洪怡恬，許文芳，鄭紫評(píng)

(廈門理工學(xué)院 管理科學(xué)系，福建 廈門 361024)

一、中小企業(yè)的融資困境分析

中小企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，它的發(fā)展在創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長、增加國家稅收、吸納就業(yè)、活躍市場經(jīng)濟(jì)、方便人民生活等方面發(fā)揮了越來越大的作用，是支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速增長的重要力量。我國社會(huì)各界對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展問題給予了前所未有的關(guān)注和重視，但由于受中國當(dāng)前的金融機(jī)制、制度安排以及中小企業(yè)自身等因素制約，中小企業(yè)發(fā)展面臨著許多自身難以克服的經(jīng)濟(jì)、制度以及法律等方面的矛盾和問題。其中，融資問題是中小企業(yè)普遍面臨的難題，也是中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸所在。由于中小企業(yè)一般規(guī)模較小，資信度低，缺乏信用積累，提供給銀行的信息不對(duì)稱，可供抵押的物品少(一般銀行只接受房產(chǎn)證、存單)，加之長期以來銀行放貸“重大輕小、重國有輕民營”的觀念，使得中小企業(yè)面臨“擔(dān)保難”、“抵押難”的困境，很難從銀行等金融中介機(jī)構(gòu)中籌措到生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金，所以中小企業(yè)獲得貸款總額比例不到銀行發(fā)放貸款總額的20%。而在這種環(huán)境下有些中小企業(yè)另辟蹊徑，通過“地下錢莊”、“投資海外市場”來緩解資金壓力，但是由于“地下錢莊”的利率較高，“投資海外市場”又面臨低技術(shù)、少人才的難題，使得中小企業(yè)的融資依舊舉步維艱。

二、物流金融對(duì)中小企業(yè)的作用

(一)物流金融

物流金融從廣義上講就是面向物流業(yè)的運(yùn)營過程，通過應(yīng)用和開發(fā)各種金融產(chǎn)品，有效地組織和調(diào)劑物流領(lǐng)域中貨幣資金的運(yùn)動(dòng)。對(duì)于中小企業(yè)而言，這些資金運(yùn)動(dòng)包括發(fā)生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、抵押、貼現(xiàn)、保險(xiǎn)、有價(jià)證券發(fā)行與交易等，以及在金融機(jī)構(gòu)所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務(wù)等。其實(shí)質(zhì)就是為降低交易成本和風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)利用第三方物流企業(yè)提供的物流信息和物流監(jiān)管，依據(jù)物流供應(yīng)鏈而進(jìn)行的金融活動(dòng)。中小企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、第三方物流企業(yè)通過物流金融，實(shí)現(xiàn)了一種利益均衡，使得中小企業(yè)通過物流金融突破了資金缺口，盤活資金流，從而實(shí)現(xiàn)了融資。

(二)物流金融對(duì)中小企業(yè)融資的作用

1.提高中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的信息對(duì)稱性及其資信等級(jí)

通過物流金融，中小企業(yè)的質(zhì)押貨物將受到第三方物流企業(yè)的監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)從而能夠掌握更多關(guān)于中小企業(yè)的經(jīng)營信息，實(shí)現(xiàn)信息的對(duì)稱性。通過物流金融的融資，中小企業(yè)能夠逐漸建立資信等級(jí)，從而獲得更多的貸款。

2.拓寬外源融資渠道，減少中小企業(yè)融資成本

原有的商業(yè)信用融資包括定金、押金、賒銷、代銷、分期付款等形式的內(nèi)源融資，由于期限較短、金額較小、籌資成本較高等原因，無法真正解決中小企業(yè)的融資困境。通過物流金融的融資方式，中小企業(yè)開拓了外源融資的新形式，并且降低了外源融資(如股票融資、上市融資等)較高的融資風(fēng)險(xiǎn)和融資門檻。從而減少非正規(guī)融資所需支出的關(guān)系成本，使得中小企業(yè)能充分利用金融手段來擴(kuò)大自身規(guī)模。

