周奕琛+張斌

摘 要：基欽周期能夠較為準(zhǔn)確地描述中國宏觀經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)規(guī)律。因此如果能夠通過對(duì)各項(xiàng)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的研究，較為準(zhǔn)確地把握中國宏觀經(jīng)濟(jì)基欽周期的變動(dòng)情況，就可以為中短期投資決策提供宏觀研究支持?；鶜J周期定位因子體系的構(gòu)建邏輯，是基于對(duì)代表基欽周期的產(chǎn)成品庫存指標(biāo)變動(dòng)影響因素的分析，篩選與基欽周期具備較高相關(guān)性的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，并通過這些指標(biāo)的變化預(yù)測基欽周期可能發(fā)生的變動(dòng)。實(shí)證研究中，基欽周期定位因子體系較為準(zhǔn)確地詮釋了當(dāng)前中國短波經(jīng)濟(jì)形勢。

關(guān)鍵詞：相關(guān)性分析；基欽周期；定位因子

中圖分類號(hào)：F0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）25-0010-03

基欽周期由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Kitchin提出。通過對(duì)利率、物價(jià)、生產(chǎn)和就業(yè)等數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)研究，Joseph Kitchi發(fā)現(xiàn)廠商的生產(chǎn)行為與其庫存存在密切聯(lián)系，當(dāng)生產(chǎn)過多時(shí)產(chǎn)生庫存，而庫存的增加又引導(dǎo)生產(chǎn)廠商減少生產(chǎn)，從而降低庫存。這一周期性變化長度約40個(gè)月，被稱為基欽周期，其本質(zhì)是庫存周期[1]。從供需角度看，庫存周期可分為自主去庫存—被動(dòng)去庫存—自主補(bǔ)庫存—被動(dòng)補(bǔ)庫存四個(gè)階段，分別對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的衰退—復(fù)蘇—繁榮—滯漲[2]。

中國GDP的同比呈較為明顯的基欽周期，且有一定的領(lǐng)先性[3]，因此如果能夠較為準(zhǔn)確地把握中國經(jīng)濟(jì)的基欽周期變動(dòng)規(guī)律，了解當(dāng)前所處的周期階段，就可以為中短期投資決策提供宏觀依據(jù)，針對(duì)庫存變動(dòng)的不同階段進(jìn)行相應(yīng)的大類資產(chǎn)配置調(diào)整。

一、基欽周期定位因子選擇邏輯

由于基欽周期本質(zhì)是庫存變動(dòng)周期，因此從與庫存變動(dòng)存在因果邏輯關(guān)系的指標(biāo)當(dāng)中選取基欽周期定位因子。首先，生產(chǎn)廠商調(diào)整生產(chǎn)和庫存的主要根據(jù)是產(chǎn)品銷售情況，因此銷售變動(dòng)必然與庫存變動(dòng)具備相同的規(guī)律且邏輯上銷售變動(dòng)應(yīng)當(dāng)領(lǐng)先庫存變動(dòng)，是基欽周期的領(lǐng)先指標(biāo)。同時(shí)，作為外向型經(jīng)濟(jì)體，中國出口與銷售的周期性變動(dòng)邏輯上也應(yīng)高度相關(guān)，可與銷售指標(biāo)互為驗(yàn)證。由圖1可知，中國工業(yè)企業(yè)銷售同比變化、出口同比變化與代表基欽周期的產(chǎn)成品庫存的同比變化在趨勢上一致，且銷售和出口變化領(lǐng)先于庫存變化，這一規(guī)律在2009年之后更加明顯。

其次，政府會(huì)通過貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，在經(jīng)濟(jì)衰退、庫存處于低位期間通過放松貨幣進(jìn)行刺激，推動(dòng)補(bǔ)庫存；在經(jīng)濟(jì)繁榮、庫存處于高位期間通過緊縮貨幣進(jìn)行降溫，推動(dòng)去庫存。因此M1和M2變動(dòng)與庫存變動(dòng)邏輯上應(yīng)存在較高的負(fù)相關(guān)性。由圖2可知，M1變動(dòng)顯著性更強(qiáng)，與產(chǎn)成品變動(dòng)周期長度較為一致，且趨勢上與產(chǎn)成品庫存呈較為顯著的同步負(fù)相關(guān)性。

