等著IPO的連鎖企業(yè)非常多，包括物流、家居、體檢、旅游、服裝、餐飲、藥店等行業(yè)都有，IPO重啟，無疑讓他們看到了希望。

2014年的開局注定不平凡，停擺一年的IPO重啟。分析人士認為，新股開閘長期來看還是積極意義為主。尤其是新股發(fā)行制度的改革，對市場意義深遠。

IPO重啟有利企業(yè)融資

2013年11月30日，證監(jiān)會表示，到2014年1月約有50家企業(yè)陸續(xù)上市。

根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站信息顯示，目前已過會但尚未發(fā)行的企業(yè)共有83家。首批50家將從已過會83家擬IPO公司誕生。

平安證券分析預(yù)測，根據(jù)目前在排隊公司測算，排隊公司全部實現(xiàn)新股發(fā)行下，擬募集資金規(guī)模預(yù)計在7100億左右，但考慮到部分公司可能面臨終止審查或者融資延后，即使按照60%的比例測算，保守估計募集資金規(guī)模將在4200億左右。

因此，在對綜合融資成本進行比較分析后認為，2014年股權(quán)融資有望成為企業(yè)部門直接融資的主戰(zhàn)場，疊加新股發(fā)行體制市場化改革的配合，A股融資規(guī)模有可能超出市場預(yù)期。

IPO重啟對市場的沖擊絕不僅僅是心理層面。數(shù)據(jù)顯示，2013年A股沒有IPO，2012年IPO150只股票募集資金達到995億元，平均每只新股募資6.63億元。2011年IPO277家，募集資金合計2720億元，平均每只募資9.82億元。

上海某上市券商投行人士表示，目前排隊IPO的公司超過700家，按照80%的審核通過率看，有560家企業(yè)能夠拿到上市批文。“雖然IPO速度與行情好壞有關(guān)，打個折發(fā)450家的可能性還是很大的?！?/p>

按照450家企業(yè)計算，這一數(shù)字超過了2010年的349家、2011年的277家。即使按照6.63億元/家的募集資金最低標準計算，2014年IPO規(guī)模將接近3000億元。

股市將受更嚴格管控

2013年11月30日，證監(jiān)會制定并發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》。

《意見》以保護中小投資者合法權(quán)益為宗旨，著力保護中小投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)。調(diào)整新股配售機制，更加尊重中小投資者申購意愿。約束發(fā)行人定高價，抑制投資者報高價，遏制股票上市后“炒新”行為。

《意見》同時強調(diào)，這是逐步推進股票發(fā)行由核準制向注冊制的重要步驟。

英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄表示，本次新股發(fā)行制度的改革是一個重要進步，長期以來一級市場向二級輸入泡沫的頑疾將得到改觀，在過渡期內(nèi)用審核速度來控制發(fā)行速度也減輕了市場壓力，一級市場與二級市場投資者的利益將漸漸均衡。

長城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達分析，《意見》明確股票發(fā)行審核以信息披露為中心，發(fā)行人作為信息披露第一責任人，應(yīng)當及時向中介機構(gòu)提供真實、完整、準確的財務(wù)會計資料和其他資料。

其中，中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部門和股票發(fā)行審核委員會依法對發(fā)行申請文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進行審核，不對發(fā)行人的盈利能力和投資價值作出判斷。如果發(fā)現(xiàn)申請文件和信息披露內(nèi)容存在違法違規(guī)情形的，嚴格追究相關(guān)當事人的責任。

同時，投資者應(yīng)當認真閱讀發(fā)行人公開披露的信息，自主判斷企業(yè)的投資價值，自主做出投資決策，自行承擔股票依法發(fā)行后因發(fā)行人經(jīng)營與收益變化導(dǎo)致的風險。

“這些內(nèi)容將進一步加大發(fā)行人的責任，同時，明確監(jiān)管部門的核心工作是信息披露審查”，向威達分析，這將是推進新股市場化發(fā)行機制的根本。

推進股票發(fā)行注冊制，被視為《進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》中最大的“亮點”。與延續(xù)了多年的審核制不同，注冊制意味著未來證券監(jiān)管機構(gòu)不再為新股發(fā)行“把關(guān)”，股票的良莠將交由市場判斷。

不過，業(yè)界專家普遍認為，從核準制向注冊制的過渡并非一朝一夕就能完成，以信息披露為核心，保護投資者合法權(quán)益是改革的根本所在。相關(guān)法律制度的限制是首先需要突破的障礙。

市值配售有玄機

值得注意的是，本輪新股改革推出了市值配售辦法，這對市場的影響不容小覷。

2013年12月13日，滬深交易所各自發(fā)布了 “首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上申購及網(wǎng)下發(fā)行實施辦法”，并自發(fā)布之日起實施。辦法規(guī)定，持有市值1萬元以上（含1萬元）的投資者才能參與新股申購，每5000元市值可申購一個申購單位；而滬深股票市值單獨計算。這意味著，只有持有滬深的股票，才能夠參與滬深市場的 “打新”。不持有深市的股票，就不能夠參與中小板、創(chuàng)業(yè)板的市值配售。

有私募人士分析認為，管理層2014年的目標是消化排隊的所有IPO。在2013年財務(wù)核查、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲等背景下，2014年新股上市遭到爆炒的幾率很大，這必然會吸引更多的“打新”資金。

而在市值配售制度下，一批游走于一二級市場之間的低風險偏好資金為了“打新”，就必須買入股票以達到“打新”條件。但鑒于風險特性，他們不可能買入風險高的小盤股，而只能買進低風險的大盤藍籌股。

分道制審核便利重組并購

2013年IPO暫停，一批擬上市公司通過借殼曲線上市；另一方面，一批無法堅持下去的擬上市企業(yè)被A股公司收購兼并。比如，洋豐肥業(yè)借殼中國服裝，晨光稀土借殼銀潤投資，華邦穎泰并購擬上市公司福爾股份、凱盛新材等。

隨著IPO重啟，產(chǎn)業(yè)資本的融資渠道被打開，對此有市場人士分析認為，2014年的再融資規(guī)模或?qū)p少。然而，隨著2013年一連串新政的推出，管理層加大了對上市公司并購重組的支持力度，2014年的再融資壓力不會因為IPO的重啟而降低。

2013年10月8日開始，證監(jiān)會開始推行上市公司并購重組分道制審核。證監(jiān)會表示，分道制實施辦法采取“快速、正常、審慎”三類審核辦法：快速是對“好公司、好項目、好中介”三好類公司實施的原則；對一般的公司、問題較少的公司采取正常原則；對問題較多的公司實施審慎原則。

目前，正常審核通常是20個工作日左右完成。未來進入豁免/快速通道的上市公司并購重組申請將取消預(yù)審環(huán)節(jié)，審核效率將明顯提高。

從行業(yè)來看，有資格進入“豁免/快速”審核通道的企業(yè)必須屬于“汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)”等九個推進兼并重組重點行業(yè)，交易類型屬于同行業(yè)或上下游并購，同時不涉及借殼上市。

2013年10月，在北京舉行的中國上市公司協(xié)會并購融資委員會成立暨座談會上，證監(jiān)會上市一部主任歐陽澤華表示，證監(jiān)會正在積極推動并購重組領(lǐng)域改革，并爭取在降低并購重組時間成本、豐富與完善并購重組支付工具、調(diào)整增加股份定價彈性等方面有所突破。endprint