3.減少庫存原材料、半成品、成品的資金占?jí)?，提高資金利用率

在物流金融服務(wù)中，銀行以價(jià)格波動(dòng)小、處于正常貿(mào)易流轉(zhuǎn)狀態(tài)且符合質(zhì)押品要求的物流產(chǎn)品質(zhì)押為授信條件，并運(yùn)用實(shí)力較強(qiáng)的物流公司的信息管理系統(tǒng)，將銀行資金流和企業(yè)物流有機(jī)結(jié)合后向中小企業(yè)客戶提供融資結(jié)算等多項(xiàng)銀行綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。這使得中小企業(yè)能把庫存進(jìn)行質(zhì)押等動(dòng)產(chǎn)處理，從而盤活自身的資金，把有限的資金用于產(chǎn)品開發(fā)與市場擴(kuò)張方面，從而減少庫存資金的占用和滯壓，提高了企業(yè)的資金利用率。

4.提高供應(yīng)鏈運(yùn)作效率，提高中小企業(yè)的競爭能力

在經(jīng)濟(jì)全球化驅(qū)動(dòng)下，供應(yīng)鏈競爭已經(jīng)成為商業(yè)競爭的核心。物流金融服務(wù)能夠打破中小企業(yè)在融資環(huán)節(jié)的瓶頸，從而使得中小企業(yè)提高本身所在供應(yīng)鏈的運(yùn)作效率，提高中小企業(yè)在供應(yīng)鏈中的應(yīng)變能力和地位，更好地與上游和下游強(qiáng)勢企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合，提升其在市場中的競爭力。

三、物流金融的融資方式

(一)融通倉

融通倉是以周邊中小企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象，以流動(dòng)商品倉儲(chǔ)為基礎(chǔ)，涵蓋中小企業(yè)信用整合與再造、物流配送、電子商務(wù)與傳統(tǒng)商業(yè)的綜合性服務(wù)平臺(tái)。融通倉融資運(yùn)作的基本原理是：生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)先以其采購的原材料或產(chǎn)成品作為質(zhì)押物或反擔(dān)保品存入第三方物流企業(yè)開設(shè)的融通倉，并以此獲得協(xié)作銀行的貸款，然后在其后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營過程中或質(zhì)押產(chǎn)品銷售過程中分階段還款。第三方物流企業(yè)提供質(zhì)押物品的保管、價(jià)值評(píng)估、去向監(jiān)管、信用擔(dān)保等服務(wù)，從而架起銀企間資金融通的橋梁。融通倉主要有兩種模式：倉單質(zhì)押和保兌倉。

1.倉單質(zhì)押模式

中小企業(yè)、物流企業(yè)、銀行三方相互簽訂合同，之后中小企業(yè)交付給物流企業(yè)自有所有權(quán)倉儲(chǔ)物，物流企業(yè)驗(yàn)收入庫并填寫專業(yè)倉單給中小企業(yè)。中小企業(yè)憑倉單向銀行申請(qǐng)質(zhì)押貸款，銀行對(duì)倉單進(jìn)行審核，確定質(zhì)押物價(jià)值、質(zhì)押貸款折扣率等，并明確與中小企業(yè)的權(quán)責(zé)關(guān)系。然后，中小企業(yè)把倉單背書給銀行，確定雙方的質(zhì)押關(guān)系。銀行根據(jù)合同，按照質(zhì)押物價(jià)值發(fā)放貸款至開立的監(jiān)管賬戶，物流企業(yè)根據(jù)銀行指令對(duì)質(zhì)押貨物進(jìn)行監(jiān)控和辦理出庫。最后，中小企業(yè)正常銷售時(shí)把貨款劃入監(jiān)管賬戶，銀行解除質(zhì)押，返還倉單，物流企業(yè)見倉單進(jìn)行出庫。

