張曉雁

摘要：西藏上市公司作為西藏發(fā)展的中堅(jiān)力量和企業(yè)代表，在促進(jìn)西藏資源配置優(yōu)化、資本形成和市場化進(jìn)程等方面都發(fā)揮了很大作用。本文以西藏9家上市公司2013年披露的會計(jì)報表數(shù)據(jù)為研究樣本，對其營運(yùn)能力與經(jīng)營績效進(jìn)行相關(guān)性分析，根據(jù)研究結(jié)論提出相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：西藏上市公司 營運(yùn)能力 經(jīng)營績效

央西藏工作座談會召開以來，西藏進(jìn)入跨越式發(fā)展的新階段，上市公司作為西藏地區(qū)經(jīng)濟(jì)的骨干力量，反映了西藏本土企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，而且在促進(jìn)西藏地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源配置優(yōu)化、資本形成和市場化進(jìn)程等方面都發(fā)揮了很大作用。上市公司營運(yùn)能力的高低，不僅影響公司管理效率，對經(jīng)營績效及長期發(fā)展都有重要影響。我國學(xué)者大多是分行業(yè)進(jìn)行營運(yùn)能力研究，對營運(yùn)能力與公司盈利能力的相關(guān)性研究相對較少，因此，本文將對西藏上市公司的資產(chǎn)管理能力指標(biāo)與盈利能力指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，探索提高西藏上市公司盈利能力的途徑。本文所有基礎(chǔ)信息及數(shù)據(jù)來自深圳國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。

一、2013年西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利情況

（一）西藏上市公司基本情況

截至2013年末，西藏有9家上市公司，分布于礦業(yè)、制藥、旅游等行業(yè)，反映了西藏資源型區(qū)域經(jīng)濟(jì)特色，基本情況如表1所示。

（二）西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利能力分析

營運(yùn)能力反映上市公司資產(chǎn)管理能力，體現(xiàn)為各種資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，在收入與成本既定的前提下，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明資產(chǎn)占用水平越小。盈利能力（獲利能力）是上市公司利益相關(guān)者最關(guān)心的能力。本文選取以下6個指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率。西藏上市公司2013年?duì)I運(yùn)能力及盈利能力評價如下頁表2所示。

評價西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利能力的6個指標(biāo)中，存貨周轉(zhuǎn)率的均值為5.8257次/年，最大值是西藏珠峰15.4047次/年，最小值是西藏城投0.0561次/年，主要原因是西藏城投屬房地產(chǎn)投資行業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)周期長所致。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)體現(xiàn)出異常的狀態(tài)，主要原因是西藏發(fā)展的異常數(shù)值導(dǎo)致，最小值是西藏礦業(yè)，僅3.7969次/年。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值是1.6777次/年，標(biāo)準(zhǔn)差為2.1877，最大值是西藏珠峰，7.2944次/年，西藏城投以0.0822次/年最小?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值是0.8087次/年，標(biāo)準(zhǔn)差為1.0078，西藏珠峰為最大值3.2819次/年，西藏城投以0.0773為最小值。反映西藏上市公司盈利能力的兩個指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率。凈資產(chǎn)利潤率均值為0.2112，但是9家上市公司差異明顯，標(biāo)準(zhǔn)差為0.4398，主要原因是西藏珠峰的凈資產(chǎn)收益率偏高，達(dá)到1.3733，西藏礦業(yè)是最小值0.0117。營業(yè)利潤率的均值是0.1083，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1473，最大值是西藏發(fā)展，達(dá)到0.4392，反映其主營業(yè)務(wù)的盈利能力較強(qiáng)，最小值是西藏珠峰-0.0420，反映其報告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)虧損而凈利潤較高。

二、西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利能力回歸分析

通過分析表3中6個營運(yùn)能力及盈利能力指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)，由于凈資產(chǎn)收益率與流動資產(chǎn)收益率相關(guān)系數(shù)為0.9538，最接近1，因此筆者選取凈資產(chǎn)收益率為因變量、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為自變量，進(jìn)行一元回歸分析，結(jié)果如表4所示。

