gòu)，合并是指兩家公司利用彼此的可用資金創(chuàng)建一家新的企業(yè)，企業(yè)合并常常伴隨著產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓和多個(gè)法人合并為一個(gè)，避免今后可能會(huì)影響企業(yè)順利經(jīng)營(yíng)和管理的風(fēng)險(xiǎn)。

并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)受企業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的影響，外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)包括自然災(zāi)害、政治策略等，這種風(fēng)險(xiǎn)一般是不可避免的，但工作人員可以從各個(gè)方面加以思考與分析，并針對(duì)外部環(huán)境的情況進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，而內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)可以控制的。

二、企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)

（一）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)開始并購(gòu)時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括并購(gòu)方對(duì)自身及其他方的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Φ恼`解和因評(píng)估而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。不可避免的是，買賣雙方之間的信息不對(duì)稱，會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估出現(xiàn)誤差，被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)受到資本分析和價(jià)值潛力評(píng)估的影響，這一因素是基于資本市場(chǎng)的可用性和被并購(gòu)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)信息考量的。如果被收購(gòu)公司是上市公司，那么由于上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告經(jīng)過(guò)專業(yè)機(jī)構(gòu)審計(jì)，其中的數(shù)據(jù)及信息基本上是正確、可靠的，財(cái)務(wù)報(bào)告可以成為并購(gòu)企業(yè)的重要信息來(lái)源之一。因此，并購(gòu)企業(yè)必須分析這些情況，重點(diǎn)關(guān)注被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的關(guān)鍵問(wèn)題[ 1 ]。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)工作中占據(jù)著很大的一部分，并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高會(huì)導(dǎo)致償債風(fēng)險(xiǎn)較高。采用股權(quán)融資的方式時(shí)，并購(gòu)企業(yè)的大股東可能面臨因其企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變化，導(dǎo)致其控制權(quán)被稀釋的風(fēng)險(xiǎn)?；旌闲匀谫Y結(jié)合了前兩種融資方式，并購(gòu)企業(yè)可根據(jù)實(shí)際情況匹配債務(wù)融資與股權(quán)融資的比例，因?yàn)樗c前兩種融資方式相比有其優(yōu)缺點(diǎn)，可以降低企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

但是，利用公司自有資金進(jìn)行并購(gòu)，即采用內(nèi)部融資這一方式，會(huì)消耗企業(yè)寶貴的流動(dòng)性資源，削弱企業(yè)適應(yīng)和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，嚴(yán)重時(shí)會(huì)危及企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)，并影響企業(yè)在并購(gòu)與運(yùn)行過(guò)程中的決策。現(xiàn)實(shí)生活中，很多企業(yè)不關(guān)注實(shí)際問(wèn)題，大多將重點(diǎn)放在經(jīng)濟(jì)效益的增長(zhǎng)及企業(yè)的運(yùn)行工作當(dāng)中，但因盲目研發(fā)和生產(chǎn)而導(dǎo)致主要產(chǎn)品出現(xiàn)積壓的情況，這會(huì)在一定程度上阻礙企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展。

（三）支付風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況和并購(gòu)需求，選擇合適的支付方式，如股權(quán)支付、現(xiàn)金支付、資產(chǎn)置換等。在選擇支付方式時(shí)，應(yīng)充分考慮支付對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流和股價(jià)的影響，以避免支付風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。股權(quán)支付的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在因新股東的加入而導(dǎo)致現(xiàn)有股東的股權(quán)被稀釋，也可能會(huì)削弱現(xiàn)有股東的初始決策權(quán)。現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)、稅收、匯率等混合支付風(fēng)險(xiǎn)，以及現(xiàn)金支付工具的選擇和使用上。雖然上述各種支付方式在使用的過(guò)程中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)各有不同，但最主要的影響就是由于并購(gòu)方的投入過(guò)多，且對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)的收購(gòu)成本過(guò)高，或者各種支付方式組合不合理，而產(chǎn)生的不利于企業(yè)發(fā)展的情況。企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中也面臨著財(cái)務(wù)壓力，如果壓力太大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加，合并成功的可能性就會(huì)降低。

（四）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購(gòu)后的整合過(guò)程中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由多種因素造成的，買賣雙方原有的財(cái)務(wù)管理制度、財(cái)務(wù)工作流程及相關(guān)業(yè)務(wù)的組織安排，都會(huì)對(duì)后續(xù)財(cái)務(wù)整合工作的順利進(jìn)行產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致合并后的企業(yè)在運(yùn)行過(guò)程中無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的財(cái)務(wù)收益，使企業(yè)在運(yùn)營(yíng)與工作中遭受很大的財(cái)產(chǎn)損失。