2.保兌倉模式

供應(yīng)商、中小企業(yè)(制造商)、第三方物流企業(yè)、銀行四方簽署保兌倉業(yè)務(wù)合作協(xié)議書，供應(yīng)商根據(jù)與中小企業(yè)(制造商)簽訂的合同向銀行交納一定比例的保證金，申請(qǐng)開立銀行承兌匯票，并由第三方物流企業(yè)進(jìn)行承兌擔(dān)保，供應(yīng)商用貨物對(duì)第三方物流企業(yè)進(jìn)行反擔(dān)保。之后，供應(yīng)商把中小企業(yè)(制造商)進(jìn)口的原材料交運(yùn)到第三方物流企業(yè)保兌倉庫，銀行對(duì)保兌倉庫的原材料進(jìn)行貨物融資(評(píng)估貨物價(jià)值和確定貸款比例)，銀行給中小企業(yè)(制造商)開出承兌匯票，中小企業(yè)(制造商)通過承兌匯票把半成品貨物交到第三方物流企業(yè)的保兌倉庫，此時(shí)中小企業(yè)(制造商)貨物變成質(zhì)押品，第三方物流企業(yè)放行原材料給中小企業(yè)。中小企業(yè)(制造商)對(duì)商品進(jìn)行銷售后，由商品購買方把貨款存到銀行開立的賬戶并把銀行收款憑證給中小企業(yè)，銀行收到貨款之后發(fā)出放行半成品指令，第三方物流企業(yè)放行半成品給中小企業(yè)(制造商)進(jìn)行生產(chǎn)。

(二)物流銀行

物流銀行也稱“物流銀行質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)”，是指商業(yè)銀行以市場暢銷、價(jià)格穩(wěn)定、流通性強(qiáng)且符合質(zhì)押物品要求的中小企業(yè)商品質(zhì)押作為授信條件，運(yùn)用物流商的物流信息管理系統(tǒng)，將商業(yè)銀行的資金流與物流商的物流有機(jī)結(jié)合，向中小企業(yè)提供集融資、結(jié)算等多項(xiàng)服務(wù)于一體的綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。因此，物流銀行不是傳統(tǒng)意義上的單純地為中小企業(yè)提供金融服務(wù)或物流服務(wù)，而是給中小企業(yè)提供一項(xiàng)將兩者有機(jī)結(jié)合的綜合服務(wù)的融資模式。物流銀行按照物流企業(yè)和商業(yè)銀行參與程度可分為三種模式：中介模式、擔(dān)保模式和自營模式。三種模式中物流企業(yè)參與程度由淺至深，中小企業(yè)的融資模式也隨之由銀行、物流企業(yè)、中小企業(yè)三方合作變?yōu)槲锪髌髽I(yè)對(duì)中小企業(yè)融資。

在中介模式下，物流企業(yè)作為中介方向銀行提供中小企業(yè)的融資需求，之后銀行對(duì)物流企業(yè)提供的信息進(jìn)行審核，確定是否發(fā)放貸款。中小企業(yè)在此模式下把自身符合要求的動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押，物流企業(yè)通過物流信息管理系統(tǒng)進(jìn)行貨物監(jiān)管，商業(yè)銀行通過物流企業(yè)的物流信息系統(tǒng)一方面進(jìn)行間接監(jiān)督，另一方面根據(jù)物流企業(yè)所應(yīng)履行的義務(wù)來減少風(fēng)險(xiǎn)。三方相互合作，中小企業(yè)自身的資金正?；亓骱笾Ц兜谌轿锪髻M(fèi)用和商業(yè)銀行本息。

在擔(dān)保模式下，中小企業(yè)的融資是商業(yè)銀行依據(jù)物流企業(yè)提供的信用擔(dān)保，把貸款額度授權(quán)給物流企業(yè)，讓物流企業(yè)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行放貸、質(zhì)押、監(jiān)管、監(jiān)控和最終結(jié)算。商業(yè)銀行不參與具體的運(yùn)作。物流企業(yè)根據(jù)中小企業(yè)動(dòng)產(chǎn)或貨權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行放貸。應(yīng)當(dāng)說，在此模式下，中小企業(yè)能夠得到更低門檻和更大額度的貸款。

在自營模式下，中小企業(yè)融資是幾乎直接與實(shí)力雄厚的物流企業(yè)進(jìn)行的融資，物流企業(yè)在自營模式下是信用貸款的提供者和物流金融服務(wù)的提供者，相當(dāng)于物流企業(yè)在提供物流服務(wù)時(shí)也提供了金融服務(wù)。其實(shí)質(zhì)是：物流企業(yè)應(yīng)用本身業(yè)務(wù)，墊資服務(wù)時(shí)僅向發(fā)貨方墊付一半資金，把貨物發(fā)給收貨人時(shí)收取所有貨款，在歸還發(fā)貨方的資金時(shí)形成一個(gè)時(shí)間差，利用這個(gè)時(shí)間差對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行發(fā)放貸款，從而滿足了中小企業(yè)的融資需求。