最后，近十年來房地產(chǎn)一直作為中國經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，其周期性變化可以帶動(dòng)眾多行業(yè)的發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)的波動(dòng)與GDP增長有顯著的正相關(guān)性[4]，這一關(guān)系也必然反映在基欽周期的變動(dòng)上。由圖3可知，反映房地產(chǎn)供給的房地產(chǎn)投資完成額與基欽周期呈同趨勢波動(dòng)且具有一定領(lǐng)先性，而房地產(chǎn)銷售與基欽周期有較為明顯的同步負(fù)相關(guān)性。

二、基欽周期定位因子體系搭建

根據(jù)上述分析結(jié)果，選擇工業(yè)企業(yè)銷售、出口以及房地產(chǎn)投資完成額三個(gè)指標(biāo)為同向因子，選擇M1和房地產(chǎn)銷售兩個(gè)指標(biāo)為反向因子。通過相關(guān)系數(shù)模型，計(jì)算上述五個(gè)指標(biāo)與代表基欽周期的產(chǎn)成品庫存之間的相關(guān)性。

考慮到工業(yè)企業(yè)銷售、出口以及房地產(chǎn)投資完成額三個(gè)同向因子的變動(dòng)對(duì)于產(chǎn)成品庫存有一定的領(lǐng)先性，故分別計(jì)算這三個(gè)指標(biāo)領(lǐng)先一個(gè)季度、二個(gè)季度的數(shù)據(jù)與產(chǎn)成品庫存的相關(guān)性。

相關(guān)系數(shù)的模型為：

D=IAX/ （1）

其中IAX為數(shù)列A和數(shù)列X的協(xié)方差，IAA和IXX分別為數(shù)列A和數(shù)列X的方差。

取2009年1月至2013年12月為統(tǒng)計(jì)區(qū)間，各個(gè)因子指標(biāo)均取月度數(shù)據(jù)。則計(jì)算得到相關(guān)數(shù)列與產(chǎn)成品庫存，即基欽周期的相關(guān)性（如下頁表1所示）：

可見，領(lǐng)先一季度的出口和房地產(chǎn)投資與基欽周期相關(guān)性最顯著，而房地產(chǎn)銷售與基欽周期的同步負(fù)相關(guān)性最顯著，這三個(gè)指標(biāo)可作為基欽周期的定位因子。領(lǐng)先一季度的工業(yè)企業(yè)銷售與基欽周期也具有較顯著的相關(guān)性，可作為參照因子。而M1盡管在邏輯上與基欽周期具備負(fù)相關(guān)性，但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示這一負(fù)相關(guān)性并不顯著。

三、總結(jié)

根據(jù)基欽周期定位因子體系的計(jì)算結(jié)果，三個(gè)定位因子，工業(yè)企業(yè)銷售、出口以及房地產(chǎn)投資完成額三個(gè)同向領(lǐng)先因子雖然一直處于底部下降區(qū)間，但均已表現(xiàn)出企穩(wěn)跡象（圖1至圖3）；同時(shí)反向因子房地產(chǎn)銷售整體上自2012年起進(jìn)入上升區(qū)間，并于2013年初出現(xiàn)震蕩調(diào)整，但整體趨勢未變（見上頁圖3）?？梢姡鶜J周期現(xiàn)階段應(yīng)處于去庫存的短波衰退階段，預(yù)示著本輪基欽周期接近尾聲。根據(jù)基欽周期一般40個(gè)月左右的周期長度推斷，未來一年內(nèi)，中國將進(jìn)入新一輪基欽周期的短波繁榮，而現(xiàn)階段仍將是經(jīng)濟(jì)筑底的過程，這一判斷與近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)吻合。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉華峰.海峽西岸經(jīng)濟(jì)進(jìn)入三年基欽周期的復(fù)蘇階段[J].福建金融，2013，（3）：50-53.

[2] 胡宇.從庫存周期測量階段性底部[J].財(cái)富視野，2013，（30）：81.

[3] 楊力.中國經(jīng)濟(jì)處在基欽周期的去庫存階段[J].前沿參考，2011，（6）：13.

[4] 唐志軍，徐會(huì)軍，巴曙松.中國房地產(chǎn)市場波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響研究[J].統(tǒng)計(jì)研究，2010，（2）：15-22.

