張志偉

摘? 要：由于重污染企業(yè)融資的自身特點，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融不能很好地解決該問題。構(gòu)建綠色供應(yīng)鏈金融上重污染企業(yè)向金融機構(gòu)抵押貸款的博弈理論框架，對其融資問題進行探究。通過MATLAB數(shù)值仿真，得出：與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融相比較，綠色供應(yīng)鏈融資是金融機構(gòu)的占優(yōu)選擇。當(dāng)排污權(quán)價值在一定范圍內(nèi)變動時，貸款質(zhì)押率與貸款利率較低、違約損失較高時，金融機構(gòu)更傾向提供綠色供應(yīng)鏈融資，污染企業(yè)按時還款可能性更高，據(jù)此提出關(guān)于構(gòu)建綠色供應(yīng)鏈金融新平臺的相應(yīng)建議，以促進重污染企業(yè)綠色發(fā)展。

關(guān)鍵詞：綠色供應(yīng)鏈金融；傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融；重污染企業(yè)；博弈分析

中圖分類號：F830??? 文獻標志碼：A??? DOI：10.13714/j.cnki.1002-3100.2024.13.037

Abstract： Due to the inherent characteristics of financing for heavily polluting enterprises， traditional supply chain finance cannot effectively solve this problem. Construct a game theory framework for heavily polluting enterprises in green supply chain finance to mortgage loans to financial institutions， and explore their financing issues. Through MATLAB numerical simulation， it is concluded that compared to traditional supply chain finance， green supply chain financing is the dominant choice for financial institutions. When the value of emission rights changes within a certain range， the loan pledge rate and loan interest rate are low， and the default loss is high， financial institutions are more inclined to provide green supply chain financing， and polluting enterprises are more likely to repay on time. Based on this， corresponding suggestions are proposed to build a new platform for green supply chain finance to promote the green development of heavily polluting enterprises.

Key words： green supply chain finance; traditional supply chain finance; heavily polluting enterprises; game analysis

0? 引? 言

2021年3月，在中共中央財經(jīng)委員會第九次會議上，習(xí)近平總書記強調(diào)，實現(xiàn)碳達峰、碳中和是一場廣泛深刻的經(jīng)濟社會系統(tǒng)性變革，將雙碳目標納入生態(tài)文明建設(shè)總布局，克服困難，實現(xiàn)2030年前碳達峰、2060年前碳中和的目標。2021年10月4日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，實行全面節(jié)約戰(zhàn)略，將節(jié)約優(yōu)先作為落實雙碳目標的五大原則之一；國務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達峰行動方案》，明確指出要“抓住資源利用這個源頭，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，全面提高資源利用效率，充分發(fā)揮減少資源消耗和降碳的協(xié)同作用”，將循環(huán)經(jīng)濟助力降碳行動作為重點實施的“碳達峰十大行動”之一，促進了供應(yīng)鏈金融與綠色發(fā)展的理念相結(jié)合，對我國在新一輪產(chǎn)業(yè)變革中把握發(fā)展機遇具有重大影響。

1? 相關(guān)理論與文獻綜述

1.1? 相關(guān)理論

由于環(huán)境指標的監(jiān)測手段在供應(yīng)鏈金融中尚不成熟和信息共享機制的匱乏，金融機構(gòu)為規(guī)避風(fēng)險更傾向提供傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資，貸款額度遠低于綠色供應(yīng)鏈融資，同時，要求重污染企業(yè)承擔(dān)較高的貸款利率和違約賠償。

而綠色供應(yīng)鏈金融更重視對重污染企業(yè)的環(huán)保指標考察，具有去中心化和多中心化的特點，降低環(huán)保指標審核成本與時間，鼓勵金融機構(gòu)更多地提供綠色供應(yīng)鏈融資；依靠區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等手段，綠色供應(yīng)鏈金融可以進行分布式存儲，構(gòu)建高質(zhì)高效的守信激勵和失信懲戒機制。

