游琦

摘要：基于委托——代理理論對企業(yè)經(jīng)營中企業(yè)（企業(yè)主）和職業(yè)經(jīng)理人之間的委托代理關(guān)系中的激勵(lì)約束與參與約束進(jìn)行若干拓展研究，與參與約束（IR）相比，激勵(lì)約束（IC）更為重要，一個(gè)機(jī)制不滿足激勵(lì)約束，那將是一個(gè)無效機(jī)制，企業(yè)（企業(yè)主）要想提高企業(yè)的運(yùn)營業(yè)績，就必須通過相應(yīng)的激勵(lì)措施來滲透是職業(yè)經(jīng)理人努力工作，使“道德風(fēng)險(xiǎn)”得以抑制。

關(guān)鍵詞：委托代理；激勵(lì)約束；參與約束；職業(yè)經(jīng)理人

引言

職業(yè)經(jīng)理人，是指在一個(gè)所有權(quán)、法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的企業(yè)中承擔(dān)法人財(cái)產(chǎn)的保值增值責(zé)任，全面負(fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營管理，對法人財(cái)產(chǎn)擁有絕對經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)，由企業(yè)（企業(yè)主）在職業(yè)經(jīng)理人市場中聘任，而其自身以受薪、股票期權(quán)等為獲得報(bào)酬主要方式的職業(yè)化企業(yè)經(jīng)營管理專家。職業(yè)經(jīng)理人作為一種職業(yè)，對企業(yè)主的增值和企業(yè)主企業(yè)的發(fā)展有重要的作用。

由于職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營具有委托性，因而利用委托代理理論來分析企業(yè)經(jīng)營中職業(yè)經(jīng)理人和企業(yè)（企業(yè)主）之間的委托—代理關(guān)系。文獻(xiàn)[1]運(yùn)用委托代理理論，討論了第三方物流中物流服務(wù)外包方與物流服務(wù)提供方之間的委托代理關(guān)系，分析了非對稱信息下第三方物流的委托代理問題及最優(yōu)化激勵(lì)選擇問題，探討了第三方物流最優(yōu)激勵(lì)合同的影響因素。文獻(xiàn)[2～4]運(yùn)用委托代理理論分析了工程監(jiān)理制中業(yè)主與工程師之間的委托——代理關(guān)系。文獻(xiàn)[5]利用“合作博弈”的思想，把企業(yè)當(dāng)做一個(gè)系統(tǒng)進(jìn)行研究，提出基于企業(yè)價(jià)值的經(jīng)營者激勵(lì)模型，指出存在著物質(zhì)資本所有者和人力資本所有者在企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)函數(shù)條件下的最優(yōu)解。由于職業(yè)經(jīng)理人是西方舶來品，在我國企業(yè)經(jīng)營中的發(fā)展不是很完備，在實(shí)際操作中存在一定的問題，存在不滿足委托——代理模型中激勵(lì)相容約束（IC）和參與約束（IR）的情況。本文基于委托代理理論的特征，對職業(yè)經(jīng)理人和企業(yè)（企業(yè)主）之間委托——代理模型中IC和IR進(jìn)行研究，通過研究來揭示造成目前我國職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營力度不夠等問題的根本原因。

1.職業(yè)經(jīng)理人和企業(yè)（企業(yè)主）之間的委托代理模型

根據(jù)1987年Holmstrom和Milgrom的基于分布函數(shù)的參數(shù)化方法模型，構(gòu)造職業(yè)經(jīng)理人與企業(yè)（企業(yè)主）之間的委托——代理模型[6]。

假設(shè)1職業(yè)經(jīng)理人的工作成果為π，有不確定性，即他的產(chǎn)出不僅是由自身努力水平e（e是一個(gè)一維連續(xù)變量）決定，同時(shí)還有不受職業(yè)經(jīng)理人和企業(yè)（企業(yè)主）控制的外界客觀條件，即外生隨機(jī)變量θ來共同決定。

假設(shè)2企業(yè)（企業(yè)主）可以選擇報(bào)酬函數(shù)。

假設(shè)3假定企業(yè)（企業(yè)主）是風(fēng)險(xiǎn)中性的，職業(yè)經(jīng)理人是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的。

