龔素英

【摘 要】 文章以寧波市267家中小企業(yè)的實(shí)際數(shù)據(jù)為樣本，從實(shí)證的角度出發(fā)，構(gòu)建了中小企業(yè)特征對(duì)銀行債務(wù)融資的影響模型，并對(duì)中小企業(yè)特征與銀行債務(wù)融資相關(guān)性進(jìn)行回歸分析。實(shí)證結(jié)果表明中小企業(yè)特征顯著影響銀行債務(wù)融資，即企業(yè)組織類(lèi)型、管理者受教育程度與銀行債務(wù)融資顯著正相關(guān)，而企業(yè)的凈利潤(rùn)與銀行債務(wù)融資顯著負(fù)相關(guān)。因此，中小企業(yè)應(yīng)通過(guò)不斷改善自身來(lái)提高融資能力。

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè)特征； 銀行債務(wù)融資； 實(shí)證分析

一、引言

胡玲燕（2011）認(rèn)為中小企業(yè)無(wú)論是從資產(chǎn)規(guī)模、人員規(guī)模還是經(jīng)濟(jì)規(guī)模，與所處行業(yè)的大企業(yè)相比，都是比較小的經(jīng)濟(jì)企業(yè)，但在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、勞動(dòng)就業(yè)、財(cái)政收入、出口創(chuàng)匯等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資金問(wèn)題尤其是融資問(wèn)題嚴(yán)重地影響中小企業(yè)的生存和發(fā)展。黃輝（2009）、蘇靈（2011）等研究發(fā)現(xiàn)要解決中小企業(yè)融資問(wèn)題就必須根據(jù)中小企業(yè)的情況進(jìn)行研究。通過(guò)融資問(wèn)題相關(guān)文獻(xiàn)的整理分析，已知國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題的研究集中在企業(yè)融資現(xiàn)狀、問(wèn)題的理論研究上，并且大多數(shù)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為要解決企業(yè)的融資問(wèn)題應(yīng)該主要發(fā)揮政府和金融機(jī)構(gòu)的作用，卻忽視企業(yè)本身特征對(duì)融資問(wèn)題的影響，尤其有關(guān)企業(yè)自身特征對(duì)融資效率的相關(guān)性研究還相當(dāng)少。目前我國(guó)企業(yè)的融資方式很多，但從對(duì)大多數(shù)中小企業(yè)的融資方式調(diào)查中發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資——銀行貸款仍然是最主要的融資方式。鑒于此，本文著重進(jìn)行中小企業(yè)特征與銀行債務(wù)融資相關(guān)性的實(shí)證研究，希望對(duì)中小企業(yè)找到有效的融資對(duì)策有所幫助與啟示。

二、理論分析與研究假設(shè)

債權(quán)人或投資者投資決策分析的重要內(nèi)容往往通過(guò)對(duì)企業(yè)特征的綜合評(píng)判來(lái)衡量企業(yè)的未來(lái)償債能力，評(píng)價(jià)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)空間。對(duì)銀行這樣的債權(quán)人來(lái)說(shuō)，根據(jù)企業(yè)特征來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力，確定其提供給企業(yè)的信用額度是他們重要的風(fēng)險(xiǎn)控制手段。因此，中小企業(yè)應(yīng)理性地認(rèn)識(shí)到改善自身特征對(duì)提高融資能力是非常重要的。

企業(yè)的組織類(lèi)型是銀行看重的企業(yè)特征。因?yàn)殂y行與企業(yè)之間由于信息不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，而從企業(yè)的組織類(lèi)型可以看出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和信息的透明度。規(guī)模較大的企業(yè)有著完善的內(nèi)部管理控制制度，資產(chǎn)信息質(zhì)量高，包括企業(yè)正規(guī)財(cái)務(wù)處理程序下的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息的披露，比如企業(yè)的有形資產(chǎn)數(shù)量、目前負(fù)債水平、盈利水平、管理人員的構(gòu)成等。而資產(chǎn)質(zhì)量越高，抵押品評(píng)估價(jià)值越高。同時(shí)，規(guī)模較大的企業(yè)參加政府、行業(yè)各類(lèi)資信評(píng)級(jí)的途徑、機(jī)會(huì)比較多，信息透明度更高。所以公司制的企業(yè)更容易獲得銀行的貸款。小規(guī)模企業(yè)更易于受到因信息不對(duì)稱(chēng)而導(dǎo)致銀行信貸配給和信貸約束的影響。規(guī)模較大、信息透明度高的企業(yè)獲得銀行貸款的可能性更高。因此提出研究假設(shè)：

