高科技中小企業(yè)是指從事技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢(xún)、技術(shù)服務(wù)及科研成果商品化和產(chǎn)業(yè)化的產(chǎn)值在億元以下的知識(shí)密集型企業(yè)。在高科技中小企業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，資金發(fā)揮著先導(dǎo)性的作用，高技術(shù)研究成果能否最終進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化過(guò)程，關(guān)鍵在于資金的投入。高科技中小企業(yè)資金需求量大、資金投入風(fēng)險(xiǎn)高，這與資本的逐利性、追求安全性產(chǎn)生了摩擦，使資金需求與資金供給不對(duì)稱(chēng)，從而形成了融資障礙。要克服這一障礙，就必須選擇合理的融資渠道，及時(shí)地滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求。風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。從運(yùn)作方式來(lái)看，是指由專(zhuān)業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專(zhuān)家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。對(duì)于高科技中小企業(yè)融資來(lái)說(shuō)，吸引風(fēng)險(xiǎn)投資顯然是一個(gè)不錯(cuò)的融資渠道。

一、高科技中小企業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的意義

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資為高科技中小企業(yè)提供成長(zhǎng)急需的資金

風(fēng)險(xiǎn)投資資金通過(guò)對(duì)高科技企業(yè)的資金支持和輔導(dǎo)管理來(lái)推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，一旦高科技企業(yè)發(fā)展成熟，風(fēng)險(xiǎn)資金就可通過(guò)資本市場(chǎng)或具有替代功能的響應(yīng)市場(chǎng)實(shí)施退出戰(zhàn)略，然后風(fēng)險(xiǎn)投資資金持有者將帶著增值的資本進(jìn)入新的高科技投資領(lǐng)域和企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資不是一種借貸資本，而是一種權(quán)益資本；其著眼點(diǎn)不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于其發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以便通過(guò)上市或出售達(dá)到蛻資，取得高額回報(bào)的目的。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是一種全新的產(chǎn)業(yè)，在其發(fā)展過(guò)程中存在許多不確定性，因此，投資具有巨大的風(fēng)險(xiǎn)，從傳統(tǒng)的融資渠道難以獲得發(fā)展所需資金。風(fēng)險(xiǎn)投資正好彌補(bǔ)了這一資金缺口。它以權(quán)益資本或準(zhǔn)權(quán)益資本的方式注入資金，從而使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得以安心長(zhǎng)期發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資是以冒高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)來(lái)追求高收益為特征的。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，由于其風(fēng)險(xiǎn)大，產(chǎn)品附加值高，因而收益也高，迎合了風(fēng)險(xiǎn)投資的本性，因而也就當(dāng)然地成為風(fēng)險(xiǎn)投資的理想選擇。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資有效加速企業(yè)技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化的步伐

一個(gè)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力取決于該國(guó)的高新科技的創(chuàng)新能力以及技術(shù)成果能否成功地轉(zhuǎn)化為商品甚至最終形成產(chǎn)業(yè)，而風(fēng)險(xiǎn)資本是這一轉(zhuǎn)化過(guò)程中的一項(xiàng)極為重要的資金來(lái)源。風(fēng)險(xiǎn)投資加速高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的作用主要表現(xiàn)在三個(gè)方而：第一，風(fēng)險(xiǎn)投資的趨利性特點(diǎn)激勵(lì)著它去發(fā)掘有贏利前景的項(xiàng)目，并對(duì)轉(zhuǎn)化項(xiàng)目的前期階段給予資金資助，推動(dòng)科技成果從實(shí)驗(yàn)室走向市場(chǎng)；第二，在風(fēng)險(xiǎn)投資支持下，科技成果轉(zhuǎn)化過(guò)程可以在不同層次上同時(shí)展開(kāi)，而不必按部就班地按照既定的階段順序進(jìn)行，從而大大縮短了產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)周期；第三，風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)適時(shí)地將新興企業(yè)推銷(xiāo)上市，通過(guò)股票市場(chǎng)快速積聚發(fā)展資金，加速科技成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資有助于提高企業(yè)的管理技能

