宋玉臣，孫瑋，吳雙練

（吉林大學(xué) 商學(xué)院，吉林 長春130012）

什么支撐了中國商業(yè)銀行業(yè)利潤的快速增長
——基于銀行財務(wù)數(shù)據(jù)的計量檢驗

（吉林大學(xué) 商學(xué)院，吉林 長春130012）

伴隨中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，商業(yè)銀行作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要傳導(dǎo)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出其規(guī)模的不斷擴(kuò)張和利潤的快速增長。我國商業(yè)銀行業(yè)的高盈利狀況，近年來越來越受到社會的普遍關(guān)注，為了深入地探究商業(yè)銀行利潤增長的根源，從市場結(jié)構(gòu)、市場規(guī)模以及商業(yè)銀行凈利差率視角，根據(jù)2003-2012年我國14家商業(yè)銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)用混合數(shù)據(jù)（pooldata）計量模型實證分析了商業(yè)銀行盈利水平的影響因素。研究結(jié)果表明，我國商業(yè)銀行的盈利目前還是以傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的利息收入為主，而盈利水平提高的主要原因是商業(yè)銀行市場規(guī)模擴(kuò)張而非來自壟斷。

銀行績效；銀行市場競爭；銀行市場規(guī)模；產(chǎn)業(yè)組織理論

伴隨中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國商業(yè)銀行從非盈利性和非競爭性的行政機(jī)構(gòu)向以贏利性和競爭性為目標(biāo)的股份制金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要傳導(dǎo)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出其規(guī)模的不斷擴(kuò)張和利潤的快速增長。如今，中國銀行業(yè)的利潤占全球銀行業(yè)總利潤的20%以上，正處于快速發(fā)展和利潤積累的時期，其中全國商業(yè)銀行的平均總資產(chǎn)收益率由2003年0.48%，增加到了2012的1.22%，增長額度達(dá)到0.74%（見圖1，圖中數(shù)據(jù)來源于各家銀行年報和中國金融統(tǒng)計年鑒）。商業(yè)銀行業(yè)的利潤狀況，近年來越來越受到社會的普遍關(guān)注，對我國商業(yè)銀行業(yè)的“暴利”也有很多譴責(zé)之聲，銀行業(yè)的競爭狀況是否構(gòu)成了壟斷并由此獲得了超額利潤，是值得深入研究的重要問題。

在長期的金融發(fā)展過程中，盡管吸收存款和發(fā)放貸款一直是我國銀行在金融中介體系主要功能，但是我國對銀行的金融服務(wù)需求日益豐富，為了發(fā)展新的獲利途徑我國銀行業(yè)開創(chuàng)了多元化的非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。那么現(xiàn)階段，中國商業(yè)銀行的主要利潤構(gòu)成是傳統(tǒng)的凈利差收入還是其他中間業(yè)務(wù)的非利息收入？根據(jù)2003-2012各銀行年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)（如圖2所示），中國凈利息收入比呈一定趨勢下降，由2006年最高的89.57%降到2012年的81.08%，但整個商業(yè)銀行的利潤構(gòu)成80%以上來自凈利息收入。而作為商業(yè)銀行凈利息收入與銀行生息資產(chǎn)之比，凈利差率不僅是銀行為爭奪市場份額和謀取利潤的手段，它差異更是反映了銀行在整個市場上競爭和獲利能力的高低，此外利率市場化是市場經(jīng)濟(jì)下金融運(yùn)行的必然選擇，利率作為金融產(chǎn)品的價格，利率浮動制的執(zhí)行，使得銀行業(yè)制定金融產(chǎn)品價格空間日益擴(kuò)大，進(jìn)而表現(xiàn)為我國商業(yè)銀行的獲利能力的提高，現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行高額利潤回報的獲得是否也受到我國商業(yè)銀行凈利差率影響？

