周文敏 王開業(yè)

摘要:次貸危機(jī)給世界帶來(lái)極大影響的同時(shí),也讓人們開始對(duì)現(xiàn)行的金融規(guī)則、制度進(jìn)行新的思考。本文正是基于次貸危機(jī)的成因這一新視角,來(lái)探討我國(guó)實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議的實(shí)際意義。文中正面評(píng)價(jià)了新資本協(xié)議制度合理性的一面,并提出我國(guó)在推進(jìn)新資本協(xié)議的過(guò)程中,要把握好風(fēng)險(xiǎn)管理定性方法與定量方法、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管、金融發(fā)展實(shí)踐與金融制度建設(shè)三種關(guān)系。

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);巴塞爾新資本協(xié)議;啟示 オ

巴塞爾新資本協(xié)議(以下簡(jiǎn)稱新資本協(xié)議)從2007年起在全球范圍內(nèi)開始實(shí)施,而美國(guó)次債危機(jī)也正是在這一年爆發(fā),這一歷史性巧合使我們更加關(guān)注次貸危機(jī)對(duì)新資本協(xié)議的影響。在次債危機(jī)中,國(guó)際著名銀行花旗、瑞銀等風(fēng)險(xiǎn)管理水平領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)不僅未能幸免,反而蒙受巨大損失。這一事實(shí)讓大家對(duì)代表國(guó)際先進(jìn)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理最新成果總結(jié)的巴塞爾新資本協(xié)議開始了新的反思,甚至于對(duì)新資本協(xié)議提出了質(zhì)疑。在各國(guó)積極出臺(tái)應(yīng)對(duì)危機(jī)的措施后,如今次債危機(jī)對(duì)金融、經(jīng)濟(jì)的影響正逐漸減弱。站在這個(gè)歷史階段,總結(jié)這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,有利于我們更全面地認(rèn)識(shí)巴塞爾新資本協(xié)議,為我國(guó)即將開始的新資本協(xié)議實(shí)施提供理論上指導(dǎo)。本文正是基于次貸危機(jī)的成因這一新的視角,來(lái)探討我國(guó)實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議的實(shí)際意義。

一、美國(guó)次貸危機(jī)的產(chǎn)生背景及成因分析

美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī),簡(jiǎn)稱次貸危機(jī)。它起源于美國(guó)住房市場(chǎng)火爆時(shí)期,商業(yè)銀行發(fā)放了大量的次優(yōu)抵押貸款。在追求房?jī)r(jià)上漲時(shí)次優(yōu)抵押貸款帶來(lái)的收益時(shí),也積累了房?jī)r(jià)下跌次優(yōu)抵押貸款違約陡增的風(fēng)險(xiǎn),這些大量的次優(yōu)抵押貸款正成為后來(lái)危機(jī)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)隱患。在美國(guó)政府為擠掉住房市場(chǎng)泡沫改變前期寬松的貨幣政策操作思路相應(yīng)采取緊縮性的貨幣政策后,住宅市場(chǎng)明顯降溫,次優(yōu)抵押貸款拖欠率不斷上升,商業(yè)銀行前期積累的風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn),次貸違約率上升導(dǎo)致了次貸放款機(jī)構(gòu)遭受巨大損失。這就是次貸危機(jī)的起源。

按道理講,信用違約率大幅上升,只會(huì)導(dǎo)致次貸損失本身,也就是它的損失范圍在銀行系統(tǒng)內(nèi),并不足以演變成危機(jī),對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生深刻的影響。但從事情隨后的發(fā)展來(lái)看,次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)、金融的影響卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)。通過(guò)深入分析,我們會(huì)發(fā)現(xiàn),其背后的一個(gè)重要原因,就是以次級(jí)抵押貸款為標(biāo)的創(chuàng)造出的大量金融衍生品增加了市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散性。次級(jí)貸款作為相關(guān)衍生品如CDS、CDO的基礎(chǔ)資產(chǎn),它的損失會(huì)導(dǎo)致牽一發(fā)而動(dòng)全身,不僅波及銀行系統(tǒng),而且通過(guò)衍生品相關(guān)到證券系統(tǒng)、保險(xiǎn)系統(tǒng)等整個(gè)金融系統(tǒng)。在這種過(guò)度信用創(chuàng)造的條件下,不斷暴露的資產(chǎn)損失動(dòng)搖了整個(gè)金融市場(chǎng)信心,市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)使得風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大,繼而引發(fā)了全球性信貸緊縮和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

