劉斯佳 馮司妙

[摘 要]為了進一步研究工業(yè)企業(yè)環(huán)境責(zé)任與財務(wù)績效的關(guān)系，本文選取2000—2010年我國地區(qū)規(guī)模以上國有及非國有工業(yè)企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)形成混合樣本，在已有學(xué)者研究基礎(chǔ)上，利用多元線性回歸的方法實證研究工業(yè)企業(yè)環(huán)境責(zé)任與財務(wù)績效的關(guān)系。最后研究結(jié)果表明：工業(yè)企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任對企業(yè)財務(wù)績效具有正向影響，并分析了這種正向作用的原因及影響。

[關(guān)鍵詞]工業(yè)企業(yè)；環(huán)境責(zé)任；財務(wù)績效

[中圖分類號]F272 [文獻標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）2-0044-03

1 引 言

當(dāng)今社會，隨著工業(yè)污染對環(huán)境和生態(tài)的破壞越來越嚴(yán)重，公眾對于企業(yè)的要求與認(rèn)知是：企業(yè)在追求利潤的同時，也必須兼顧到環(huán)境保護與社會的責(zé)任，企業(yè)這種對環(huán)境責(zé)任方面的承擔(dān)也是企業(yè)社會責(zé)任的一個重要方面。從廣義角度，企業(yè)環(huán)境責(zé)任可以被看作為企業(yè)社會責(zé)任的一部分，企業(yè)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任已經(jīng)成為其實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必要條件。因此，基于上述背景，本文以工業(yè)企業(yè)為研究對象，探究工業(yè)企業(yè)環(huán)境責(zé)任與財務(wù)績效之間的關(guān)系，為深化工業(yè)企業(yè)改革完善，為提高工業(yè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供相應(yīng)依據(jù)。

2 環(huán)境責(zé)任與財務(wù)績效關(guān)系的研究進展

從現(xiàn)有的研究來看，對企業(yè)環(huán)境責(zé)任的研究一般是與企業(yè)社會責(zé)任聯(lián)系在一起。喬治·恩德勒（2002）提出企業(yè)社會責(zé)任包含三個方面：即經(jīng)濟責(zé)任、政治和文化責(zé)任以及環(huán)境責(zé)任。因此，對企業(yè)環(huán)境績效的研究可以通過對已有企業(yè)社會責(zé)任理論研究來開展。企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效的關(guān)系一直是學(xué)者們研究的核心問題，從國內(nèi)外現(xiàn)有研究成果看，對于社會責(zé)任和財務(wù)績效之間的關(guān)系，主要存在正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、倒“U”型和不存在顯著關(guān)系四種觀點。

丁煜（2011）選取我國43家能源行業(yè)上市公司2007—2009年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，在國內(nèi)外已有理論的基礎(chǔ)上，通過建立多元線性回歸模型來探討能源企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效的關(guān)系，結(jié)果表明能源企業(yè)履行社會責(zé)任與企業(yè)財務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系。楊自業(yè)（2009）、張洪波（2009）等通過不同的實證研究方法，從各自的研究角度出發(fā)，最后均得出企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。

黃蘇萍（2010）提出企業(yè)基于企業(yè)社會責(zé)任推動企業(yè)財務(wù)績效的研究模型，通過我國制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)的實證分析結(jié)果表明：企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)財務(wù)績效具有積極影響，而且創(chuàng)新在其中扮演著調(diào)節(jié)作用，在低創(chuàng)新對企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效之間的關(guān)系具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

Bowman和Haire（1975）選取15家造紙行業(yè)企業(yè)為研究樣本，以污染控制程度衡量企業(yè)社會責(zé)任，以CEP指數(shù)衡量企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)，以凈資產(chǎn)收益率衡量財務(wù)績效進行實證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)污染控制適中的企業(yè)，其財務(wù)績效高于污染控制最好或最差的企業(yè)，由此認(rèn)為企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效呈倒“U”型關(guān)系的結(jié)論。

Monsen等（1979）以財富500強的社會責(zé)任報告為衡量依據(jù)，從生態(tài)環(huán)境保護、人力資本、產(chǎn)品質(zhì)量等六個方面的內(nèi)容來定量分析企業(yè)社會責(zé)任，并以市場收益指標(biāo)衡量財務(wù)績效。其研究結(jié)果表明企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效之間不存在相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。