1.2? 文獻綜述

1.2.1? 供應(yīng)鏈金融研究

龔強[1]、占永志和陳金龍[2]認為信息造假等問題一直掣肘供應(yīng)鏈金融發(fā)展，鏈上企業(yè)信息透明度低，在資本市場中易受金融機構(gòu)限制。Kumar等[3]探究發(fā)現(xiàn)影響服裝供應(yīng)鏈可持續(xù)發(fā)展的因素由可持續(xù)的經(jīng)濟利益、最大凈投資回報、商業(yè)道德和聲譽組成。賈漢星和郭文波[4]認為受疫情影響，緩解企業(yè)融資約束的緊迫性和重要性進一步凸顯。李志鵬等[5]認為鏈上各主體間關(guān)系更緊密，新的融資模式也帶來更多問題急需解決。近年來，金融科技推動供應(yīng)鏈金融不斷創(chuàng)新，侯劍等[6]認為區(qū)塊鏈等技術(shù)為金融機構(gòu)的信息識別和風(fēng)控機制帶來了突破性進步。周雷等[7]認為運用區(qū)塊鏈完善激勵相容機制，構(gòu)建數(shù)字供應(yīng)鏈金融新生態(tài)，可以更好滿足企業(yè)融資需求。

1.2.2? 綠色供應(yīng)鏈金融研究

Puschmann[8]綜合相關(guān)文獻，得出綠色金融科技對金融服務(wù)的整個價值鏈都有影響，而現(xiàn)有公司很少關(guān)注。Xu等[9]考察了政府補貼的綠色產(chǎn)品定價和綠色投資的最佳策略，并探索了采用區(qū)塊鏈技術(shù)的條件。Effendi等[10]發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新績效受環(huán)境管理實踐、綠色供應(yīng)鏈整合和供應(yīng)鏈知識共享的影響。

Gupta等[11]發(fā)現(xiàn)推動中小企業(yè)實施綠色供應(yīng)鏈管理的主要因素是最高管理層承諾、政府政策和法規(guī)支持以及回收和再利用工作。Pan等[12]分析了綠色供應(yīng)鏈管理對企業(yè)環(huán)境和經(jīng)濟績效的影響，溝通頻率和氛圍顯著緩和了內(nèi)部環(huán)境管理對環(huán)境績效的影響。Bu等[13]研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境選擇、監(jiān)控和與供應(yīng)商的合作三個要素與企業(yè)績效呈正相關(guān)。Do等[14]探討發(fā)現(xiàn)內(nèi)部意識和客戶意識與綠色供應(yīng)鏈管理實踐和績效呈正相關(guān)，而供應(yīng)商的壓力和法規(guī)壓力僅影響其實踐。唐丹和莊新田[15]及王定祥等[16]認為傳統(tǒng)供應(yīng)鏈難以激勵企業(yè)降低污染排放，需要第三方機構(gòu)或環(huán)保部門來督促企業(yè)污染治理。顧金星[17]認為傳統(tǒng)供應(yīng)鏈難以激勵企業(yè)采取環(huán)境管理措施，推動金融機構(gòu)與核心企業(yè)合作和實施綠色供應(yīng)鏈金融十分必要。張友棠和劉帥[18]為解決企業(yè)融資困境提出發(fā)展排污權(quán)質(zhì)押，將企業(yè)擁有的排污權(quán)作為標的物進行融資擔(dān)保。Yang等[19]研究了供應(yīng)鏈中基于價格和質(zhì)量競爭的制造商綠色投資，進行綠色投資和處于較大潛在市場時利潤更高。