二、從次貸危機(jī)看新資本協(xié)議的制度合理性

新資本協(xié)議(Basel II),是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在總結(jié)最新風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和修改98年版舊資本協(xié)議的基礎(chǔ)上,于2004年6月公布的《統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議:修訂框架》(即新資本協(xié)議)。其主要變化是建立了有效資本監(jiān)管的三大支柱,即最低資本要求、監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督檢查、信息披露。新資本協(xié)議代表了風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展方向,提高了資本監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)敏感度和靈活性,有助于商業(yè)銀行改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理和推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

站在次貸危機(jī)的角度來(lái)審視新資本協(xié)議,就是要在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理范圍內(nèi),分析新資本協(xié)議的實(shí)踐能否起到防范次級(jí)貸款損失發(fā)生的作用。要探討這一問(wèn)題,需要追溯商業(yè)銀行在次級(jí)貸款損失發(fā)生過(guò)程扮演的角色。其可以總結(jié)為三點(diǎn):首先是商業(yè)銀行放寬了房貸授信標(biāo)準(zhǔn),擴(kuò)大了信用風(fēng)險(xiǎn)。其次是商業(yè)銀行過(guò)于依賴外部評(píng)級(jí),不能及時(shí)與準(zhǔn)確把握資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。最后商業(yè)銀行證券證券化等表外業(yè)務(wù)在轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),由于創(chuàng)新衍生金融工具過(guò)程又創(chuàng)造了新的風(fēng)險(xiǎn),使信用風(fēng)險(xiǎn)在銀行內(nèi)循環(huán)回歸。針對(duì)這三點(diǎn),我們來(lái)看實(shí)施新資本協(xié)議的有效性。

(一)實(shí)施新資本協(xié)議可以進(jìn)一步完善對(duì)銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管

舊資本協(xié)議的特點(diǎn)是靜態(tài)的、粗略的,缺乏對(duì)內(nèi)部管理流程和風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)的審查。舊資本協(xié)議只有“一大鐵律”:最低資本金要求。而新資本協(xié)議在繼承與發(fā)展舊資本協(xié)議的基礎(chǔ)上,明確提出了現(xiàn)代金融監(jiān)管的三個(gè)支柱。實(shí)施新資本協(xié)議,可以通過(guò)三個(gè)支柱的聯(lián)合作用,從源頭上防止金融機(jī)構(gòu)在未受監(jiān)管狀態(tài)下肆意降低信貸標(biāo)準(zhǔn),發(fā)放大量沒(méi)有償還能力保障的貸款。而事實(shí)上,這正是次貸損失的原因之一。

(二)實(shí)施新資本協(xié)議可以進(jìn)一步提升銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力

新資本協(xié)議鼓勵(lì)銀行實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法和高級(jí)計(jì)量法等風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。內(nèi)部評(píng)分法應(yīng)用在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中,它是以銀行對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)要素的內(nèi)部估計(jì)值作為計(jì)算資本的主要參數(shù)來(lái)度量信用風(fēng)險(xiǎn),從而能極大的提高銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的敏感度。該方法的推進(jìn),有助于改變金融機(jī)構(gòu)過(guò)于依賴外部評(píng)級(jí)的狀況。本次危機(jī)充分暴露了外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的弱點(diǎn)。美國(guó)次債危機(jī)的根源之一就是銀行業(yè)在評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí),過(guò)于依賴外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),放松了內(nèi)部盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,從而使風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估成為一個(gè)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

(三)實(shí)施新資本協(xié)議可以加強(qiáng)資產(chǎn)證券化監(jiān)管,防止資本套利

2001年以來(lái),國(guó)際上許多銀行大量發(fā)放以次貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生工具來(lái)轉(zhuǎn)移表內(nèi)資產(chǎn),他們通過(guò)資產(chǎn)證券化方式快速回收現(xiàn)金,用于進(jìn)一步的業(yè)務(wù)擴(kuò)張,而金融機(jī)構(gòu)的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有得到有效的降低,只不過(guò)是在金融體系內(nèi)部轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去、不斷聚積,為金融危機(jī)的全面爆發(fā)準(zhǔn)備了條件。而新資本協(xié)議正針對(duì)舊協(xié)議的這一盲區(qū),對(duì)資產(chǎn)證券化及表外實(shí)體提出了資本要求,擴(kuò)大了資本覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的范圍。