決定系數(shù)0.909814接近1，反映西藏上市公司凈資產(chǎn)收益率變動可以由流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動來解釋的比例，確保兩個變量之間存在顯著的統(tǒng)計(jì)關(guān)系；t-統(tǒng)計(jì)變量值反映的是系數(shù)有異于零的標(biāo)準(zhǔn)誤差是多少，表4中t-統(tǒng)計(jì)變量的值是8.403402，盡管不存在大樣本，仍然可以肯定，西藏上市公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率系數(shù)是顯著的；由于p值是0.00006649，所以基本上可以100%（實(shí)際上是99.99993351%）的相信兩個變量是顯著相關(guān)的。“上限95%”、“下限95%”的兩個數(shù)字表明有95%的把握相信，1單位的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化所引起的凈資產(chǎn)收益率變化在0.1377948至0.24570843之間，當(dāng)然凈資產(chǎn)收益率變化位于該范圍之外的可能性也存在，但概率很小，僅為5%。

三、研究結(jié)論及提高西藏上市公司營運(yùn)績效的措施

（一）研究結(jié)論

西藏9家上市公司營運(yùn)能力與經(jīng)營績效差異較大。在評價西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利能力的6個指標(biāo)中，標(biāo)準(zhǔn)差較大，反映上市公司資產(chǎn)管理能力不平衡，如西藏發(fā)展和西藏珠峰在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上反應(yīng)異常。在利潤指標(biāo)中，凈資產(chǎn)收益率均有較好的表現(xiàn)，反映股東收益較好，但是從盈利的可持續(xù)性方面考慮存在問題，如西藏珠峰，營業(yè)利潤率為負(fù)數(shù)，但凈資產(chǎn)收益異常高，可持續(xù)性較差。通過對9家西藏上市公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與凈資產(chǎn)收益率的一元回歸分析，得到回歸模型：凈資產(chǎn)收益率=-0.11048+0.191752×流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。上述方差分析及回歸系數(shù)分析結(jié)果表明該模型對西藏上市公司凈資產(chǎn)收益率的預(yù)測非常有用，西藏上市公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每提高1單位，其凈資產(chǎn)收益率將會提高約0.19單位。

（二）提高西藏上市公司營運(yùn)績效的政策建議

1.關(guān)注營運(yùn)能力與經(jīng)營績效的關(guān)系，通過提高資產(chǎn)管理效率提高西藏上市公司盈利能力。西藏9家上市公司應(yīng)該關(guān)注營運(yùn)能力，特別是流動資產(chǎn)的管理效率，在減少或不增加風(fēng)險的前提下，給公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動提供盡可能多的可創(chuàng)造利潤的流動資產(chǎn)數(shù)量，提高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。同時，還應(yīng)考慮各類資產(chǎn)的匹配性，公司最終持續(xù)盈利能力非常依賴固定資產(chǎn)，西藏上市公司必須考慮在企業(yè)經(jīng)濟(jì)承受能力的情況下實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的累積增長，當(dāng)公司固定資產(chǎn)投資得當(dāng)且結(jié)構(gòu)合理時，就能充分發(fā)揮其效率，提供較多的生產(chǎn)成果，增強(qiáng)企業(yè)的營運(yùn)能力，繼而提高經(jīng)營績效。同時還應(yīng)考慮流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的融資政策，利用日趨完善的金融市場及政府等監(jiān)管部門出臺的相關(guān)政策，激勵西藏上市公司增發(fā)新股、債券、可轉(zhuǎn)換債券等融資工具，為上市公司的融資工具發(fā)行、交易和管理規(guī)范化提供基礎(chǔ)性條件。