1.2.3? 綠色供應(yīng)鏈金融相關(guān)博弈模型研究

Huo等[20]分析了聯(lián)合融資決策模型，得出了單位減排量與減排成本分擔(dān)系數(shù)、貸款利率和批發(fā)價格呈負相關(guān)。Yang等[21]構(gòu)建雙渠道供應(yīng)鏈中總量管制和交易管制下的單一/聯(lián)合減排方案中的分散模型，發(fā)現(xiàn)消費者的環(huán)境偏好有效地激勵制造商和零售商使用聯(lián)合減排方案來減少排放。Ma等[22]探究了兩級供應(yīng)鏈綠色開發(fā)融資困境，生產(chǎn)商受消費者綠色偏好及內(nèi)外部融資機制影響，政府補貼增加對產(chǎn)量影響最大。因此，本文構(gòu)建了綠色供應(yīng)鏈金融上重污染企業(yè)融資的理論模型，通過博弈的方法分析相關(guān)參數(shù)對其融資效果的影響，根據(jù)研究結(jié)果提出發(fā)展綠色供應(yīng)鏈金融的建議，為國內(nèi)綠色供應(yīng)鏈金融發(fā)展提供參考。

2? 金融機構(gòu)與重污染企業(yè)融資博弈分析

本文在對綠色供應(yīng)鏈金融的理論機制進行分析的基礎(chǔ)上，以鏈上一家有資金需求的重污染企業(yè)為例，構(gòu)建融資博弈模型。假設(shè)雙方均為有限理性，并在不完全信息條件下追求自身利益最大化。

2.1? 設(shè)定相關(guān)參數(shù)

貸款企業(yè)向金融機構(gòu)申請抵押貸款時，在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中金融機構(gòu)審核成本為C；在綠色供應(yīng)鏈金融中信息基本實現(xiàn)無損耗傳遞，審核成本為0；金融機構(gòu)選擇提供綠色供應(yīng)鏈融資的概率為Q，提供傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資的概率為1-Q。重污染企業(yè)持有的可用于抵押貸款的固定資產(chǎn)價值為R，同時重污染企業(yè)擁有法律賦予的污染物排放權(quán)，可以將排污權(quán)作為擔(dān)保，獲得貸款，設(shè)定其持有的可用于綠色供應(yīng)鏈融資的排污權(quán)價值為R，貸款的質(zhì)押率為A，重污染企業(yè)獲得貸款后進行生產(chǎn)銷售的收益率為B；在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈上重污染企業(yè)未按時還款的違約損失為L，而在綠色供應(yīng)鏈上重污染企業(yè)未按時還款的違約損失為

L；金融機構(gòu)貸款利率為I，重污染企業(yè)按時還款的概率為q，未按時還款的概率為1-q。

2.2? 博弈分析

當(dāng)金融機構(gòu)選擇提供傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資將向重污染企業(yè)提供貸款RA，若重污染企業(yè)選擇按時還款，則金融機構(gòu)可以獲得去除審核成本C后的貸款收益RAI-C，而重污染企業(yè)獲得扣除貸款利息后的投資收益RAB-I；若重污染企業(yè)未按時還款，則金融機構(gòu)損失貸款本金RA和審核成本C，而重污染企業(yè)的收益為未還款的貸款本利與違約損失之差RAB-L。若金融機構(gòu)選擇綠色供應(yīng)鏈融資時提供貸款總額為R+RA，重污染企業(yè)選擇按時還款時金融機構(gòu)收益為R+RAI，重污染企業(yè)的收益為R+RAB-I；重污染企業(yè)未按時還款則金融機構(gòu)損失貸款本金R+RA，重污染企業(yè)獲得貸款投資收益與違約損失之差R+RAB-L。綜上，構(gòu)建雙方博弈的收益矩陣，如表1所示。

通過分析收益矩陣，綠色供應(yīng)鏈金融上金融機構(gòu)在重污染企業(yè)按時還款與不按時還款兩種情形下的收益不同，且前者大于等于后者：

R+RAI≥-R+RA??????????????????????????????????????? （1）

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融上金融機構(gòu)在重污染企業(yè)按時還款與不按時還款兩種情形下的收益不同，且前者大于等于后者：

RAI-C≥-RA-C?????????????????????????????????????????? （2）

重污染企業(yè)選擇按時還款時，其在金融機構(gòu)選擇提供綠色供應(yīng)鏈融資與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資兩種情形下的收益不同，且前者大于等于后者：

