□文/丁 健

（德州學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 山東·德州）

隨著改革開放和社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化與發(fā)展，企業(yè)面臨著更多的發(fā)展機(jī)遇，同時也面臨著更大的挑戰(zhàn)。在這種環(huán)境下，企業(yè)的財務(wù)狀況為管理者改善生產(chǎn)經(jīng)營，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提供了重要資料，也為企業(yè)的投資者、債權(quán)人做出正確的決策提供了依據(jù)。下面我們將對青島啤酒股份有限公司財務(wù)狀況的重要指標(biāo)如償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力等進(jìn)行分析。

一、公司簡介

青島啤酒股份有限公司成立于1993年，前身是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島公司。它是中國歷史悠久的啤酒制造廠商，品牌價值502.58億元，居中國啤酒行業(yè)首位，躋身世界品牌500強(qiáng)。1993年成為中國首家在香港和上海證券交易所同時上市的公司，產(chǎn)品暢銷國內(nèi)外。全球啤酒行業(yè)權(quán)威報告BARTH REPORT依據(jù)產(chǎn)量排名，青島啤酒股份有限公司為世界第六大啤酒廠商。青島啤酒股份有限公司幾乎囊括了1949年新中國建立以來所舉辦的啤酒質(zhì)量評比的所有金獎，并在世界各地舉辦的國際評比大賽中多次榮獲金獎。青島啤酒股份有限公司以“成為擁有全球影響力品牌的國際化大公司”為愿景，將不斷創(chuàng)新，“用我們的激情，釀造全球消費(fèi)者喜好的啤酒，為生活創(chuàng)造快樂！”

二、財務(wù)分析

（一）償債能力分析。償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包含本金及利息）的能力。能否及時償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志，反映出財務(wù)風(fēng)險水平的高低。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。下面我們分別對其分析。

1、短期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償付流動負(fù)債的能力，是流動資產(chǎn)變現(xiàn)程度的重要指標(biāo)。以下我們對該公司的速動比率、流動比率以及現(xiàn)金比率進(jìn)行分析。從圖1中可以看出青島啤酒股份有限公司的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率總體呈走低趨勢，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性下降，短期債務(wù)償還能力下降。導(dǎo)致這一變化的主要因素為近年來中國經(jīng)濟(jì)增速放緩及氣溫偏低等不利因素，國內(nèi)啤酒市場增速略有降低，導(dǎo)致收入增長緩慢。同時，物價上漲，成本增加導(dǎo)致流動負(fù)債也增加，從而影響流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率進(jìn)一步下降?？傮w而言，青島啤酒股份有限公司短期償債能力還是不錯的。（圖1）

2、長期償債能力分析。長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。主要指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)。

從表1可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率基本穩(wěn)定，說明公司處于增速平穩(wěn)態(tài)勢。從表2可以看出利息保障倍數(shù)大幅降低，這與利息支出增加有關(guān)（注：利息保障倍數(shù)=（利潤總額+利息支出）/利息支出）。隨著收益的增加，負(fù)債總額趨穩(wěn)和利息支出的減少，說明青島啤酒股份有限公司股份有限公司長期償債能力增強(qiáng)。（表1、表2）

（二）盈利能力分析。企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤的能力，它是企業(yè)營銷能力、獲取現(xiàn)金能力、降低成本能力及規(guī)避風(fēng)險能力等的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營得好壞都可以通過盈利能力表現(xiàn)出來。公司維持較好盈利能力水平是實現(xiàn)財務(wù)管理根本目標(biāo)股東財富最大化、企業(yè)價值最大化的基本途徑和保證。盈利能力分析的主要指標(biāo)有：資產(chǎn)報酬率和成本費(fèi)用利潤率。

1、資產(chǎn)報酬率。從表3中我們可以看出，青島啤酒股份有限公司資產(chǎn)報酬率逐年下降，由2.52降為1.07，由此可以得出結(jié)論：青島啤酒股份有限公司的盈利能力下降，這與近年來啤酒企業(yè)雨后春筍般的出現(xiàn)并不斷壯大不無關(guān)系。企業(yè)應(yīng)提高資產(chǎn)的使用效率，增強(qiáng)競爭力。（表3）

圖1 短期償債能力指標(biāo)