2.積極穩(wěn)妥地發(fā)展西藏上市公司主營業(yè)務(wù)，確保生產(chǎn)經(jīng)營的正常運(yùn)作。公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力更具可持續(xù)性，主營業(yè)務(wù)收入對企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)，是判斷公司是否健康發(fā)展的依據(jù)。通過比較西藏上市公司2013年的營業(yè)利潤率與凈資產(chǎn)收益率，發(fā)現(xiàn)有兩個利潤率相反的情況，公司應(yīng)加大主營業(yè)務(wù)的投入，獲得更大的發(fā)展機(jī)會。具體措施包括：在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，深度精細(xì)開發(fā)市場；優(yōu)化公司現(xiàn)有產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和性能、發(fā)揮產(chǎn)品優(yōu)勢，通過提高利潤品種和規(guī)模品種的銷量來實(shí)現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量和經(jīng)營規(guī)模的共同提升；加強(qiáng)生產(chǎn)專業(yè)化管理，運(yùn)用新型成本控制方法，做好均衡生產(chǎn)、工藝優(yōu)化、產(chǎn)品一次合格率的核定等專業(yè)性生產(chǎn)管理工作，確保產(chǎn)品成本控制在合理水平。

3.加強(qiáng)資金預(yù)算，拓展融資渠道。資金預(yù)算能使上市公司及時得到資金運(yùn)動的各種信息，預(yù)測上市公司未來的風(fēng)險，有利于公司提前進(jìn)行資金及其他經(jīng)營活動安排，提高上市公司效益。西藏上市公司應(yīng)根據(jù)金額多少、使用時間的長短、可承擔(dān)利息的大小來選擇不同的籌資方式，而進(jìn)行資金預(yù)算能有助于解決公司未來發(fā)展戰(zhàn)略所需的資金需求，確保公司重大資產(chǎn)重組方案的實(shí)施和生產(chǎn)經(jīng)營的使用。因此，西藏上市公司應(yīng)站在企業(yè)全局的角度，構(gòu)建科學(xué)的預(yù)測體系，通過預(yù)算編制和管理來協(xié)調(diào)管理職能，強(qiáng)化經(jīng)營中的營運(yùn)資金和現(xiàn)金流量管理，約束與規(guī)避營運(yùn)資金不必要的低效運(yùn)作與浪費(fèi)。

參考文獻(xiàn)：

1.紀(jì)建悅，李姣.營運(yùn)能力與公司績效的相關(guān)性研究[J].新會計(jì)，2011，（4）.

2.安青菊.上市公司營運(yùn)資本管理與盈利能力相關(guān)性的實(shí)證研究[J].財(cái)會通訊，2010，（1）.

3.秦國華.西藏上市公司營運(yùn)資金管理研究[J].西藏民族學(xué)院學(xué)報，2010，（5）.

4.周彤欣.對鋼鐵行業(yè)上市公司流動資產(chǎn)營運(yùn)能力與盈利性關(guān)系的實(shí)證分析[J].中國管理信息化，2009，（12）.endprint

摘要：西藏上市公司作為西藏發(fā)展的中堅(jiān)力量和企業(yè)代表，在促進(jìn)西藏資源配置優(yōu)化、資本形成和市場化進(jìn)程等方面都發(fā)揮了很大作用。本文以西藏9家上市公司2013年披露的會計(jì)報表數(shù)據(jù)為研究樣本，對其營運(yùn)能力與經(jīng)營績效進(jìn)行相關(guān)性分析，根據(jù)研究結(jié)論提出相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：西藏上市公司 營運(yùn)能力 經(jīng)營績效

央西藏工作座談會召開以來，西藏進(jìn)入跨越式發(fā)展的新階段，上市公司作為西藏地區(qū)經(jīng)濟(jì)的骨干力量，反映了西藏本土企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，而且在促進(jìn)西藏地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源配置優(yōu)化、資本形成和市場化進(jìn)程等方面都發(fā)揮了很大作用。上市公司營運(yùn)能力的高低，不僅影響公司管理效率，對經(jīng)營績效及長期發(fā)展都有重要影響。我國學(xué)者大多是分行業(yè)進(jìn)行營運(yùn)能力研究，對營運(yùn)能力與公司盈利能力的相關(guān)性研究相對較少，因此，本文將對西藏上市公司的資產(chǎn)管理能力指標(biāo)與盈利能力指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，探索提高西藏上市公司盈利能力的途徑。本文所有基礎(chǔ)信息及數(shù)據(jù)來自深圳國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。