(三)代客結(jié)算

1.墊付貨款

中小企業(yè)用信用、貨權(quán)、動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)?；蛸|(zhì)押，通過金融機(jī)構(gòu)、第三方物流企業(yè)等中間方，由中間方對(duì)其融資。中小企業(yè)委托第三方物流企業(yè)進(jìn)行送貨，第三方物流企業(yè)墊付扣除物流費(fèi)用后的部分或者全部貨款，第三方物流企業(yè)向提貨人收取全部貨款，中小企業(yè)根據(jù)第三方物流企業(yè)的提貨單按照一定時(shí)間(一個(gè)月、半年或一年)進(jìn)行結(jié)算，結(jié)清貨款。在墊付貨款模式中，在貨物運(yùn)輸過程中，中小企業(yè)將貨權(quán)轉(zhuǎn)移給銀行，銀行根據(jù)市場情況按一定比例給中小企業(yè)提供融資。當(dāng)提貨人向銀行償還貨款后，銀行向第三方物流供應(yīng)商發(fā)出放貨指示，將貨權(quán)還給提貨人。當(dāng)然，如果提貨人不能在規(guī)定的期間內(nèi)向銀行償還貨款，銀行可以在國際、國內(nèi)市場上拍賣貨物或者要求中小企業(yè)承擔(dān)回購義務(wù)。

2.代收貨款模式

在代收貨款模式中，中小企業(yè)與第三方物流企業(yè)簽訂合同，第三方物流企業(yè)向收貨人送貨的同時(shí)根據(jù)合同代收貨款，中小企業(yè)定期與第三方物流企業(yè)結(jié)清貨款。代收貨款在沿海城市或者發(fā)達(dá)地區(qū)郵政系統(tǒng)、快遞業(yè)務(wù)或者零售業(yè)中普遍使用。

四、中小企業(yè)利用物流金融融資的策略

雖然中小企業(yè)融資方式有了創(chuàng)新，但是對(duì)于每個(gè)中小企業(yè)來說，面對(duì)的融資問題卻各不相同，有的是庫存滯壓，有的是采購原材料資金占用過大，有的是生產(chǎn)過程中需要大量資金投入再生產(chǎn)，而有的卻是銷售送貨的資金無法快速回流，等等。根據(jù)中小企業(yè)自身的融資需求特點(diǎn)確定正確的融資策略是必要的，這樣才能克服融資的盲目性，降低融資的風(fēng)險(xiǎn)，并且更有利于企業(yè)自身提高資金利用率。在設(shè)計(jì)融資策略時(shí)應(yīng)先與銀行建立長期的信息溝通，規(guī)范物流金融操作流程。

(一)融通倉策略分析

融通倉策略適用于存在長期庫存的制造型中小企業(yè)，并且其產(chǎn)品還有較為穩(wěn)定的價(jià)格和較高的拍賣變現(xiàn)能力，也適用于處于供應(yīng)鏈中間環(huán)節(jié)的中小型企業(yè)的融資。

1.倉單質(zhì)押模式

通過倉單質(zhì)押，中小企業(yè)可以把以前庫存的原材料、半成品、成品轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流運(yùn)用于再生產(chǎn)、流程再造和擴(kuò)大市場銷售。而且在長期的質(zhì)押中，中小企業(yè)能夠和銀行建立起合作關(guān)系，提高信用等級(jí)。中小企業(yè)把庫存轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)押品存放于物流企業(yè)中，從而降低了中小企業(yè)原有的庫存管理成本和固定資產(chǎn)投入，使得中小企業(yè)能更加致力于自身的核心競爭力建設(shè)。但是這種融資方式也存在庫存產(chǎn)品隨市場價(jià)格波動(dòng)貶值和銷售不暢等因素影響，因此倉單質(zhì)押不適合受市場波動(dòng)影響較大和銷售不穩(wěn)定的產(chǎn)品。

