基金項目：國家社會科學(xué)基金項目“農(nóng)用水權(quán)轉(zhuǎn)讓視角下黃河流域缺水區(qū)高質(zhì)量發(fā)展路徑與體系構(gòu)建研究”（21BJY168）

摘 要：本文在總結(jié)現(xiàn)有文獻的基礎(chǔ)上，分析了我國政府政策和數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響機制，而后選擇了滬深A(yù)股市場非金融類上市公司2011—2021年相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本進行實證研究，發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著受到政府政策和數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的影響，政府政策和數(shù)字經(jīng)濟不僅能夠直接推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，而且可以通過緩解融資約束間接促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進程，政府政策和數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的正向作用受到企業(yè)性質(zhì)差異的影響。

關(guān)鍵詞：政府政策；數(shù)字經(jīng)濟；融資約束；企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

一、引言

隨著數(shù)字技術(shù)的不斷發(fā)展和應(yīng)用，數(shù)字化成為未來發(fā)展的重要趨勢，其中，以“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”為核心的數(shù)字經(jīng)濟正在成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、改變?nèi)蚋偁幐窬值年P(guān)鍵力量。從微觀視角來看，數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”的推進，離不開企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是現(xiàn)代企業(yè)變革和發(fā)展的“新基建”，也是現(xiàn)代企業(yè)市場競爭力的體現(xiàn)之一。

然而，企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中面臨著技術(shù)瓶頸、人才不足、融資約束等一系列挑戰(zhàn)和風險，這降低了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的意愿。為破解這些難題，我國政府陸續(xù)出臺了一系列相關(guān)政策，不斷加大對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的財政支持和政策引導(dǎo)，2023年印發(fā)的《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》更是從整體上提出促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的舉措。此外，隨著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，可以為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供新的商業(yè)模式和信用模式，有助于企業(yè)改善經(jīng)營環(huán)境和融資環(huán)境。從理論上分析，政府“有形的手”和市場“無形的手”都可以推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。那么，這兩種推動作用是否顯著？如果顯著，又是通過何種路徑實現(xiàn)的？這些都是本文試圖解決的問題。

二、理論分析

1.政府政策對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響

政府政策對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響主要表現(xiàn)為以下幾個方面。第一，政府通過制定相關(guān)法規(guī)和標準，可以規(guī)范企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的數(shù)據(jù)安全、知識產(chǎn)權(quán)等問題，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供法律保護；第二，政府會組織一些培訓(xùn)來幫助企業(yè)員工提升數(shù)字化技能，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型培養(yǎng)人才；第三，政府通過制定政策可以推動市場的開放和合作，促進企業(yè)間的數(shù)字化交流和共享。通過政策支持跨行業(yè)合作和數(shù)據(jù)共享，企業(yè)可以更好地利用數(shù)字技術(shù)實現(xiàn)創(chuàng)新和發(fā)展。

此外，政府政策中制定了政府補貼和稅收優(yōu)惠等政策舉措，為符合條件的企業(yè)提供資金支持，從而有助于緩解企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中面臨的資金不足和風險管控等問題，進而緩解企業(yè)融資約束，提高企業(yè)的風險承受能力，發(fā)揮政策支持和引導(dǎo)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：政府政策對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有直接的推動作用。

H2：政府政策可以通過緩解企業(yè)融資約束來促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

2.數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是數(shù)字經(jīng)濟的蓬勃興起，市場對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求愈發(fā)強烈。從供給的角度來看，數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展為企業(yè)提供了數(shù)字技術(shù)，也為企業(yè)提供了共享經(jīng)濟、平臺經(jīng)濟等新型商業(yè)模式。從需求的角度來看，隨著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，客戶個性化需求和市場多元化競爭會倒逼企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，尤其是在疫情期間，經(jīng)濟活動的非聚集性進一步強化了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求。

此外，數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展也能為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的融資約束問題提供解決方案。隨著數(shù)字技術(shù)和金融的結(jié)合，數(shù)字金融可以緩解傳統(tǒng)金融面臨的信息不對稱和金融錯配問題，緩解融資約束，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供長期穩(wěn)定的資金支持。

因此，本文提出如下假設(shè)：

H3：數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有直接的推動作用。

H4：數(shù)字經(jīng)濟可以通過緩解企業(yè)融資約束來促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

三、實證設(shè)計

1.數(shù)據(jù)來源

本文選取了我國2011—2021年滬深A(yù)股非金融類上市公司作為研究樣本，同時剔除ST和數(shù)據(jù)不全的樣本，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)和東方財富choice金融終端。政府政策相關(guān)數(shù)據(jù)來源于北大法寶，數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)數(shù)據(jù)主要來源于《中國城市統(tǒng)計年鑒》和各地市統(tǒng)計年鑒。

2.變量選取

（1） 被解釋變量

本文以企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DT）作為被解釋變量，參考吳非等（2021）的做法，利用Python對滬深A(yù)股上市公司2011年至2021年的年報進行關(guān)鍵詞詞頻統(tǒng)計，而后進行對數(shù)化處理，以此作為衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指標。

（2） 核心解釋變量

①政府政策

本文以政府政策（GP）作為衡量政府行為的代理指標。在具體操作上，首先在北大法寶上搜索下載全文包含“企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”的政策文件，而后通過Python對數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)關(guān)鍵詞進行詞頻統(tǒng)計，以此作為衡量政府政策的指標。

②數(shù)字經(jīng)濟

本文以數(shù)字經(jīng)濟（DE）作為衡量市場經(jīng)濟的代理指標。在指標構(gòu)建上，本文借鑒趙濤等（2020）的做法，通過構(gòu)建指標體系計算得出各城市數(shù)字經(jīng)濟指數(shù)。根據(jù)理論分析，上市公司企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型會受到其所在城市數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的影響。