企業(yè)的外部環(huán)境因素?zé)o法控制和預(yù)測(cè)，內(nèi)部的運(yùn)行情況與財(cái)務(wù)行為出現(xiàn)的錯(cuò)誤也無(wú)法避免。而企業(yè)并購(gòu)整合階段的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別以籌劃決策階段和交易實(shí)施階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制為基礎(chǔ)，如果對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和防范不當(dāng)，就會(huì)產(chǎn)生并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。因此，在并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合過(guò)程中，工作人員需要認(rèn)真分析前期風(fēng)險(xiǎn)的潛在性，進(jìn)一步識(shí)別本階段的財(cái)務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)本階段的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相應(yīng)的評(píng)估[ 2 ]。

三、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）科學(xué)合理制定并購(gòu)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃

企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，需要掌握被并購(gòu)企業(yè)的所有信息及實(shí)際情況，承擔(dān)企業(yè)收購(gòu)之后的全部債務(wù)和損失，在開始并購(gòu)前做好真正的準(zhǔn)備，即充分了解并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益、商業(yè)模式和管理水平，全面分析被并購(gòu)企業(yè)的信息，制定科學(xué)的并購(gòu)方案，合理評(píng)估企業(yè)之間的文化差異，做好企業(yè)之間的協(xié)調(diào)工作，保證并購(gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)文化的一致性，減少并購(gòu)后企業(yè)雙方的差異與沖突。

由于融資支付方式選擇不合理、并購(gòu)后整合步驟不完整等因素，被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況與預(yù)期目標(biāo)存在偏差，可能給新企業(yè)的初期運(yùn)行造成財(cái)務(wù)困難和危機(jī)。在現(xiàn)實(shí)生活中，很多企業(yè)因并購(gòu)而面臨諸多問(wèn)題，現(xiàn)階段企業(yè)的承受能力要滿足財(cái)務(wù)整合的要求，要做好企業(yè)收購(gòu)的充分準(zhǔn)備，在清算被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和資金時(shí)，要科學(xué)合理地制定并購(gòu)交易價(jià)格，最大限度上滿足并購(gòu)企業(yè)及被并購(gòu)企業(yè)雙方的資金需求。

因此，企業(yè)必須評(píng)估外部環(huán)境和具體條件，確定企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，科學(xué)合理地制定發(fā)展目標(biāo)，讓企業(yè)能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存，充分利用被并購(gòu)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)并形成相應(yīng)的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，將其作為開發(fā)新業(yè)務(wù)、開拓新領(lǐng)域、實(shí)現(xiàn)新發(fā)展的基礎(chǔ)。

（二）全面評(píng)估待并購(gòu)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的相關(guān)人員在開展并購(gòu)工作的過(guò)程中，需要仔細(xì)評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值。采用不同的方法評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)當(dāng)前的工作進(jìn)展情況，可能會(huì)出現(xiàn)不同的收購(gòu)價(jià)格。此外，并購(gòu)方可以應(yīng)用綜合定價(jià)模型，例如以清算價(jià)值法得出被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值，將其作為并購(gòu)價(jià)格的下限，以現(xiàn)金流量法確定被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值，將其作為企業(yè)并購(gòu)的上限，再根據(jù)雙方的價(jià)格進(jìn)行相應(yīng)的談判與商討工作。這意味著評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)取決于信息不對(duì)稱的程度，在確定被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)格時(shí)，收購(gòu)價(jià)格可能會(huì)高于被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值，導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)花費(fèi)更多的錢，或者付出更多股權(quán)進(jìn)行交易，這會(huì)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的運(yùn)行及發(fā)展造成一定的影響[ 3 ]。

因此，并購(gòu)企業(yè)可以根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)后被并購(gòu)企業(yè)是否繼續(xù)存在、掌握的信息是否充分正確等因素確定被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值，并站在公平、公正的角度上分析被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值。在確定并購(gòu)企業(yè)對(duì)象之后，并購(gòu)方與被并購(gòu)方在實(shí)際的工作中，最重要的問(wèn)題是從持續(xù)經(jīng)營(yíng)的角度合理估算被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值，以此作為交易的基礎(chǔ)價(jià)格，這一點(diǎn)是成功并購(gòu)的基礎(chǔ)。被并購(gòu)企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估主要取決于預(yù)測(cè)并購(gòu)企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流量的時(shí)間，在合理的范圍內(nèi)確定協(xié)商價(jià)格，將其作為企業(yè)并購(gòu)的價(jià)格。并購(gòu)企業(yè)會(huì)有資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的情況出現(xiàn)，導(dǎo)致被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，并購(gòu)企業(yè)無(wú)法產(chǎn)生預(yù)期利潤(rùn)，可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。由于對(duì)被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)工作可能存在不精確的情況，這會(huì)給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)一定的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于被并購(gòu)企業(yè)使用的信息的質(zhì)量。