分析在這些假定條件下的委托代理博弈模型。設(shè)職業(yè)經(jīng)理人的產(chǎn)出函數(shù)π與努力水平e成線性關(guān)系：π=e+θ，其中θ是均值為0，方差等于σ2的正態(tài)分布隨機(jī)變量，代表外生的不確定性因素。因此E（π）=E（e+θ）=e，Var（π）=σ2，式中E（π），Var（π）分別為π的期望值和方差，假設(shè)兩人之間采用了線性合同：s（π）=α+βπ，其中s（π）是職業(yè)經(jīng)理人的總報(bào)酬，α是職業(yè)經(jīng)理人的固定收入（與π無關(guān)），β是職業(yè)經(jīng)理人分享的產(chǎn)出份額，即報(bào)酬激勵(lì)強(qiáng)度系數(shù)。β=0意味著職業(yè)經(jīng)理人不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，β=1意味著職業(yè)經(jīng)理人承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)。假定企業(yè)（企業(yè)主）V-N-M期望效用函數(shù)為v（π-s（π）），企業(yè)（企業(yè)主）是風(fēng)險(xiǎn)中性的，給定s（π）=α+βπ，企業(yè)（企業(yè)主）的期望效用等于期望收入：

E[V（π-S（π））]=E（π-α-βπ）=-α+E[（1-β）π]=-α+（1-β）e（1）

假定職業(yè)經(jīng)理人的效用函數(shù)具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避特征，即u=-e-ρω，其中ρ是絕對風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度量，ω是實(shí)際貨幣收入。職業(yè)經(jīng)理人努力的成本c（e）=be2/2，b代表成本系數(shù)，b越大，則同樣的努力e帶來的負(fù)效用越大。由于職業(yè)經(jīng)理人是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，確定性等價(jià)收入等于隨機(jī)收入的均值減去風(fēng)險(xiǎn)成本。故確定性等價(jià)收入為：

E（ω）-ρβ2σ2/2=α+βe-ρβ2σ2/2-be2/2（2）

其中，E（ω）是職業(yè)經(jīng)理人的期望收入，ρβ2σ2/2是職業(yè)經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)成本，當(dāng)β=0時(shí)，職業(yè)經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)成本為0。考慮職業(yè)經(jīng)理人有正值的機(jī)會成本，令ω為職業(yè)經(jīng)理人的保留收入水平，如果職業(yè)經(jīng)理人的確定性等價(jià)收入小于ω，職業(yè)經(jīng)理人將不會接受經(jīng)營委托。因此，職業(yè)經(jīng)理人的參與約束表示為：

α+βe-ρβ2σ2/2-be2/2≥ω（IR）

而IC分為信息對稱和信息不對稱兩種情況。

1.1信息對稱情況

在信息對稱情況下，企業(yè)（企業(yè)主）可以觀測到職業(yè)經(jīng)理人的努力水平e，此時(shí)IC不起作用，任何水平的e都可以通過滿足IR的強(qiáng)制經(jīng)營合同s（π）實(shí)現(xiàn)。此時(shí)，企業(yè)（企業(yè)主）的問題是確定線性合同的參數(shù)α，β和職業(yè)經(jīng)理人的行為e來實(shí)現(xiàn)自己的期望效用最大化。最優(yōu)化問題的模型為：

maxα，β，eE（v）=-α+（1-β）e

s.t.α+βe-ρβ2σ2/2-be2/2≥ω（IR）

在最優(yōu)情況下，式IR成立?？梢缘玫阶顑?yōu)解：

e=1/b，β=0

=ω+b（e）2/2=ω+1/2b（3）

β=0，即職業(yè)經(jīng)理人不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)即風(fēng)險(xiǎn)成本為0，職業(yè)經(jīng)理人的收入與產(chǎn)出無關(guān)；α=ω+1/2b表示企業(yè)（企業(yè)主）支付給職業(yè)經(jīng)理人的固定收入等于職業(yè)經(jīng)理人的保留收入加上努力的成本，且職業(yè)經(jīng)理人努力成本越高，企業(yè)（企業(yè)主）支付的報(bào)酬越高；e=1/b，意味著實(shí)現(xiàn)了帕累托最優(yōu)努力水平。因?yàn)樾畔ΨQ，企業(yè)（企業(yè)主）可以觀測到職業(yè)經(jīng)理人的努力水平，只要企業(yè)（企業(yè)主）觀測到職業(yè)經(jīng)理人選擇了e<1/b，就支付α—（α—<ω<α），職業(yè)經(jīng)理人就一定會選擇e=1/b。