（3） 中介變量

本文的中介變量是融資約束（FC），參照花俊國等（2022）的研究做法，選用SA指數(shù)來衡量企業(yè)融資約束問題，其計算公式為：SAit=0.043×Size2it-0.737×Sizeit-0.04×Ageit。其中，Size是企業(yè)規(guī)模，用企業(yè)總資產(chǎn)的對數(shù)值來表示；Age是企業(yè)年齡。

（4） 控制變量

為提高研究精度，本文選取了以下控制變量，包括政府補貼（GS）、資產(chǎn)負債率（DA）、總資產(chǎn)對數(shù)值（TA）。

3.模型構(gòu)建

為探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響因素，本文設(shè)定了以下計量模型進行檢驗：

DTit=α0+α1GPit+α2DEit+∑αiControlit+εit（1）

FCit=β0+β1GPit+β2DEit+∑βiControlit+εit（2）

DTit=γ0+γ1GPit+γ2DEit+γ3FCit+∑γiControlit+εit（3）

其中，DT、GP、DE、FC分別是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、政府政策、數(shù)字經(jīng)濟和融資約束，Control為控制變量指標，ε表示誤差項。

四、實證分析

1.基準回歸分析

表1為基準回歸結(jié)果，從中可以看出，政府政策和數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響顯著為正，表明政府政策和數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型都具有顯著的正向推動作用，假設(shè)H1和H3得證。究其背后的原因是，政府通過制定相關(guān)政策，實施專業(yè)指導(dǎo)、深化改革、資金支持等一系列政策舉措，推動我國企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；而數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了技術(shù)支持和新的商業(yè)模式，市場競爭和客戶需求也激勵著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

2.路徑機制回歸分析

表2中模型二、模型五和模型六是對假設(shè)H2和H4的檢驗。模型五中政府政策對融資約束的影響系數(shù)顯著為負，表明政府政策有助于緩解企業(yè)融資約束；模型六中融資約束對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響系數(shù)顯著為負，說明融資約束會制約企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。結(jié)合模型五和模型六可知，政府政策能夠緩解企業(yè)融資約束，進而減少融資約束對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的抑制作用，假設(shè)H2成立。

同理，數(shù)字經(jīng)濟對融資約束的影響系數(shù)顯著為負，表明數(shù)字經(jīng)濟有助于緩解企業(yè)融資約束；融資約束對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為負，說明融資約束會制約企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。數(shù)字經(jīng)濟能夠緩解企業(yè)融資約束，進而減少融資約束對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的抑制作用，存在間接的中介效應(yīng)，假設(shè)H4成立。

3.穩(wěn)健性檢驗

為了驗證本文的結(jié)論不受變量選取的影響，本文重新選擇衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵詞。參照趙宸宇（2021）的做法，重新構(gòu)造企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標（DT1）。根據(jù)表3回歸結(jié)果，更換解釋變量后回歸結(jié)果基本不變，表明結(jié)論穩(wěn)健。

4.異質(zhì)性檢驗

表4是企業(yè)所有制性質(zhì)差異的檢驗。從回歸結(jié)果可以看出，國有企業(yè)和非國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型均受到政府政策和數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的直接影響以及間接影響。比較來看，國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型受市場因素（數(shù)字經(jīng)濟）影響更大，非國有企業(yè)受政府因素（政府政策和政府補貼）的影響更大。

五、結(jié)論和建議

1.結(jié)論

本文選擇了2011—2021年我國A股市場上市公司作為研究樣本，通過構(gòu)建實證模型研究了政府政策和數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，主要結(jié)論如下：一方面，政府政策和數(shù)字經(jīng)濟均能推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，兩者既能直接促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，又可以通過緩解融資約束來間接助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。另一方面，政府政策和數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推動作用受到企業(yè)所有制性質(zhì)的影響，國有企業(yè)受數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的影響更大，而非國有制企業(yè)受政府政策的影響更大。

2.建議

隨著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展和政府政策的落實，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型將迎來戰(zhàn)略機遇期。為更好地幫助企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，根據(jù)上述結(jié)論，本文提出以下幾點建議：

一是要完善企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的政策指引和支持體系。政府政策對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型既有直接的推動作用，又能通過緩解企業(yè)融資約束助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，因此建議各級政府可以圍繞企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中面臨的技術(shù)、資金、安全等問題，制定完善的政策措施，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供指引和支持。

二是要繼續(xù)全方位推動數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展。一方面，數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展會讓企業(yè)面臨新的市場需求，倒逼企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；另一方面，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展也能為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供技術(shù)和資金支持，緩解企業(yè)融資約束，發(fā)揮間接助力的作用。因此需要進一步鼓勵和引導(dǎo)數(shù)字經(jīng)濟向社會全產(chǎn)業(yè)、全領(lǐng)域發(fā)展，以此來全面推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

三是要根據(jù)企業(yè)性質(zhì)差異有區(qū)別地推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。政府政策和數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推動作用受到企業(yè)性質(zhì)差異的影響，因此針對不同性質(zhì)的企業(yè)，推動其數(shù)字化轉(zhuǎn)型的側(cè)重點應(yīng)有所不同。對于國有企業(yè)，更應(yīng)該發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟這一市場手段；對于非國有企業(yè)，則可以更多地考慮政府“無形的手”的影響。

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作者簡介：朱兵（1992.01— ），男，漢族，江蘇鹽城人，碩士，鹽城師范學(xué)院，講師，研究方向：數(shù)字經(jīng)濟和資本市場；鄭志來（1981.12— ），男，漢族，江蘇鹽城人，博士，鹽城師范學(xué)院，教授，研究方向：數(shù)字經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟。