楊曦

摘要：本文以影響個(gè)人金融投資行為的主要因素為視角，以歷史發(fā)展和社會(huì)心理學(xué)為基點(diǎn)，著重分析影響個(gè)人金融投資行為的社會(huì)保障機(jī)制、民俗文化及社會(huì)心理等因素，旨在突破個(gè)人金融投資制約瓶頸，促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)又好又快發(fā)展。

關(guān)鍵詞：個(gè)人；金融投資行為；制約因素；邏輯分析

2014年，大家都在聚焦一個(gè)熱詞：金融創(chuàng)新。從國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人到草根企業(yè)家，從傳統(tǒng)銀行到互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，一系列經(jīng)濟(jì)政策的支持，推動(dòng)著金融市場(chǎng)的深度改革，同時(shí)也為個(gè)人金融投資行為賦予了新的涵義。近來(lái)年，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，居民收入不斷提高，個(gè)人金融投資意愿和能力逐漸增強(qiáng)，投資方式日趨多樣。然而，因政策法規(guī)的完善性、社會(huì)保障機(jī)制的整體性、金融系統(tǒng)運(yùn)行的有效性等客觀因素的影響，致使個(gè)人收入與金融投資不夠匹配、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不夠均衡、金融業(yè)務(wù)市場(chǎng)不夠廣闊。為此，加強(qiáng)社會(huì)保障機(jī)制、民俗文化、社會(huì)心理等因素的研究，對(duì)促進(jìn)個(gè)人金融投資行為規(guī)范運(yùn)行和金融市場(chǎng)有序、健康、持續(xù)發(fā)展具有重要的意義。

一、我國(guó)個(gè)人金融投資的發(fā)展現(xiàn)狀

“個(gè)人金融投資行為最早出現(xiàn)在美國(guó)、日本、加拿大，20世紀(jì)30年代到60年代為萌芽期，20世紀(jì)60年代到80年代為形成和發(fā)展階段，20世紀(jì)90年代為成熟期” [1]。我國(guó)個(gè)人金融投資起步較晚，其行為理論最早產(chǎn)生于80年代。近年來(lái)，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，居民收入大幅增加，一方面，部分居民用來(lái)保障基本生活，并且有擁有自己的資產(chǎn)；另一方面，多年來(lái)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下傳統(tǒng)的福利待遇也逐漸被市場(chǎng)化運(yùn)作所替代，很多人為了一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，以金融投資的形式來(lái)處置個(gè)人資產(chǎn)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制中，個(gè)人金融投資已經(jīng)不再是“資本家”的專(zhuān)利。當(dāng)前，個(gè)人通過(guò)金融手段對(duì)自己的財(cái)富進(jìn)行保值或增值正逐漸成為一種大眾化的經(jīng)濟(jì)行為，這也對(duì)金融機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品、金融工具、金融制度等都提出了更高的要求，同時(shí)對(duì)人類(lèi)個(gè)體與群體行為的研究逐漸引起了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，并逐步實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)的力學(xué)研究向以生命為中心的非線性復(fù)雜方式的轉(zhuǎn)換，這為個(gè)人金融投資行為理論與實(shí)踐運(yùn)行產(chǎn)生了彌補(bǔ)的可能。

二、個(gè)人金融投資的重要性和必要性

“在生命周期的理論中，個(gè)人儲(chǔ)蓄的主要目的是為了確保未來(lái)生存有所保障”[1]。我國(guó)個(gè)人金融投資行為的主要目的，一是為自己的生存提供保障，二是提高自己的社會(huì)地位。事實(shí)上，個(gè)人金融投資是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷變化的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展在很大程度上推動(dòng)了金融市場(chǎng)的改革，進(jìn)而促進(jìn)個(gè)人金融投資的多樣化。反之，個(gè)人金融投資行為對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展又具有明顯的反作用。美國(guó)的金融危機(jī)，對(duì)正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的中國(guó)帶來(lái)了極大的挑戰(zhàn)，金融機(jī)構(gòu)如何提升個(gè)人金融服務(wù)質(zhì)量，為消費(fèi)者量身定做個(gè)人金融產(chǎn)品？毋庸置疑，開(kāi)拓個(gè)人金融投資業(yè)務(wù)，促進(jìn)個(gè)人金融投資行為深入發(fā)展，對(duì)加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行具有重要的意義。實(shí)踐證明，個(gè)人金融投資的發(fā)展不僅為人民群眾財(cái)產(chǎn)性收入奠定了基礎(chǔ)，更加大了對(duì)“創(chuàng)造條件讓更多的群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”政策的執(zhí)行力，對(duì)拉動(dòng)我國(guó)低迷的消費(fèi)市場(chǎng)起著不可忽視的推進(jìn)作用。