圖1 2003-2012年14家商業(yè)銀行的績效水平（ROA）

圖2 2003-2012年14家商業(yè)銀行凈利息收入平均占比

一、文獻(xiàn)綜述

作為現(xiàn)代金融業(yè)的重要組成部分和國家宏觀調(diào)控的中介，銀行業(yè)盈利性問題是世界經(jīng)濟(jì)的研究焦點，其中國內(nèi)外對銀行績效的研究主要有兩大模塊：一是基于產(chǎn)業(yè)組織理論的銀行市場結(jié)構(gòu)、行為和績效的關(guān)系研究；二是研究商業(yè)銀行的績效評價體系及影響因素。在銀行績效評級系統(tǒng)研究中，產(chǎn)生了不少有自身評價體系的信用評級機(jī)構(gòu)，比如標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard&Poor's）和穆迪公司（Moody）。鄒建平（1994）和李建軍（2004）等綜合分析我國國情，各建立了一套商業(yè)銀行信用評級體系，體系中分別包括定性定量指標(biāo)和財務(wù)非財務(wù)指標(biāo)。詹志斌（2011）通過比較平衡計分卡評價方法（BSC）、經(jīng)濟(jì)增加值法（EVA）、效率評價法等得出各評價方法存在互補(bǔ)關(guān)系?？傊?，關(guān)于績效評價體系的研究，無論研究視角和方法都非常成熟，本文主要對基于產(chǎn)業(yè)組織理論的績效研究文獻(xiàn)進(jìn)行回顧。

產(chǎn)業(yè)組織研究為各國制定產(chǎn)業(yè)政策起到了重要的作用，其中市場績效問題一直是產(chǎn)業(yè)組織研究的焦點。20世紀(jì)中葉，在國外產(chǎn)業(yè)組織理論首次被應(yīng)用到銀行業(yè)的產(chǎn)業(yè)研究，Berser&Hannan(1959)結(jié)合了商業(yè)銀行市場結(jié)構(gòu)與利率的決定，越高的市場競爭程度會降低銀行市場的貸款利率。Short（1979）用赫芬達(dá)爾指數(shù)刻畫市場結(jié)構(gòu)，選取托賓的q值衡量銀行市場績效發(fā)現(xiàn)銀行市場的集中度與績效之間存在正向相關(guān)，支持市場力量假說。國內(nèi)于良春和鞠源（1999）將產(chǎn)業(yè)組織理論首次應(yīng)用于商業(yè)銀行的研究，并運(yùn)用集中率（CR）和赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）度量了我國商業(yè)銀行市場集中度，發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)高壟斷特征有所改善，主要體現(xiàn)于現(xiàn)行市場上涌現(xiàn)了大量不同所有制性質(zhì)和規(guī)模的商業(yè)銀行。賀春臨（2004）對我國商業(yè)銀行市場結(jié)構(gòu)與績效的關(guān)系做了實證研究，發(fā)現(xiàn)高壟斷特征的銀行結(jié)構(gòu)與低銀行績效的現(xiàn)象并存。齊樹天（2008）在我國商業(yè)銀行績效、效率與市場結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系的研究中發(fā)現(xiàn)，國有商業(yè)銀行整體經(jīng)營效率要低于我國股份制銀行，但是前者存在很強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。馬亞麗（2011）通過研究發(fā)現(xiàn)隨著市場集中度的下降與銀行績效增加，其中股份制商業(yè)銀行兩者的關(guān)系不顯著。

綜上所述，以往學(xué)者對于市場結(jié)構(gòu)或集中度的刻畫，主要選用赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）、N指數(shù)（l/HHI）和前n家銀行資產(chǎn)、利潤、存款及貸款的集中率（CRn）指標(biāo)，這些指標(biāo)雖然能很好地衡量整個市場的競爭狀況，但是在模型估計時各指標(biāo)并沒有體現(xiàn)銀行各自的競爭力。此外，市場結(jié)構(gòu)是個相對值，忽略市場規(guī)模的擴(kuò)張單純用市場結(jié)構(gòu)來刻畫市場競爭狀況，在金融信貸市場不斷繁榮和利率市場化的時代大潮流下，可能無法正確解釋市場競爭狀況與銀行績效的關(guān)系。此外2004年國家放松了對商業(yè)銀行存貸款利率的嚴(yán)格管制，作為商業(yè)銀行凈利息收入與銀行生息資產(chǎn)之比，凈利差率的差異反映了銀行在整個市場上競爭和獲利能力的高低，基于產(chǎn)業(yè)組織理論的SCP基本范式條件下，考慮樣本時期商業(yè)銀行的凈利差率對績效的影響將也是一種必然趨勢。

