張宣建　李欣　杭佳慧

摘要：近年來隨著我國經(jīng)濟市場化的深入發(fā)展，一些企業(yè)特別是上市公司存在大量的財務(wù)重述行為。財務(wù)重述是指公司基于前期發(fā)布財務(wù)報告的錯誤，重新表述該財務(wù)報告的行為。本文立足于我國的上市公司財務(wù)重述行為和我國相關(guān)的財務(wù)重述制度，分析企業(yè)的財務(wù)重述動因。

關(guān)鍵詞：財務(wù)重述；經(jīng)濟影響；動因分析一、引言

1970年法瑪提出有效資本市場假說，圍繞強制性的信息披露展開討論。法瑪認為資本市場的運作效率在不同的信息環(huán)境下有三種不同的“有效”形式，即弱勢有效、半強勢有效、強勢有效。他認為只要資本市場是有效的，就不會存在信息的不對稱，進而也不會存在套利行為。然而現(xiàn)在資本市場很難達到半強勢有效和強勢有效，所以信息披露的強制性是必然的，他的理論為強制性的信息披露提供了理論依據(jù)。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中企業(yè)的財務(wù)報告基本上是以會計的周期為單位作為報告以此來披露上市公司的，是相關(guān)利益獲取信息的來源和依據(jù)。所以保持客觀公允的財務(wù)報告對企業(yè)的利益相關(guān)者是必須的，但是隨著我國的經(jīng)濟市場化的發(fā)展許多企業(yè)特別是上市公司存在大量的因前期財務(wù)報告存在虛假、誤導(dǎo)、遺漏的財務(wù)重述行為。

我國的財務(wù)重述制度初步形成于20006年2月15日，財政部以第33號財政部令頒發(fā)了《企業(yè)會計制度—基本準則》，進一步規(guī)定和確定了我國的財務(wù)重述制度。財務(wù)重述是企業(yè)對前期披露的財務(wù)報告存在的虛假部分、或是具有誤導(dǎo)性部分、或是許不準確、遺漏部分進行重新表述的行為。會計實物界把我國企業(yè)的財務(wù)重述行為稱為 “年報補丁”，即上市公司在年報披露以后，頻頻以重大事項臨額時公告的方式發(fā)布各種補充性的歷史公告，對企業(yè)以發(fā)布的財務(wù)報告中存在的信息缺漏和信息錯誤進行更正公告。陳凌云（2006）指出，我國每年大約有20%的上市公司發(fā)布的各種各樣的補充性公告和更正公告。

二、財務(wù)重述的經(jīng)濟影響

根據(jù)2007年版《企業(yè)會計制度——基本準則》財務(wù)重述制度闡釋，筆者認為財務(wù)重述制度是一個會計領(lǐng)域的問題，也涉及到經(jīng)濟、司法、監(jiān)管等一系列問題。筆者認為財務(wù)重述可能產(chǎn)生于會計人員的錯誤，更或是企業(yè)的舞弊心理。企業(yè)為了實現(xiàn)預(yù)定的目標或是自己收益的最大化，或是實現(xiàn)融資的目的，會在公司的對外報表上夸大收益、低估費用等等一系列手段，給投資者展示公司良好的財務(wù)資質(zhì)，借以推升公司的股票價格。財務(wù)重述往往會導(dǎo)致嚴重的經(jīng)濟后果，首先是公司的形象受損、信用評級降低、進入資本市場受阻；其次會導(dǎo)致證監(jiān)會的調(diào)查以及巨額的費用支出；最后有可能也會導(dǎo)致整個公司的破產(chǎn)，并可能引發(fā)金融系統(tǒng)的波動和經(jīng)濟的不穩(wěn)定。

三、財務(wù)重述的動因分析

既然財務(wù)重述對企業(yè)來說并不是明智的行為，那企業(yè)為什么還會進行毀滅企業(yè)價值的財務(wù)重述呢？美國會計原則委員會，對財務(wù)的“差錯”歸類為幾個方面，包括：計算錯誤、會計原則應(yīng)用錯誤、忽視或誤用財務(wù)報告公布日已經(jīng)存在的事實等，但是筆者認為這些只是一些表面的原因。 當(dāng)下的理論界主要是從經(jīng)理人薪酬契約和資本市場壓力等外部和內(nèi)部視角深入剖析財務(wù)重述動機，而筆者基于企業(yè)財務(wù)重述目的視角，把企業(yè)進行財務(wù)重述的動因分為客觀技術(shù)性操作和主觀預(yù)謀操作。

