[摘要]本文選取中國1981—2011年的年度數(shù)據(jù)對政府投資對民間投資的擠入擠出效應進行實證分析，通過建立協(xié)整關(guān)系和向量誤差修正模型，發(fā)現(xiàn)長期中政府投資對民間投資存在擠入效應，但在短期內(nèi)有一定的擠出作用，政府應該優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少政府投資在短期內(nèi)對民間投資的負面影響。

[關(guān)鍵詞]政府投資；民間投資；擠入擠出效應；向量誤差修正模型

[中圖分類號]F121[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2012）52-0075-02

1引言

對于擠出效應，傳統(tǒng)的觀點是基于IS-LM模型的分析，當政府采取擴張性的財政政策增加支出時，會引起貨幣市場均衡狀態(tài)的改變，提高利率，從而擠出民間投資，使得財政政策部分失效甚至對經(jīng)濟發(fā)展有不良影響。1989年Aschauer提出了公共投資的擠入效應理論，認為當公共支出作為生產(chǎn)要素投入且與民間資本互補時，公共投資的增加會提高民間資本的勞動生產(chǎn)率，對民間投資產(chǎn)生促進作用，即擠入效應。實際經(jīng)濟中政府投資與私人投資的擠入擠出效應表現(xiàn)為一種綜合效應，究竟是擠入還是擠出要看兩種效應的強弱，具體需要通過實證來檢驗，大量的學者針對這一問題做了實證分析。

國內(nèi)外學者的觀點大體有三種，一是認為政府投資對民間投資更傾向于擠入效應，Aschauer（1989）首先通過對美國的數(shù)據(jù)進行實證分析驗證了自己觀點的正確性，他發(fā)現(xiàn)長期中政府的公共設(shè)施投資在民間生產(chǎn)分配方面對民間投資呈現(xiàn)互補關(guān)系，擠入效應的作用更加明顯。二是認為政府投資對民間投資存在擠出效應，Ghali（1998）、Pritha Mitra（2006）等學者的實證研究都支持這一觀點。三是認為政府投資對民間投資的影響有限，比如Monadjemi（1996）利用方差分解對英國和美國的數(shù)據(jù)進行了實證研究，表明財政支出并不是影響民間投資的主要因素。

國內(nèi)學者對我國的具體情況也做了大量的分析，楚爾鳴，魯旭（2008）結(jié)構(gòu)向量自回歸模型證明政府投資對同期的民間投資產(chǎn)量了一定的擠出效應；董昕（2010）基于房地產(chǎn)市場的省級面板數(shù)據(jù)，認為政府投資在土地、信貸資金等方面與私人投資的競爭擠出了私人投資。劉溶滄，馬拴友（2001）通過對國債對利率的影響分析，認為公共投資對私人投資有一定擠入作用。另外，孫旭，羅季（2004）、王璽，張勇（2009）等認為我國政府投資對民間投資的抑制或者帶動作用并不顯著。

概括以往的研究，國內(nèi)外學者并沒有得到一個統(tǒng)一的結(jié)論，雙方都有著大量的實證支持。在此基礎(chǔ)上，本文選擇協(xié)整與向量誤差修正模型，用我國1981—2011年的年度數(shù)據(jù)進行進一步的實證研究。

2指標選取和數(shù)據(jù)處理

2.1指標選取

從官方公布數(shù)據(jù)的體系來看，我國政府投資和民間投資并沒有準確的官方數(shù)據(jù)，學術(shù)界對于政府投資和民間投資的界定主要有三種方式：一是從政府財政預算支出的科目來進行劃分，主要是將財政支出分為經(jīng)常性支出和資本性支出，其中資本性支出可以用來表示政府投資。二是從投資方向上進行劃分，將公共性較強的行業(yè)作為政府投資的范疇，將其他競爭性行業(yè)的投資看做民間投資。三是從資金來源上劃分，將預算內(nèi)資金形成的投資作為政府投資，選擇自籌和其他資金作為民間投資。

本文選擇第三種劃分方法：用全社會固定資產(chǎn)投資按資金來源分的預算內(nèi)投資來表示政府投資規(guī)模（用符號“zftz”表示）；用全社會固定資產(chǎn)投資按資金來源分的自籌和其他資金來表示民間投資規(guī)模（用符號“mjtz”表示）。另外，引入國內(nèi)生產(chǎn)總值（用符號“gdp”表示）來表示宏觀經(jīng)濟的發(fā)展情況。

本文所使用數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》。

2.2數(shù)據(jù)的處理

本文選擇中國1981—2011年的年度數(shù)據(jù)進行研究，為了保證數(shù)據(jù)的可比性，首先要對數(shù)據(jù)進行價格平減。分別用GDP指數(shù)和固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)將GDP和政府投資、民間投資換算到2000年的可比價。其中1981—1989年的固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)缺失，用GDP價格指數(shù)進行替代。

另外，為了盡量減少數(shù)據(jù)變化的非線性影響，分別對每個變量取自然對數(shù)，得到lnzftz、lnmjtz、lngdp。

3實證分析過程

3.1變量的平穩(wěn)性檢驗

建立協(xié)整和向量誤差修正模型，要保證每個變量具有相同的單整階數(shù)，因此，首先要對每個變量進行單位根檢驗，判斷各序列的平穩(wěn)性。本文采用ADF法對序列進行單位根檢驗，選擇AIC準則確定最優(yōu)滯后階數(shù)，檢驗結(jié)果如表1所示，本文中三個變量都是一階單整序列，具有相同的單整階數(shù)。