假設(shè)1：銀行債務(wù)融資與企業(yè)組織類(lèi)型正相關(guān)。

一般來(lái)說(shuō)，個(gè)體所受的教育可以反映出這個(gè)人的知識(shí)與技能。教育水平影響企業(yè)管理者的價(jià)值觀(guān)和認(rèn)知水平，進(jìn)而影響他們的各種決策。企業(yè)管理者受教育程度越高，往往擁有更寬闊的視野、更豐富的資源和更高層次的社會(huì)關(guān)系，也越能去察覺(jué)和接受企業(yè)所需要的改革，以應(yīng)付復(fù)雜的決策環(huán)境。教育程度較高的企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，更可能進(jìn)行管理創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。所以企業(yè)管理者受教育程度越高，越容易得到銀行信任，獲得銀行債務(wù)融資的概率更高。因此提出研究假設(shè)：

假設(shè)2：銀行債務(wù)融資與企業(yè)管理者受教育程度正相關(guān)。

企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)越多，說(shuō)明企業(yè)的盈利性越強(qiáng)，越有利于企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展，應(yīng)該說(shuō)越有利于進(jìn)行多樣化的融資。但在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)利潤(rùn)總額的增加，意味著企業(yè)可以將其中一部分留存企業(yè)，增加其資金來(lái)源，從而減少其外部融資。另外，企業(yè)的凈利潤(rùn)增加，未必意味著現(xiàn)金流入的增加，可能都是賒賬。因此，如在財(cái)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有足夠的現(xiàn)金流入的話(huà)，銀行會(huì)顧及應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)考慮減少對(duì)企業(yè)的放貸。因此提出研究假設(shè)：

假設(shè)3：銀行債務(wù)融資與企業(yè)的凈利潤(rùn)負(fù)相關(guān)。

三、調(diào)研設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

根據(jù)寧波市經(jīng)信委提供的數(shù)據(jù)，截止到2012年末，寧波市各類(lèi)中小企業(yè)總數(shù)達(dá)6 000余家（中型企業(yè)1 086家，小型企業(yè)5 445家，微型企業(yè)未統(tǒng)計(jì)）。本次調(diào)查以在工商管理部門(mén)登記注冊(cè)的寧波市中小企業(yè)為研究對(duì)象，樣本企業(yè)具有一定的代表性，并兼顧了不同行業(yè)、不同類(lèi)型。

（二）問(wèn)卷發(fā)放與回收

2013年1至5月，筆者共發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷400份，回收問(wèn)卷357份?？鄢卮鹬貜?fù)、回答不完整或明顯有邏輯錯(cuò)誤的調(diào)查問(wèn)卷后，有效問(wèn)卷共267份，有效率為 67%。數(shù)據(jù)處理和回歸分析運(yùn)用Microsoft Office Excel 2003和SPSS 19統(tǒng)計(jì)分析軟件完成。

（三）模型和變量

為了檢驗(yàn)上述假設(shè)，構(gòu)建如下回歸模型，并利用SPSS19統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行回歸分析。

BANK=α+β1TIPE+β2EDU+β3ROE+β4SIZE。

其中：α為常數(shù)量，β1、β2、β3、β4為回歸系數(shù)。

為了進(jìn)一步探討中小企業(yè)對(duì)銀行債務(wù)融資成功率，模型中把中小企業(yè)是否向銀行債務(wù)融資（BANK）作為分析模型的被解釋變量。根據(jù)前面研究假設(shè)，設(shè)置了3個(gè)解釋變量：（1）中小企業(yè)的組織類(lèi)型（TIPE），根據(jù)組織類(lèi)型進(jìn)行賦值，類(lèi)型分值為：1表示獨(dú)資企業(yè)，2表示合伙企業(yè)，3表示有限責(zé)任公司，4表示股份有限公司；（2）企業(yè)主要管理者的受教育程度（EDU），用主要管理者團(tuán)隊(duì)學(xué)歷的平均數(shù)表示，學(xué)歷分值為：1表示高中或中專(zhuān)及以下，2表示大專(zhuān)，3表示本科，4表示研究生及以上；（3）企業(yè)的凈利潤(rùn)（ROE），主要用數(shù)字1—4來(lái)表示企業(yè)的年凈利潤(rùn)情況：1表示500萬(wàn)元以下，2表示500萬(wàn)元至1 000萬(wàn)元之間，3表示1 000萬(wàn)元至5 000萬(wàn)元之間，4表示5 000萬(wàn)元以上。為了控制上述相關(guān)因素的影響，本文選取了中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模（SIZE）作為控制變量。各主要變量的定義如表1。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析

表2對(duì)中小企業(yè)樣本作了描述性統(tǒng)計(jì)。變量分布顯示的是中小企業(yè)的多項(xiàng)特征指標(biāo)值。從中可以看出，變量中企業(yè)的總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)的平均值有向左偏斜的特征。這一現(xiàn)象說(shuō)明寧波中小企業(yè)規(guī)模（總資產(chǎn)）普遍偏低，中小企業(yè)的凈收益不容樂(lè)觀(guān)。