2.保兌倉模式

保兌倉模式下中小企業(yè)通過原材料、半成品進(jìn)行質(zhì)押替換，隨著保兌倉的發(fā)展，可以逐漸變?yōu)樵牧弦淮稳谫Y、半成品二次融資和成品三次融資模式。通過質(zhì)押，中小企業(yè)有資金流來支持其生產(chǎn)運(yùn)作，而且能夠把供應(yīng)商、購買商整合到中小企業(yè)的供應(yīng)鏈中，形成戰(zhàn)略聯(lián)盟。缺點(diǎn)是保兌倉模式比較適合于中小型制造企業(yè)，或者處于供應(yīng)鏈中間環(huán)節(jié)的中小企業(yè)。保兌倉質(zhì)押模式是供應(yīng)鏈相互利益整合的產(chǎn)物，要求跟中小企業(yè)同處于供應(yīng)鏈上的供應(yīng)商、購買商共同協(xié)作，來完成中小企業(yè)的融資。

(二)物流銀行策略分析

物流銀行除了允許中小企業(yè)以固定資產(chǎn)作抵押進(jìn)行融資以外，最大的創(chuàng)新在于允許中小企業(yè)拿流動(dòng)資產(chǎn)如原材料、產(chǎn)成品等來抵押，這極大地解決了中小企業(yè)因缺少固定資產(chǎn)而出現(xiàn)的融資難和擔(dān)保難等問題，加快生產(chǎn)銷售的周轉(zhuǎn)效率，而且以動(dòng)產(chǎn)和貨權(quán)為抵押品的融資方式能夠給予中小企業(yè)更多的授信方式和途徑。因此物流銀行策略更適用于動(dòng)產(chǎn)較多的中小企業(yè)和多元化經(jīng)營的企業(yè)。但是，由于物流銀行相關(guān)法律不夠健全，對(duì)于業(yè)務(wù)和道德風(fēng)險(xiǎn)控制不夠穩(wěn)定，因此，對(duì)于中小企業(yè)來說，如果不是長期合作的物流銀行，則存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)代客結(jié)算策略

代客結(jié)算策略是小資金、多頻率發(fā)生業(yè)務(wù)的中小企業(yè)適用的一項(xiàng)融資策略，能夠減少中小企業(yè)經(jīng)常性的業(yè)務(wù)結(jié)算，降低結(jié)算資金和人力成本。一般來說，代客結(jié)算策略用于商業(yè)對(duì)商業(yè)(B2B)和商業(yè)對(duì)消費(fèi)者(B2C)模式中，而且相對(duì)于其他融資方式來說，其所融資金僅僅是供應(yīng)鏈上花費(fèi)資本的延后結(jié)算，融資金額較少，只是結(jié)算業(yè)務(wù)的外放、定期結(jié)算。

(四)混合策略

這種策略是對(duì)各種融資方式的特點(diǎn)進(jìn)行組合，先對(duì)于中小企業(yè)自身所處供應(yīng)鏈的環(huán)節(jié)進(jìn)行融資定位和需求確定，從而得到企業(yè)主要的融資策略和輔助融資策略，如進(jìn)行倉單質(zhì)押和代收貨款組合，能夠在盤回庫存資金的同時(shí)延后送貨的物流資金。通過物流金融的策略組合能夠克服物流金融一些模式的缺點(diǎn)和不足，也能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)融資方式的多樣化，減少業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且對(duì)于商業(yè)競爭中的中小企業(yè)來說能更靈活地根據(jù)企業(yè)規(guī)模和發(fā)展情況來轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式和策略。

五、結(jié) 語

通過以上分析，可以發(fā)現(xiàn)物流金融是中小企業(yè)突破融資難的一種有效而且靈活的融資途徑，同時(shí)隨著物流金融理論的創(chuàng)新和實(shí)踐操作的發(fā)展，必將成為中小企業(yè)擺脫資金短缺困境的重要方式。因此在中小企業(yè)高度重視物流金融、創(chuàng)造條件開展物流金融、加快物流速度和提高資金利用率的同時(shí)，政府應(yīng)當(dāng)給物流金融提供更加健全的法律保障和融資環(huán)境，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極開發(fā)新的物流金融業(yè)務(wù)，物流企業(yè)應(yīng)更加規(guī)范質(zhì)押監(jiān)管和物流信息系統(tǒng)的建立，而學(xué)術(shù)界應(yīng)不斷研究創(chuàng)新物流金融的理論體系。中小企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、物流企業(yè)、學(xué)術(shù)界共同努力，書寫物流金融發(fā)展的新篇章。

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