表1 青島啤酒股份有限公司2010～2012資產(chǎn)負(fù)債表率

表2 青島啤酒股份有限公司2010～2012利息保障倍數(shù)

表3 青島啤酒股份有限公司2010～2012年資產(chǎn)報酬率

表4 青島啤酒股份有限公司2010～2012年成本費(fèi)用利潤率

2、成本費(fèi)用利潤率。近3年來，成本費(fèi)用利潤率不斷下降，從4.63降為3.86，由此得出，青島啤酒股份有限公司的盈利能力存在問題，不僅如此，絕對數(shù)值也大幅下降，兩者結(jié)合來看，企業(yè)的經(jīng)營管理出現(xiàn)了較大問題，應(yīng)當(dāng)及時調(diào)整經(jīng)營方針，降低成本。（表 4）

（三）營運(yùn)能力分析。營運(yùn)能力用來分析企業(yè)資金營運(yùn)情況的指標(biāo)。企業(yè)的營運(yùn)能力反映了企業(yè)對資產(chǎn)的利用和管理的能力，也可以評價企業(yè)收入與各項營運(yùn)資產(chǎn)是否保持合理關(guān)系，考察企業(yè)運(yùn)用各項資產(chǎn)效率的高低。常用的用于營運(yùn)能力分析的財務(wù)指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率都是評價企業(yè)營運(yùn)周轉(zhuǎn)的重要數(shù)據(jù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款在一個會計年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可用來分析應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度與管理效率。青島啤酒股份有限公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提高，說明其回收應(yīng)收賬款的速度較快，并且較往年速度加快，在一定程度上可以減少壞賬損失，提高企業(yè)短期償債能力，但是需加以控制，如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，將會對企業(yè)的銷售擴(kuò)大產(chǎn)生負(fù)面影響，使得企業(yè)盈利能力下降。

存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨的變現(xiàn)速度越快，企業(yè)的營運(yùn)能力與盈利能力越高。青島啤酒股份有限公司存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有升，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性好，利用效率高。但是，應(yīng)發(fā)現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率中的問題，如果存貨周轉(zhuǎn)率過高，則會側(cè)面反映出企業(yè)存貨管理出現(xiàn)問題，銷售時會出現(xiàn)缺貨狀況，同樣會造成盈利能力下降。（表5）

表5

（四）發(fā)展能力分析。發(fā)展能力指的是企業(yè)在經(jīng)營活動中所表現(xiàn)出的增長能力，如規(guī)模的擴(kuò)大、盈利的持續(xù)增長、市場競爭力的增強(qiáng)等。常用的用于企業(yè)發(fā)展能力分析的財務(wù)比率有銷售增長率、資產(chǎn)增長率、股權(quán)資本增長率、利潤增長率等。

由表6可以看出，總資產(chǎn)與營業(yè)收入總體呈增長勢頭，但利潤成下降趨勢，造成這種情況的原因是資產(chǎn)總基數(shù)已很大，同時行業(yè)競爭者變多導(dǎo)致競爭壓力越來越大。但是規(guī)模效應(yīng)很強(qiáng)，利潤增長率呈高速增長趨勢，說明其成長性較好，發(fā)展?jié)摿Υ蟆＃ū?）

表6 發(fā)展能力各項指標(biāo)

三、綜合評價

綜上所述，企業(yè)自身經(jīng)營活動的現(xiàn)狀是：經(jīng)營性資產(chǎn)整體結(jié)構(gòu)較為協(xié)調(diào)，盈利能力仍有上升空間。因此企業(yè)的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將有所調(diào)整，可以繼續(xù)改善經(jīng)營性資產(chǎn)的利用率，通過經(jīng)營性資產(chǎn)的合理利用來提高企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力，例如繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大銷售規(guī)模，使主營產(chǎn)品銷售量不斷增長，并使主營業(yè)務(wù)中分行業(yè)、分產(chǎn)品的毛利率提高等。資金較充足，在行業(yè)中處于優(yōu)勢地位，筆者看好青島啤酒股份有限公司的品牌力、整合力以及渠道管控能力，認(rèn)為青島啤酒股份有限公司是行業(yè)整合之后最具競爭優(yōu)勢的企業(yè)。

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