一、2013年西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利情況

（一）西藏上市公司基本情況

截至2013年末，西藏有9家上市公司，分布于礦業(yè)、制藥、旅游等行業(yè)，反映了西藏資源型區(qū)域經(jīng)濟(jì)特色，基本情況如表1所示。

（二）西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利能力分析

營運(yùn)能力反映上市公司資產(chǎn)管理能力，體現(xiàn)為各種資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，在收入與成本既定的前提下，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明資產(chǎn)占用水平越小。盈利能力（獲利能力）是上市公司利益相關(guān)者最關(guān)心的能力。本文選取以下6個指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率。西藏上市公司2013年?duì)I運(yùn)能力及盈利能力評價如下頁表2所示。

評價西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利能力的6個指標(biāo)中，存貨周轉(zhuǎn)率的均值為5.8257次/年，最大值是西藏珠峰15.4047次/年，最小值是西藏城投0.0561次/年，主要原因是西藏城投屬房地產(chǎn)投資行業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)周期長所致。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)體現(xiàn)出異常的狀態(tài)，主要原因是西藏發(fā)展的異常數(shù)值導(dǎo)致，最小值是西藏礦業(yè)，僅3.7969次/年。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值是1.6777次/年，標(biāo)準(zhǔn)差為2.1877，最大值是西藏珠峰，7.2944次/年，西藏城投以0.0822次/年最小?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值是0.8087次/年，標(biāo)準(zhǔn)差為1.0078，西藏珠峰為最大值3.2819次/年，西藏城投以0.0773為最小值。反映西藏上市公司盈利能力的兩個指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率。凈資產(chǎn)利潤率均值為0.2112，但是9家上市公司差異明顯，標(biāo)準(zhǔn)差為0.4398，主要原因是西藏珠峰的凈資產(chǎn)收益率偏高，達(dá)到1.3733，西藏礦業(yè)是最小值0.0117。營業(yè)利潤率的均值是0.1083，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1473，最大值是西藏發(fā)展，達(dá)到0.4392，反映其主營業(yè)務(wù)的盈利能力較強(qiáng)，最小值是西藏珠峰-0.0420，反映其報告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)虧損而凈利潤較高。

二、西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利能力回歸分析

通過分析表3中6個營運(yùn)能力及盈利能力指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)，由于凈資產(chǎn)收益率與流動資產(chǎn)收益率相關(guān)系數(shù)為0.9538，最接近1，因此筆者選取凈資產(chǎn)收益率為因變量、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為自變量，進(jìn)行一元回歸分析，結(jié)果如表4所示。

決定系數(shù)0.909814接近1，反映西藏上市公司凈資產(chǎn)收益率變動可以由流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動來解釋的比例，確保兩個變量之間存在顯著的統(tǒng)計(jì)關(guān)系；t-統(tǒng)計(jì)變量值反映的是系數(shù)有異于零的標(biāo)準(zhǔn)誤差是多少，表4中t-統(tǒng)計(jì)變量的值是8.403402，盡管不存在大樣本，仍然可以肯定，西藏上市公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率系數(shù)是顯著的；由于p值是0.00006649，所以基本上可以100%（實(shí)際上是99.99993351%）的相信兩個變量是顯著相關(guān)的?！吧舷?5%”、“下限95%”的兩個數(shù)字表明有95%的把握相信，1單位的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化所引起的凈資產(chǎn)收益率變化在0.1377948至0.24570843之間，當(dāng)然凈資產(chǎn)收益率變化位于該范圍之外的可能性也存在，但概率很小，僅為5%。