三、我國(guó)個(gè)人金融投資行為制約因素的邏輯分析

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，為我國(guó)個(gè)人金融投資提供了多種選擇，例如：儲(chǔ)蓄、債券、股票，保險(xiǎn)、基金、外匯及期貨等。個(gè)人金融投資行為受到那些因素制約？個(gè)人如何選擇風(fēng)險(xiǎn)小、收益高的投資產(chǎn)品？這已成為我國(guó)居民十分關(guān)心的問(wèn)題。

（一）社會(huì)保障機(jī)制對(duì)個(gè)人金融投資行為的影響邏輯分析

從社會(huì)保障的國(guó)際化角度看，目前大多數(shù)國(guó)家采取社會(huì)保險(xiǎn)、福利、強(qiáng)制儲(chǔ)蓄、國(guó)家保險(xiǎn)等四種模式。“我國(guó)社會(huì)保障模式經(jīng)歷了1949年-1965年的初始階段、1966年-1976年的倒退階段、1977年-1985年的恢復(fù)階段、1986年-1995年的社會(huì)統(tǒng)籌階段、1996年-2006年的統(tǒng)賬結(jié)合階段”[2]。從歷史的角度看，毛澤東的社會(huì)保障思想是影響中國(guó)社會(huì)保障模式發(fā)展的重要因素。新中國(guó)成立后，農(nóng)民重新獲得了土地，他們的生存問(wèn)題得到了保障，但是誰(shuí)來(lái)保障城市中國(guó)有企業(yè)工人與其他城市勞動(dòng)者生存保障呢？在初始階段，由于高度統(tǒng)一的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，個(gè)人自身的收入分配中也缺乏充裕的貨幣資金來(lái)進(jìn)行金融投資，社會(huì)保障體制對(duì)個(gè)人金融投資造成了制約。一直到70年代末，我國(guó)實(shí)行改革開(kāi)放以后，社會(huì)保險(xiǎn)才得到了恢復(fù)，但由于當(dāng)時(shí)正處于新舊保障體制的交替時(shí)期，很多沉積多年的問(wèn)題未能得到及時(shí)解決?？陀^上講，在后兩個(gè)階段中，我國(guó)正逐步實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相匹配的社會(huì)保障體制階段，這兩種制度的磨合所付出的代價(jià)是殘忍的、痛苦的、苦楚的。隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入，以貨幣供給的社會(huì)保障逐漸呈現(xiàn)出顯性化的方式，人們要想在保障自己未來(lái)的生活質(zhì)量不下降的同時(shí)，就必須采用金融技術(shù)來(lái)進(jìn)行投資?？梢?jiàn)，社會(huì)保障體制是影響個(gè)人金融投資行為的一個(gè)重要制約性因素。

（二）民俗文化對(duì)個(gè)人金融投資行為制約因素的邏輯分析

隨著人類(lèi)社會(huì)的不斷發(fā)展與進(jìn)步，人們通過(guò)不同的手段來(lái)保障自己的生存，針對(duì)各種不可預(yù)測(cè)自然災(zāi)害的預(yù)防來(lái)合理的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。不同民族在處理方式上有著各自的特點(diǎn)，而這種不同的特點(diǎn)就構(gòu)成了各民族的文化特色與差異。多年以來(lái)，我國(guó)形成一種傳統(tǒng)的思想，即：隱形的金融合約，這種合約是建立在父輩與子女之間的，逐漸泛化成退休養(yǎng)老金、醫(yī)療保險(xiǎn)、信貸金融產(chǎn)品的替代品。因此，“一旦出現(xiàn)違背這種傳統(tǒng)文化思想的行為就會(huì)被社會(huì)打上大逆不道的烙印與標(biāo)簽”[2]。我國(guó)自古以來(lái)形成的養(yǎng)兒防老、多子多福的思想實(shí)際上是人們?cè)诶昧俗约旱纳砉δ芎螅瑸樽约旱奈磥?lái)提供更多的隱形保障。這種蘊(yùn)含中國(guó)文化的隱形金融合約，不僅導(dǎo)致金融的不發(fā)達(dá)，更造成了人口的迅速膨脹。因此，受多年以來(lái)中國(guó)傳統(tǒng)文化的影響，我國(guó)居民的個(gè)人金融投資行為在改革開(kāi)放前是缺失的、鈍化的。改革開(kāi)放以后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革也在不斷的深入，隱含在傳統(tǒng)文化中的合約思想遭受到巨大的沖擊，隨著我國(guó)中國(guó)中心的轉(zhuǎn)移，養(yǎng)兒防老、多子多福的傳統(tǒng)文化受到重創(chuàng)，子女紛紛下崗，生活沒(méi)有固定的收入來(lái)源，子女們的生活壓力已經(jīng)無(wú)法再保障父輩們的生活，這也就出現(xiàn)了“啃老族”。一些個(gè)人將金融投資作為保障未來(lái)生活的方式，中國(guó)居民的金融投資行為得到了發(fā)展。雖然人們的投資意識(shí)得到了提升，但是這遠(yuǎn)不及快速增長(zhǎng)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)。即使在經(jīng)濟(jì)政治發(fā)達(dá)的大中城市中，這種個(gè)人的金融投資活動(dòng)也是極為有限的，未來(lái)時(shí)期仍存在較大的發(fā)展空間?？梢?jiàn)，在我國(guó)，民俗文化對(duì)個(gè)人金融投資行為的制約影響非常巨大。

