施　磊

【摘要】 介紹了國際收支調(diào)節(jié)的一些理論。同時根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒-2006》的數(shù)據(jù)采取了主成分分析和回歸方法,主要解決兩個問題:一是影響國際收支的因素;二是財政政策和貨幣政策對國際收支的影響。并根據(jù)我國國際收支情況做出實證分析,給出政策建議。

【關(guān)鍵詞】 自動調(diào)節(jié);政策調(diào)節(jié);主成分分析;回歸分析

一、引言與文獻綜述

我國自1994年以來持續(xù)國際收支雙順差,外匯儲備過多,這在金融危機以后給我國造成的不良的影響,所以本文就國際收支調(diào)節(jié)問題談幾點自己的看法。

國際收支調(diào)節(jié)可分為自動調(diào)節(jié)和政策調(diào)節(jié)。

自動調(diào)節(jié)是指通過各種經(jīng)濟因素內(nèi)在的相互制約,相互影響的過程,從而將國際收支不平衡的范圍漸漸縮小。主要有以下幾種自動調(diào)節(jié)機制:

(1)大衛(wèi)﹒休謨的“物價——金幣流動機制”說明了在金本位制度下,一國的鑄幣多少取決于該國所有的黃金數(shù)量,一旦出現(xiàn)國際貿(mào)易失衡。資本流出或流入,即會出現(xiàn)貨幣的升值或貶值,從而帶動一國的國際競爭力的變動。

(2)在浮動匯率下,具體流程為(一國際收支赤字為例):國際收支赤字→匯率下跌→本幣貶值→出口增加,進口減少→國際收支恢復(fù)均衡狀態(tài)。

(3)馬歇爾—勒納條件,即匯率變動是否能帶動國際收支變動以及變動程度還要考慮到商品的需求彈性和供給彈性。

(4)布雷頓森林體系時期,國際收支的自我調(diào)節(jié)主要反映在國際收支變動對人民收入水平及貨幣供給產(chǎn)生影響,從而這兩個因素又反過來又會影響國際收支,使其趨向平衡。即,國際收支赤字→外幣支出增加→外幣儲備減少→進口減少→國際收支赤字問題得到改善。

(5)結(jié)構(gòu)論:國際收支失衡并不一定完全是由國內(nèi)貨幣市場失衡引起的。貨幣論乃至以前的吸收論,都從需求角度來提出國際收支調(diào)節(jié)政策,而忽視了經(jīng)濟增氏供給方面對國際收支的影響。就貨幣論未講,它主張的實際上是通過壓縮國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量來減少實際需求。

(6)吸收論:主張的是通過緊縮性財政貨幣政策來減少國內(nèi)投資和消費需求。結(jié)構(gòu)論認(rèn)為,國際收支逆差尤其是周期性的國際收支逆差,即可以是長期性的過度需求引起的,也可以是長期性的供給不足引起的,而長期性的供給不足往往是由經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題引起的。

其實,在現(xiàn)實中,三種過程同時進行,互相影響。所以,但是,利用市場的自動調(diào)節(jié)機制在很多情況下,見效較慢,且本文在說到三種自我調(diào)節(jié)機制是,也都表明這三種自我調(diào)節(jié)機制都是在一定的條件下才有用的。一般來說,國際收支自動調(diào)節(jié)失效的原因是:季節(jié)性或偶然因素的失衡,周期性失衡,結(jié)構(gòu)性失衡,貨幣性失衡,外匯投機和資本抽逃等引起的失衡。

這就要求我們利用政策引導(dǎo)來調(diào)節(jié)國際收支平衡。政府的管治手段一般有外匯緩沖政策,需求管理政策和直接管制政策。肖傳亮就當(dāng)前的國際形勢分析出經(jīng)濟政策和匯率管制的結(jié)合在一定程度上可以解決國際收支失衡的問題。徐雪萌,藍發(fā)欽基于匯率和利率的聯(lián)動機制對我國國際收支帳戶中的資本帳戶做了實證分析。得出結(jié)論,繼續(xù)推動資本賬戶自由化,加快利率和匯率機制市場化的進程,有利于提高中國國際收支調(diào)節(jié)的有效性。

