【摘　要】 文章以2007—2010年在我國滬深兩市上市的企業(yè)為研究對象，將樣本分成國有企業(yè)以及非國有企業(yè)兩組，采用經典的Vogt模型對樣本進行非效率投資及其影響因素的比較研究分析。實證研究表明：投資過度現(xiàn)象顯著的存在于我國國有上市公司中；與此相反，我國非國有上市公司呈現(xiàn)出顯著的投資不足現(xiàn)象。另外，與非國有上市公司相比，我國國有上市公司不存在由于融資約束導致的非效率投資。
　　【關鍵詞】 非效率投資；　融資約束；　自由現(xiàn)金