由于該類(lèi)高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中的高風(fēng)險(xiǎn)性，風(fēng)險(xiǎn)投資的決策機(jī)制十分嚴(yán)謹(jǐn)，需要一系列深入細(xì)致的分析和篩選過(guò)程，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性論證和市場(chǎng)適用性調(diào)研，以規(guī)避技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資者在向該高技術(shù)企業(yè)投入資金的同時(shí)，也參與企業(yè)或項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理。風(fēng)險(xiǎn)投資者一旦將資金投入該高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，它與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就結(jié)成了一種風(fēng)險(xiǎn)同擔(dān)、利益共享的共生體，風(fēng)險(xiǎn)投資者參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)全過(guò)程的管理。從產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)到商業(yè)化生產(chǎn)，從機(jī)構(gòu)的設(shè)立到人員的安排，從產(chǎn)品的上市到市場(chǎng)的開(kāi)拓、企業(yè)形象的策劃等都離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資者的積極參與管理。由于風(fēng)險(xiǎn)投資具有較強(qiáng)的參與性，它將獨(dú)特的管理機(jī)制、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)引入該高新技術(shù)企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中，可以提高企業(yè)的管理水平。風(fēng)險(xiǎn)資本不僅向該企業(yè)注入資金，而且提供建立新企業(yè)、制定市場(chǎng)戰(zhàn)略、組織和管理所需的技能，其投資選項(xiàng)過(guò)程實(shí)際上就是新技術(shù)不斷淘汰、不斷創(chuàng)新的過(guò)程。這一點(diǎn)對(duì)高新技術(shù)孵化最為重要，對(duì)該類(lèi)型高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)至關(guān)重要。

二、高科技中小企業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的方法

首先，高科技中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)人員要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有一個(gè)基本的認(rèn)識(shí)，如風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)、運(yùn)作機(jī)制，不同風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資偏好等，最為主要的就是了解風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的篩選項(xiàng)目的一些基本標(biāo)準(zhǔn)。一般而言，不論什么投資風(fēng)格的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，對(duì)于擁有核心技術(shù)、獨(dú)立自主產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊的中小型高新技術(shù)企業(yè)較為青睞。產(chǎn)權(quán)清晰，擁有核心技術(shù)則是高科技中小企業(yè)能夠獲得風(fēng)險(xiǎn)投資兩個(gè)最重要、最有利的條件。

其次，明確吸引什么樣的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，不同風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有不同的行業(yè)投資偏好，從而決定了能提供除資金支持外什么樣的增值服務(wù)，比如企業(yè)管理咨詢(xún)、市場(chǎng)策劃、人才培訓(xùn)、發(fā)展規(guī)劃等。

在解決了以上兩個(gè)問(wèn)題之后，高科技中小企業(yè)在吸引風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，還要清楚吸引風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)注意的六個(gè)步驟：

1.熟悉風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制

在進(jìn)入評(píng)審程序之前，首先要了解風(fēng)險(xiǎn)投資者的產(chǎn)業(yè)投資偏好，特別是要了解他們對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)審程序。要學(xué)會(huì)從對(duì)方的角度來(lái)客觀地分析本企業(yè)。很多創(chuàng)業(yè)人員出身于技術(shù)人員，很看重自己的技術(shù)，對(duì)自己一手創(chuàng)立的企業(yè)有很深的感情，認(rèn)為自己的“孩子”不管長(zhǎng)得怎么樣都是漂亮的。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)投資者看重的不僅僅是技術(shù)，而是由技術(shù)、市場(chǎng)和管理團(tuán)隊(duì)等資源整合起來(lái)而產(chǎn)生的贏利模式。風(fēng)險(xiǎn)投資者要的是投資回報(bào)，而不是技術(shù)或企業(yè)本身。

2.合理評(píng)估本企業(yè)的價(jià)值

企業(yè)要認(rèn)真分析從產(chǎn)品到市場(chǎng)、從人員到管理、從現(xiàn)金流量到財(cái)務(wù)狀況、從無(wú)形資產(chǎn)到有形資產(chǎn)等方面的優(yōu)、劣勢(shì)。把優(yōu)勢(shì)的部分充分地體現(xiàn)出來(lái)，對(duì)劣勢(shì)部分提出具體的彌補(bǔ)措施。特別要注重企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估，核心技術(shù)在得到權(quán)威部門(mén)的鑒定后，要請(qǐng)專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，實(shí)事求是地把企業(yè)的價(jià)值挖掘出來(lái)。

3.寫(xiě)好商業(yè)計(jì)劃書(shū)

應(yīng)該說(shuō)商業(yè)計(jì)劃書(shū)是獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的敲門(mén)磚。商業(yè)計(jì)劃書(shū)的重要性在于：首先它使風(fēng)險(xiǎn)投資者快速了解項(xiàng)目的概要，評(píng)估項(xiàng)目的投資價(jià)值，并作為盡職調(diào)查與談判的基礎(chǔ)性文件；其次，它作為企業(yè)創(chuàng)業(yè)的藍(lán)圖和行動(dòng)指南，是企業(yè)發(fā)展的里程碑。編制商業(yè)計(jì)劃書(shū)的理念是：首先是為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值，因?yàn)闆](méi)有客戶(hù)價(jià)值就沒(méi)有銷(xiāo)售，也就沒(méi)有利潤(rùn)；其次是要能為風(fēng)險(xiǎn)投資者提供回報(bào)；第三是作為指導(dǎo)企業(yè)營(yíng)運(yùn)的發(fā)展規(guī)劃。從風(fēng)險(xiǎn)投資者的立場(chǎng)上講，一份好的商業(yè)計(jì)劃書(shū)應(yīng)該包括詳細(xì)的市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)份額分析，清晰明了的商業(yè)模式介紹，集技術(shù)、管理、市場(chǎng)等方而人才的團(tuán)隊(duì)構(gòu)建，良好的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)和實(shí)事求是的財(cái)務(wù)計(jì)劃。