R+RAB-I≥RAB-I??????????????????????????????????????? （3）

重污染企業(yè)選擇不按時還款時，其在金融機構(gòu)選擇提供綠色供應(yīng)鏈融資與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資兩種情形下的收益不同，且前者大于等于后者：

R+RAB-L≥RAB-L???????????? ????????????????????????????（4）

所以理想的納什均衡為（綠色供應(yīng)鏈融資，按時還款），能夠?qū)崿F(xiàn)供應(yīng)鏈可持續(xù)的發(fā)展，為重污染企業(yè)解決資金和環(huán)境污染問題。

首先以金融機構(gòu)為研究對象，金融機構(gòu)在博弈時要選擇綠色供應(yīng)鏈融資則需要滿足在綠色供應(yīng)鏈金融模式下期望收益大于等于選擇傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式時的期望收益：

qR+RAI-1-qR+RA≥qRAI-C+1-q-RA-C??????????????????????? （5）

經(jīng)簡化可得金融機構(gòu)提供綠色供應(yīng)鏈融資需要符合的條件，如下所示：

q≥???????????????????????????????????????????? （6）

已知q恒大于零，則RA-C/RAI+RA越小，上述不等式成立的可能性越大。

然后以重污染企業(yè)為研究對象，重污染企業(yè)選擇按時還款時期望收益：

QR+RAB-I+1-QRAB-I?????????????????????????????????? （7）

重污染企業(yè)選擇未按時還款時的期望收益：

QR+RAB-L+1-QRAB-L????????????????????????????????? （8）

重污染企業(yè)在博弈均衡時要選擇按時還款，則需要滿足選擇按時還款的期望收益大于等于選擇未按時還款時的期望收益：

QR+RAB-I+1-QRAB-I≥QR+RAB-L+1-QRAB-L?????????????? （9）

經(jīng)簡化可得重污染企業(yè)選擇按時還款需要符合的條件，如下所示：

Q≥??????????????????????????????????????????? （10）

已知Q恒大于零，則RAI-L/L-L-RAI越小，上述不等式成立的可能性越大，金融機構(gòu)更愿意選擇提供綠色供應(yīng)鏈融資。

3? 綠色供應(yīng)鏈金融上金融機構(gòu)與重污染企業(yè)數(shù)值模擬仿真

為驗證本文的理論分析與綠色供應(yīng)鏈金融對博弈的真實影響，本章以鏈上一重污染企業(yè)與金融機構(gòu)的貸款過程為例，運用MATLAB進行數(shù)值模擬仿真，逐個分析相關(guān)參數(shù)變動對各主體決策和博弈均衡的影響。數(shù)值模擬仿真的參數(shù)初始設(shè)置如表2所示。

3.1? 模擬排污權(quán)價值變化對博弈均衡的影響

以金融機構(gòu)作為分析對象，將R作為自變量，對其他參數(shù)賦值，得出q滿足函數(shù)：q=0.8×R-10/1.04×R，0≤q≤1；以重污染企業(yè)為分析對象，R為自變量，對其他參數(shù)賦值，得出Q滿足函數(shù)：Q=10/100-0.12×R，0≤Q≤1。以R為橫坐標，q/Q為縱坐標，得到函數(shù)如圖1所示。

重污染企業(yè)按時還款概率與排污權(quán)價值同向變動，但較為平緩。當(dāng)排污權(quán)價值較低時，金融機構(gòu)貸款無法收回的風(fēng)險較小，所以提供綠色供應(yīng)鏈融資概率較高；當(dāng)排污權(quán)價值極高時，高風(fēng)險伴隨著高收益，仍愿意提供貸款。因此，金融機構(gòu)在利用綠色供應(yīng)鏈金融發(fā)展排污權(quán)質(zhì)押時，要對排污權(quán)價值進行合理評估，同時加強和完善貸后監(jiān)管機制。

