金琴琴

摘要：2014年雙十一阿里巴巴推出的天貓寶，為消費(fèi)者開設(shè)了一條綠色通道，增加了消費(fèi)者的購物體驗，一時間瘋狂吸納用戶資金。天貓寶的出現(xiàn)，是互聯(lián)網(wǎng)金融史上的一次微創(chuàng)，它有區(qū)別于余額寶的優(yōu)點(diǎn)，也存在一定的風(fēng)險特性，本文主要從三個方面闡述天貓寶存在的金融創(chuàng)新和風(fēng)險.

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；天貓寶；金融創(chuàng)新；金融風(fēng)險

2014年互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，消費(fèi)者的支付方式發(fā)生了巨大的改變，傳統(tǒng)的現(xiàn)金消費(fèi)正在被移動支付和第三方支付所代替。2014年雙11，阿里創(chuàng)造了571億的交易額，突破去年350億元的紀(jì)錄，超過去年雙十一全天交易額，如圖1所示。在這巨大的交易額背后，阿里巴巴在雙十一前夕上線的天貓寶無疑成為拉動天貓商城消費(fèi)的最大助手，其閃電支付的特點(diǎn)吸引眼球，為用戶在雙十一購物時開設(shè)了一條綠色通道。同時，新推出的天貓寶“充300得紅包”的營銷手段，積累了大量用戶的資金，用于后期的常規(guī)性投資。在天貓寶一度受好評的同時，不禁要問，其特別之處在哪里？為什么在雙十一這么受追捧？另外其潛在的風(fēng)險是否會使天貓寶在雙十一之后就失去吸引力。

一、什么是天貓寶

1、天貓寶的實(shí)質(zhì)

天貓寶與余額寶一樣，都是利用支付寶自身積累起來的龐大客戶資源來吸收資金，利用巨大的交易數(shù)據(jù)庫以及阿里巴巴優(yōu)秀的信息技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域上進(jìn)行商業(yè)模式的創(chuàng)新。但它實(shí)質(zhì)依然為一種消費(fèi)型貨幣基金，運(yùn)行是T+0模式，可以隨時轉(zhuǎn)入贖回。最低1元起購，門較低，用戶在轉(zhuǎn)入資金的同時即購買了天弘增利寶貨幣基金。

2、天貓寶的運(yùn)作模式

天貓寶運(yùn)作模式大致與余額寶類似，同樣是作為支付寶的一項增值理財服務(wù)。雖然天貓寶的收益率比余額寶高（多1%消費(fèi)補(bǔ)貼），但是作為一項理財產(chǎn)品，天貓寶可以代替?zhèn)鹘y(tǒng)的活期存款，減少通貨膨脹帶來的減值沖擊。天貓寶是將天弘基金公司的基金銷售模式移植到其網(wǎng)站中，當(dāng)用戶將資金轉(zhuǎn)入天貓寶時，天弘基金通過來自于天貓寶的數(shù)據(jù)接收，即為用戶開立基金賬戶，購買若干基金份額。而天弘增利寶基金實(shí)行的T+0模式，則會把由天貓寶集聚起來的資金投資于風(fēng)險較低的短期國債、大額存單、銀行同業(yè)存款、央行票據(jù)等項目，實(shí)現(xiàn)盈利。

二、天貓寶的金融創(chuàng)新特征分析

天貓寶的出現(xiàn)，可以看出寶寶類產(chǎn)品還在不斷創(chuàng)新，未來的天貓寶作為第三方支付手段還可以在線下進(jìn)行消費(fèi)。這不僅可以使用戶購物方便，同時也可以增強(qiáng)用戶的黏度和活躍度。未來天貓寶的理財市場是很巨大的。尤其是面對銀行現(xiàn)在活期存款利率0.35%（現(xiàn)在商業(yè)銀行的存款利率上浮20%，對理財產(chǎn)品也是一種挑戰(zhàn)），以及近幾年的通貨膨脹，再加上用戶已經(jīng)對余額寶有了一定的認(rèn)知度和認(rèn)可度，天貓寶在某種程度上可以作為定、活期儲蓄的替代品。

1、在收益率上。天貓寶在收益率上，比余額寶多1%的消費(fèi)補(bǔ)貼，該1%是阿里巴巴用于補(bǔ)貼給用戶，并不是貨幣基金在投資時產(chǎn)生的收益。多的1%補(bǔ)貼筆者認(rèn)為是阿里給用戶在試運(yùn)營期間若轉(zhuǎn)出要收取1%違約金的風(fēng)險補(bǔ)償。多1%的消費(fèi)補(bǔ)貼加之誘人的紅包戰(zhàn)略，使得雙十一前夕，用戶對天貓寶的充值趨之若鶩。