本文以2003-2012年中國14家商業(yè)銀行年報為樣本數(shù)據(jù)，通過分析現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行的市場競爭狀況及銀行業(yè)盈利構(gòu)成的現(xiàn)狀，提出本文所研究的問題。最后基于產(chǎn)業(yè)之理論的SCP分析范式，構(gòu)建計量模型實證檢驗市場結(jié)構(gòu)、市場規(guī)模以及商業(yè)銀行凈利差率對中國商業(yè)銀行績效的作用機(jī)制及主導(dǎo)因素，進(jìn)而為加強(qiáng)商業(yè)銀行業(yè)的監(jiān)管和資本市場的健康發(fā)展，提供有價值的對策建議。

二、商業(yè)銀行盈利水平的影響因素分析

產(chǎn)業(yè)組織理論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在壟斷競爭市場上的應(yīng)用，市場結(jié)構(gòu)以及結(jié)構(gòu)與市場績效關(guān)系的研究一直是該理論的核心內(nèi)容。梅森弟子貝恩（Bain，JoeS.1959）出版的《產(chǎn)業(yè)組織》是第一部系統(tǒng)論述產(chǎn)業(yè)組織理論的教科書，并提出結(jié)構(gòu)（Structure）——行為（Conduct）——績效（Performance）的經(jīng)典分析范式，即市場集中度的高低決定了企業(yè)市場競爭行為，而市場競爭行為又決定了其市場績效水平的高低。本文在基于產(chǎn)業(yè)組織理論結(jié)構(gòu)、行為、績效關(guān)系研究的基礎(chǔ)上，引入市場規(guī)模及銀行凈利差率，在實證分析之前，先對各主要影響因素演變規(guī)律進(jìn)行相應(yīng)的刻畫與分析。

（一）市場競爭狀況

銀行市場結(jié)構(gòu)的集中程度刻畫了銀行業(yè)的市場競爭程度，對市場集中度程度來衡量通常有絕對法的集中率（CRn）和相對法的赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）。相比CRn，HHI具有兼企業(yè)數(shù)目和企業(yè)規(guī)模分布消息的優(yōu)勢，本文用赫芬達(dá)爾指數(shù)來刻畫市場競爭狀況①在這里用的是HHI值來刻畫整個市場競爭狀況，但是在后文進(jìn)行就計量模型估計時用市場份額來刻畫市場結(jié)構(gòu)，據(jù)HHI值的計算公式可知兩者之間變化趨勢是一致的。。赫芬達(dá)爾指數(shù)為市場中所有企業(yè)的市場份額的平方和，如（1）式所式。

圖3 2003-2012年商業(yè)銀行業(yè)的赫芬達(dá)爾指數(shù)變化趨勢

表1 基于HHI值的市場結(jié)構(gòu)分類標(biāo)準(zhǔn)

如果單個企業(yè)供應(yīng)整個市場，則HHI=1，也就是說赫芬達(dá)爾指數(shù)越大，表明市場集中度越高。從圖3可以發(fā)現(xiàn)HHI值從2003年的0.1634下降到2012年的0.127，即隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與銀行金融體制改革的不斷深化，我國銀行業(yè)的競爭程度在不斷提高。此外根據(jù)表1的基于HHI值的市場機(jī)構(gòu)分類標(biāo)準(zhǔn)可知2003-2009年我國商業(yè)銀行市場結(jié)構(gòu)為低寡占I型，2010-2012年開始轉(zhuǎn)為低寡占II型。

