高勝寒　宋瑩瑩

摘要：信息不對稱是目前影響我國證券投資市場穩(wěn)健發(fā)展的一個重要因素之一，于此同時，嚴(yán)重的信息不對稱，已經(jīng)明顯的危害到了我國的中小證券投資者的利益。本文以當(dāng)下信息不對稱的現(xiàn)實為出發(fā)點，從法制的完善、政府的監(jiān)督以及社會輿論的功用幾個方面來探討對中小證券投資者的保護(hù)。

關(guān)鍵詞：信息不對稱；中小證券投資者；信息披露

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1000-8772（2013）15-0099-01

當(dāng)今社會，我們在日常生活中所接觸到的和運用的金融理論以及金融知識，無不是以有效市場假說作為基礎(chǔ)的，而這個理論的前提是市場信息的對稱。然而，中國現(xiàn)實的金融市場中，尤其是證券投資市場，信息是極其不對稱的。這種信息的嚴(yán)重不對稱，對中小投資者造成了巨大的危害。

一、我國證券投資市場現(xiàn)狀

（一）.信息不對稱現(xiàn)狀

證卷市場存在著巨大的風(fēng)險，而正是風(fēng)險的魅力，吸引著大批投資者們進(jìn)入證券投資市場。在巨大的風(fēng)險之下，投資者想要做出理性而正確的選擇，就必須獲得正確、有效并且及時的信息。蔣順才等人從市場監(jiān)管層面，將我國證券投資市場信息不對稱的表現(xiàn)概括為以下四個方面：信息來源的不對稱、信息時間的不對稱、信息數(shù)量的不對稱和信息質(zhì)量的不對稱。這些不對稱，集中體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者之間。

（二）.中小投資者的現(xiàn)狀

長期以來，我國中小投資者在證券投資市場中一直處于相對弱勢的地位，他們的合法權(quán)益得不到保障。隨著我國證券投資市場的發(fā)展，中小投資者規(guī)模逐漸壯大。截止2011年末，我國證券投資者開戶數(shù)為1.65億戶，位列全球之首。其中，個人投資者占99.6%，持股市值10萬元以下的投資者占80%以上，中小投資者成為證券投資市場中的重要投資力量。一旦對中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)力度不夠，影響其投資意愿，撤離市場，便將會嚴(yán)重滯緩我國證券投資市場的發(fā)展速度。

二、信息不對稱產(chǎn)生的原因分析

證券投資市場的信息不對稱是客觀存在的，只能弱化，不能完全消除。在我國，信息不對稱產(chǎn)生的原因主要有以下三點：一是法制制度的不完善；二是證口投資市場的制度建設(shè)較為滯后，無法滿足其正常的發(fā)展要求；三是社會輿論沒有起到應(yīng)有的監(jiān)督與引導(dǎo)責(zé)任，金融倫理缺失。

三、弱化證券投資市場信息不對稱，保護(hù)中小投資者權(quán)益的對策

1、建立健全司法制度，尤其是證券投資市場信息披露制度

《證券法》中指出，證券的發(fā)行、交易活動，必須實行公開、公平、公正的原則。而信息披露制度是證券法公平、公開、公正原則的具體體現(xiàn)和精髓。為了弱化信息不對稱，促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展，我國應(yīng)該堅決貫徹強(qiáng)制信息披露，并且完善細(xì)化相關(guān)證券法規(guī)，貫徹實施公平披露原則，避免選擇性信息披露。

2、規(guī)范上市公司會計信息的公布

會計信息對中小投資者的投資決策來說，是非常重要的信息來源。劉婷在《上市公司會計信息對投資者保護(hù)的作用評價》中，對深滬兩市1000多家樣本上市公司的會計信息進(jìn)行評價，從數(shù)據(jù)分析中，可以得出結(jié)論，我國證券市場2010-2011年期間的會計信息質(zhì)量有所下降。

到目前為止，我國證監(jiān)會的一系列措施只停留在增強(qiáng)規(guī)范性的層面上，還沒有真正落實并有所成效，所以，要削弱信息的不對稱，切實保護(hù)中小投資者的權(quán)益，相關(guān)部門應(yīng)該加大規(guī)范上市公司會計信息披露的力度，加大違規(guī)披露行為的成本，切實有效的保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

3.設(shè)立中小投資者保護(hù)協(xié)會，增強(qiáng)中小投資者的維權(quán)意識

我國可以借鑒美國證券交易協(xié)商會的做法，由政府牽頭組織，建立中小投資者保護(hù)協(xié)會，邀請相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)專家、法律專家以及投資者代表組成委員會，為中小投資者解決糾紛，維護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。于此同時，沒中小投資者保護(hù)協(xié)會還可以組織相關(guān)培訓(xùn)，既提高中小投資者的投資知識儲備，同時也通過法律知識宣講，增強(qiáng)中小投資者的維權(quán)意識。

4.完善輿論監(jiān)督，建立上市公司信譽(yù)等級制度

輿論監(jiān)督是公眾借助新聞媒體所擁有的輿論的獨特力量，但是在我國證券投資市場中，輿論的監(jiān)督作用不僅不明顯。甚至還存在著誤導(dǎo)大眾的現(xiàn)象。對此，我認(rèn)為，首先，大眾傳媒必須注重公共利益，完善內(nèi)部管理監(jiān)督機(jī)制，從根本上杜絕被個別利益主體收買的可能性，防止因個人利益誤導(dǎo)社會輿論；其次，成立一個專門的機(jī)構(gòu)，根據(jù)社會輿論資料和上市公司提供的會計信息的可靠度，對各大上市公司的信譽(yù)進(jìn)行等級評定并公布于眾，并將此信譽(yù)等級與上市公司的股價等直接聯(lián)系起來，便于中小投資者做出投資決策。

（責(zé)任編輯：陳麗敏）