[責(zé)任編輯 吳高君]endprint

摘 要：基欽周期能夠較為準(zhǔn)確地描述中國宏觀經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)規(guī)律。因此如果能夠通過對(duì)各項(xiàng)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的研究，較為準(zhǔn)確地把握中國宏觀經(jīng)濟(jì)基欽周期的變動(dòng)情況，就可以為中短期投資決策提供宏觀研究支持?；鶜J周期定位因子體系的構(gòu)建邏輯，是基于對(duì)代表基欽周期的產(chǎn)成品庫存指標(biāo)變動(dòng)影響因素的分析，篩選與基欽周期具備較高相關(guān)性的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，并通過這些指標(biāo)的變化預(yù)測基欽周期可能發(fā)生的變動(dòng)。實(shí)證研究中，基欽周期定位因子體系較為準(zhǔn)確地詮釋了當(dāng)前中國短波經(jīng)濟(jì)形勢。

關(guān)鍵詞：相關(guān)性分析；基欽周期；定位因子

中圖分類號(hào)：F0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）25-0010-03

基欽周期由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Kitchin提出。通過對(duì)利率、物價(jià)、生產(chǎn)和就業(yè)等數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)研究，Joseph Kitchi發(fā)現(xiàn)廠商的生產(chǎn)行為與其庫存存在密切聯(lián)系，當(dāng)生產(chǎn)過多時(shí)產(chǎn)生庫存，而庫存的增加又引導(dǎo)生產(chǎn)廠商減少生產(chǎn)，從而降低庫存。這一周期性變化長度約40個(gè)月，被稱為基欽周期，其本質(zhì)是庫存周期[1]。從供需角度看，庫存周期可分為自主去庫存—被動(dòng)去庫存—自主補(bǔ)庫存—被動(dòng)補(bǔ)庫存四個(gè)階段，分別對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的衰退—復(fù)蘇—繁榮—滯漲[2]。

中國GDP的同比呈較為明顯的基欽周期，且有一定的領(lǐng)先性[3]，因此如果能夠較為準(zhǔn)確地把握中國經(jīng)濟(jì)的基欽周期變動(dòng)規(guī)律，了解當(dāng)前所處的周期階段，就可以為中短期投資決策提供宏觀依據(jù)，針對(duì)庫存變動(dòng)的不同階段進(jìn)行相應(yīng)的大類資產(chǎn)配置調(diào)整。

一、基欽周期定位因子選擇邏輯

由于基欽周期本質(zhì)是庫存變動(dòng)周期，因此從與庫存變動(dòng)存在因果邏輯關(guān)系的指標(biāo)當(dāng)中選取基欽周期定位因子。首先，生產(chǎn)廠商調(diào)整生產(chǎn)和庫存的主要根據(jù)是產(chǎn)品銷售情況，因此銷售變動(dòng)必然與庫存變動(dòng)具備相同的規(guī)律且邏輯上銷售變動(dòng)應(yīng)當(dāng)領(lǐng)先庫存變動(dòng)，是基欽周期的領(lǐng)先指標(biāo)。同時(shí)，作為外向型經(jīng)濟(jì)體，中國出口與銷售的周期性變動(dòng)邏輯上也應(yīng)高度相關(guān)，可與銷售指標(biāo)互為驗(yàn)證。由圖1可知，中國工業(yè)企業(yè)銷售同比變化、出口同比變化與代表基欽周期的產(chǎn)成品庫存的同比變化在趨勢上一致，且銷售和出口變化領(lǐng)先于庫存變化，這一規(guī)律在2009年之后更加明顯。

其次，政府會(huì)通過貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，在經(jīng)濟(jì)衰退、庫存處于低位期間通過放松貨幣進(jìn)行刺激，推動(dòng)補(bǔ)庫存；在經(jīng)濟(jì)繁榮、庫存處于高位期間通過緊縮貨幣進(jìn)行降溫，推動(dòng)去庫存。因此M1和M2變動(dòng)與庫存變動(dòng)邏輯上應(yīng)存在較高的負(fù)相關(guān)性。由圖2可知，M1變動(dòng)顯著性更強(qiáng)，與產(chǎn)成品變動(dòng)周期長度較為一致，且趨勢上與產(chǎn)成品庫存呈較為顯著的同步負(fù)相關(guān)性。