（二）市場規(guī)模

在產(chǎn)業(yè)組織理論的SCP范式中，學(xué)者多基于市場主體的相對結(jié)構(gòu)來刻畫整個市場的集中程度和競爭狀況，但是市場結(jié)構(gòu)只是個相對指標(biāo)，它并沒有全面地刻畫市場的規(guī)模大小。據(jù)國家銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會相關(guān)數(shù)據(jù)，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)數(shù)與日俱增，現(xiàn)機(jī)構(gòu)數(shù)由2006年的146家增加到了目前的376家，盡管金融機(jī)構(gòu)爭奪“銀行市場蛋糕”的行為愈演愈烈，競爭之激烈并沒有導(dǎo)致我國銀行業(yè)獲利能力的減弱。尤其在信用經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和金融信貸市場不斷繁榮的時代大潮流下，盡管銀行業(yè)市場份額及集中度下降，但是金融總資產(chǎn)持續(xù)卻是上升的，其中四大國有商業(yè)銀行依然領(lǐng)先于其他股份制商業(yè)銀行，見圖4。本文在產(chǎn)業(yè)組織理論的市場結(jié)構(gòu)決定行為，行為決定績效的基礎(chǔ)上，用銀行的金融總資產(chǎn)來刻畫我國銀行的市場規(guī)模，其中不同銀行的金融總資產(chǎn)衡量了它所爭奪的“市場蛋糕”大小。

圖4 2003-2012年14家商業(yè)銀行金融總資產(chǎn)變化趨勢

三、商業(yè)銀行盈利水平影響因素的實證檢驗

（一）計量模型的構(gòu)建及變量的選擇

根據(jù)前面的分析，本文設(shè)定計量模型為方程（2）。

（二）模型計量檢驗及其結(jié)果分析

表2 計量模型結(jié)果

根據(jù)方程（2）所示的計量模型，本文采用橫截面與時間序列相結(jié)合的混合數(shù)據(jù)方法（pooldata）得到模型估計結(jié)果如表2所示。從表2中R和F的統(tǒng)計值可知此計量模型的整體擬合度比較好。綜合利差率與商業(yè)銀行經(jīng)營績效呈顯著的正相關(guān)，綜合利差率反映了銀行在開展金融業(yè)務(wù)的價格差異，其系數(shù)達(dá)到0.04478，t統(tǒng)計值為2.6955。其中綜合利差率每提高1%，我國商業(yè)銀行的績效水平（ROA）相應(yīng)提高近0.04%。隨著我國利率放寬政策的執(zhí)行，迎來了我國銀行業(yè)差異性定價的動機(jī)，銀行在制定價格時一半遵循兩個原則：實現(xiàn)利潤最大化的同時還需保證在選定市場上吸引盡可能多的客戶，對利率的合理管制促使銀行能根據(jù)自身風(fēng)險控制、資信狀況、資金實力等相對優(yōu)勢實行差別性定價，最終達(dá)到對資金的合理運(yùn)用從而使整個社會資金的流動更有效。此外綜合利差率作為銀行金融服務(wù)的價格，綜合反映了銀行的市場地位，高價格的制定意味著該銀行有相對高的價格成本差額，顯然綜合利差率對績效水平就會產(chǎn)生正的促進(jìn)的作用。

除綜合利差外，我國商業(yè)銀行的超額利潤是否來自壟斷的市場競爭狀況？從計量結(jié)果可知，商業(yè)銀行盈利水平受到銀行市場份額的負(fù)向作用，系數(shù)值為-0.041241，在1%置信水平下顯著。計量結(jié)果也表明隨著銀行市場份額和市場集中度的下降，整個銀行市場的競爭度增強(qiáng)，這將促使銀行提高資金的運(yùn)營效率，降低資本運(yùn)營成本，進(jìn)而提高銀行的盈利水平，甚至?xí)龠M(jìn)整個國家的投資和經(jīng)濟(jì)增長。