二、數(shù)據(jù)說明和程序分析

本文數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計年鑒2008》,選取了1990年到2008年的數(shù)據(jù)。

將國際收支定義為凈出口金額。首先我們將影響國際收支的因素外資直接投資x1,國民收入x2,匯率水平x3,貨幣供給量x4,財政收入x5進行主成分分析,結(jié)果如下

(一)回歸結(jié)果分析:

(1)圖1輸出了KMO檢驗結(jié)果,KMO系數(shù)為0.622,不試太理想.圖2輸出了相關(guān)矩陣,由矩陣可看出原始變量之間有較強的相關(guān)性,因而分子檢驗分析是合適的。

(2)圖3中Total Variance Explained顯示了個因子解釋原始變量總方差的情況,spss默認(rèn)保留特征根大于1,這里我們根據(jù)本題情況,設(shè)立為0.9?？梢姳绢}保留了2個因子,這兩個因子集中了原始5個變量信息的91.4%,可見效果是比較好的。

(3)圖4 Component Matrix 輸出了標(biāo)準(zhǔn)化原始變量用兩個分子的線性表達式。

(4)圖5是用方差最大旋轉(zhuǎn)法旋轉(zhuǎn)后的結(jié)果,可以看出旋轉(zhuǎn)后公因子解釋原始數(shù)據(jù)的能力沒有提高。

本文主要針對我國的財政政策和貨幣政策對國際收支的影響做出實證分析。選取1990年到2008年的凈出口im為因變量,分別與1990年到2008的財政支出。

回歸結(jié)果如下:

Logim=0.845x4-1.847

Logim=0.982x5-1.632

結(jié)果可以看出,貨幣支出對凈出口有促進作用,系數(shù)為0.845。這就證明了擴張性的貨幣政策對凈出口有促進作用,反之亦然。財政政策同樣對進出口有促進作用,系數(shù)為0.982。這說明擴張性財政政策對凈出口有促進作用。

(二)經(jīng)濟結(jié)果分析

由于總需求變動可以改變國民收入、物價和利率,啟動國際收支的收人和貨幣調(diào)節(jié)機制,所以財政政策成為國際收支調(diào)節(jié)手段。

貨幣政策是指一國金融機構(gòu)通過調(diào)節(jié)貨幣供給量來調(diào)節(jié)一國的經(jīng)濟狀況。本文的回歸結(jié)果可以看出,兩者同向變化,且相關(guān)系數(shù)較大,說明政府貨幣政策影響效果顯著。政府一般通過改變再貼現(xiàn)率、改變法定準(zhǔn)備率和進行公開市場業(yè)務(wù)來調(diào)整貨幣供應(yīng)量。當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支順差時,中央銀行可以通過調(diào)低再貼現(xiàn)率促使國際收支平衡。具體的機制如下:

國際收支逆差→利率水平上升→吸引資本流入或抑制資本流出→本項目出現(xiàn)順差

同時,還有如下調(diào)節(jié)機制:利率水平上升→壓抑投資和消費需求→促進出口和減少進口

財政政策是指政府通過稅收或政府支出來調(diào)節(jié)經(jīng)濟量的變化,從而達到調(diào)節(jié)國際收支的目的。我們通過上述回歸結(jié)果可以看出,政府的財政支出和凈出口之間也有較強的正向關(guān)系,由此可以通過政府的財政政策來調(diào)節(jié)國際收支。具體流程如下,以國際收支順差為例:減稅或增加政府支出→提高國民收入→進口相應(yīng)增加。

同時,需求帶動的收入增長通常伴隨著物價水平上升,后者具有刺激進口抑制出口的作用。此外,在收入和物價上升的過程中利率有可能上升,后者會刺激資本流入。一般說來,擴張性財政政策對貿(mào)易收支的影響超過它對資本項目收支的影響,因此它有助于一國在國際收支順差的情況下恢復(fù)國際收支平衡。