最后，近十年來房地產(chǎn)一直作為中國經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，其周期性變化可以帶動(dòng)眾多行業(yè)的發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)的波動(dòng)與GDP增長有顯著的正相關(guān)性[4]，這一關(guān)系也必然反映在基欽周期的變動(dòng)上。由圖3可知，反映房地產(chǎn)供給的房地產(chǎn)投資完成額與基欽周期呈同趨勢波動(dòng)且具有一定領(lǐng)先性，而房地產(chǎn)銷售與基欽周期有較為明顯的同步負(fù)相關(guān)性。

二、基欽周期定位因子體系搭建

根據(jù)上述分析結(jié)果，選擇工業(yè)企業(yè)銷售、出口以及房地產(chǎn)投資完成額三個(gè)指標(biāo)為同向因子，選擇M1和房地產(chǎn)銷售兩個(gè)指標(biāo)為反向因子。通過相關(guān)系數(shù)模型，計(jì)算上述五個(gè)指標(biāo)與代表基欽周期的產(chǎn)成品庫存之間的相關(guān)性。

考慮到工業(yè)企業(yè)銷售、出口以及房地產(chǎn)投資完成額三個(gè)同向因子的變動(dòng)對(duì)于產(chǎn)成品庫存有一定的領(lǐng)先性，故分別計(jì)算這三個(gè)指標(biāo)領(lǐng)先一個(gè)季度、二個(gè)季度的數(shù)據(jù)與產(chǎn)成品庫存的相關(guān)性。

相關(guān)系數(shù)的模型為：

D=IAX/ （1）

其中IAX為數(shù)列A和數(shù)列X的協(xié)方差，IAA和IXX分別為數(shù)列A和數(shù)列X的方差。

取2009年1月至2013年12月為統(tǒng)計(jì)區(qū)間，各個(gè)因子指標(biāo)均取月度數(shù)據(jù)。則計(jì)算得到相關(guān)數(shù)列與產(chǎn)成品庫存，即基欽周期的相關(guān)性（如下頁表1所示）：

可見，領(lǐng)先一季度的出口和房地產(chǎn)投資與基欽周期相關(guān)性最顯著，而房地產(chǎn)銷售與基欽周期的同步負(fù)相關(guān)性最顯著，這三個(gè)指標(biāo)可作為基欽周期的定位因子。領(lǐng)先一季度的工業(yè)企業(yè)銷售與基欽周期也具有較顯著的相關(guān)性，可作為參照因子。而M1盡管在邏輯上與基欽周期具備負(fù)相關(guān)性，但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示這一負(fù)相關(guān)性并不顯著。

三、總結(jié)

根據(jù)基欽周期定位因子體系的計(jì)算結(jié)果，三個(gè)定位因子，工業(yè)企業(yè)銷售、出口以及房地產(chǎn)投資完成額三個(gè)同向領(lǐng)先因子雖然一直處于底部下降區(qū)間，但均已表現(xiàn)出企穩(wěn)跡象（圖1至圖3）；同時(shí)反向因子房地產(chǎn)銷售整體上自2012年起進(jìn)入上升區(qū)間，并于2013年初出現(xiàn)震蕩調(diào)整，但整體趨勢未變（見上頁圖3）?？梢姡鶜J周期現(xiàn)階段應(yīng)處于去庫存的短波衰退階段，預(yù)示著本輪基欽周期接近尾聲。根據(jù)基欽周期一般40個(gè)月左右的周期長度推斷，未來一年內(nèi)，中國將進(jìn)入新一輪基欽周期的短波繁榮，而現(xiàn)階段仍將是經(jīng)濟(jì)筑底的過程，這一判斷與近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)吻合。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉華峰.海峽西岸經(jīng)濟(jì)進(jìn)入三年基欽周期的復(fù)蘇階段[J].福建金融，2013，（3）：50-53.

[2] 胡宇.從庫存周期測量階段性底部[J].財(cái)富視野，2013，（30）：81.

[3] 楊力.中國經(jīng)濟(jì)處在基欽周期的去庫存階段[J].前沿參考，2011，（6）：13.

[4] 唐志軍，徐會(huì)軍，巴曙松.中國房地產(chǎn)市場波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響研究[J].統(tǒng)計(jì)研究，2010，（2）：15-22.