（二）相關(guān)性結(jié)果分析

表3對(duì)成功向銀行進(jìn)行債務(wù)融資的影響因素——模型原始自變量進(jìn)行了相關(guān)分析，考察其關(guān)聯(lián)性。從相關(guān)系數(shù)結(jié)果可見(jiàn)，幾乎每個(gè)因素都和因變量銀行債務(wù)融資存在著具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的正相關(guān)。比如企業(yè)的組織類(lèi)型與銀行債務(wù)融資的相關(guān)系數(shù)最高，在1%的水平上顯著正相關(guān)。這表明企業(yè)的組織類(lèi)型可以折射出一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和信息的透明度。因此規(guī)模越大、信息透明度越高的企業(yè)更易獲得銀行貸款，假設(shè)1得到驗(yàn)證。企業(yè)管理者的受教育程度雖然相關(guān)系數(shù)最低，但與銀行債務(wù)融資還是正相關(guān)。這說(shuō)明企業(yè)管理者的受教育程度越高，越能夠進(jìn)行科學(xué)管理，越能充分利用各種資源獲得銀行的貸款，假設(shè)2得到驗(yàn)證。企業(yè)的凈利潤(rùn)與銀行債務(wù)融資在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。這表明企業(yè)的盈利水平越高，向銀行進(jìn)行債務(wù)融資的可能性越小，假設(shè)3得到驗(yàn)證。從檢驗(yàn)結(jié)果看出，自變量?jī)蓛芍g相關(guān)系數(shù)基本上小于0.5，所以研究假設(shè)中的四個(gè)自變量均進(jìn)入模型。

（三）回歸結(jié)果分析

表4是對(duì)模型擬合優(yōu)度的檢驗(yàn)。其顯示的結(jié)果代表了該模型對(duì)銀行債務(wù)融資的解釋能力，檢驗(yàn)結(jié)果顯示標(biāo)準(zhǔn)判定系數(shù)R2為0.345，調(diào)整判定系數(shù)R2為0.335，說(shuō)明模型對(duì)銀行債務(wù)融資解釋能力較好，且模型的擬合程度較好。

表5給出了中小企業(yè)特征與銀行債務(wù)融資的回歸結(jié)果。由回歸結(jié)果可知，企業(yè)組織類(lèi)型的系數(shù)符號(hào)為正，系數(shù)值為0.269，且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（在0.01水平上顯著），支持了假設(shè)1。這表明企業(yè)的組織類(lèi)型級(jí)別越高，管理越有序，信息透明度越高，越能獲得銀行的信任，融資的成功率更高。企業(yè)管理者受教育程度的系數(shù)符號(hào)為正，系數(shù)值為0.045，且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（在0.01水平上顯著），支持了假設(shè)2。這表明企業(yè)的管理者受教育程度越高，管理能力越強(qiáng)，越有魄力進(jìn)行改革與創(chuàng)新，越易取得好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，獲得銀行債務(wù)融資的概率更高。企業(yè)凈利潤(rùn)的系數(shù)符號(hào)為負(fù)，系數(shù)值為-0.389，通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（在0.01水平上顯著），支持了假設(shè)3。這表明銀行債務(wù)融資與企業(yè)的凈利潤(rùn)負(fù)相關(guān)，其原因之一是凈利潤(rùn)增加，企業(yè)可以將其中一部分以利潤(rùn)留存的形式增加其資金來(lái)源，不需要向銀行貸款；原因之二是企業(yè)凈利潤(rùn)增加了，但現(xiàn)金沒(méi)有增加，財(cái)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有足夠的現(xiàn)金流入，易導(dǎo)致銀行減少對(duì)企業(yè)的放貸?？刂谱兞糠矫?，企業(yè)總資產(chǎn)的系數(shù)符號(hào)為正，系數(shù)值為0.066，通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（在0.01水平上顯著）。它說(shuō)明銀行債務(wù)融資與企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模顯著正相關(guān)。一般地，企業(yè)的組織類(lèi)型級(jí)別越高，相應(yīng)的總資產(chǎn)規(guī)模比較大，即企業(yè)的總資產(chǎn)與企業(yè)的組織類(lèi)型成正比。因此，不難理解，企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模越大，獲取銀行債務(wù)融資的可能性越大。

