摘 要：本文主要研究了信貸政策對(duì)企業(yè)融資的影響，發(fā)現(xiàn)我國(guó)宏觀信貸政策變化并沒(méi)有與貸款總額增長(zhǎng)率變化總是一致，原因主要是信貸渠道的傳導(dǎo)效應(yīng)并不是對(duì)所有的企業(yè)都具有同等影響。小企業(yè)的融資能力不論是在信貸擴(kuò)張還是在信貸緊縮時(shí)，都受到或大或小的限制?；谝陨蠁?wèn)題，本文提出一些政策建議。

關(guān)鍵詞：宏觀信貸政策；資本結(jié)構(gòu)；政策建議

一、引言

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要研究課題，它非但影響一個(gè)企業(yè)的融資成本，還影響著企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。因此國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究持續(xù)不斷，但大多集中在研究企業(yè)或是資本需求對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。相比之下，從宏觀政策及資本供給角度研究資本結(jié)構(gòu)的較少。本文則著重研究宏觀政策中的信貸政策對(duì)企業(yè)融資的影響。

二、信貸政策與企業(yè)貸款總額的關(guān)系

1997年爆發(fā)了亞洲金融危機(jī)，1998年政府當(dāng)即實(shí)施了一系列擴(kuò)張性的信貸政策以刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。2004年，“鐵本事件”作為導(dǎo)火索，為了抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱， 政府實(shí)施了一系列緊縮的信貸政策。然而相關(guān)數(shù)據(jù)表明政府實(shí)施的宏觀信貸政策并沒(méi)有總是與企業(yè)的貸款總額增長(zhǎng)率變化一致：在1998年國(guó)家實(shí)施擴(kuò)張性的信貸政策之后，企業(yè)的貸款總額增長(zhǎng)率并沒(méi)有像想象中那樣及時(shí)得到提高，反而在2000年跌至最低；2004年國(guó)家實(shí)施緊縮性的信貸政策確實(shí)使得貸款總額增長(zhǎng)率下降。針對(duì)上述問(wèn)題，本文認(rèn)為造成信貸政策與貸款總額增長(zhǎng)率變化不一致的原因可分為以下兩點(diǎn)。

1.信貸政策在不同情況下發(fā)揮的作用不同。這是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)，信貸增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性很高，要對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行降溫，只要降低信貸供給就能起到非常重要的作用。而在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，金融加速器會(huì)發(fā)揮更大的作用，使得經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)。所以說(shuō)，在面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，政府為使信貸政策充分發(fā)揮刺激經(jīng)濟(jì)的作用，就需要大量地增加信貸供給，來(lái)消除人們的悲觀預(yù)期以及金融加速器造成的影響，進(jìn)而達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的目的。

2.信貸政策通過(guò)銀行體系的傳導(dǎo)對(duì)不同的公司影響不同。具體來(lái)講，對(duì)于大企業(yè)來(lái)說(shuō)，受信貸政策的約束較小，在信貸擴(kuò)張時(shí)，它們會(huì)優(yōu)先獲得所需貸款數(shù)；在信貸緊縮時(shí)，它們可以通過(guò)其他的渠道獲取所需貸款。然而對(duì)于小企業(yè)來(lái)說(shuō)，在信貸擴(kuò)張時(shí)，就會(huì)有比平常更多的企業(yè)獲得貸款，但是，對(duì)于一些違約風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行即使有貸款也不會(huì)放貸；在信貸緊縮時(shí)，銀行則首先會(huì)考慮貸款給大企業(yè)，因?yàn)檫@些企業(yè)有信息資源優(yōu)勢(shì)，有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)低。所以說(shuō)，受約束的企業(yè)對(duì)信貸政策的敏感度高，銀行傳導(dǎo)的信貸效應(yīng)主要改變了受約束緊的企業(yè)的融資選擇。因此，貸款總額增長(zhǎng)率并不能精確反映信貸渠道的理想效應(yīng)。