在這里要強(qiáng)調(diào)的是,從新資本協(xié)議制度的合理性上講,我們不能推定出新資本協(xié)議的提前實(shí)施就能夠避免本次金融危機(jī)發(fā)生,但我們至少可以說(shuō)讓金融危機(jī)的損失大大降低。也就是說(shuō),新資本協(xié)議也并不是完美的。

三、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)推進(jìn)新資本協(xié)議的啟示

在我國(guó),銀監(jiān)會(huì)于2007年4月出臺(tái)了《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見》,意見要求銀行從2010年底起開始實(shí)施新資本協(xié)議,如果屆時(shí)不能達(dá)到銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的

最低要求,經(jīng)批準(zhǔn)可暫緩實(shí)施新資本協(xié)議,但不得遲于2013年底。從以上分析可以得到,次貸危機(jī)的發(fā)生從側(cè)面表明了實(shí)施新資本協(xié)議的重要性與緊迫性。具體來(lái)講,在推進(jìn)新資本協(xié)議加強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中,要處理好以下幾個(gè)方面的關(guān)系:

(一)處理好風(fēng)險(xiǎn)管理定性方法與定量方法的關(guān)系

與1998年的政策框架相比,新協(xié)議定量計(jì)算更為精細(xì),這些措施有利于銀行提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度。但是我們要看到模型本身的局限性以及運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),不能夸大模型的作用。風(fēng)險(xiǎn)的管理歸根結(jié)底是靠人來(lái)完成的,不是靠機(jī)器與模型,不應(yīng)忽視定性分析的重要作用。正確的態(tài)度是在定量方法的運(yùn)用中,注重內(nèi)部評(píng)級(jí)結(jié)果和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)估計(jì)的審慎性。同時(shí),要通過(guò)監(jiān)管過(guò)程、銀行管理體制的要求和利用市場(chǎng)約束等定性的要求與定量有機(jī)的進(jìn)行結(jié)合,來(lái)加強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理,提升銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

(二)處理好金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系

次貸危機(jī)的教訓(xùn)告訴我們,實(shí)施新資本協(xié)議過(guò)程中,金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新要同步發(fā)展。金融創(chuàng)新是一把雙刃劍,新的金融產(chǎn)品的出現(xiàn)可以提高金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率,但若處理不當(dāng),用于防范金融風(fēng)險(xiǎn)的金融工具也有可能帶來(lái)新的金融風(fēng)險(xiǎn)。故必須通過(guò)金融市場(chǎng)的變化來(lái)加強(qiáng)金融監(jiān)管動(dòng)態(tài)調(diào)整,以適應(yīng)金融創(chuàng)新提出新的監(jiān)管水平要求。

(三)處理好金融發(fā)展實(shí)踐與金融制度建設(shè)的關(guān)系

新資本協(xié)議作為最新國(guó)際銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)總結(jié),代表最新風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展方向。但這并不意味著新資本協(xié)議的完美性,也不意味著它運(yùn)用到我國(guó)銀行業(yè)的實(shí)際會(huì)產(chǎn)生良好的效果。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、金融的深化,在金融領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)許多新的情況和新的問(wèn)題。從美國(guó)次貸危機(jī)中我們可以看到,沒(méi)有任何一種金融制度能夠一勞永逸來(lái)完美地規(guī)范金融實(shí)踐問(wèn)題,金融制度的建設(shè)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程,需要不斷總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)加以完善。故我國(guó)在推行新資本協(xié)議時(shí),應(yīng)該緊密結(jié)合我國(guó)金融發(fā)展的實(shí)際,不能生硬照搬。同時(shí)要注意新資本協(xié)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐是一個(gè)不斷發(fā)展、不斷完善的過(guò)程,以期更好地借鑒國(guó)際先進(jìn)銀行治理成果,來(lái)提升我國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

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(作者單位:西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)人民銀行模擬銀行中心)