韓晨昱

【摘 要】 改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和人民生活水平的提高，許多公共基礎(chǔ)設(shè)施如道路、橋梁、港口、碼頭、供水、供電系統(tǒng)以及環(huán)保設(shè)施等已遠(yuǎn)不能滿足需要，有待進(jìn)一步開(kāi)發(fā)和完善。2012年鐵道部出臺(tái)了新的融資措施，其中包括鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本依法合規(guī)進(jìn)入鐵路建設(shè)領(lǐng)域，這對(duì)我國(guó)的鐵路建設(shè)有很大的促進(jìn)發(fā)展作用。基于此，本文對(duì)鐵路建設(shè)中的BOT融資模式進(jìn)行了具體分析。

【關(guān)鍵詞】 BOT；融資模式；鐵路建設(shè)

一、BOT模式的內(nèi)涵

首先，BOT模式是一種項(xiàng)目融資模式，利用項(xiàng)目進(jìn)行融資是政府利用BOT模式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意義所在。融資是BOT項(xiàng)目成功實(shí)施、建成和運(yùn)營(yíng)的必要條件。

其次，BOT模式是一種投資模式，BOT項(xiàng)目的成立以及融資的進(jìn)行都是以投資者提供相應(yīng)的股本資金、提供多種擔(dān)保及承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)為前提，BOT項(xiàng)目的投資方式體充分顯現(xiàn)了所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的特點(diǎn)。

再次，BOT模式是一種項(xiàng)目建設(shè)模式，這種項(xiàng)目建設(shè)模式由于參與方眾多，綜合了眾多的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、制度因素，因此項(xiàng)目建設(shè)者的管理范疇更廣，管理方式更靈活，管理效率更高。

二、BOT融資模式的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)

1.合作共贏是BOT融資模式的基礎(chǔ)

在以往傳統(tǒng)的投融資方式中，政府部門(mén)幾乎承擔(dān)了公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的全部資金和風(fēng)險(xiǎn)。BOT融資模式引入私營(yíng)部門(mén)，政府部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)之間持久穩(wěn)定的伙伴關(guān)系貫穿項(xiàng)目建設(shè)的始終，兩部門(mén)誠(chéng)信合作、互惠共贏是項(xiàng)目成功的基礎(chǔ)。深圳沙角B電廠建設(shè)項(xiàng)目是我國(guó)第一個(gè)成功運(yùn)用BOT模式進(jìn)行投融資的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，也是第一個(gè)已正式移交的BOT模式項(xiàng)目。該項(xiàng)目中外資方香港合力電力（中國(guó)）有限公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的全部外匯資金并組織項(xiàng)目建設(shè)，兩部門(mén)之間，風(fēng)險(xiǎn)公擔(dān)、利益共享，降低了政府部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)和壓力。

2.特許經(jīng)營(yíng)是BOT融資模式的核心

BOT融資模式將私營(yíng)部門(mén)的閑置資金成功引進(jìn)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其核心是給予私營(yíng)部門(mén)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。江津長(zhǎng)江公路大橋是全國(guó)第一座縣級(jí)單位自籌資金（含引進(jìn)外資）為主修建的長(zhǎng)江大橋，也是第一座中外合作建設(shè)的長(zhǎng)江大橋。該項(xiàng)目成功的關(guān)鍵是給予外資方馬來(lái)西亞南發(fā)集團(tuán)長(zhǎng)達(dá)25年的收費(fèi)權(quán)。特許經(jīng)營(yíng)權(quán)是私營(yíng)部門(mén)收回項(xiàng)目建設(shè)成本及獲得收益的重要途徑，同時(shí)也是BOT融資模式能否成功完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵因素。