三、研究結(jié)論及提高西藏上市公司營運(yùn)績效的措施

（一）研究結(jié)論

西藏9家上市公司營運(yùn)能力與經(jīng)營績效差異較大。在評價西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利能力的6個指標(biāo)中，標(biāo)準(zhǔn)差較大，反映上市公司資產(chǎn)管理能力不平衡，如西藏發(fā)展和西藏珠峰在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上反應(yīng)異常。在利潤指標(biāo)中，凈資產(chǎn)收益率均有較好的表現(xiàn)，反映股東收益較好，但是從盈利的可持續(xù)性方面考慮存在問題，如西藏珠峰，營業(yè)利潤率為負(fù)數(shù)，但凈資產(chǎn)收益異常高，可持續(xù)性較差。通過對9家西藏上市公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與凈資產(chǎn)收益率的一元回歸分析，得到回歸模型：凈資產(chǎn)收益率=-0.11048+0.191752×流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。上述方差分析及回歸系數(shù)分析結(jié)果表明該模型對西藏上市公司凈資產(chǎn)收益率的預(yù)測非常有用，西藏上市公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每提高1單位，其凈資產(chǎn)收益率將會提高約0.19單位。

（二）提高西藏上市公司營運(yùn)績效的政策建議

1.關(guān)注營運(yùn)能力與經(jīng)營績效的關(guān)系，通過提高資產(chǎn)管理效率提高西藏上市公司盈利能力。西藏9家上市公司應(yīng)該關(guān)注營運(yùn)能力，特別是流動資產(chǎn)的管理效率，在減少或不增加風(fēng)險的前提下，給公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動提供盡可能多的可創(chuàng)造利潤的流動資產(chǎn)數(shù)量，提高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。同時，還應(yīng)考慮各類資產(chǎn)的匹配性，公司最終持續(xù)盈利能力非常依賴固定資產(chǎn)，西藏上市公司必須考慮在企業(yè)經(jīng)濟(jì)承受能力的情況下實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的累積增長，當(dāng)公司固定資產(chǎn)投資得當(dāng)且結(jié)構(gòu)合理時，就能充分發(fā)揮其效率，提供較多的生產(chǎn)成果，增強(qiáng)企業(yè)的營運(yùn)能力，繼而提高經(jīng)營績效。同時還應(yīng)考慮流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的融資政策，利用日趨完善的金融市場及政府等監(jiān)管部門出臺的相關(guān)政策，激勵西藏上市公司增發(fā)新股、債券、可轉(zhuǎn)換債券等融資工具，為上市公司的融資工具發(fā)行、交易和管理規(guī)范化提供基礎(chǔ)性條件。

2.積極穩(wěn)妥地發(fā)展西藏上市公司主營業(yè)務(wù)，確保生產(chǎn)經(jīng)營的正常運(yùn)作。公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力更具可持續(xù)性，主營業(yè)務(wù)收入對企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)，是判斷公司是否健康發(fā)展的依據(jù)。通過比較西藏上市公司2013年的營業(yè)利潤率與凈資產(chǎn)收益率，發(fā)現(xiàn)有兩個利潤率相反的情況，公司應(yīng)加大主營業(yè)務(wù)的投入，獲得更大的發(fā)展機(jī)會。具體措施包括：在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，深度精細(xì)開發(fā)市場；優(yōu)化公司現(xiàn)有產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和性能、發(fā)揮產(chǎn)品優(yōu)勢，通過提高利潤品種和規(guī)模品種的銷量來實(shí)現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量和經(jīng)營規(guī)模的共同提升；加強(qiáng)生產(chǎn)專業(yè)化管理，運(yùn)用新型成本控制方法，做好均衡生產(chǎn)、工藝優(yōu)化、產(chǎn)品一次合格率的核定等專業(yè)性生產(chǎn)管理工作，確保產(chǎn)品成本控制在合理水平。