五、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論與不足

本文以截至2012年末寧波市工商注冊(cè)的中小企業(yè)為研究樣本，實(shí)證分析了組織類(lèi)型、企業(yè)管理者受教育程度、企業(yè)的凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)規(guī)模等企業(yè)特征與銀行債務(wù)融資的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)特征顯著影響銀行債務(wù)融資。主要表現(xiàn)為：企業(yè)的組織類(lèi)型級(jí)別越高，企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模越大，向銀行進(jìn)行債務(wù)融資取得的成功率越大；企業(yè)管理者的受教育程度越高，越能獲得銀行的信賴(lài)，成功的可能性越大；企業(yè)的凈利潤(rùn)越高，向銀行進(jìn)行債務(wù)融資效率越低。本文在影響銀行債務(wù)融資的各因素變量基礎(chǔ)上進(jìn)行了回歸分析，并就中小企業(yè)特征對(duì)銀行債務(wù)融資成功率進(jìn)行實(shí)證研究。存在的局限性：由于問(wèn)卷調(diào)查的局限，就總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)規(guī)模方面，只能以大致范圍設(shè)計(jì)。因此，設(shè)置模型指標(biāo)體系時(shí)，只能對(duì)其進(jìn)行賦值，可能會(huì)影響到準(zhǔn)確度，同時(shí)變量的選取和數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度方面還有待完善。另外，本文未考慮到中小企業(yè)資產(chǎn)的有形性和企業(yè)所處的生命周期對(duì)銀行債務(wù)融資的影響，也可能影響本文的結(jié)論，將在以后的研究中加以論證。

（二）建議

1.中小企業(yè)要加強(qiáng)自身建設(shè)。中小企業(yè)要按銀行信用等級(jí)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范完善各種管理制度，提高其信息的可信度和透明度。本次調(diào)查的企業(yè)中，獨(dú)資企業(yè)76家，獲得銀行貸款的只有19家，僅占全部獨(dú)資企業(yè)的25%，占全部調(diào)查樣本的7%；合伙企業(yè)81家，獲得銀行貸款的54家，占全部合伙企業(yè)的67%，占全部調(diào)查樣本的20%；有限責(zé)任公司83家，獲得銀行貸款的62家，占全部有限責(zé)任公司的75%，占全部調(diào)查樣本的23%；股份有限公司僅27家，成功向銀行貸款的達(dá)到20家，融資成功率高達(dá)74%，占全部調(diào)查樣本的7%。這樣一組數(shù)據(jù)表明規(guī)模越大、產(chǎn)權(quán)更清晰、信息更透明、管理更規(guī)范的企業(yè)更能獲得銀行的貸款。因此，中小企業(yè)要加強(qiáng)自身建設(shè)，建立起產(chǎn)權(quán)清晰、信息透明、管理規(guī)范的現(xiàn)代內(nèi)部制度。

2.金融機(jī)構(gòu)應(yīng)創(chuàng)新中小企業(yè)信貸產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在充分了解中小企業(yè)特征和資金需求基礎(chǔ)上，建立符合中小企業(yè)實(shí)際的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，不斷推出新產(chǎn)品，以滿(mǎn)足中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

3.政府要為中小企業(yè)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。政府要發(fā)揮好服務(wù)職能，搭建公共服務(wù)平臺(tái)，提供公共服務(wù)。要協(xié)同各級(jí)各部門(mén)為中小企業(yè)提供支持和服務(wù)，積極探索建立政府、銀行、擔(dān)保公司共同參與的中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，降低融資成本，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高中小企業(yè)融資效率。

4.要充分發(fā)揮社會(huì)組織的作用。社會(huì)組織包括行業(yè)協(xié)會(huì)、商會(huì)等社會(huì)團(tuán)體和會(huì)計(jì)師、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)，其成員大多由行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)、知名專(zhuān)家、研究機(jī)構(gòu)組成，具備穩(wěn)定的“社會(huì)信用”，同時(shí)，它們承接政府部分職能，具有特有的“政府間接信用”。因此，在中小企業(yè)信用體系尚不健全的情況下，社會(huì)組織應(yīng)更好地充當(dāng)政府、金融與中小企業(yè)的橋梁紐帶，在破解中小企業(yè)融資瓶頸、構(gòu)建中小企業(yè)融資體系中能發(fā)揮關(guān)鍵作用。●

【參考文獻(xiàn)】

[1] 胡玲燕.對(duì)浙江中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式的研究[J].會(huì)計(jì)之友，2011（6下）：44-46.

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[5] 于向輝，李素枝.廊坊市民營(yíng)企業(yè)融資方式影響因素分析[J].會(huì)計(jì)之友，2011（2中）：40-43.