2、在購物體驗上。雙十一期間，阿里巴巴說明，天貓寶支付優(yōu)先于賬戶余額或者余額寶、銀行卡。其閃電支付的特點(diǎn)給了用戶極大的購物體驗，是備戰(zhàn)雙十一的購物神器?？梢钥闯?，在雙十一當(dāng)天，以往用戶反映，由于在交易量巨大的情況下，賬戶余額或者銀行卡承受壓力巨大，經(jīng)常網(wǎng)頁卡頓很久才出現(xiàn)支付頁面，等到進(jìn)入支付環(huán)節(jié)時，商品已經(jīng)被搶購?fù)戤叀?014年天貓寶的出現(xiàn)，給用戶開設(shè)一條綠色通道，其支付方式優(yōu)先于其他支付方式，閃電支付的特點(diǎn)也滿足了一部分用戶的購物需求，極大地增強(qiáng)用戶的購物體驗。

3、在靈活變現(xiàn)流動性上。今年推出的天貓寶，與余額寶最大的不同，也是天貓寶的短板，在于：天貓寶在運(yùn)營期間（2014.11.1—2015.12.31）如果用戶急需轉(zhuǎn)出資金，那么需要支付1%的違約金，即使用戶前一秒充入，后一秒提現(xiàn)，在這期間沒來得及產(chǎn)生收益也要扣取1%的手續(xù)費(fèi)。并且資金僅能轉(zhuǎn)到余額寶。之后有需要可以從余額寶轉(zhuǎn)入用戶的銀行卡或者賬戶余額。而相對于余額寶，則沒有這種限制，靈活，流動性強(qiáng)，變現(xiàn)容易，可以隨時轉(zhuǎn)出到賬戶余額或者綁定的銀行卡。天貓寶相對的流動性不足，其吸金能力，很可能在雙十一之后逐漸暗淡。

4、在消費(fèi)購物場所上。據(jù)悉，在消費(fèi)場景上，天貓寶仍有一些限制，它不支持整個淘寶系統(tǒng)的消費(fèi)，目前僅支持天貓消費(fèi)，后續(xù)未來可以在天貓指定的線下商店消費(fèi)。除此以外也有一些訂單的限制。而對于余額寶，其在淘寶和天貓均可消費(fèi)，沒有限制，使用更加方便。分析發(fā)現(xiàn)，2013年的雙十一是雙戰(zhàn)場情形：淘寶和天貓，而今年的雙十一交易量基本都在天貓商城進(jìn)行，可見天貓寶的推出確實(shí)是順勢而為。天貓寶未來還可以在天貓指定的線下商城消費(fèi)，也是天貓寶的一大亮點(diǎn)。天貓發(fā)展的O2O電商模式，未來線下店鋪結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)，可以帶來更多的用戶流，同時也更加能活躍天貓寶的使用。

三、天貓寶運(yùn)行存在的風(fēng)險分析

1、支付風(fēng)險。我們這一代用戶，購物消費(fèi)基本上利用手機(jī)支付，或者PC端支付，方便是消費(fèi)方式改變的主要原因。但是不管用戶使用的是哪種第三方支付軟件，都會存在一定安全隱患。例如在使用公共無線支付的情況下，竊取用戶的數(shù)據(jù)（賬戶，密碼等個人安全信息）；除此以外，支付過程中難免會遇到釣魚網(wǎng)站等進(jìn)行欺詐，或者黑客攻擊第三方支付軟件，導(dǎo)致軟件系統(tǒng)癱瘓，數(shù)據(jù)和資金被盜取。

2、流動性風(fēng)險。流動性是判斷投資是否安全的一個標(biāo)準(zhǔn)。天貓寶屬于貨幣基金，雖然剛成立不久，但其仍然存在著流動性風(fēng)險。前文所述，天貓寶在運(yùn)行期間（2014.11.1—2015.12.31），如果因急需而必須轉(zhuǎn)出資金的話，需要支付1%的違約金。這就意味著，在這段時間內(nèi)轉(zhuǎn)入天貓寶的資金是凍結(jié)的，其流動性基本為0。除非用戶有特別的需要，愿意支付者1%的違約金。除此以外，由于天貓寶和余額寶一樣，資金的主要來源是客戶的散錢，因此對流動性不敏感，但是如果天貓寶面對是大額資金，那么如果市場一有巨大波動，天貓寶則會受到巨大的挑戰(zhàn)，對阿里金融和天弘基金，也會造成巨大的壓力。

3、政策風(fēng)險。目前，關(guān)于天貓寶2015年之后的違約責(zé)任，我們尚不清楚?，F(xiàn)在暫定的違約責(zé)任只是在運(yùn)營期間。如果2015年12月31日之后，客戶違約（從天貓寶轉(zhuǎn)走資金）要收取高于1%的違約金話，那么這對于客戶來講是比較大的政策風(fēng)險。另外天貓寶的合法化問題沒有完全解決，和余額寶一樣，支付寶有基金第三方支付牌照，而不是銷售牌照。從監(jiān)管方來說，天貓寶已經(jīng)屬于代銷的范疇，業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)明顯越線。（作者單位：西南財經(jīng)大學(xué)中國西部經(jīng)濟(jì)研究中心）

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