欒菁

[摘 要] 近年來，影子銀行在填補(bǔ)商業(yè)銀行職能，緩解中小企業(yè)融資方面發(fā)揮了一定的作用，成為中小企業(yè)融資金的重要渠道，但同時(shí)也對中小企業(yè)發(fā)展帶來了一些潛在的負(fù)面影響，需要予以關(guān)注。

[關(guān)鍵詞] 影子銀行；中小企業(yè)；融資；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

近年來，影子銀行在填補(bǔ)商業(yè)銀行職能，緩解中小企業(yè)融資方面發(fā)揮了一定的作用，成為中小企業(yè)融資金的重要渠道，但同時(shí)也對中小企業(yè)發(fā)展帶來了一些潛在的負(fù)面影響。探討影子銀行作用機(jī)理及其與中小企業(yè)融資的關(guān)系，對于緩解中小企業(yè)融困難，防范融資風(fēng)險(xiǎn)具有重要的意義。

1 我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。截止2011年8月份，我國中小企業(yè)法人數(shù)量占企業(yè)總數(shù)的99%，其企業(yè)總產(chǎn)值、利稅總額和出口總額分別占全國企業(yè)總數(shù)的60%、50%和近70%，提供的就業(yè)崗位占全國城鎮(zhèn)就業(yè)崗位總數(shù)的80%，提供的產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)出口約占我國出口總值的60%，完成的稅收占我國全部稅收收入的43.2%。然而，中小企業(yè)所獲得的金融資源與其在國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的地位和作用卻極不相稱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我困600萬戶中小企業(yè)仍然處于資金緊缺之中。中小企業(yè)在發(fā)展過程中面臨的“融資難”問題成為制約我國中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

中小企業(yè)融資難是一個(gè)世界性的難題，原因如下：一是政府偏好于大項(xiàng)目和國有企業(yè)。二是借款者的真實(shí)還款能力不易被正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得，這就導(dǎo)致了信貸過程中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。三是大金融機(jī)構(gòu)通常更愿意為大企業(yè)提供融資服務(wù)。大量的中小企業(yè)無法通過正規(guī)金融渠道獲得滿足。我國在一定程度上仍存在金融抑制的現(xiàn)象，金融體系不健全，金融管制措施多，市場機(jī)制作用不充分，受到壓制的金融反過來又阻滯經(jīng)濟(jì)的成長和發(fā)展。金融管制主要有利率管制、信貸配給制等，在嚴(yán)厲的金融管制下，商業(yè)銀行對中小企業(yè)具有較大的歧視性，要求提供抵押和擔(dān)保，加劇中小企業(yè)的資金困難。

2 我國影子銀行及其特征

影子銀行是指那些具有銀行職能卻不受政府監(jiān)管的金融形式，包括對基金公司、財(cái)務(wù)公司、投資銀行、銀信合作理財(cái)產(chǎn)品、民間金融等。與西方發(fā)達(dá)國家不同，我國的金融體系受政府主導(dǎo)的成分很大，絕大部分金融機(jī)構(gòu)都受銀監(jiān)部門監(jiān)控，包括影子銀行。

2.1 我國影子銀行的形式

（1）民間融資。民間融資在我國一直受到嚴(yán)格的限制，但是由于傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)所提供的資金支持不足，因而一直存在。民間融資主要是基于私人信任和和不同層次的社群信任，提供的貸款也多是關(guān)系型貸款。民間融資的資金來源最低端主要是閑散的民間資金，各類擔(dān)保公司、小貸公司等中介機(jī)構(gòu)利用民間資本的逐利性，大量吸收閑散資金，形成民間融資組織體系的中端，其后資本規(guī)模更加雄厚的一些影子銀行機(jī)構(gòu)，成為了民間融資的金字塔頂。