3.2? 模擬貸款質(zhì)押率變化對博弈均衡的影響

以金融機構(gòu)作為分析對象，設(shè)A為自變量，對其他參數(shù)賦值，得出q滿足函數(shù)：q=20×A-1/26×A，0≤q≤1；以重污染企業(yè)為分析對象，設(shè)A為自變量，對其他參數(shù)賦值，得出Q滿足函數(shù)：Q=15×A-10/20-6×A，0≤Q≤1。以A為橫坐標，q/Q為縱坐標，得到函數(shù)如圖2所示。

貸款質(zhì)押率與金融機構(gòu)提供綠色供應(yīng)鏈融資的最低概率同向變動，但變化平緩。隨著貸款質(zhì)押率上升，重污染企業(yè)選擇按時還款的最低概率也在相應(yīng)增大，為了提高重污染企業(yè)最低還款概率，需要適當(dāng)調(diào)節(jié)貸款質(zhì)押率，豐富貸款種類，提高貸款總額。

3.3? 模擬違約損失變化對博弈均衡的影響

以金融機構(gòu)作為分析對象，設(shè)L為自變量，對其他參數(shù)賦值，得出Q滿足函數(shù)：Q=120-L/252-L，0≤Q≤1；以重污染企業(yè)為分析對象，設(shè)L為自變量，對其他參數(shù)賦值，得出Q滿足函數(shù)：Q=20/L-148，0≤Q≤1。以L/L為橫坐標，Q為縱坐標，得函數(shù)如圖3、圖4所示。

重污染企業(yè)按時還款所要求的金融機構(gòu)提供綠色供應(yīng)鏈融資的最低概率Q與違約損失L、違約損失L反向變動。因此，可以適當(dāng)降低違約資金損失，增加違約信用損失，為實現(xiàn)金融機構(gòu)與重污染企業(yè)之間理想的雙守信提供了思路。

3.4? 模擬貸款利率變化對博弈均衡的影響

以金融機構(gòu)作為分析對象，設(shè)I為自變量，對其他參數(shù)賦值，得出q滿足函數(shù)：q=15/16×I+16，0≤q≤1；以重污染企業(yè)為分析對象，設(shè)I為自變量，對其他參數(shù)賦值，得出Q滿足函數(shù)：Q

=20×I-5/10-8×I，0≤Q≤1。以I為橫坐標，q/Q為縱坐標，函數(shù)如圖5所示。

貸款利率越高，金融機構(gòu)提供綠色供應(yīng)鏈融資的最低概率越高，影響顯著；重污染企業(yè)按時還款的最低概率與貸款利率反向變動，趨勢平緩。因此，要合理調(diào)節(jié)貸款利率，降低重污染企業(yè)貸款成本并監(jiān)督重污染企業(yè)按時還款，提高金融機構(gòu)提供綠色供應(yīng)鏈融資的意愿。

4? 結(jié)論和建議

本文總結(jié)了綠色供應(yīng)鏈金融現(xiàn)存的問題，構(gòu)建金融機構(gòu)與重污染企業(yè)的融資博弈模型，探究如何調(diào)控相關(guān)參數(shù)以實現(xiàn)博弈均衡，最后利用MATLAB驗證分析，得出以下幾點建議。

一是引入?yún)^(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)技術(shù)，實現(xiàn)企業(yè)信用流轉(zhuǎn)，減少企業(yè)信息造假行為，從源頭上解決信息不對稱問題，并增強對鏈上重污染企業(yè)融資風(fēng)險的評估和把控。

二是綠色供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域?qū)I(yè)性強，不僅需要金融機構(gòu)提供支持，還要與監(jiān)管機構(gòu)共同搭建綠色供應(yīng)鏈金融平臺，各主體在平臺上可以進行信用傳遞和排污權(quán)交易，實現(xiàn)資源互補。

三是鼓勵金融機構(gòu)承擔(dān)社會責(zé)任，加強企業(yè)和公眾對綠色供應(yīng)鏈金融的信賴，擴大鏈上企業(yè)數(shù)量，增加鏈上節(jié)點數(shù)，提高數(shù)據(jù)可靠性，提高違約的資金和信用損失，實現(xiàn)各方守信合作。

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