Mcwilliams和Siegel（2000）以KLD 指數(shù)作為對企業(yè)社會績效的評價，用企業(yè)1991—1996年年度價值平均值衡量財務(wù)績效，通過回歸模型檢驗因果關(guān)系，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)二者并無聯(lián)系。

綜上可知，由于研究視角、衡量方法、研究樣本選擇、研究模型設(shè)定等方面的差異問題，企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效關(guān)系的研究結(jié)論還存在很大分歧。環(huán)境責(zé)任屬于企業(yè)社會責(zé)任的重要維度，隨著環(huán)境問題的日益凸顯，進一步深入研究工業(yè)企業(yè)環(huán)境責(zé)任與財務(wù)績效之間的關(guān)系能夠為工業(yè)實現(xiàn)科學(xué)化環(huán)境管理，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供相應(yīng)理論支持。

3 工業(yè)企業(yè)環(huán)境責(zé)任與財務(wù)績效關(guān)系的研究設(shè)計

3.1 研究假設(shè)

環(huán)境責(zé)任對財務(wù)績效產(chǎn)生影響主要是因為多數(shù)研究集中于社會責(zé)任與財務(wù)績效的關(guān)系研究，雖然追求利潤最大化是企業(yè)經(jīng)營的主要目標(biāo)，然而在全球可持續(xù)發(fā)展的背景下，社會各個主體責(zé)任意識越來越高，一些規(guī)模較大的上市公司開始對外發(fā)布社會責(zé)任報告。對于工業(yè)企業(yè)而言，不能只看到短期盈利目標(biāo)，更應(yīng)看清自身環(huán)境責(zé)任對企業(yè)未來價值的影響。從長期來看，工業(yè)企業(yè)在環(huán)境成本方面進行投入，通過改善生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境，可以樹立良好的社會形象。同時，對環(huán)境資源利用、環(huán)境治理方面投資也使企業(yè)提升了總體價值。因而，積極履行環(huán)境責(zé)任，最終可以反映在財務(wù)績效上。因此提出假設(shè)：工業(yè)企業(yè)環(huán)境責(zé)任對企業(yè)財務(wù)績效具有正向影響。

3.2 研究的數(shù)據(jù)來源

本文研究數(shù)據(jù)取自2001—2011年《中國統(tǒng)計年鑒》，《中國環(huán)境年鑒》中的相關(guān)數(shù)據(jù)，利用混合面板數(shù)據(jù)構(gòu)成混合研究樣本進行分析。選取2000—2010年我國30個省、自治區(qū)、直轄市（不包括香港、澳門、臺灣地區(qū)。西藏自治區(qū)數(shù)據(jù)極端且缺失較多所以不算在內(nèi)）規(guī)模以上國有及非國有工業(yè)企業(yè)的單位工業(yè)產(chǎn)值排污費、資產(chǎn)報酬率等指標(biāo)，形成330個混合樣本對工業(yè)企業(yè)環(huán)境責(zé)任和財務(wù)績效的關(guān)系進行實證研究。