4.宣傳、推銷(xiāo)本企業(yè)

接下來(lái)就是與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)接觸，通過(guò)各種途徑包括參加高交會(huì)，產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，直接上門(mén)等方式尋找風(fēng)險(xiǎn)資本，但最有效的方式還是要通過(guò)有影響的機(jī)構(gòu)、人士推薦。因?yàn)檫@種推薦能使風(fēng)險(xiǎn)投資者與創(chuàng)業(yè)人員迅速建立信用關(guān)系，消除很多不必要的猜疑、顧慮，特別是道德風(fēng)險(xiǎn)方面的擔(dān)憂。要認(rèn)真做好第一次見(jiàn)面的準(zhǔn)備，以及過(guò)后鍥而不舍的跟蹤，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的要求不斷補(bǔ)充相關(guān)資料，修改商業(yè)計(jì)劃書(shū)的內(nèi)容。

5.配合做好風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的價(jià)值評(píng)估與盡職調(diào)查

一旦風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)該項(xiàng)目產(chǎn)生了興趣，準(zhǔn)備做進(jìn)一步的考察時(shí)，他將與企業(yè)簽署一份投資意向書(shū)。接下來(lái)的工作就是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估與盡職調(diào)查。通常創(chuàng)業(yè)者與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)著眼點(diǎn)是不一樣的。一方面，創(chuàng)業(yè)者總是希望能盡可能提高企業(yè)的評(píng)估價(jià)值；而另一方面，只有當(dāng)期望收益能夠補(bǔ)償預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)才會(huì)接受這一定價(jià)。所以，高科技中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者要實(shí)事求是看待自己的企業(yè)，配合風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)做好盡職調(diào)查，努力消除信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題。

6.交易談判與簽訂協(xié)議

最后，雙方還將就投資金額、投資方式、投資回報(bào)如何實(shí)現(xiàn)、投資后的管理和權(quán)益保證、企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)等問(wèn)題進(jìn)行細(xì)致而又艱苦的談判。如達(dá)成一致，將簽訂正式的投資協(xié)議。在這一過(guò)程中企業(yè)要擺正自己的位置，充分考慮風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的利益，并在具體的實(shí)施中給子足夠的保證。要清楚看到，吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，不僅是資金，還有投資后的增值服務(wù)。

三、高科技中小企業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的操作建議

1.高科技中小企業(yè)可以通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，如大型的綜合類(lèi)證券商或者信托機(jī)構(gòu)等，尋找有合作意向的風(fēng)險(xiǎn)投資方（企業(yè)也可以同時(shí)自行尋找）。采用創(chuàng)新?lián)！⒖蒲谐晒?、股?quán)轉(zhuǎn)讓等多種形式的融資方式，總結(jié)以前融資失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在雙方互利雙贏的基礎(chǔ)上，以企業(yè)項(xiàng)目的發(fā)展為重點(diǎn)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，為了企業(yè)的發(fā)展，在股權(quán)上做出一定讓步也是有必要的。

2.將專(zhuān)用儀器的風(fēng)險(xiǎn)租賃與其他方式的風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入相結(jié)合，分成兩個(gè)方面進(jìn)行，尋找兩個(gè)以上的風(fēng)險(xiǎn)投資方洽談。目前，國(guó)內(nèi)一些專(zhuān)業(yè)租賃公司已經(jīng)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)租賃業(yè)務(wù)，如上海金海岸企業(yè)發(fā)展股份有限公司。高科技中小企業(yè)可以和這種類(lèi)型的租賃公司就高新技術(shù)項(xiàng)目進(jìn)行洽談。同時(shí)，高科技中小企業(yè)也應(yīng)該積極尋找其他的風(fēng)險(xiǎn)投資合作伙伴。尋找風(fēng)險(xiǎn)租賃機(jī)構(gòu)與尋找其他風(fēng)險(xiǎn)投資相結(jié)合，多管齊下，采用多元化融資方式，盡快為企業(yè)的發(fā)展籌集資金。

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作者簡(jiǎn)介：芮鑫（1981-），男，江蘇鎮(zhèn)江人，講師，從事會(huì)計(jì)教學(xué)研究。

（無(wú)錫商業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院會(huì)計(jì)金融學(xué)院）

（責(zé)任編輯：魯小萌）</