[責(zé)任編輯 吳高君]endprint

摘 要：基欽周期能夠較為準(zhǔn)確地描述中國宏觀經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)規(guī)律。因此如果能夠通過對(duì)各項(xiàng)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的研究，較為準(zhǔn)確地把握中國宏觀經(jīng)濟(jì)基欽周期的變動(dòng)情況，就可以為中短期投資決策提供宏觀研究支持?；鶜J周期定位因子體系的構(gòu)建邏輯，是基于對(duì)代表基欽周期的產(chǎn)成品庫存指標(biāo)變動(dòng)影響因素的分析，篩選與基欽周期具備較高相關(guān)性的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，并通過這些指標(biāo)的變化預(yù)測基欽周期可能發(fā)生的變動(dòng)。實(shí)證研究中，基欽周期定位因子體系較為準(zhǔn)確地詮釋了當(dāng)前中國短波經(jīng)濟(jì)形勢。

關(guān)鍵詞：相關(guān)性分析；基欽周期；定位因子

中圖分類號(hào)：F0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）25-0010-03

基欽周期由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Kitchin提出。通過對(duì)利率、物價(jià)、生產(chǎn)和就業(yè)等數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)研究，Joseph Kitchi發(fā)現(xiàn)廠商的生產(chǎn)行為與其庫存存在密切聯(lián)系，當(dāng)生產(chǎn)過多時(shí)產(chǎn)生庫存，而庫存的增加又引導(dǎo)生產(chǎn)廠商減少生產(chǎn)，從而降低庫存。這一周期性變化長度約40個(gè)月，被稱為基欽周期，其本質(zhì)是庫存周期[1]。從供需角度看，庫存周期可分為自主去庫存—被動(dòng)去庫存—自主補(bǔ)庫存—被動(dòng)補(bǔ)庫存四個(gè)階段，分別對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的衰退—復(fù)蘇—繁榮—滯漲[2]。

中國GDP的同比呈較為明顯的基欽周期，且有一定的領(lǐng)先性[3]，因此如果能夠較為準(zhǔn)確地把握中國經(jīng)濟(jì)的基欽周期變動(dòng)規(guī)律，了解當(dāng)前所處的周期階段，就可以為中短期投資決策提供宏觀依據(jù)，針對(duì)庫存變動(dòng)的不同階段進(jìn)行相應(yīng)的大類資產(chǎn)配置調(diào)整。

一、基欽周期定位因子選擇邏輯

由于基欽周期本質(zhì)是庫存變動(dòng)周期，因此從與庫存變動(dòng)存在因果邏輯關(guān)系的指標(biāo)當(dāng)中選取基欽周期定位因子。首先，生產(chǎn)廠商調(diào)整生產(chǎn)和庫存的主要根據(jù)是產(chǎn)品銷售情況，因此銷售變動(dòng)必然與庫存變動(dòng)具備相同的規(guī)律且邏輯上銷售變動(dòng)應(yīng)當(dāng)領(lǐng)先庫存變動(dòng)，是基欽周期的領(lǐng)先指標(biāo)。同時(shí)，作為外向型經(jīng)濟(jì)體，中國出口與銷售的周期性變動(dòng)邏輯上也應(yīng)高度相關(guān)，可與銷售指標(biāo)互為驗(yàn)證。由圖1可知，中國工業(yè)企業(yè)銷售同比變化、出口同比變化與代表基欽周期的產(chǎn)成品庫存的同比變化在趨勢上一致，且銷售和出口變化領(lǐng)先于庫存變化，這一規(guī)律在2009年之后更加明顯。

其次，政府會(huì)通過貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，在經(jīng)濟(jì)衰退、庫存處于低位期間通過放松貨幣進(jìn)行刺激，推動(dòng)補(bǔ)庫存；在經(jīng)濟(jì)繁榮、庫存處于高位期間通過緊縮貨幣進(jìn)行降溫，推動(dòng)去庫存。因此M1和M2變動(dòng)與庫存變動(dòng)邏輯上應(yīng)存在較高的負(fù)相關(guān)性。由圖2可知，M1變動(dòng)顯著性更強(qiáng)，與產(chǎn)成品變動(dòng)周期長度較為一致，且趨勢上與產(chǎn)成品庫存呈較為顯著的同步負(fù)相關(guān)性。