（2）委托貸款。委托貸款是基于銀行中介的企業(yè)間貸款，實(shí)際上是企業(yè)間資金拆借。為了規(guī)避金融監(jiān)管，需要構(gòu)造一個(gè)三方關(guān)系，實(shí)現(xiàn)企業(yè)間融資的合化。特別是上市利用殼資源優(yōu)勢從證券市場超額募集資金，或者從銀行獲得遠(yuǎn)低于市場利率的貸款，轉(zhuǎn)而通過商業(yè)銀行向關(guān)聯(lián)和非方放貸，攫取利差收益。委托貸款資金用途多集中于融資中介、房地產(chǎn)業(yè)和地方政府融資平臺(tái)公司。三是委托貸款平均單筆金額上升、利率走高，高于基準(zhǔn)備貸款利率。要是繞開了金融監(jiān)管的一種創(chuàng)新形式。

（3）銀信合作理財(cái)。銀信合作發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，可以將銀行信貸資產(chǎn)由表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，從而釋放出放貸空間。銀信合作是銀行通過信托理財(cái)產(chǎn)品的方式為企業(yè)提供貸款，具體而言，銀行和信托公司簽訂協(xié)議，銀行通過向社會(huì)發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品募集資金來購買信托計(jì)劃，并作為單一委托人指定資金用途。銀信合作理財(cái)產(chǎn)品包括信托貸款、信貸資產(chǎn)、證券投資、權(quán)益投資、票據(jù)投資、債券投資和組合投資幾種類型。其中，信托貸款類占據(jù)主導(dǎo)地位。信托貸款型理財(cái)產(chǎn)品，首先是有資金需求的企業(yè)找到信托公司談妥貸款的項(xiàng)目，信托公司再和銀行敲定理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，銀行通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金來投資信托公司的貸款項(xiàng)目。信托公司和銀行分別從信托計(jì)劃的利息中獲得收益，剩余的利潤則以理財(cái)收益的形式返還給投資者。

（4）財(cái)務(wù)公司。財(cái)務(wù)公司是指依據(jù)《公司法》和《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》設(shè)立的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù)，以中長期金融業(yè)務(wù)為主的非銀行機(jī)構(gòu)。從國際上看，財(cái)務(wù)公司可分為企業(yè)附屬財(cái)務(wù)公司和非企業(yè)附屬財(cái)務(wù)公司。企業(yè)附屬財(cái)務(wù)公司由企業(yè)（主要是大型制造業(yè)）設(shè)立，為本企業(yè)服務(wù)，但服務(wù)范圍可能不完全局限于本企業(yè)；非企業(yè)附屬財(cái)務(wù)公司包括銀行附屬財(cái)務(wù)公司、銀企合資財(cái)務(wù)公司和獨(dú)立財(cái)務(wù)公司。我國的財(cái)務(wù)公司屬于企業(yè)附屬型財(cái)務(wù)公司，其服務(wù)范圍定位于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，一般不會(huì)涉及中小企業(yè)直接融資業(yè)務(wù)，除非其關(guān)聯(lián)企業(yè)與中小企業(yè)存在購銷關(guān)系。

2.2 特征

（1）與銀行儲(chǔ)存度高。以傳統(tǒng)銀行為中介來實(shí)現(xiàn)不同企業(yè)資金的調(diào)節(jié)，而富余資金大部分又是來源于銀行貸款，甚至于上市企業(yè)本身也化身為影子銀行，正規(guī)金融的固定低利率和資金市場價(jià)格之間的差距，加上上市企業(yè)享有的貸款融資便利，使中國式影子銀行和傳統(tǒng)銀行形成了依存關(guān)系，影子銀行通過轉(zhuǎn)移傳統(tǒng)銀行的資金從事套利活動(dòng)，傳統(tǒng)銀行通過影子銀行來獲取少量服務(wù)費(fèi)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)低.由于金融創(chuàng)新程度不高，杠桿運(yùn)用受到較為嚴(yán)格的限制，從總體上看，影子銀行活動(dòng)誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低。同時(shí)，影子銀行作為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充，在監(jiān)管規(guī)范的情況下，可以為中小企業(yè)提供更為多樣化的融資渠道，幫助解決目前中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。