1.2信息不對稱情況

在信息不對稱情況下，企業(yè)（企業(yè)主）不能觀測到職業(yè)經(jīng)理人的努力水平e，此時(shí)職業(yè)經(jīng)理人將選擇最大化自己的確定性等價(jià)收入，對式（2）進(jìn)行一階求導(dǎo)可得e=β/b。

此時(shí)職業(yè)經(jīng)理人的IC為e=β/b，這時(shí)，企業(yè)（企業(yè)主）的問題是選擇參數(shù)α，β來實(shí)現(xiàn)自己的期望效用最大化。此時(shí)最優(yōu)化問題的模型為：

maxα，βE（v）=-α+（1-β）e

s.t.α+βe-ρβ2σ2/2-be2/2≥ω（IR）

e=β/b（IC）

將式IR和式IC代入目標(biāo)函數(shù)，并進(jìn)行一階求導(dǎo)可得：

β=1/（1+bρσ2）>0（4）

β>0，即報(bào)酬激勵(lì)系數(shù)必須大于0，意味著職業(yè)經(jīng)理人必須承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，且β是ρ，σ2和b的遞減函數(shù)。由此可知，努力水平可觀測時(shí)，β=0，最優(yōu)努力水平為e=1/b；努力水平不可觀測時(shí)，β>0，帕累托最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和最優(yōu)努力水平都無法實(shí)現(xiàn)，此時(shí)職業(yè)經(jīng)理人的最優(yōu)努力水平為：

e=β/b=1/b（1+bρσ2）<1/b（5）

在信息不對稱情況下，職業(yè)經(jīng)理人的最優(yōu)努力水平嚴(yán)格小于信息對稱情況下的努力水平。當(dāng)企業(yè)（企業(yè)主）不能觀測到e時(shí)，職業(yè)經(jīng)理人將選擇e

綜上所述，當(dāng)企業(yè)（企業(yè)主）能夠觀測到職業(yè)經(jīng)理人的努力水平時(shí)，雙方信息是對稱的，帕累托最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和最優(yōu)努力水平都可以實(shí)現(xiàn)，此時(shí)，最優(yōu)合同為：不考慮激勵(lì)機(jī)制（β=0），職業(yè)經(jīng)理人不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)（企業(yè)主）支付給職業(yè)經(jīng)理人的固定收入為α=ω+1/2b，最優(yōu)努力水平e=1/b；當(dāng)企業(yè)（企業(yè)主）不能觀測到職業(yè)經(jīng)理人的努力水平時(shí)，存在信息不對稱，此時(shí)帕累托最優(yōu)無法實(shí)現(xiàn)，此時(shí)的最優(yōu)合同為：設(shè)計(jì)一定的激勵(lì)機(jī)制（β>0），由職業(yè)經(jīng)理人承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，職業(yè)經(jīng)理人的最優(yōu)努力水平小于信息對稱情況下的努力水平，企業(yè)（企業(yè)主）通過激勵(lì)機(jī)制的選擇和設(shè)計(jì)誘使職業(yè)經(jīng)理人努力工作，最大化自己的期望收入。

1.3信息不對稱情況下模型的進(jìn)一步分析

1）信息對稱情況下，企業(yè)（企業(yè)主）的期望收入為：

E（v）=-α+（1-β）e=1/2b-ω（6）

此時(shí)職業(yè)經(jīng)理人的實(shí)際收入等于確定性等價(jià)收入，即

W=α+βe-ρβ2σ2/2-be2/2=ω（7）

2）信息不對稱情況下，企業(yè)（企業(yè)主）的期望收入為：

E（v）=β/b-ρβ2σ2/2-b（β/b）2/2-ω=1/2b（1+bρσ2）-ω（8）

職業(yè)經(jīng)理人的實(shí)際收入為：

W=ω+ρβ2σ2/2=ω+ρσ2/2（1+bρσ2）2（9）

式（6）與式（8）比較可知，信息不對稱情況下企業(yè)（企業(yè)主）的期望收入小于信息對稱情況下的期望收益；式（7）與式（9）比較可知，信息不對稱情況下職業(yè)經(jīng)理人的實(shí)際收入大于信息對稱情況下的實(shí)際收入。由此可知，由于信息不對稱，作為委托人的企業(yè)（企業(yè)主）的利益會受到一定的損害，相應(yīng)地作為代理人的職業(yè)經(jīng)理人會降低努力水平從而使自己的實(shí)際收入增加。