最后，近十年來房地產(chǎn)一直作為中國經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，其周期性變化可以帶動(dòng)眾多行業(yè)的發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)的波動(dòng)與GDP增長有顯著的正相關(guān)性[4]，這一關(guān)系也必然反映在基欽周期的變動(dòng)上。由圖3可知，反映房地產(chǎn)供給的房地產(chǎn)投資完成額與基欽周期呈同趨勢波動(dòng)且具有一定領(lǐng)先性，而房地產(chǎn)銷售與基欽周期有較為明顯的同步負(fù)相關(guān)性。

二、基欽周期定位因子體系搭建

根據(jù)上述分析結(jié)果，選擇工業(yè)企業(yè)銷售、出口以及房地產(chǎn)投資完成額三個(gè)指標(biāo)為同向因子，選擇M1和房地產(chǎn)銷售兩個(gè)指標(biāo)為反向因子。通過相關(guān)系數(shù)模型，計(jì)算上述五個(gè)指標(biāo)與代表基欽周期的產(chǎn)成品庫存之間的相關(guān)性。

考慮到工業(yè)企業(yè)銷售、出口以及房地產(chǎn)投資完成額三個(gè)同向因子的變動(dòng)對(duì)于產(chǎn)成品庫存有一定的領(lǐng)先性，故分別計(jì)算這三個(gè)指標(biāo)領(lǐng)先一個(gè)季度、二個(gè)季度的數(shù)據(jù)與產(chǎn)成品庫存的相關(guān)性。

相關(guān)系數(shù)的模型為：

D=IAX/ （1）

其中IAX為數(shù)列A和數(shù)列X的協(xié)方差，IAA和IXX分別為數(shù)列A和數(shù)列X的方差。

取2009年1月至2013年12月為統(tǒng)計(jì)區(qū)間，各個(gè)因子指標(biāo)均取月度數(shù)據(jù)。則計(jì)算得到相關(guān)數(shù)列與產(chǎn)成品庫存，即基欽周期的相關(guān)性（如下頁表1所示）：

可見，領(lǐng)先一季度的出口和房地產(chǎn)投資與基欽周期相關(guān)性最顯著，而房地產(chǎn)銷售與基欽周期的同步負(fù)相關(guān)性最顯著，這三個(gè)指標(biāo)可作為基欽周期的定位因子。領(lǐng)先一季度的工業(yè)企業(yè)銷售與基欽周期也具有較顯著的相關(guān)性，可作為參照因子。而M1盡管在邏輯上與基欽周期具備負(fù)相關(guān)性，但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示這一負(fù)相關(guān)性并不顯著。

三、總結(jié)

根據(jù)基欽周期定位因子體系的計(jì)算結(jié)果，三個(gè)定位因子，工業(yè)企業(yè)銷售、出口以及房地產(chǎn)投資完成額三個(gè)同向領(lǐng)先因子雖然一直處于底部下降區(qū)間，但均已表現(xiàn)出企穩(wěn)跡象（圖1至圖3）；同時(shí)反向因子房地產(chǎn)銷售整體上自2012年起進(jìn)入上升區(qū)間，并于2013年初出現(xiàn)震蕩調(diào)整，但整體趨勢未變（見上頁圖3）?？梢?，基欽周期現(xiàn)階段應(yīng)處于去庫存的短波衰退階段，預(yù)示著本輪基欽周期接近尾聲。根據(jù)基欽周期一般40個(gè)月左右的周期長度推斷，未來一年內(nèi)，中國將進(jìn)入新一輪基欽周期的短波繁榮，而現(xiàn)階段仍將是經(jīng)濟(jì)筑底的過程，這一判斷與近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)吻合。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉華峰.海峽西岸經(jīng)濟(jì)進(jìn)入三年基欽周期的復(fù)蘇階段[J].福建金融，2013，（3）：50-53.

[2] 胡宇.從庫存周期測量階段性底部[J].財(cái)富視野，2013，（30）：81.

[3] 楊力.中國經(jīng)濟(jì)處在基欽周期的去庫存階段[J].前沿參考，2011，（6）：13.

[4] 唐志軍，徐會(huì)軍，巴曙松.中國房地產(chǎn)市場波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響研究[J].統(tǒng)計(jì)研究，2010，（2）：15-22.

[責(zé)任編輯 吳高君]endprint