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析

表2對(duì)中小企業(yè)樣本作了描述性統(tǒng)計(jì)。變量分布顯示的是中小企業(yè)的多項(xiàng)特征指標(biāo)值。從中可以看出，變量中企業(yè)的總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)的平均值有向左偏斜的特征。這一現(xiàn)象說(shuō)明寧波中小企業(yè)規(guī)模（總資產(chǎn)）普遍偏低，中小企業(yè)的凈收益不容樂(lè)觀(guān)。

（二）相關(guān)性結(jié)果分析

表3對(duì)成功向銀行進(jìn)行債務(wù)融資的影響因素——模型原始自變量進(jìn)行了相關(guān)分析，考察其關(guān)聯(lián)性。從相關(guān)系數(shù)結(jié)果可見(jiàn)，幾乎每個(gè)因素都和因變量銀行債務(wù)融資存在著具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的正相關(guān)。比如企業(yè)的組織類(lèi)型與銀行債務(wù)融資的相關(guān)系數(shù)最高，在1%的水平上顯著正相關(guān)。這表明企業(yè)的組織類(lèi)型可以折射出一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和信息的透明度。因此規(guī)模越大、信息透明度越高的企業(yè)更易獲得銀行貸款，假設(shè)1得到驗(yàn)證。企業(yè)管理者的受教育程度雖然相關(guān)系數(shù)最低，但與銀行債務(wù)融資還是正相關(guān)。這說(shuō)明企業(yè)管理者的受教育程度越高，越能夠進(jìn)行科學(xué)管理，越能充分利用各種資源獲得銀行的貸款，假設(shè)2得到驗(yàn)證。企業(yè)的凈利潤(rùn)與銀行債務(wù)融資在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。這表明企業(yè)的盈利水平越高，向銀行進(jìn)行債務(wù)融資的可能性越小，假設(shè)3得到驗(yàn)證。從檢驗(yàn)結(jié)果看出，自變量?jī)蓛芍g相關(guān)系數(shù)基本上小于0.5，所以研究假設(shè)中的四個(gè)自變量均進(jìn)入模型。

（三）回歸結(jié)果分析

表4是對(duì)模型擬合優(yōu)度的檢驗(yàn)。其顯示的結(jié)果代表了該模型對(duì)銀行債務(wù)融資的解釋能力，檢驗(yàn)結(jié)果顯示標(biāo)準(zhǔn)判定系數(shù)R2為0.345，調(diào)整判定系數(shù)R2為0.335，說(shuō)明模型對(duì)銀行債務(wù)融資解釋能力較好，且模型的擬合程度較好。

表5給出了中小企業(yè)特征與銀行債務(wù)融資的回歸結(jié)果。由回歸結(jié)果可知，企業(yè)組織類(lèi)型的系數(shù)符號(hào)為正，系數(shù)值為0.269，且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（在0.01水平上顯著），支持了假設(shè)1。這表明企業(yè)的組織類(lèi)型級(jí)別越高，管理越有序，信息透明度越高，越能獲得銀行的信任，融資的成功率更高。企業(yè)管理者受教育程度的系數(shù)符號(hào)為正，系數(shù)值為0.045，且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（在0.01水平上顯著），支持了假設(shè)2。這表明企業(yè)的管理者受教育程度越高，管理能力越強(qiáng)，越有魄力進(jìn)行改革與創(chuàng)新，越易取得好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，獲得銀行債務(wù)融資的概率更高。企業(yè)凈利潤(rùn)的系數(shù)符號(hào)為負(fù)，系數(shù)值為-0.389，通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（在0.01水平上顯著），支持了假設(shè)3。這表明銀行債務(wù)融資與企業(yè)的凈利潤(rùn)負(fù)相關(guān)，其原因之一是凈利潤(rùn)增加，企業(yè)可以將其中一部分以利潤(rùn)留存的形式增加其資金來(lái)源，不需要向銀行貸款；原因之二是企業(yè)凈利潤(rùn)增加了，但現(xiàn)金沒(méi)有增加，財(cái)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有足夠的現(xiàn)金流入，易導(dǎo)致銀行減少對(duì)企業(yè)的放貸?？刂谱兞糠矫妫髽I(yè)總資產(chǎn)的系數(shù)符號(hào)為正，系數(shù)值為0.066，通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（在0.01水平上顯著）。它說(shuō)明銀行債務(wù)融資與企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模顯著正相關(guān)。一般地，企業(yè)的組織類(lèi)型級(jí)別越高，相應(yīng)的總資產(chǎn)規(guī)模比較大，即企業(yè)的總資產(chǎn)與企業(yè)的組織類(lèi)型成正比。因此，不難理解，企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模越大，獲取銀行債務(wù)融資的可能性越大。

