中國(guó)電力財(cái)務(wù)有限公司內(nèi)蒙古業(yè)務(wù)部　岑靜

優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境同緩解融資約束的效應(yīng)分析

中國(guó)電力財(cái)務(wù)有限公司內(nèi)蒙古業(yè)務(wù)部岑靜

摘要:本文從金融生態(tài)環(huán)境及四個(gè)維度上，深入分析了其與融資約束的關(guān)系，當(dāng)金融生態(tài)環(huán)境良好時(shí)，有助于緩解企業(yè)融資約束，且四個(gè)維度都發(fā)揮了積極作用，而且，相比于國(guó)有大型企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)受融資約束的程度更高，而良好的金融生態(tài)環(huán)境更利于這類(lèi)企業(yè)的融資活動(dòng)。本文的研究表明：良好的金融生態(tài)環(huán)境，可以有效緩解企業(yè)融資難的問(wèn)題，更可以加大金融資源的有效配置。

關(guān)鍵詞:金融生態(tài)環(huán)境四個(gè)維度融資約束

利用生態(tài)學(xué)的基本概念來(lái)形象地描述金融的外部環(huán)境稱(chēng)為金融生態(tài)環(huán)境，其主要指的是法制環(huán)境、宏觀(guān)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、信用環(huán)境以及制度環(huán)境等等一系列的外部基礎(chǔ)條件。從理論上分析，優(yōu)良的金融生態(tài)環(huán)境就代表著市場(chǎng)的參與主體會(huì)置身于外部環(huán)境，且具有如下特點(diǎn):第一，金融市場(chǎng)很發(fā)達(dá)；第二，誠(chéng)信制度體系更加健全；第三，金融資源的配置效率更高；第四，政府對(duì)其干預(yù)很少。因此，總體而言，金融生態(tài)環(huán)境的發(fā)展水平對(duì)微觀(guān)企業(yè)行為和宏觀(guān)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都有深遠(yuǎn)的影響。

一、相關(guān)文獻(xiàn)同實(shí)證分析

(一)構(gòu)成因素越完善、融資約束越降低

通過(guò)相關(guān)文獻(xiàn)的顯示，在一些金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的國(guó)家之中，企業(yè)往往要面臨很高的外部融資成本，而優(yōu)良的金融發(fā)展環(huán)境，能夠有效地緩解企業(yè)所面臨的融資困難。在2006年，Khurana et al.經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，金融市場(chǎng)的欠發(fā)達(dá)必然使得公司要進(jìn)行內(nèi)部的融資，從而避免高代價(jià)的外部融資。本文認(rèn)為，建立良好的金融生態(tài)環(huán)境能夠緩解企業(yè)的融資約束，不僅是因?yàn)槠髽I(yè)能夠獲得更多的銀行貸款，還可以使企業(yè)獲得較多的商業(yè)信用，所以，對(duì)于信貸資源的分配必須要更加趨向合理性。

金融生態(tài)環(huán)境主要反映了宏觀(guān)層面上金融環(huán)境的好壞程度，很多研究學(xué)者認(rèn)為，金融生態(tài)環(huán)境包括但不限于單一的金融發(fā)展維度，除此之外，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、政府治理、制度文化等一些要素，都是構(gòu)成良好金融生態(tài)環(huán)境的重要基礎(chǔ)。金融生態(tài)環(huán)境較好的地區(qū)，企業(yè)較少陷入融資困境，容易獲取外部的融資。由此可見(jiàn)，金融生態(tài)環(huán)境要發(fā)揮其作用，不僅要重視金融生態(tài)環(huán)境的整體發(fā)展水平，還要重視政府的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、政府治理、制度和信用文化以及金融發(fā)展等基礎(chǔ)要素的完善。才能使完善的構(gòu)成因素降低企業(yè)融資約束。為此，本文得到兩點(diǎn)結(jié)論：第一，金融生態(tài)環(huán)境如果愈加完善，那么上市企業(yè)會(huì)遇到融資約束的可能性也將越低。第二，構(gòu)成金融生態(tài)環(huán)境的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、政府治理、制度文化以及金融發(fā)展等要素如果越完善，則上市公司會(huì)遇到的融資約束可能性也越低。