表1變量平穩(wěn)性檢驗結(jié)果變量12檢驗類型

（C，T，K）12ADF統(tǒng)計量125%臨界值12相伴概率12結(jié)論lnzftz12（C，0，1）1202512-2.97120971212非平穩(wěn)Δlnzftz12（C，0，0）12-3.53**12-2.97120014112平穩(wěn)lnmjtz12（C，0，7）123.4712-2.99121000012非平穩(wěn)Δlnmjtz12（C，0，0）12-3.57**12-2.97120013012平穩(wěn)lngdp12（C，0，4）1201112-2.98120959212非平穩(wěn)Δlngdp12（C，0，1）12-4.21***12-2.97120002812平穩(wěn)注：1盋、T表示檢驗回歸中含常數(shù)項和趨勢項，K表示檢驗回歸包含的滯后階數(shù)。

2*、**、***分別代表在1%、5%和10%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)。

3.2協(xié)整檢驗

本文中三個變量都是一階單整的，它們之間可能存在某種平穩(wěn)的線性組合，即變量之間的協(xié)整關(guān)系。本文用Johansen方法檢驗政府投資與私人投資之間的這種長期均衡關(guān)系。根據(jù)AIC準則，選擇最佳滯后階數(shù)為3，選擇有截距項無趨勢項的協(xié)整檢驗形式，得到檢驗結(jié)果如表2所示。

表2政府投資、民間投資與GDP的Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果零假設(shè)12特征根12跡檢驗12最大特征根檢驗跡統(tǒng)

計量125%臨

界值12P值12最大特

征值125%臨

界值12P值沒有1206021236.34*122979120007122487*1221.13120014至多1個1203371211.471215.491201841211081214.26120150至多2個12001412039123.8412053312039123.84120533

跡統(tǒng)計量和最大特征值統(tǒng)計量都在5%的顯著性水平下拒絕了沒有協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，說明各變量間存在一個協(xié)整關(guān)系。進一步，得到標準化的協(xié)整方程：

lnmjtzt=036lnzftzt+1.33lngdpt+773+ecmt

（-1024）（-42.25）

ecmt為平穩(wěn)序列，下方括號中為參數(shù)的T統(tǒng)計量。

從協(xié)整模型的結(jié)論來看，政府投資與民間投資存在正向的長期均衡關(guān)系，在其他條件不變的情況下，政府投資增加1%會導致民間投資增加036%，即政府投資對民間投資存在一定的擠入效應。

3.3向量誤差修正模型

協(xié)整關(guān)系反映了政府投資與民進投資的長期靜態(tài)的穩(wěn)定關(guān)系，在此基礎(chǔ)上，需要建立誤差修正模型來研究它們之間的短期動態(tài)關(guān)系。

向量誤差修正模型的標準形式為：

Δyt=αecmt-1+秔-112i=1ΓiΔyt-i+ξt

為了使模型更合理，刪除不顯著的變量后，得到民間投資的向量誤差修正模型估計結(jié)果為：

Δlnmjtz=-008-054ecmt-1-018Δlnzftzt-2-017Δlnzftzt-3+2.71Δlngdpt-1

（-484）（-2.16）（-207）（4.78）

R2=061F=846D-W=2.31

下方括號中為估計參數(shù)的T統(tǒng)計量。

向量誤差修正模型中，誤差修正項的系數(shù)顯著不為零，表明當變量偏離均衡狀態(tài)時，模型會以54%的速度將其調(diào)回均衡狀態(tài)，使變量之間的長期均衡關(guān)系得以持續(xù)。滯后二期和三期的政府投資的系數(shù)也顯著不為零，說明民間投資和政府投資存在短期的關(guān)系，短期內(nèi)政府投資對民間投資有一個負的影響，政府投資增長速度的加快會導致民間投資增長速度的減慢，政府投資對民間投資存在一定的擠出效應。

4主要結(jié)論與政策建議

通過建立協(xié)整關(guān)系和向量誤差修正模型進行實證分析的結(jié)果是：政府投資對民間投資在長期存在擠入效應，短期內(nèi)則表現(xiàn)為一定的擠出效應。這是因為政府投資的方向大多是具有正外部性的公共基礎(chǔ)設(shè)施，能顯著改善投資環(huán)境，提高民間投資的收益率，在長期來看能夠為民間投資的發(fā)展創(chuàng)造良好的條件，從而可以刺激民間投資，促進整個社會的經(jīng)濟發(fā)展；而在短期內(nèi)，政府投資增加時，由于在資金、勞動力等生產(chǎn)要素上與民間投資形成一定的競爭，民間部門對投資前景不看好會導致政府投資對民間投資的擠出效應。

實證分析的結(jié)論首先肯定了現(xiàn)階段我國政府投資對民間投資的帶動作用，政府投資對于繁榮民間投資和發(fā)展國民經(jīng)濟的作用是不容忽視的，但在政府投資的實施過程中，為了盡量減少短期內(nèi)對民間投資的擠出，應該盡量避免與民間投資爭奪市場資源。政府投資應該更多的集中于公共物品領(lǐng)域，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為民間投資以及整個國民經(jīng)濟的健康持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造條件。

[作者簡介]王晶（1990—），女，山西霍州人，山西財經(jīng)大學碩士，研究方向：國民經(jīng)濟核算與宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計分析。