2.激勵(lì)相容約束與參與約束的研究

在信息不對稱客觀存在的情況下，基本的委托——代理模型：

maxα，βE（v）=-α+（1-β）e

s.t.α+βe-ρβ2σ2/2-be2/2≥ω（IR）

e=β/b（IC）

該模型是典型的理想市場經(jīng)濟(jì)條件下的委托——代理模型，適用于職業(yè)經(jīng)理人可以自由決定是否接受委托，而企業(yè)（企業(yè)主）在職業(yè)經(jīng)理人接受報(bào)酬方案和允許職業(yè)經(jīng)理人最大化自己的效用前提下最大化自己的效用。即企業(yè)（企業(yè)主）的報(bào)酬方案必須首先被職業(yè)經(jīng)理人接受IR，同時(shí)十分重視對職業(yè)經(jīng)理人的激勵(lì)I(lǐng)C。但是實(shí)際的經(jīng)濟(jì)環(huán)境并非如此，目前我國企業(yè)委托代理經(jīng)營中常存在不滿足式（IC）與式（IR）的情況，因此有必要對企業(yè)（企業(yè)主）與職業(yè)經(jīng)理人之間的委托——代理模型中的IC與IR做進(jìn)一步的探討。

2.1參與約束和激勵(lì)相容約束均成立

基本的委托——代理模型屬于這種比較理想的情況。對該模型求解可得出最優(yōu)化問題的解，ρ1=1/（1+bρσ2），e1=β/b=1/b（1+bρσ2）；企業(yè)（企業(yè)主）的最大期望收益E（v1）=1/2b（1+bρσ2）-ω，企業(yè)（企業(yè)主）付給職業(yè)經(jīng)理人的最優(yōu)產(chǎn)出分享ρ1、職業(yè)經(jīng)理人的最優(yōu)努力水平e1以及企業(yè)（企業(yè)主）的最大期望收益都與職業(yè)經(jīng)理人努力工作的成本系數(shù)b、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度ρ和產(chǎn)出方差σ2有關(guān)。

2.2參與約束不成立

參與約束式（IR）不成立，這種情況可以描述為：職業(yè)經(jīng)理人是否接受委托人的合同沒有選擇的自由，而是必須接受。這時(shí)僅僅考慮企業(yè)（企業(yè)主）對職業(yè)經(jīng)理人的激勵(lì)，允許職業(yè)經(jīng)理人最大化自己的效用。也可以把這種情況理解為企業(yè)（企業(yè)主）壟斷了經(jīng)營市場。將模型中激勵(lì)相容約束條件式（IC）代入目標(biāo)函數(shù)，得E（v）=-α+（1-β）β/b，通過求解可得到β2=1/2，e2=1/2b，E（v2）=-α+1/4b。

企業(yè)（企業(yè)主）給付職業(yè)經(jīng)理人的最優(yōu)產(chǎn)出分享ρ2為0.5，職業(yè)經(jīng)理人的最優(yōu)努力e2以及企業(yè)（企業(yè)主）的最大期望收益與職業(yè)經(jīng)理人的努力成本系數(shù)b有關(guān)。成本系數(shù)b越大，職業(yè)經(jīng)理人努力水平越低，企業(yè)（企業(yè)主）的期望收益越小，當(dāng)b≥1/4α?xí)r，企業(yè)（企業(yè)主）的收益會出現(xiàn)為零甚至為負(fù)的情況。

2.3激勵(lì)相容約束不成立

激勵(lì)相容約束式（IC）不成立，這種情況可以描述為：職業(yè)經(jīng)理人有權(quán)決定是否也很足的委托，企業(yè)（企業(yè)主）只關(guān)心職業(yè)經(jīng)理人是否愿意接受合同，而對職業(yè)經(jīng)理人接受合同之后是否努力工作不予重視。我國企業(yè)經(jīng)營委托代理中存在這些情況，這種情況下，委托、代理雙方的行為及收益分析如下：