三、政策建議

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本保持了高速發(fā)展趨勢(shì)。然而在我國(guó)特殊的制度背景下，在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不完善的今天，政府通過(guò)信貸政策引導(dǎo)信貸資金優(yōu)化配置并沒(méi)有達(dá)到原本希望達(dá)到的理想的貨幣政策效果。在信貸渠道傳導(dǎo)過(guò)程中，對(duì)一些企業(yè)產(chǎn)生了過(guò)于強(qiáng)烈的影響，而對(duì)另一些企業(yè)影響則較弱。所以，政府有必要根據(jù)信貸規(guī)則有針對(duì)性地制定信貸政策，拓寬企業(yè)融資渠道，調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ，為我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供有利條件。

1.完善信貸政策制定、實(shí)施、監(jiān)督。（1）加強(qiáng)信貸政策微觀管理。政府在對(duì)信貸政策的總體方向宏觀調(diào)控之后，還要重點(diǎn)關(guān)注政策在傳導(dǎo)機(jī)制過(guò)程中的微觀變化，通過(guò)對(duì)信貸政策的具體實(shí)施情況及信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，確保信貸政策的實(shí)施結(jié)果有利于所有企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

（2）推進(jìn)信貸政策法制化。在信貸政策實(shí)施過(guò)程中，由于政策推進(jìn)人員對(duì)政策的把握及認(rèn)識(shí)能力不足，導(dǎo)致政策并沒(méi)有取得有效實(shí)施。如中小企業(yè)信貸雖經(jīng)多年反復(fù)強(qiáng)調(diào)至今還是薄弱環(huán)節(jié)。因此，應(yīng)不斷推進(jìn)信貸政策的法制化。

2.豐富企業(yè)籌資渠道，減輕信貸資金需求壓力。作為企業(yè)單一的融資渠道——銀行信貸已經(jīng)跟不上現(xiàn)代企業(yè)對(duì)資金龐大需求。因此應(yīng)打破現(xiàn)有信貸資金供給體制的主導(dǎo)局面，促進(jìn)融資工具的多元化發(fā)展，不斷完善我國(guó)金融市場(chǎng)，從而有利于企業(yè)進(jìn)行直接融資。

隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷發(fā)展，新型融資方式也在不斷涌現(xiàn)。網(wǎng)絡(luò)信貸這一企業(yè)新型融資渠道出現(xiàn)在人們的視野中。阿里巴巴的創(chuàng)始人馬云曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，如果銀行不做出改變，那我們將改變銀行。馬云也在用行動(dòng)展現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)對(duì)銀行的沖擊。阿里巴巴的數(shù)據(jù)顯示，從2010年6月開(kāi)始發(fā)放淘寶貸款至2014年2月，阿里巴巴已經(jīng)為70多萬(wàn)家小微企業(yè)進(jìn)行貸款服務(wù)，累計(jì)貸款金額達(dá)1700多億元?？梢?jiàn)我國(guó)企業(yè)的融資渠道正在以新的面貌不斷拓寬。

3.推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)合理化。信貸結(jié)構(gòu)的合理程度直接影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展格局。由于我國(guó)信貸結(jié)構(gòu)存在不合理之處，不僅造成貨幣政策的信貸傳導(dǎo)機(jī)制受阻，同時(shí)由于局部過(guò)熱的信貸擴(kuò)張導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題也不斷出現(xiàn)，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)不合理。

四、結(jié)論

由于政府的宏觀信貸政策發(fā)揮的效應(yīng)對(duì)不同企業(yè)個(gè)體產(chǎn)生了不同的影響，造成部分中小企業(yè)在融資中處于劣勢(shì)，為了改變這種局面，政府應(yīng)根據(jù)信貸規(guī)則有針對(duì)性地制定信貸政策，推進(jìn)信貸政策的法制化、合理化，同時(shí)拓寬融資渠道，減輕信貸資金需求壓力，確保我國(guó)企業(yè)都能在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下健康發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：賈晶麗（1989.5- ），女，山西省臨汾人，碩士學(xué)位，會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)財(cái)務(wù)管理方向endprint