(二)環(huán)境因素越良好、融資約束越緩解

對(duì)于金融生態(tài)環(huán)境能否緩解企業(yè)的融資約束作用，這種作用是否對(duì)于不同的企業(yè)具有不同的差異性，是值得深入研究的，而且以公司的規(guī)模和產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)，兩個(gè)內(nèi)容是影響其作用的關(guān)鍵因素。從公司的規(guī)模來(lái)分析，一些比較經(jīng)典的財(cái)務(wù)學(xué)理論曾經(jīng)提出，對(duì)于大公司來(lái)說(shuō)，小公司成立的時(shí)間相比較而言短暫，擁有的抵押物品也很少，公司的信息透明度也較低，所以小公司在金融市場(chǎng)上更難獲得外部的資金資助，市場(chǎng)的摩擦成本也比較高，因此更加容易陷入融資的困境，所以，比較良好的融資環(huán)境對(duì)于小公司而言意義更加重大，主要的原因是大公司可以依靠自身的企業(yè)特征來(lái)獲得融資，但是，小公司想要獲得融資就都是依靠外部的融資環(huán)境。

如果從產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)這個(gè)方面來(lái)分析，金融生態(tài)環(huán)境對(duì)于融資約束的緩解作用，對(duì)于“融資困難”問(wèn)題比較顯著的民營(yíng)公司則具有更大的意義。主要的原因在于：良好的金融生態(tài)環(huán)境不僅能夠提供給企業(yè)單位比較發(fā)達(dá)的誠(chéng)信制度和比較完善的金融市場(chǎng)，也能夠改善產(chǎn)權(quán)歧視所引起的民營(yíng)企業(yè)融資困難問(wèn)題。首先，國(guó)有企業(yè)在我國(guó)的金融市場(chǎng)上能夠容易得到銀行貸款，這是眾所周知的，而民營(yíng)企業(yè)則往往會(huì)受到一定程度的產(chǎn)權(quán)歧視，隨著我國(guó)的金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化，信貸資源的分配也將更加合理，更加遵循市場(chǎng)化的機(jī)制，政府的干預(yù)度也正逐漸減小，所以，民營(yíng)企業(yè)因?yàn)樾刨J的歧視而加重融資約束的問(wèn)題已經(jīng)在逐步改觀(guān)。其次，金融生態(tài)環(huán)境的完善也代表著金融的資源更加充足、公司的信用水平較高，以及投資者的法律保護(hù)也更加完善。

因此可見(jiàn)，第一，和大的企業(yè)相比較而言，較好的金融生態(tài)環(huán)境對(duì)于中小企業(yè)的融資約束問(wèn)題給予更好的幫助。第二，和國(guó)有的企業(yè)相比，較好的金融生態(tài)環(huán)境能對(duì)于民營(yíng)公司的融資約束問(wèn)題給予更好的幫助。

二、結(jié)束語(yǔ)

本文對(duì)于金融生態(tài)環(huán)境在企業(yè)融資約束問(wèn)題中起到的緩解作用進(jìn)行了詳細(xì)的分析，經(jīng)過(guò)本文的研究之后發(fā)現(xiàn)：第一，優(yōu)良的金融生態(tài)環(huán)境可以幫助企業(yè)緩解融資約束的困境，并且經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、政府的治理、制度文化以及金融的發(fā)展等因素構(gòu)成的金融生態(tài)環(huán)境中，這四個(gè)關(guān)鍵要素都發(fā)揮了重要作用。第二，對(duì)于不同的公司進(jìn)行比較得出，民營(yíng)企業(yè)以及中小企業(yè)會(huì)面臨更為顯著的融資約束問(wèn)題，而如果對(duì)于金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行優(yōu)化就能夠使得這兩種企業(yè)受到的融資約束問(wèn)題得到緩解。根據(jù)本文的研究，我國(guó)如果能夠構(gòu)建良好完善的金融生態(tài)環(huán)境，那么就能夠幫助解決和緩解企業(yè)的融資困難問(wèn)題，尤其是中小企業(yè)的融資困難問(wèn)題，進(jìn)而提高金融資源的配置合理程度。

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