3.1客觀技術(shù)因素分析

企業(yè)發(fā)生了真實的會計差錯，進而糾正會計差錯。財務(wù)重述起因于企業(yè)真實會計差錯，是對已經(jīng)發(fā)生的會計的差錯進行的更正。由于會計差錯不能完全更正的原因，對于已發(fā)生的差錯進行更正就成為餓保證會計信息的必要和必然的要求。但魏志化（2007）以1997年到2002年1435家發(fā)生財務(wù)重述的公司為樣本，對中國上市公司年報財務(wù)重述行為進行了系統(tǒng)分析，發(fā)現(xiàn)引發(fā)財務(wù)重述的原因為技術(shù)性、無主觀目的的人為失誤幾乎為零。

3.2主觀預(yù)謀因素分析

1、資本市場的壓力

資本市場是長期資金市場，從本質(zhì)上說資本市場就是長期資金的融通市場。而企業(yè)作為資本市場的主要參與者，憑借自身的資質(zhì)在資本市場上獲取自己所需要的資金。為了保持這種資質(zhì)，企業(yè)就是可能采取較為激進的措施，于是產(chǎn)生了財務(wù)重述。

企業(yè)融資需求是導(dǎo)致財務(wù)重述的主要資本市場動因。我國證監(jiān)會對公司上市、上市公司的配股、特別處理和退市等等進行了嚴格的規(guī)定。如對公司申請首次公開發(fā)行股票進行了統(tǒng)一的嚴格要求。企業(yè)為了滿足IPO 標準，然后進入資本市場進行融資，公司就會通過調(diào)節(jié)企業(yè)的業(yè)績分配，從而導(dǎo)致財務(wù)重述的頻率更是大大增加。

財務(wù)預(yù)期是指公司盈利、成長性的過高和不適應(yīng)性預(yù)期等。上市公司制定了相關(guān)的財務(wù)預(yù)期，但是現(xiàn)實狀況發(fā)生變化企業(yè)沒有達到財務(wù)預(yù)期，可能導(dǎo)致公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營中遭受損失。為了迎合企業(yè)利益相關(guān)者對企業(yè)的預(yù)期的標準，上市公司就盡可能的去刺激和激進盈利的持續(xù)增長，向外界宣傳公司盈利高、增長速度高的種種正面信號，以此來達到外界對公司財務(wù)預(yù)期的標準的信任，從而導(dǎo)致了財務(wù)重述更加的頻繁。

2、高管薪酬的契約

隨著現(xiàn)代企業(yè)制度發(fā)展，企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，企業(yè)的管理層可能利用信息的不對稱性，為自己謀求利益的最大化而不是股東價值最大化，于是存在著代理成本的問題。為了解決這問題，企業(yè)于是把高管薪酬與公司價值捆綁在一起，企業(yè)的利益和企業(yè)的管理者的利益掛上鉤，也就是說管理者的收入更多的來自于股票期權(quán)和其他的股票相關(guān)收入。雖然經(jīng)理人的利益和股東的利益趨勢相同，但這樣卻有可能會激勵經(jīng)理人采取不恰當(dāng)?shù)氖侄蝸硖峁┯吞Ц吖蓛r以達到自利目的。于是管理者可能采用財務(wù)重述行為。

3、財務(wù)重述懲罰較小

企業(yè)的財務(wù)重述會帶來的不良影響，因此相關(guān)的監(jiān)督機制應(yīng)相應(yīng)配套。但是我國當(dāng)下與之相對應(yīng)的監(jiān)督機制極不完善。例如在公司虛假陳述上的處罰力度輕，執(zhí)法也不嚴格。處理往往是“重經(jīng)濟處罰，輕行政、法律處罰；重對單位處罰，輕對個人處罰；重內(nèi)部處理，輕外部公開處理”，削弱了法律的效力；存在責(zé)罰不明的現(xiàn)象，尤麗芳（2009）認為經(jīng)濟處罰是需要由造假公司的權(quán)益來承擔(dān)，即用本應(yīng)屬于股東的利益來償還股東的損失，由投資者來為公司的造假行為承擔(dān)責(zé)仟，從而轉(zhuǎn)嫁上市公司及其主要責(zé)仟人應(yīng)負的責(zé)仟，極少影響到單位負責(zé)人及會計人員的利益正是由于會計虛假陳述的預(yù)期收益明顯大于預(yù)期成本，才會不斷上演公司虛假陳述的鬧劇。（作者單位：四川農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院）

參考文獻：

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[3]尤麗芳.我國上市公司財務(wù)重述的動因研究[J].商業(yè)經(jīng)濟，2009（1）