3.加強(qiáng)資金預(yù)算，拓展融資渠道。資金預(yù)算能使上市公司及時得到資金運(yùn)動的各種信息，預(yù)測上市公司未來的風(fēng)險，有利于公司提前進(jìn)行資金及其他經(jīng)營活動安排，提高上市公司效益。西藏上市公司應(yīng)根據(jù)金額多少、使用時間的長短、可承擔(dān)利息的大小來選擇不同的籌資方式，而進(jìn)行資金預(yù)算能有助于解決公司未來發(fā)展戰(zhàn)略所需的資金需求，確保公司重大資產(chǎn)重組方案的實(shí)施和生產(chǎn)經(jīng)營的使用。因此，西藏上市公司應(yīng)站在企業(yè)全局的角度，構(gòu)建科學(xué)的預(yù)測體系，通過預(yù)算編制和管理來協(xié)調(diào)管理職能，強(qiáng)化經(jīng)營中的營運(yùn)資金和現(xiàn)金流量管理，約束與規(guī)避營運(yùn)資金不必要的低效運(yùn)作與浪費(fèi)。

參考文獻(xiàn)：

1.紀(jì)建悅，李姣.營運(yùn)能力與公司績效的相關(guān)性研究[J].新會計(jì)，2011，（4）.

2.安青菊.上市公司營運(yùn)資本管理與盈利能力相關(guān)性的實(shí)證研究[J].財(cái)會通訊，2010，（1）.

3.秦國華.西藏上市公司營運(yùn)資金管理研究[J].西藏民族學(xué)院學(xué)報，2010，（5）.

4.周彤欣.對鋼鐵行業(yè)上市公司流動資產(chǎn)營運(yùn)能力與盈利性關(guān)系的實(shí)證分析[J].中國管理信息化，2009，（12）.endprint

摘要：西藏上市公司作為西藏發(fā)展的中堅(jiān)力量和企業(yè)代表，在促進(jìn)西藏資源配置優(yōu)化、資本形成和市場化進(jìn)程等方面都發(fā)揮了很大作用。本文以西藏9家上市公司2013年披露的會計(jì)報表數(shù)據(jù)為研究樣本，對其營運(yùn)能力與經(jīng)營績效進(jìn)行相關(guān)性分析，根據(jù)研究結(jié)論提出相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：西藏上市公司 營運(yùn)能力 經(jīng)營績效

央西藏工作座談會召開以來，西藏進(jìn)入跨越式發(fā)展的新階段，上市公司作為西藏地區(qū)經(jīng)濟(jì)的骨干力量，反映了西藏本土企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，而且在促進(jìn)西藏地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源配置優(yōu)化、資本形成和市場化進(jìn)程等方面都發(fā)揮了很大作用。上市公司營運(yùn)能力的高低，不僅影響公司管理效率，對經(jīng)營績效及長期發(fā)展都有重要影響。我國學(xué)者大多是分行業(yè)進(jìn)行營運(yùn)能力研究，對營運(yùn)能力與公司盈利能力的相關(guān)性研究相對較少，因此，本文將對西藏上市公司的資產(chǎn)管理能力指標(biāo)與盈利能力指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，探索提高西藏上市公司盈利能力的途徑。本文所有基礎(chǔ)信息及數(shù)據(jù)來自深圳國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。

一、2013年西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利情況

（一）西藏上市公司基本情況

截至2013年末，西藏有9家上市公司，分布于礦業(yè)、制藥、旅游等行業(yè)，反映了西藏資源型區(qū)域經(jīng)濟(jì)特色，基本情況如表1所示。

（二）西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利能力分析

營運(yùn)能力反映上市公司資產(chǎn)管理能力，體現(xiàn)為各種資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，在收入與成本既定的前提下，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明資產(chǎn)占用水平越小。盈利能力（獲利能力）是上市公司利益相關(guān)者最關(guān)心的能力。本文選取以下6個指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率。西藏上市公司2013年?duì)I運(yùn)能力及盈利能力評價如下頁表2所示。