作為反映銀行市場規(guī)模的的金融總資產(chǎn)系數(shù)為正0.00402，其中t統(tǒng)計值達(dá)12.42，在1%下顯著，表明市場規(guī)模擴(kuò)張構(gòu)成了我國商業(yè)銀行經(jīng)營績效持續(xù)增長的主要因素之一。隨著我國國內(nèi)生產(chǎn)總值和固定投資需求的增大，使得整個市場對貸款需求加大；同時隨著國民收入的普遍提高和遞增的邊際儲蓄系數(shù)使得真?zhèn)€銀行業(yè)的存款供給也提高了。銀行市場規(guī)模的擴(kuò)張促使整個銀行市場的貸款總額和銀行產(chǎn)品的價格上升，進(jìn)而在量價齊升的推動作用下我國商業(yè)銀行績效水平表現(xiàn)為明顯的增加。

四、結(jié)論

本文根據(jù)2003-2012年我國14家商業(yè)銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)用混合數(shù)據(jù)（pooldata）計量模型研究了我國商業(yè)銀行高利潤狀況的來源，并通過結(jié)構(gòu)法的赫芬達(dá)爾指數(shù)分析了現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行的競爭情況，根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論結(jié)構(gòu)決定行為，行為決定績效的三者間關(guān)系，進(jìn)一步從競爭角度分析了市場結(jié)構(gòu)、市場規(guī)模和銀行凈利差率對績效的作用機(jī)制，發(fā)現(xiàn)反映銀行開展金融業(yè)務(wù)價格差異的綜合利差率對績效有顯著的正向影響，其系數(shù)達(dá)到0.04478，即綜合利差率每提高1%相應(yīng)的銀行收益率將提高0.04%。因為隨著我國利率放寬政策的執(zhí)行，迎來了我國銀行業(yè)差異性定價的動機(jī)，銀行在制定價格時能根據(jù)自身風(fēng)險控制、資信狀況、資金實力等相對優(yōu)勢實行差別性定價，最終達(dá)到對資金的合理運(yùn)用，從而使銀行的生產(chǎn)效率更高。此外高的企業(yè)運(yùn)行效率體現(xiàn)了在一定投入水平上有更多的產(chǎn)出，進(jìn)而銀行業(yè)經(jīng)營績效水平會逐漸提高。

反映銀行市場規(guī)模的金融總資產(chǎn)對績效有顯著的正向推動作用。全國性、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的機(jī)構(gòu)總數(shù)由2006年的146家增加到了2011年的376家，與日俱增的金融機(jī)構(gòu)對“銀行市場蛋糕”的爭奪愈發(fā)激烈，在信用經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和金融信貸市場不斷繁榮的時代大潮流下，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值和固定投資需求的提高拉動銀行業(yè)的市場規(guī)模，進(jìn)而推動我國商業(yè)銀行業(yè)經(jīng)營績效的發(fā)展。由此可見，商業(yè)銀行業(yè)市場規(guī)模的擴(kuò)張可以認(rèn)為是銀行業(yè)利潤增長的一個根本性動力源泉。

現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行的HHI由2003的0.1634（高寡占I型）持續(xù)下降到了2012年的0.127，根據(jù)蘇東水基于HHI值的市場結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)分類標(biāo)準(zhǔn)可知，競爭型的最低HHI值為0.1，現(xiàn)階段中國商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)狀況表明了在基本打破市場壟斷，優(yōu)化資源配置，強(qiáng)化競爭的基礎(chǔ)上，初步建立了更完善的市場體系競爭態(tài)勢。此外隨著市場份額及壟斷程度的下降，將促使銀行提高資金的運(yùn)營效率，降低資本運(yùn)營成本，進(jìn)而促進(jìn)銀行業(yè)利潤的快速增長。研究結(jié)構(gòu)也證明了我國商業(yè)銀行的績效并非來自壟斷的增加。

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F832.2

A

1674－5450（2014）05－0004－04

2014－06－12

國家自然科學(xué)基金項目（71273112）；吉林大學(xué)2013年度創(chuàng)新訓(xùn)練項目（2013A24059）

宋玉臣，男，吉林九臺人，吉林大學(xué)教授，博士研究生導(dǎo)師，主要從事金融市場研究；孫瑋 ，女，吉林長春人，吉林大學(xué)信用管理學(xué)生；吳雙練，女，湖南婁底人，吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士研究生。

【責(zé)任編輯 李 菁】