3.拓寬公共基礎(chǔ)設(shè)施的投融資渠道

相較于財(cái)政投入、土地財(cái)政等傳統(tǒng)的投融資模式，BOT融資模式引入私營(yíng)部門(mén)，拓寬了公共基礎(chǔ)設(shè)施的投融資渠道，較大程度的減輕了財(cái)政資金的壓力，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中被廣泛使用。晉侯高速公路是山西省、中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)公司首次運(yùn)營(yíng)BOT模式進(jìn)行融資。該項(xiàng)目中建設(shè)方中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)公司和陜西國(guó)能集團(tuán)在項(xiàng)目公司分別占股89.78%和10.22%，減輕了政府財(cái)政資金的壓力。

4.引入私營(yíng)部門(mén)先進(jìn)的管理模式和運(yùn)作機(jī)制

BOT融資模式在引進(jìn)私營(yíng)部門(mén)資金的同時(shí)，授予私營(yíng)部門(mén)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，通過(guò)兩部門(mén)的長(zhǎng)期合作，也引入了私營(yíng)部門(mén)先進(jìn)的管理模式和運(yùn)營(yíng)機(jī)制，以改善和提高政府公共部門(mén)的運(yùn)作績(jī)效。例如北京地鐵4號(hào)線建設(shè)項(xiàng)目中，香港地鐵公司將其在香港地鐵的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和服務(wù)理念復(fù)制到4號(hào)線。此次合作不僅解決了城市軌道交通設(shè)施建設(shè)中的資金需求，也引進(jìn)了香港地鐵建設(shè)和運(yùn)營(yíng)先進(jìn)的管理模式，對(duì)今后的運(yùn)營(yíng)將帶來(lái)積極的促進(jìn)作用。

三、BOT融資模式在我國(guó)鐵路建設(shè)項(xiàng)目中的應(yīng)用條件

1.政策法規(guī)條件

建立和完善BOT政策法規(guī)，比如國(guó)家投資政策、土地政策、產(chǎn)業(yè)政策和外匯政策，鐵路價(jià)格制定政策，對(duì)鐵路公益運(yùn)輸?shù)某袚?dān)范圍和方式等政策，對(duì)投資者和政府來(lái)說(shuō)都非常重要。投資者可以通過(guò)BOT政策法規(guī)合法保護(hù)自己的權(quán)益，打消投資顧慮，政府可以依據(jù)BOT政策法規(guī)對(duì)BOT項(xiàng)目進(jìn)行合法的管理和控制，避免項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中的不必要扯皮和糾紛，加快項(xiàng)目運(yùn)作進(jìn)程。

2.鐵路項(xiàng)目條件

在理論上，BOT的融資模式可以適用于任何的經(jīng)濟(jì)部門(mén)，項(xiàng)目期內(nèi)，項(xiàng)目公司能得到有保證的收益來(lái)源。項(xiàng)目的整體收益是吸引投資的最主要條件，收益可以來(lái)自政府所屬的購(gòu)買(mǎi)者、商業(yè)用戶或者個(gè)人消費(fèi)，收益的一部分甚至全部也可能直接來(lái)自政府的支出。

項(xiàng)目的盈利性是BOT融資項(xiàng)目能夠健康成功運(yùn)作的關(guān)鍵。因此，在鐵路項(xiàng)目中，首要的任務(wù)是選擇具有競(jìng)爭(zhēng)性的具有良好運(yùn)輸收入的鐵路項(xiàng)目。比如客運(yùn)專線，旅游專線，城際鐵路，地鐵，貨運(yùn)專線等項(xiàng)目。這些項(xiàng)目在地方區(qū)域運(yùn)輸領(lǐng)域具有競(jìng)爭(zhēng)性，建設(shè)目的就是為了商業(yè)經(jīng)營(yíng)，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的運(yùn)輸目的明確，運(yùn)輸物單一，而且有利于實(shí)現(xiàn)單獨(dú)財(cái)務(wù)核算，與其他鐵路網(wǎng)絡(luò)體系關(guān)聯(lián)不是很大，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的可操作性強(qiáng)。