五、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論與不足

本文以截至2012年末寧波市工商注冊(cè)的中小企業(yè)為研究樣本，實(shí)證分析了組織類(lèi)型、企業(yè)管理者受教育程度、企業(yè)的凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)規(guī)模等企業(yè)特征與銀行債務(wù)融資的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)特征顯著影響銀行債務(wù)融資。主要表現(xiàn)為：企業(yè)的組織類(lèi)型級(jí)別越高，企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模越大，向銀行進(jìn)行債務(wù)融資取得的成功率越大；企業(yè)管理者的受教育程度越高，越能獲得銀行的信賴(lài)，成功的可能性越大；企業(yè)的凈利潤(rùn)越高，向銀行進(jìn)行債務(wù)融資效率越低。本文在影響銀行債務(wù)融資的各因素變量基礎(chǔ)上進(jìn)行了回歸分析，并就中小企業(yè)特征對(duì)銀行債務(wù)融資成功率進(jìn)行實(shí)證研究。存在的局限性：由于問(wèn)卷調(diào)查的局限，就總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)規(guī)模方面，只能以大致范圍設(shè)計(jì)。因此，設(shè)置模型指標(biāo)體系時(shí)，只能對(duì)其進(jìn)行賦值，可能會(huì)影響到準(zhǔn)確度，同時(shí)變量的選取和數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度方面還有待完善。另外，本文未考慮到中小企業(yè)資產(chǎn)的有形性和企業(yè)所處的生命周期對(duì)銀行債務(wù)融資的影響，也可能影響本文的結(jié)論，將在以后的研究中加以論證。

（二）建議

1.中小企業(yè)要加強(qiáng)自身建設(shè)。中小企業(yè)要按銀行信用等級(jí)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范完善各種管理制度，提高其信息的可信度和透明度。本次調(diào)查的企業(yè)中，獨(dú)資企業(yè)76家，獲得銀行貸款的只有19家，僅占全部獨(dú)資企業(yè)的25%，占全部調(diào)查樣本的7%；合伙企業(yè)81家，獲得銀行貸款的54家，占全部合伙企業(yè)的67%，占全部調(diào)查樣本的20%；有限責(zé)任公司83家，獲得銀行貸款的62家，占全部有限責(zé)任公司的75%，占全部調(diào)查樣本的23%；股份有限公司僅27家，成功向銀行貸款的達(dá)到20家，融資成功率高達(dá)74%，占全部調(diào)查樣本的7%。這樣一組數(shù)據(jù)表明規(guī)模越大、產(chǎn)權(quán)更清晰、信息更透明、管理更規(guī)范的企業(yè)更能獲得銀行的貸款。因此，中小企業(yè)要加強(qiáng)自身建設(shè)，建立起產(chǎn)權(quán)清晰、信息透明、管理規(guī)范的現(xiàn)代內(nèi)部制度。

2.金融機(jī)構(gòu)應(yīng)創(chuàng)新中小企業(yè)信貸產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在充分了解中小企業(yè)特征和資金需求基礎(chǔ)上，建立符合中小企業(yè)實(shí)際的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，不斷推出新產(chǎn)品，以滿(mǎn)足中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

3.政府要為中小企業(yè)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。政府要發(fā)揮好服務(wù)職能，搭建公共服務(wù)平臺(tái)，提供公共服務(wù)。要協(xié)同各級(jí)各部門(mén)為中小企業(yè)提供支持和服務(wù)，積極探索建立政府、銀行、擔(dān)保公司共同參與的中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，降低融資成本，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高中小企業(yè)融資效率。

4.要充分發(fā)揮社會(huì)組織的作用。社會(huì)組織包括行業(yè)協(xié)會(huì)、商會(huì)等社會(huì)團(tuán)體和會(huì)計(jì)師、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)，其成員大多由行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)、知名專(zhuān)家、研究機(jī)構(gòu)組成，具備穩(wěn)定的“社會(huì)信用”，同時(shí)，它們承接政府部分職能，具有特有的“政府間接信用”。因此，在中小企業(yè)信用體系尚不健全的情況下，社會(huì)組織應(yīng)更好地充當(dāng)政府、金融與中小企業(yè)的橋梁紐帶，在破解中小企業(yè)融資瓶頸、構(gòu)建中小企業(yè)融資體系中能發(fā)揮關(guān)鍵作用。●

【參考文獻(xiàn)】

[1] 胡玲燕.對(duì)浙江中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式的研究[J].會(huì)計(jì)之友，2011（6下）：44-46.

[2] 蘇靈，王永海，余明桂.董事的銀行背景、企業(yè)特征與債務(wù)融資[J].管理世界，2011（10）：176-177.

[3] 李君.中小企業(yè)融資能力影響因素分析[J].財(cái)會(huì)研究，2011（7）：62-64.

[4] 黃輝.企業(yè)特征、融資方式與企業(yè)融資效率[J].預(yù)測(cè)，2009（2）：21-27.