（三）社會(huì)心理對(duì)個(gè)人金融投資行為制約因素的邏輯分析

我國(guó)個(gè)人金融投資市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，在許多方面尚未成熟。目前的一個(gè)突出問(wèn)題是過(guò)度投機(jī)性，而其產(chǎn)生的最主要原因是大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和眾多中小投資者的非理性行為?！皩⑿袨榻鹑趯W(xué)的研究成果運(yùn)用到個(gè)人金融投資實(shí)踐中，通過(guò)教育來(lái)使其趨于理性化，從而能夠提高金融市場(chǎng)投資者的投資決策能力和市場(chǎng)的運(yùn)作效率，對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，也具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和理性投資的重要作用” [3]。個(gè)人金融投資行為有別于以絕對(duì)理性和有效市場(chǎng)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)金融學(xué)，它以有限理性為假設(shè)，將傳統(tǒng)金融學(xué)、心理學(xué)和社會(huì)學(xué)等其他學(xué)科綜合起來(lái)進(jìn)行研究，通過(guò)實(shí)驗(yàn)與驗(yàn)證等方法來(lái)揭示或解釋金融市場(chǎng)中的行為與決策、金融異象等現(xiàn)象，并且在解釋非理性的行為上具有較好的效果。個(gè)人金融投資行為應(yīng)當(dāng)是理性的，按照效用最大化原則進(jìn)行個(gè)體的投資行為。然而，國(guó)外大量的研究發(fā)現(xiàn)，人的情緒、性格及心理感覺(jué)等主觀因素在金融投資中起著不可忽視的作用，投資者并不總是以理性的態(tài)度做出決策，其投資行為不僅受到自身固有的認(rèn)知偏差影響，同時(shí)還受到外界環(huán)境的干擾。當(dāng)前我國(guó)個(gè)人金融投資行為中，由于受套利的有限性制約和社會(huì)心理的影響，理論投資的思維過(guò)程和決策機(jī)理對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生決策偏差影響較大，從而使個(gè)人金融投資常常出現(xiàn)控制幻覺(jué)、失去控制等偏差。當(dāng)人們相信自己控制了的情形而實(shí)際上未能控制時(shí)，就出現(xiàn)了控制幻覺(jué)。如果控制幻覺(jué)導(dǎo)致投資太大，有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)被低估時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。失去控制現(xiàn)象出現(xiàn)的情景是，某人起初認(rèn)為控制了特定事件或情形，或者至少能夠?qū)λa(chǎn)生強(qiáng)烈影響，但后來(lái)必須承認(rèn)

自己根本不能控制它。失去控制會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的挫折，甚至是恐慌?！巴ㄟ^(guò)對(duì)投資者各種心理行為偏差的分析，普遍具有的心理和行為偏差：羊群效應(yīng)、處置效應(yīng)、過(guò)度自信心理、盲目樂(lè)觀心理、反應(yīng)過(guò)度與反應(yīng)不足、損失厭惡心理等”[3]，這些制約因素的存在，決定著個(gè)人金融投資行為能否理性實(shí)施，影響著我國(guó)金融市場(chǎng)的良性發(fā)展。

總之，社會(huì)保障機(jī)制、社會(huì)階層結(jié)構(gòu)、民俗文化等都會(huì)對(duì)個(gè)人投資行為形成較強(qiáng)的制約性，這將成為影響我國(guó)個(gè)人投資行為的重要因素。在不同的歷史時(shí)期與特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這些因素都在不同程度上對(duì)個(gè)人的金融投資形成制約與影響。（作者單位：中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行北京市分行營(yíng)業(yè)部）

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