將基本模型里的參與約束條件（IR）變形成-α的等式表達(dá)式，然后代入目標(biāo)函數(shù)，可得：

E（v）=e-ρβ2σ2/2-be2/2-ω

對上式進(jìn)行e，β求導(dǎo)并令之為0，得ρ3=0，e3=1/b，將e3，β3代入（IR）約束條件和目標(biāo)函數(shù)，可得α3=1/2b+ω，E（v3）=e-be2/2-ω。

在這種情況下，β3=0即企業(yè)（企業(yè)主）只支付給職業(yè)經(jīng)理人固定報(bào)酬，職業(yè)經(jīng)理人是否努力工作從報(bào)酬上是沒有區(qū)別的，因此考慮到付出努力帶來的成本，職業(yè)經(jīng)理人最大化自己收益的角度出發(fā)，將會選擇最優(yōu)努力為0.由于職業(yè)經(jīng)理人不付出努力，企業(yè)（企業(yè)主）的收益為-ω，即白白為職業(yè)經(jīng)理人支付了滿足參與約束所需的最低報(bào)酬，而企業(yè)（企業(yè)主）雇傭職業(yè)經(jīng)理人的目標(biāo)卻沒有實(shí)現(xiàn)。

2.4參與約束和激勵(lì)相容約束均不成立

參與約束式（IR）和激勵(lì)相容約束式（IC）均不成立，可描述為：職業(yè)經(jīng)理人既沒有權(quán)力決定是否接受企業(yè)（企業(yè)主）的合同，同時(shí)積極性也得不到尊重和激勵(lì)。顯然，對委托代理關(guān)系模型中的目標(biāo)函數(shù)進(jìn)行分析可得：α4=0，β4=0，e4=0，E（v4）=e4。

這種情況下企業(yè)（企業(yè)主）的收益靠職業(yè)經(jīng)理人的努力，而職業(yè)經(jīng)理人因?yàn)榈貌坏絹碜云髽I(yè)（企業(yè)主）的任何激勵(lì)，努力程度必然為0，企業(yè)（企業(yè)主）的收益也必然為0，此時(shí)企業(yè)（企業(yè)主）的最好決策就是不雇傭職業(yè)經(jīng)理人。

3.上述結(jié)論的分析

第一種情況：式（IR）和式（IC）均成立，此時(shí)職業(yè)經(jīng)理人的選擇權(quán)受到尊重，企業(yè)（企業(yè)主）重視激勵(lì)，職業(yè)經(jīng)理人的努力程度與其成本系數(shù)b、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度ρ和產(chǎn)出方差σ2有關(guān)。

第二種情況：式（IC）成立而式（IR）不成立，職業(yè)經(jīng)理人的選擇權(quán)得不到尊重，企業(yè)（企業(yè)主）重視激勵(lì)。對照第一種情況和第二種情況最優(yōu)解的表達(dá)式，可知：①當(dāng)bρσ2=1時(shí)，e1=e2，即職業(yè)經(jīng)理人在兩種情況下的最優(yōu)努力水平是相等的；②當(dāng)bρσ2>1時(shí)，e1e2且E（v1）≥E（v2）（當(dāng)ω=0時(shí)等號成立），職業(yè)經(jīng)理人在第一種情況下比在第二種情況下更加努力工作，企業(yè)（企業(yè)主）的收益也越大。第二種情況中企業(yè)（企業(yè)主）的收益會隨著參數(shù)不同大于或小于第一種情況中的收益。

第三種情況：式（IR）成立而式（IC）不成立，職業(yè)經(jīng)理人的選擇權(quán)受到尊重，企業(yè)（企業(yè)主）不重視激勵(lì)，職業(yè)經(jīng)理人的努力程度為0，企業(yè)（企業(yè)主）的收益為負(fù)。

第四種情況：式（IR）和式（IC）均不成立，職業(yè)經(jīng)理人的選擇權(quán)得不到尊重，企業(yè)（企業(yè)主）不重視激勵(lì)，職業(yè)經(jīng)理人的努力程度為0，也很足的收益為0。

IR，IC均成立和IR不成立在不同條件下各有所長。而IC不成立和IC，IR均不成立下的結(jié)果都非常糟糕，由于企業(yè)（企業(yè)主）忽視了對職業(yè)經(jīng)理人的激勵(lì)，職業(yè)經(jīng)理人的努力水平平均為0，最終使包括企業(yè)（企業(yè)主）在內(nèi)的雙方利益都受到了損害，因而是無效機(jī)制。