[5] 于向輝，李素枝.廊坊市民營(yíng)企業(yè)融資方式影響因素分析[J].會(huì)計(jì)之友，2011（2中）：40-43.

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析

表2對(duì)中小企業(yè)樣本作了描述性統(tǒng)計(jì)。變量分布顯示的是中小企業(yè)的多項(xiàng)特征指標(biāo)值。從中可以看出，變量中企業(yè)的總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)的平均值有向左偏斜的特征。這一現(xiàn)象說(shuō)明寧波中小企業(yè)規(guī)模（總資產(chǎn)）普遍偏低，中小企業(yè)的凈收益不容樂(lè)觀(guān)。

（二）相關(guān)性結(jié)果分析

表3對(duì)成功向銀行進(jìn)行債務(wù)融資的影響因素——模型原始自變量進(jìn)行了相關(guān)分析，考察其關(guān)聯(lián)性。從相關(guān)系數(shù)結(jié)果可見(jiàn)，幾乎每個(gè)因素都和因變量銀行債務(wù)融資存在著具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的正相關(guān)。比如企業(yè)的組織類(lèi)型與銀行債務(wù)融資的相關(guān)系數(shù)最高，在1%的水平上顯著正相關(guān)。這表明企業(yè)的組織類(lèi)型可以折射出一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和信息的透明度。因此規(guī)模越大、信息透明度越高的企業(yè)更易獲得銀行貸款，假設(shè)1得到驗(yàn)證。企業(yè)管理者的受教育程度雖然相關(guān)系數(shù)最低，但與銀行債務(wù)融資還是正相關(guān)。這說(shuō)明企業(yè)管理者的受教育程度越高，越能夠進(jìn)行科學(xué)管理，越能充分利用各種資源獲得銀行的貸款，假設(shè)2得到驗(yàn)證。企業(yè)的凈利潤(rùn)與銀行債務(wù)融資在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。這表明企業(yè)的盈利水平越高，向銀行進(jìn)行債務(wù)融資的可能性越小，假設(shè)3得到驗(yàn)證。從檢驗(yàn)結(jié)果看出，自變量?jī)蓛芍g相關(guān)系數(shù)基本上小于0.5，所以研究假設(shè)中的四個(gè)自變量均進(jìn)入模型。

（三）回歸結(jié)果分析

表4是對(duì)模型擬合優(yōu)度的檢驗(yàn)。其顯示的結(jié)果代表了該模型對(duì)銀行債務(wù)融資的解釋能力，檢驗(yàn)結(jié)果顯示標(biāo)準(zhǔn)判定系數(shù)R2為0.345，調(diào)整判定系數(shù)R2為0.335，說(shuō)明模型對(duì)銀行債務(wù)融資解釋能力較好，且模型的擬合程度較好。

表5給出了中小企業(yè)特征與銀行債務(wù)融資的回歸結(jié)果。由回歸結(jié)果可知，企業(yè)組織類(lèi)型的系數(shù)符號(hào)為正，系數(shù)值為0.269，且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（在0.01水平上顯著），支持了假設(shè)1。這表明企業(yè)的組織類(lèi)型級(jí)別越高，管理越有序，信息透明度越高，越能獲得銀行的信任，融資的成功率更高。企業(yè)管理者受教育程度的系數(shù)符號(hào)為正，系數(shù)值為0.045，且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（在0.01水平上顯著），支持了假設(shè)2。這表明企業(yè)的管理者受教育程度越高，管理能力越強(qiáng)，越有魄力進(jìn)行改革與創(chuàng)新，越易取得好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，獲得銀行債務(wù)融資的概率更高。企業(yè)凈利潤(rùn)的系數(shù)符號(hào)為負(fù)，系數(shù)值為-0.389，通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（在0.01水平上顯著），支持了假設(shè)3。這表明銀行債務(wù)融資與企業(yè)的凈利潤(rùn)負(fù)相關(guān)，其原因之一是凈利潤(rùn)增加，企業(yè)可以將其中一部分以利潤(rùn)留存的形式增加其資金來(lái)源，不需要向銀行貸款；原因之二是企業(yè)凈利潤(rùn)增加了，但現(xiàn)金沒(méi)有增加，財(cái)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有足夠的現(xiàn)金流入，易導(dǎo)致銀行減少對(duì)企業(yè)的放貸?？刂谱兞糠矫妫髽I(yè)總資產(chǎn)的系數(shù)符號(hào)為正，系數(shù)值為0.066，通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（在0.01水平上顯著）。它說(shuō)明銀行債務(wù)融資與企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模顯著正相關(guān)。一般地，企業(yè)的組織類(lèi)型級(jí)別越高，相應(yīng)的總資產(chǎn)規(guī)模比較大，即企業(yè)的總資產(chǎn)與企業(yè)的組織類(lèi)型成正比。因此，不難理解，企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模越大，獲取銀行債務(wù)融資的可能性越大。