三、經(jīng)濟實證和政策建議

國際收支不平衡,反映了一國宏觀經(jīng)濟尤其是對外經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果和管理。對內(nèi)經(jīng)濟和對外經(jīng)濟發(fā)展不平衡的結(jié)果,它的根本原因就在于對內(nèi)經(jīng)濟不平衡的發(fā)展。具體表現(xiàn)在對外經(jīng)濟的不平衡,它是一個結(jié)構(gòu)性的問題,在一定時期內(nèi)還會存在。同時,國際收支不平衡的問題對固定資產(chǎn)投資增速過快,流動性過剩也會起到一定的促進作用。我們知道國際收支不平衡的最后結(jié)果,反映到外匯儲備的結(jié)果大量增長。

所以,首先要從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上進行改革, 結(jié)構(gòu)性的調(diào)整才能使國際收支取得根本上的平衡。具體主要可以采取以下政策: 1.實行穩(wěn)健的財務(wù)政策和貨幣政策,同時要加強財政政策和貨幣政策之間的協(xié)調(diào)。 2.改進經(jīng)濟增長環(huán)境,調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu),協(xié)調(diào)經(jīng)濟發(fā)展中的投資出口儲蓄之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。改變投資拉動型的經(jīng)濟發(fā)展方式到內(nèi)需型的驅(qū)動經(jīng)濟方式。 3.構(gòu)建多層次資本市場,拓寬直接投資渠道,增加直接投資的比例。 4.深化外匯管理體制改革,完善匯率形成機制,加強對資本尤其是短期資本流動的管理。

如果從外匯管理的角度,主要通過改革來促進國際收支平衡。改革措施包括:更加便利個人、企業(yè)用匯方便,貿(mào)易投資方面的用匯需求將給予更大的滿足;進一步發(fā)揮經(jīng)濟手段的作用,進一步推進人民幣匯率形成機制的改革,逐步增加匯率的靈活性;加強對跨境資金流動的監(jiān)管,對于違法違規(guī)資金的流入要進行檢查,防止這些資金對經(jīng)濟造成比較大的沖擊。

柴海濤認(rèn)為貿(mào)易順差過大導(dǎo)致我國在國際貿(mào)易中的壓力越來越大,摩擦越來越大。此外,國內(nèi)經(jīng)濟也會出現(xiàn)問題,流動性過剩將加大,人民幣升值的壓力也將加大。所以,一是我們要要增加進口,尤其是能源和原材料、先進技術(shù)裝備、關(guān)鍵零部件以及功能技術(shù)的進口。二是要積極支持企業(yè)對外投資合作。從國際經(jīng)驗來看,貿(mào)易順差可以通過資本項目的逆差,使得國際收支達到總體上的平衡。

我們個人的意見是,可以放松對資本流出的管制,用資本的流出來平衡貿(mào)易順差。讓人們可以將他們手中的部分人民幣換成美元,比如說讓他們持有20%的美元、80%的人民幣。

參考文獻

[1]國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組.進出口貿(mào)易與我國經(jīng)濟增長[J].經(jīng)濟日報.2004:4～7

[2]白冰.中國進出口貿(mào)易總額的影響因素分析[J].當(dāng)代經(jīng)濟人.2006(21)

[3]李準(zhǔn)曄.中國各區(qū)域?qū)ν赓Q(mào)易的決定因素分析[J].經(jīng)濟研究.2005(8)

[4]陳家勤.中國出口貿(mào)易對經(jīng)濟增長的影響[J].財貿(mào)經(jīng)濟.2002(6)

[5]王建峰等.對我國現(xiàn)行出口政策及其作用的重新認(rèn)識[J].科技與管理.2004(3)

[6]潘省初.計量經(jīng)濟學(xué)[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2002

[7]李鳳升 趙俊平 彭民.黑龍江進口貿(mào)易與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證分析[J].商業(yè)時代.2008(11)

[8]王坤,張書云.中國對外貿(mào)易與經(jīng)濟增長關(guān)系的協(xié)整性分析[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究.2005(4)