3 影子銀行對中小企業(yè)融資的積極作用

隨著我國銀行業(yè)的宏觀調(diào)控，和銀行業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)管理的加強(qiáng)，為影子銀行的發(fā)展提供了空間。

3.1 影子銀行在中小企業(yè)融資中的作用

我國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，金融需求不斷擴(kuò)大，但是商業(yè)銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，一般會(huì)嚴(yán)格控制對中小企業(yè)貸款的規(guī)模，而增加對風(fēng)險(xiǎn)低的大企業(yè)的貸款配額。影子銀行的出現(xiàn)，在一定程度上緩解了商業(yè)銀行對中小企業(yè)信貸投放不足的壓力。

（1）影子銀行受金融調(diào)控政策影響較弱?？梢造`活調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性，增加信貸產(chǎn)品供給，理論上對中小企業(yè)融資比較有利。

（2）影子銀行信息不對稱問題較小。相對于商業(yè)銀行，影子銀行大都產(chǎn)生于民間，與中小企業(yè)存在天然聯(lián)系，信息獲取渠道多，擁有信息方面的優(yōu)勢，防范信用道德風(fēng)險(xiǎn)的手段豐富靈活，因而其服務(wù)對象本來就是定位于中小企業(yè)，可以降低中小企業(yè)融資的門檻，例如可以免除對中小企貸款的要求，提高了中小企業(yè)融資的便利度。

（3）影子銀行交易成本低。融資成本由利息成本和交易成本構(gòu)成。從利率水平看，影子銀行的利率水平確實(shí)要高于商業(yè)銀行。但是，從交易成本看，影子銀行卻具有明顯的優(yōu)勢。商業(yè)銀行受外部嚴(yán)厲的金融監(jiān)管，并且受內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的約束，信用調(diào)查等貸款手續(xù)十分繁瑣，難以滿足中小企業(yè)對資金的不時(shí)之需。而影子銀行一般除了利息之外的其他交易費(fèi)用要求，方便靈活，相當(dāng)一部分中小企業(yè)的小額資金缺口往往通過影子銀行借貸解決。影子銀行獲取信息的成本比較低，能夠及時(shí)地把握中小企業(yè)信用狀況及其變化，較少地存在使商業(yè)銀行棘手的信息不對稱問題，以及由此產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行經(jīng)營靈活，手續(xù)簡便，當(dāng)借款人還款困難時(shí)，借貸雙方很容易重新安排借貸合同的條款。

4 影子銀行對中小企業(yè)發(fā)展的負(fù)面影響

影子銀行是一把雙刃劍，它一方面可以緩解中小企業(yè)資金緊張的局面，另一方面也可能會(huì)加大中小企業(yè)融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)。

4.1 融資成本高，融資風(fēng)險(xiǎn)大

影子銀行缺乏有效的信用風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，只能通過提高貸款利率補(bǔ)償其風(fēng)險(xiǎn)，其貸款利率要高于銀行基準(zhǔn)利率，嚴(yán)重侵蝕了中小企業(yè)的利潤。另外，影子銀行一般采用高杠桿化運(yùn)作，自身風(fēng)險(xiǎn)比較高，很難為中小企業(yè)提供穩(wěn)定的資金來源。

4.2 可能會(huì)誘導(dǎo)中小企業(yè)容易偏離實(shí)業(yè)

影子銀行的高資金成本，可能會(huì)誘導(dǎo)中小企業(yè)將資金投向于高收益的非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，導(dǎo)致一個(gè)地區(qū)這體經(jīng)濟(jì)的空心化。部分中小企業(yè)偏離主業(yè)的程度在加大，這一現(xiàn)象及其對中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的影響，需要引起中小企業(yè)的充分警惕。因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的增長是保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)，一旦某一區(qū)域的產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)空心化，將會(huì)波及到同類和上下游產(chǎn)業(yè)，最終導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的失衡。

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