基礎(chǔ)性項(xiàng)目，則以經(jīng)濟(jì)效益為主，兼有一定公益性，對(duì)其要慎重進(jìn)行選擇。對(duì)這類項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益性要有充分的分析才能做出科學(xué)的判斷，而且?guī)в泄嫘缘捻?xiàng)目在線路走向選擇和一些構(gòu)造物的設(shè)置方面，不可避免地會(huì)有公益性事業(yè)的考慮，這勢(shì)必會(huì)增加項(xiàng)目的投資和運(yùn)作難度，增大項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

公益性的鐵路項(xiàng)目例如用于國(guó)防、西部大開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目，所處地區(qū)大多偏遠(yuǎn)，人民收入水平較低，在運(yùn)價(jià)上適當(dāng)控制，這些鐵路一般經(jīng)濟(jì)效益較差，對(duì)于這類項(xiàng)目政府應(yīng)為投資主角，以國(guó)家和地方府出資修建為主，除非投資人與政府有特別的約定，比如收益全部直接來(lái)自政府的支付，或者政府對(duì)經(jīng)營(yíng)虧損給予一定的補(bǔ)貼。否則這類項(xiàng)目是不適合以BOT融資方式建設(shè)的。

3.運(yùn)作機(jī)制條件

BOT項(xiàng)目是特許經(jīng)營(yíng)的運(yùn)作機(jī)制，作為BOT項(xiàng)目特許權(quán)授予者、管制者、支持者、推動(dòng)者和幫助者，政府不但擁有BOT項(xiàng)目的特許權(quán)和管制權(quán)，而且擁有本國(guó)政治資源、經(jīng)濟(jì)資源和行政資源，其行為對(duì)BOT項(xiàng)目的推行至關(guān)重要。只有政府在政策和行為上給予了大力支持，利用政府職能提供保障、對(duì)項(xiàng)目運(yùn)作全程監(jiān)管、合理分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和提高自身管理效率，才能使項(xiàng)目順利進(jìn)行。

4.項(xiàng)目決策階段風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)及控制

本階段的風(fēng)險(xiǎn)主要是決策風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)政府來(lái)說(shuō)是項(xiàng)目決定采用模式建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)項(xiàng)目法人來(lái)說(shuō)是決定是否投資的風(fēng)險(xiǎn)。決策風(fēng)險(xiǎn)的控制措施就是將決策建立在科學(xué)研究的基礎(chǔ)上。政府部門(mén)要選擇有經(jīng)驗(yàn)有實(shí)力的設(shè)計(jì)院或者咨詢公司對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行論證，調(diào)查實(shí)際交通運(yùn)量，選擇合適的方法預(yù)測(cè)遠(yuǎn)期交通運(yùn)量，做好項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。投資人也要聘請(qǐng)咨詢顧問(wèn)（金融及鐵路工程技術(shù)方面的專家）研究投標(biāo)項(xiàng)目方案，測(cè)算投資成本，做好投資機(jī)會(huì)分析，對(duì)項(xiàng)目的盈利情況做較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，同時(shí)結(jié)合投資機(jī)會(huì)分析，和項(xiàng)目的實(shí)施難度，做出是否投資該項(xiàng)目的決策。融資風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者是投資人，投資人不但要面臨包括建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)（與融資政策、環(huán)境、法律等有關(guān)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)），還要面臨包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的融資成本風(fēng)險(xiǎn)。融資方應(yīng)辨識(shí)和分析融資風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)防范、評(píng)價(jià)、管理和控制機(jī)制，合理選擇融資結(jié)構(gòu)，確定合適的債務(wù)和股本資金比例。

綜上所述，BOT項(xiàng)目融資作為一種利用外資的新方式，目前在我國(guó)方興未艾，引起了國(guó)家決策部門(mén)和社會(huì)各界的普遍關(guān)注。項(xiàng)目融資籌資金額大、可避免政府債務(wù)、分散風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，它在鐵路建設(shè)項(xiàng)目上有著廣闊的前景。

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