綜上所述，可以得到這樣的結(jié)論：與IR相比，IC更為重要。也就是說如果一個(gè)機(jī)制不滿足激勵(lì)要求，將是一個(gè)無效的機(jī)制，企業(yè)（企業(yè)主）要想提高企業(yè)經(jīng)營委托代理的有效性，就必須通過相應(yīng)的成本付出，減輕職業(yè)經(jīng)理人采取機(jī)會主義的動機(jī)，以達(dá)到是職業(yè)經(jīng)理人如實(shí)履約的目的，從而使道德風(fēng)險(xiǎn)得以抑制。

4.算例

某大型私營企業(yè)分別于2000——2003年，2004——2007年分別由甲、乙兩位職業(yè)經(jīng)理人承擔(dān)企業(yè)的運(yùn)營。2000——2003年甲職業(yè)經(jīng)理人的報(bào)酬按照固定年薪模式，在企業(yè)運(yùn)營過程中，由于企業(yè)（企業(yè)主）不滿意甲職業(yè)經(jīng)理人對企業(yè)的運(yùn)營狀況，2004年開始更換為擁有同樣資質(zhì)的乙職業(yè)經(jīng)理人，乙的報(bào)酬包括固定年薪和獎勵(lì)報(bào)酬，獎勵(lì)報(bào)酬主要是根據(jù)企業(yè)的運(yùn)營狀況、成本控制情況、是否符合合同要求等，進(jìn)行評價(jià)作為進(jìn)行獎勵(lì)的依據(jù)。由于企業(yè)的規(guī)模變化不大，給予兩位職業(yè)經(jīng)理人的固定報(bào)酬部分實(shí)際上相差不大，但企業(yè)實(shí)際的運(yùn)營狀況卻大不一樣。實(shí)踐證明，由于該企業(yè)在2004——2007年對于職業(yè)經(jīng)理人采用了吉利措施，乙工作努力，企業(yè)績效明顯提高。

假設(shè)上述甲的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度ρ=0.3，努力成本系數(shù)b=0.5，外生隨機(jī)變量方差σ2=0.18，乙的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避度ρ=0.3，努力成本系數(shù)b=0.4，外生隨機(jī)變量方差為σ2=0.18，假定甲乙的保留收入均為ω=0。甲在沒有激勵(lì)的情況下，企業(yè)（企業(yè)主）只支付固定報(bào)酬，此時(shí)甲是否努力工作從報(bào)酬上是沒有區(qū)別的，因此考慮到努力帶來的成本支出，甲從最大化自己受益的角度出發(fā)，選擇不努力工作。由于甲沒有付出努力，企業(yè)（企業(yè)主）的收益為負(fù)，此時(shí)企業(yè)（企業(yè)主）白白為甲支付了固定報(bào)酬，而雇傭甲是企業(yè)更好運(yùn)營的目的卻沒有實(shí)現(xiàn)。而乙在有激勵(lì)的情況下，努力水平e=β/b=1/b（bρσ2）=2.45>0，企業(yè)（企業(yè)主）的最大期望收益E（v）=1/2b（1+bρσ2）-ω=1.225>0。

計(jì)算表明，由于該私營企業(yè)選擇了乙職業(yè)經(jīng)理人之后，并給了一定的激勵(lì)措施，使乙愿意付出較高的努力水平，進(jìn)而獲得較好的企業(yè)運(yùn)營績效，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)（企業(yè)主）的目標(biāo)。

5.結(jié)語

對于職業(yè)經(jīng)理人的報(bào)酬采取固定報(bào)酬的方法不利于職業(yè)經(jīng)理人努力工作，因?yàn)樵谛畔⒉粚ΨQ情況下，職業(yè)經(jīng)理人擁有信息優(yōu)勢，并可利用這些優(yōu)勢，采取“偷懶”或其他機(jī)會主義行為來滿足自己的目標(biāo)，從而損害企業(yè)（企業(yè)主）的利益，其結(jié)果會直接影響企業(yè)的最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，因此，企業(yè)（企業(yè)主）為了克服信息不對稱情況下的代理風(fēng)險(xiǎn)，提高期望收益，就必須對職業(yè)經(jīng)理人提供足夠的激勵(lì)，適當(dāng)?shù)募?lì)能夠誘使職業(yè)經(jīng)理人在工作中發(fā)揮他們的積極性。（作者單位：西南交通大學(xué)希望學(xué)院）

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