評價西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利能力的6個指標(biāo)中，存貨周轉(zhuǎn)率的均值為5.8257次/年，最大值是西藏珠峰15.4047次/年，最小值是西藏城投0.0561次/年，主要原因是西藏城投屬房地產(chǎn)投資行業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)周期長所致。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)體現(xiàn)出異常的狀態(tài)，主要原因是西藏發(fā)展的異常數(shù)值導(dǎo)致，最小值是西藏礦業(yè)，僅3.7969次/年。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值是1.6777次/年，標(biāo)準(zhǔn)差為2.1877，最大值是西藏珠峰，7.2944次/年，西藏城投以0.0822次/年最小?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值是0.8087次/年，標(biāo)準(zhǔn)差為1.0078，西藏珠峰為最大值3.2819次/年，西藏城投以0.0773為最小值。反映西藏上市公司盈利能力的兩個指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率。凈資產(chǎn)利潤率均值為0.2112，但是9家上市公司差異明顯，標(biāo)準(zhǔn)差為0.4398，主要原因是西藏珠峰的凈資產(chǎn)收益率偏高，達(dá)到1.3733，西藏礦業(yè)是最小值0.0117。營業(yè)利潤率的均值是0.1083，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1473，最大值是西藏發(fā)展，達(dá)到0.4392，反映其主營業(yè)務(wù)的盈利能力較強(qiáng)，最小值是西藏珠峰-0.0420，反映其報告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)虧損而凈利潤較高。

二、西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利能力回歸分析

通過分析表3中6個營運(yùn)能力及盈利能力指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)，由于凈資產(chǎn)收益率與流動資產(chǎn)收益率相關(guān)系數(shù)為0.9538，最接近1，因此筆者選取凈資產(chǎn)收益率為因變量、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為自變量，進(jìn)行一元回歸分析，結(jié)果如表4所示。

決定系數(shù)0.909814接近1，反映西藏上市公司凈資產(chǎn)收益率變動可以由流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動來解釋的比例，確保兩個變量之間存在顯著的統(tǒng)計(jì)關(guān)系；t-統(tǒng)計(jì)變量值反映的是系數(shù)有異于零的標(biāo)準(zhǔn)誤差是多少，表4中t-統(tǒng)計(jì)變量的值是8.403402，盡管不存在大樣本，仍然可以肯定，西藏上市公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率系數(shù)是顯著的；由于p值是0.00006649，所以基本上可以100%（實(shí)際上是99.99993351%）的相信兩個變量是顯著相關(guān)的。“上限95%”、“下限95%”的兩個數(shù)字表明有95%的把握相信，1單位的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化所引起的凈資產(chǎn)收益率變化在0.1377948至0.24570843之間，當(dāng)然凈資產(chǎn)收益率變化位于該范圍之外的可能性也存在，但概率很小，僅為5%。

三、研究結(jié)論及提高西藏上市公司營運(yùn)績效的措施

（一）研究結(jié)論

西藏9家上市公司營運(yùn)能力與經(jīng)營績效差異較大。在評價西藏上市公司營運(yùn)能力及盈利能力的6個指標(biāo)中，標(biāo)準(zhǔn)差較大，反映上市公司資產(chǎn)管理能力不平衡，如西藏發(fā)展和西藏珠峰在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上反應(yīng)異常。在利潤指標(biāo)中，凈資產(chǎn)收益率均有較好的表現(xiàn)，反映股東收益較好，但是從盈利的可持續(xù)性方面考慮存在問題，如西藏珠峰，營業(yè)利潤率為負(fù)數(shù)，但凈資產(chǎn)收益異常高，可持續(xù)性較差。通過對9家西藏上市公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與凈資產(chǎn)收益率的一元回歸分析，得到回歸模型：凈資產(chǎn)收益率=-0.11048+0.191752×流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。上述方差分析及回歸系數(shù)分析結(jié)果表明該模型對西藏上市公司凈資產(chǎn)收益率的預(yù)測非常有用，西藏上市公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每提高1單位，其凈資產(chǎn)收益率將會提高約0.19單位。