3.3 研究變量的設(shè)定

3.3.1 工業(yè)企業(yè)環(huán)境責(zé)任的衡量

國外關(guān)于社會責(zé)任方面表現(xiàn)常用的方法是KLD指數(shù)法、聲譽指數(shù)評價法、內(nèi)容分析法等。由于我國目前缺乏該類方法的社會資料數(shù)據(jù)、評分標(biāo)準(zhǔn)口徑難以統(tǒng)一，以及評分主觀性等問題。根據(jù)秦穎等（2004）以綜合廢棄物指標(biāo)排放量合成指標(biāo)，以及呂俊焦（2001）以因污染過量排放受到處罰來衡量上市公司環(huán)境方面問題的方法，本文試圖以單位工業(yè)產(chǎn)值排污費收入作為企業(yè)環(huán)境責(zé)任的代理變量，以衡量企業(yè)環(huán)境方面的責(zé)任。之所以用排污費作為代理變量，首先，根據(jù)國家發(fā)展計劃委員會、財政部、國家環(huán)境保護總局等國務(wù)院政府部門發(fā)布的《排污費征收使用管理條例》（國務(wù)院令第369號），排污費是向環(huán)境排放污染物單位等排污者征收，專項用于環(huán)境污染防治的有懲罰性質(zhì)的費用，體現(xiàn)了企業(yè)對環(huán)境應(yīng)該負(fù)有的責(zé)任。同時作為一種環(huán)境法規(guī)，體現(xiàn)了一種要求企業(yè)主動承擔(dān)環(huán)境保護之責(zé)，排污費繳納的越多，說明企業(yè)環(huán)境污染排放越大，應(yīng)負(fù)有的環(huán)境責(zé)任也越大，反之亦然。其次，排污費按規(guī)定征收當(dāng)年的廢水、廢氣、固體廢物、噪聲四項收入總額。收入中包括超標(biāo)排污費，小型、三產(chǎn)排污費，二氧化硫排污費，危險廢物排污費等，內(nèi)容基本涵蓋了企業(yè)環(huán)境污染物各方面，一定程度綜合反映了企業(yè)各方面環(huán)境污染排放責(zé)任。最后，單位工業(yè)產(chǎn)值排污費收入是排污費收入總額與工業(yè)企業(yè)產(chǎn)值之比，數(shù)據(jù)值便于從統(tǒng)計年鑒中獲取，企業(yè)環(huán)境責(zé)任可以通過定量方式加以衡量。

3.3.2 財務(wù)績效的衡量

在以往的相關(guān)研究中，學(xué)者通常按數(shù)據(jù)源選用市場指標(biāo)或會計指標(biāo)來衡量企業(yè)財務(wù)績效。市場收益類指標(biāo)的樣本通常選取資本市場數(shù)據(jù)，分析重點側(cè)重于上市公司市場財務(wù)信息，如股票收益率、股價等財務(wù)指標(biāo)，以反映對股東的價值回報，因而，內(nèi)容上往往體現(xiàn)出的是資本市場企業(yè)的財務(wù)狀況。會計指標(biāo)源于企業(yè)財務(wù)報表，反映整個企業(yè)經(jīng)營成果，衡量企業(yè)財務(wù)績效通常選取如絕對指標(biāo)主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額、凈利潤，相對指標(biāo)總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率等。

因為本文中所選取的樣本基本涵蓋了我國30個省、自治區(qū)、直轄市的工業(yè)企業(yè)，而不只是資本市場上市公司，從樣本特點和企業(yè)范圍上選用會計指標(biāo)來衡量財務(wù)績效相對合理。在會計指標(biāo)中，選用總資產(chǎn)報酬率（ROA）作為衡量企業(yè)財務(wù)績效的指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)報酬率是企業(yè)一定時期內(nèi)實現(xiàn)的利潤總額與該時期企業(yè)資產(chǎn)總額的比率，是企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的核心指標(biāo)。

總資產(chǎn)報酬率（ROA）=凈利潤/平均資產(chǎn)總額

該指標(biāo)衡量企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力，指標(biāo)值越大，說明企業(yè)資產(chǎn)利用率越高，從而反映了企業(yè)的財務(wù)狀況就越好，反之亦然。

表1 變量定義

3.4 模型的設(shè)計

本文運用對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計性描述和回歸分析的實證研究企業(yè)環(huán)境責(zé)任對財務(wù)績效的影響，多元回歸模型如下：

CFP_i=α+β₁CER_i+β₂LEV_i+β₃GROW_i+β₄LSIZE_i+ξ

上述模型中：α—截距項；β₁， β₂， β₃， β₄—回歸系數(shù)；ξ—隨機擾動項。

4 實證研究

4.1 描述性統(tǒng)計分析

本文對2000—2010年30個地區(qū)規(guī)模以上國有及非國有工業(yè)企業(yè)共330個樣本的環(huán)境責(zé)任指標(biāo)和財務(wù)績效指標(biāo)做了描述性統(tǒng)計分析，結(jié)果如表2所示。