（三）選擇合理并購(gòu)和評(píng)估方式

并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的報(bào)價(jià)水平是并購(gòu)能否完成的關(guān)鍵，如果并購(gòu)企業(yè)希望自己的預(yù)期與預(yù)估價(jià)格一致，那么并購(gòu)企業(yè)需要收集被并購(gòu)企業(yè)足夠的相關(guān)數(shù)據(jù)和信息，充分分析與研究其內(nèi)容，然后選擇更加客觀、實(shí)用的評(píng)價(jià)估計(jì)模型。由于不同的評(píng)估方法側(cè)重點(diǎn)不同，企業(yè)可能需要嘗試多種評(píng)估方法才能全面評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)。并購(gòu)企業(yè)需要在充分調(diào)查被并購(gòu)企業(yè)的基礎(chǔ)上，確定被并購(gòu)企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，盡可能將其要面臨的風(fēng)險(xiǎn)降至最低，并逐步降低收購(gòu)的價(jià)格[ 4 ]。

目前，我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要方法有現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、收益法、資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法等。并購(gòu)企業(yè)會(huì)采用不同的方法評(píng)估同一家被并購(gòu)企業(yè)，但采用不同的方式可能會(huì)得到不同的價(jià)格。不同的評(píng)估機(jī)構(gòu)使用的估價(jià)模型也不盡相同，工作人員需要不斷完善價(jià)值評(píng)價(jià)體系和評(píng)價(jià)模型，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況和對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的信息掌控情況，結(jié)合企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)，選擇合適的評(píng)估方法和評(píng)估模型，全方位地衡量被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值，降低企業(yè)在并購(gòu)后產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)必須在保持資金正常營(yíng)運(yùn)的情況下，根據(jù)被并購(gòu)企業(yè)債務(wù)償還期限的長(zhǎng)短，將投資回收期與貸款類型相匹配，合理安排企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。例如，短期融資用于維持被并購(gòu)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)性，長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益則用于籌集并購(gòu)企業(yè)所需的其他資本投資，使企業(yè)在收購(gòu)之后不會(huì)出現(xiàn)融資危機(jī)，盡可能減少企業(yè)的資本浪費(fèi)，盡可能確定合理的資本結(jié)構(gòu)。

（四）擴(kuò)大企業(yè)的融資渠道

在融資過(guò)程中，并購(gòu)方必須考慮資金成本和資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題，通過(guò)并購(gòu)重組的方式積極探索不同的融資渠道，在采取不同融資方式展開工作的同時(shí)，也能為并購(gòu)重組工作的順利開展創(chuàng)造充分的經(jīng)濟(jì)條件。政府部門還應(yīng)取消對(duì)并購(gòu)融資渠道和方式的限制，建立投資銀行、并購(gòu)基金等融資渠道，以此為基礎(chǔ)充實(shí)企業(yè)資金。企業(yè)在開展并購(gòu)工作之后，應(yīng)了解新穎的發(fā)展模式和社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)，明確自己在市場(chǎng)中的地位，然后根據(jù)各種因素的變化適當(dāng)調(diào)整企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，而不是盲目將重心放在投資和生產(chǎn)工作中。企業(yè)并購(gòu)的目的是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，但由于進(jìn)入了一個(gè)新的行業(yè)，企業(yè)對(duì)新行業(yè)的資本、市場(chǎng)和技術(shù)的了解并不充分，這就需要企業(yè)擴(kuò)展融資渠道，形成合理的資本結(jié)構(gòu)[ 5 ]。

除此之外，企業(yè)還必須不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，對(duì)于并購(gòu)過(guò)程中需要花費(fèi)的現(xiàn)金數(shù)額，要根據(jù)企業(yè)的流動(dòng)性狀況估算資本需求，制定現(xiàn)金支出預(yù)算。面對(duì)支付過(guò)程中的銀行借款或發(fā)行長(zhǎng)期債券時(shí)，企業(yè)需要適當(dāng)轉(zhuǎn)換短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)，并嚴(yán)格限制債務(wù)數(shù)額，確保企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在規(guī)定范圍內(nèi)，在并購(gòu)之后處于理想的資本結(jié)構(gòu)中。當(dāng)然，資本結(jié)構(gòu)并不是一成不變的，未來(lái)現(xiàn)金流量和當(dāng)期現(xiàn)金流量必須根據(jù)并購(gòu)時(shí)的實(shí)際情況合理調(diào)整，要不斷調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以防范企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)可以借鑒證券投資理論中的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容，將其與企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流相結(jié)合。同時(shí)，應(yīng)充分考慮各種付款方式對(duì)現(xiàn)金流入和流出的影響，根據(jù)具體融資方式合理安排支付時(shí)機(jī)，不影響并購(gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)的正常運(yùn)行以及對(duì)于資金的需求。

四、結(jié)語(yǔ)

企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)及防范對(duì)于提高并購(gòu)成功率具有重要意義。企業(yè)應(yīng)充分了解并購(gòu)過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，采用合適的方法實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)測(cè)，采取有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，有效預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和整合風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題的發(fā)生，確保企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流應(yīng)對(duì)日常經(jīng)營(yíng)和并購(gòu)后的整合工作，應(yīng)關(guān)注資本成本和償債壓力，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，提高企業(yè)并購(gòu)的成功率。

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