（二）提高西藏上市公司營運(yùn)績效的政策建議

1.關(guān)注營運(yùn)能力與經(jīng)營績效的關(guān)系，通過提高資產(chǎn)管理效率提高西藏上市公司盈利能力。西藏9家上市公司應(yīng)該關(guān)注營運(yùn)能力，特別是流動資產(chǎn)的管理效率，在減少或不增加風(fēng)險的前提下，給公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動提供盡可能多的可創(chuàng)造利潤的流動資產(chǎn)數(shù)量，提高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。同時，還應(yīng)考慮各類資產(chǎn)的匹配性，公司最終持續(xù)盈利能力非常依賴固定資產(chǎn)，西藏上市公司必須考慮在企業(yè)經(jīng)濟(jì)承受能力的情況下實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的累積增長，當(dāng)公司固定資產(chǎn)投資得當(dāng)且結(jié)構(gòu)合理時，就能充分發(fā)揮其效率，提供較多的生產(chǎn)成果，增強(qiáng)企業(yè)的營運(yùn)能力，繼而提高經(jīng)營績效。同時還應(yīng)考慮流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的融資政策，利用日趨完善的金融市場及政府等監(jiān)管部門出臺的相關(guān)政策，激勵西藏上市公司增發(fā)新股、債券、可轉(zhuǎn)換債券等融資工具，為上市公司的融資工具發(fā)行、交易和管理規(guī)范化提供基礎(chǔ)性條件。

2.積極穩(wěn)妥地發(fā)展西藏上市公司主營業(yè)務(wù)，確保生產(chǎn)經(jīng)營的正常運(yùn)作。公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力更具可持續(xù)性，主營業(yè)務(wù)收入對企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)，是判斷公司是否健康發(fā)展的依據(jù)。通過比較西藏上市公司2013年的營業(yè)利潤率與凈資產(chǎn)收益率，發(fā)現(xiàn)有兩個利潤率相反的情況，公司應(yīng)加大主營業(yè)務(wù)的投入，獲得更大的發(fā)展機(jī)會。具體措施包括：在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，深度精細(xì)開發(fā)市場；優(yōu)化公司現(xiàn)有產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和性能、發(fā)揮產(chǎn)品優(yōu)勢，通過提高利潤品種和規(guī)模品種的銷量來實(shí)現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量和經(jīng)營規(guī)模的共同提升；加強(qiáng)生產(chǎn)專業(yè)化管理，運(yùn)用新型成本控制方法，做好均衡生產(chǎn)、工藝優(yōu)化、產(chǎn)品一次合格率的核定等專業(yè)性生產(chǎn)管理工作，確保產(chǎn)品成本控制在合理水平。

3.加強(qiáng)資金預(yù)算，拓展融資渠道。資金預(yù)算能使上市公司及時得到資金運(yùn)動的各種信息，預(yù)測上市公司未來的風(fēng)險，有利于公司提前進(jìn)行資金及其他經(jīng)營活動安排，提高上市公司效益。西藏上市公司應(yīng)根據(jù)金額多少、使用時間的長短、可承擔(dān)利息的大小來選擇不同的籌資方式，而進(jìn)行資金預(yù)算能有助于解決公司未來發(fā)展戰(zhàn)略所需的資金需求，確保公司重大資產(chǎn)重組方案的實(shí)施和生產(chǎn)經(jīng)營的使用。因此，西藏上市公司應(yīng)站在企業(yè)全局的角度，構(gòu)建科學(xué)的預(yù)測體系，通過預(yù)算編制和管理來協(xié)調(diào)管理職能，強(qiáng)化經(jīng)營中的營運(yùn)資金和現(xiàn)金流量管理，約束與規(guī)避營運(yùn)資金不必要的低效運(yùn)作與浪費(fèi)。

參考文獻(xiàn)：

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