表2 變量描述性統(tǒng)計

從表2可以看出，2000—2010年不同地區(qū)單位工業(yè)產(chǎn)值排污費收入及總資產(chǎn)報酬率最大值為0.1671，最小值為0.0030，表明各地區(qū)環(huán)境責(zé)任履行存在顯著差異；資產(chǎn)負(fù)債率均值為0.6003，總體上償債能力良好；工業(yè)企業(yè)總規(guī)模均值為8.5971，說明樣本中規(guī)模以上國有及非國有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總量差別不大；凈資產(chǎn)增長率最小值為-0.1441，說明有部分企業(yè)的成長性不足。

4.2 相關(guān)性分析

通過spss21，進行皮爾遜雙尾檢驗，從表3中可以看出，工業(yè)企業(yè)環(huán)境責(zé)任與所有變量在1%顯著性水平上顯著相關(guān)。

表3 相關(guān)性檢驗4.3 回歸分析

表4 模型匯總表

由模型匯總表可以看出，方程調(diào)整的R方為0.180，表明自變量變量能夠解釋因變量18%的離差。方差分析中F值為19，P值為0.000表明在1%顯著性水平下被解釋變量和解釋變量之間有顯著的線性關(guān)系，說明模型的總體回歸效果顯著。

表5 回歸系數(shù)

從表5可以看出企業(yè)環(huán)境責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為0.161，T值為2.480，P值為0.014小于0.05，說明企業(yè)環(huán)境責(zé)任在95%置信水平下其對財務(wù)績效具有顯著的正向影響即企業(yè)環(huán)境責(zé)任對財務(wù)績效有正向的影響；控制變量中，工業(yè)企業(yè)總規(guī)模和凈資產(chǎn)增長率標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)均為正值，且顯著；只有資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為-0.265，T值為-4.704，P值為0.000，才說明資產(chǎn)負(fù)債率與總資產(chǎn)報酬率在1%的顯著性水平上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

5 結(jié) 論

綜合以上分析可知在對企業(yè)環(huán)境責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為正值時，得出履行環(huán)境責(zé)任對財務(wù)績效存在正向影響的結(jié)論，雖然個別控制變量為負(fù)相關(guān)但是同樣可以驗證假設(shè)。傳統(tǒng)觀念中企業(yè)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任從而增加成本，導(dǎo)致財務(wù)績效降低。在當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營活動中，社會對企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任的要求越來越高，工業(yè)企業(yè)逐漸重視承擔(dān)自身環(huán)境責(zé)任，不僅將環(huán)境責(zé)任方面的投入作為一種投資，而且將履行環(huán)境責(zé)任視為企業(yè)長期戰(zhàn)略的組成部分。本文在通過實證研究證明，從長期角度，工業(yè)企業(yè)環(huán)境責(zé)任對企業(yè)財務(wù)績效具有正向影響即工業(yè)企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任方面可以為企業(yè)帶來財務(wù)績效的提升。

從工業(yè)企業(yè)實際來看，履行環(huán)境責(zé)任對財務(wù)績效的正向影響可以表現(xiàn)在：首先，對排污等設(shè)施的投入，降低了環(huán)境處罰費同時節(jié)省排污費，工業(yè)企業(yè)與環(huán)境相關(guān)的稅收得以減免，長期可以帶來正向財務(wù)收益；其次，工業(yè)企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任，獲取企業(yè)綠色標(biāo)識得到社會大眾認(rèn)可，從而帶動企業(yè)產(chǎn)品銷售量增加，甚至獲取環(huán)保認(rèn)證準(zhǔn)入新興市場，贏得機會收益；最后，作為國民經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，工業(yè)企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任，積極追求長遠效益和社會效益，放棄短期經(jīng)濟利益，可以向股東、債權(quán)人、消費者等企業(yè)利益相關(guān)者傳遞積極信號，贏取聲譽信用，給企業(yè)帶來一筆無形資產(chǎn)。所以，在可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟背景下，工業(yè)企業(yè)積極履行環(huán)境責(zé)任是實現(xiàn)工業(yè)企業(yè)利潤增長與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展的必由之路。

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[作者簡介]劉斯佳（1986—），女，內(nèi)蒙古工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院研究生，研究方向：物流與供應(yīng)鏈管理；馮司妙（1986—），男，內(nèi)蒙古工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院研究生，研究方向：公司財務(wù)，國際理財。