五、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論與不足

本文以截至2012年末寧波市工商注冊(cè)的中小企業(yè)為研究樣本，實(shí)證分析了組織類(lèi)型、企業(yè)管理者受教育程度、企業(yè)的凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)規(guī)模等企業(yè)特征與銀行債務(wù)融資的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)特征顯著影響銀行債務(wù)融資。主要表現(xiàn)為：企業(yè)的組織類(lèi)型級(jí)別越高，企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模越大，向銀行進(jìn)行債務(wù)融資取得的成功率越大；企業(yè)管理者的受教育程度越高，越能獲得銀行的信賴(lài)，成功的可能性越大；企業(yè)的凈利潤(rùn)越高，向銀行進(jìn)行債務(wù)融資效率越低。本文在影響銀行債務(wù)融資的各因素變量基礎(chǔ)上進(jìn)行了回歸分析，并就中小企業(yè)特征對(duì)銀行債務(wù)融資成功率進(jìn)行實(shí)證研究。存在的局限性：由于問(wèn)卷調(diào)查的局限，就總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)規(guī)模方面，只能以大致范圍設(shè)計(jì)。因此，設(shè)置模型指標(biāo)體系時(shí)，只能對(duì)其進(jìn)行賦值，可能會(huì)影響到準(zhǔn)確度，同時(shí)變量的選取和數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度方面還有待完善。另外，本文未考慮到中小企業(yè)資產(chǎn)的有形性和企業(yè)所處的生命周期對(duì)銀行債務(wù)融資的影響，也可能影響本文的結(jié)論，將在以后的研究中加以論證。

（二）建議

1.中小企業(yè)要加強(qiáng)自身建設(shè)。中小企業(yè)要按銀行信用等級(jí)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范完善各種管理制度，提高其信息的可信度和透明度。本次調(diào)查的企業(yè)中，獨(dú)資企業(yè)76家，獲得銀行貸款的只有19家，僅占全部獨(dú)資企業(yè)的25%，占全部調(diào)查樣本的7%；合伙企業(yè)81家，獲得銀行貸款的54家，占全部合伙企業(yè)的67%，占全部調(diào)查樣本的20%；有限責(zé)任公司83家，獲得銀行貸款的62家，占全部有限責(zé)任公司的75%，占全部調(diào)查樣本的23%；股份有限公司僅27家，成功向銀行貸款的達(dá)到20家，融資成功率高達(dá)74%，占全部調(diào)查樣本的7%。這樣一組數(shù)據(jù)表明規(guī)模越大、產(chǎn)權(quán)更清晰、信息更透明、管理更規(guī)范的企業(yè)更能獲得銀行的貸款。因此，中小企業(yè)要加強(qiáng)自身建設(shè)，建立起產(chǎn)權(quán)清晰、信息透明、管理規(guī)范的現(xiàn)代內(nèi)部制度。

2.金融機(jī)構(gòu)應(yīng)創(chuàng)新中小企業(yè)信貸產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在充分了解中小企業(yè)特征和資金需求基礎(chǔ)上，建立符合中小企業(yè)實(shí)際的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，不斷推出新產(chǎn)品，以滿(mǎn)足中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

3.政府要為中小企業(yè)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。政府要發(fā)揮好服務(wù)職能，搭建公共服務(wù)平臺(tái)，提供公共服務(wù)。要協(xié)同各級(jí)各部門(mén)為中小企業(yè)提供支持和服務(wù)，積極探索建立政府、銀行、擔(dān)保公司共同參與的中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，降低融資成本，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高中小企業(yè)融資效率。

4.要充分發(fā)揮社會(huì)組織的作用。社會(huì)組織包括行業(yè)協(xié)會(huì)、商會(huì)等社會(huì)團(tuán)體和會(huì)計(jì)師、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)，其成員大多由行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)、知名專(zhuān)家、研究機(jī)構(gòu)組成，具備穩(wěn)定的“社會(huì)信用”，同時(shí)，它們承接政府部分職能，具有特有的“政府間接信用”。因此，在中小企業(yè)信用體系尚不健全的情況下，社會(huì)組織應(yīng)更好地充當(dāng)政府、金融與中小企業(yè)的橋梁紐帶，在破解中小企業(yè)融資瓶頸、構(gòu)建中小企業(yè)融資體系中能發(fā)揮關(guān)鍵作用?！?/p>

【參考文獻(xiàn)】

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[5] 于向輝，李素枝.廊坊市民營(yíng)企業(yè)融資方式影響因素分析[J].會(huì)計(jì)之友，2011（2中）：40-43.