潘婷　吳冉

摘 要： 隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，上市公司投資者關(guān)系管理也變得日益重要。本文旨在闡述我國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理的現(xiàn)狀及問(wèn)題，并提出了相關(guān)的建議。

關(guān)鍵詞： 投資者關(guān)系；上市公司；資本市場(chǎng)

一、投資者關(guān)系管理的相關(guān)概述

（一）投資者關(guān)系管理的定義

投資者關(guān)系管理是指公司通過(guò)各種方式的投資者關(guān)系活動(dòng)與外界進(jìn)行信息交流與溝通，從而達(dá)到保護(hù)投資者利益、獲得投資者的廣泛認(rèn)同、實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化以及規(guī)范資本市場(chǎng)運(yùn)作、健全外界對(duì)公司經(jīng)營(yíng)約束的機(jī)制等目的。

（二）投資者關(guān)系管理的內(nèi)容

投資者關(guān)系管理的對(duì)象是公司的股東及潛在股東，包括基金經(jīng)理、買(mǎi)賣(mài)雙方分析師、財(cái)經(jīng)媒體和個(gè)人投資者等。對(duì)上市公司而言，投資者關(guān)系管理的工作包括對(duì)投資者及潛在投資者的分析研究、信息交流與溝通、公共關(guān)系管理、危機(jī)預(yù)警與處理、參與制定公司的戰(zhàn)略規(guī)劃以及對(duì)有關(guān)從業(yè)人員進(jìn)行職業(yè)培訓(xùn)等。

（三）我國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理的現(xiàn)狀

自2000年來(lái)，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)化改革的不斷深入，投資者關(guān)系管理日益引起了我國(guó)上市公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。特別是自2007年我國(guó)上市公司進(jìn)入后股份改革時(shí)期以來(lái)，投資者關(guān)系管理戰(zhàn)略已成為上市公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分之一。

目前，我國(guó)的上市公司已經(jīng)開(kāi)展了一部分投資者關(guān)系管理方面的工作，包括在報(bào)刊及網(wǎng)站上按規(guī)定公布公司的年報(bào)、中報(bào)等各財(cái)務(wù)報(bào)告、公布股民咨詢(xún)電話并派專(zhuān)人回答股民提問(wèn)、路演、新股發(fā)行時(shí)網(wǎng)上推介直播等，可以說(shuō)是卓有成效。但與成熟的海外資本市場(chǎng)相比，我國(guó)的投資者關(guān)系管理才剛剛起步，各方面的條件都比較缺乏，存在一系列的問(wèn)題和差距。

二、我國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理的問(wèn)題

（一）投資者方面

1.我國(guó)資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)不合理

與以機(jī)構(gòu)投資者為主的國(guó)外成熟資本市場(chǎng)相比，我國(guó)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)仍不合理。雖然近年來(lái)，證券投資基金等機(jī)構(gòu)投資者快速發(fā)展起來(lái)，但是機(jī)構(gòu)投資者的整體規(guī)模仍偏小、平均持股期限偏短、以短期投資行為為主、交易較頻繁。而以個(gè)人投資者為主的中小投資者在由上市公司主導(dǎo)的投資者關(guān)系管理中處于弱勢(shì)，人微言輕，其向公司提出的建議很多時(shí)候并不能被采納。

2.投資者的投資理念不夠成熟

我國(guó)證券市場(chǎng)普遍存在著盲目更進(jìn)，追漲殺跌等不成熟的投資行為，投機(jī)心理比較嚴(yán)重。投資者們?cè)谕顿Y時(shí)很少理智地去分析公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性和發(fā)展?jié)摿Φ汝P(guān)鍵因素，僅僅只關(guān)注短期的投機(jī)利益的多少。投資者沒(méi)有意識(shí)到投資者關(guān)系管理是一個(gè)雙向的溝通交流過(guò)程，很少主動(dòng)參與公司的經(jīng)營(yíng)管理。

（二）上市公司方面

1.公司不夠重視，相關(guān)制度形同虛設(shè)

我國(guó)不少上市公司的管理層與投資者之間的溝通交流機(jī)會(huì)很少，缺乏在投資者管理方面的專(zhuān)業(yè)人才，在投資者關(guān)系管理方面只注重形式，并沒(méi)有認(rèn)識(shí)到良好的投資者關(guān)系對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的重要意義。很多公司僅僅只在增股融資時(shí)才采取種種措施管理投資者關(guān)系，而在成功融資之后便將之前許諾的管理措施敷衍了事，只注重短期的經(jīng)濟(jì)利益。不少上市公司內(nèi)部設(shè)立的投資者關(guān)系管理相關(guān)制度形同虛設(shè)，一些公司只在公司網(wǎng)站上設(shè)置專(zhuān)欄，但專(zhuān)欄內(nèi)所披露的投資者關(guān)系方面的內(nèi)容浮于表面，也甚少更新信息，并無(wú)實(shí)際作用。部分公司還存在著對(duì)外公布的投資者咨詢(xún)熱線打不通、設(shè)置障礙回避媒體采訪等情況。

2.公司經(jīng)營(yíng)效益不好，信用觀念需待加強(qiáng)

一些上市公司由于經(jīng)營(yíng)效益不是很好，不免存在管理質(zhì)量和內(nèi)控水平較低，收益質(zhì)量不樂(lè)觀等諸多問(wèn)題，加上我國(guó)目前在信息披露方面的監(jiān)管力度不夠強(qiáng)、監(jiān)管措施還不完善、對(duì)違規(guī)的處罰力度仍需加大等因素，所以這些公司為了繼續(xù)融資，避免退市等私利往往會(huì)選擇不披露或盡量少披露公司的問(wèn)題事項(xiàng)，甚至有些公司會(huì)披露虛假信息來(lái)誤導(dǎo)投資者，損害了廣大投資者特別是中小投資者的利益。

（三）資本市場(chǎng)方面

1.法律體系不完善，監(jiān)管制度不健全

我國(guó)的法律法規(guī)中缺少與投資者關(guān)系管理方面有關(guān)的具體規(guī)范，沒(méi)有在法律上保護(hù)投資者的權(quán)益。此外，我國(guó)實(shí)行強(qiáng)制性信息披露制度，規(guī)定上市公司必須以“公正、公平、公開(kāi)”為原則準(zhǔn)確披露公司有關(guān)信息，真實(shí)、完整、及時(shí)的信息披露是投資者關(guān)系管理的基石。但是由于監(jiān)管制度不健全，使得對(duì)一些違規(guī)違法行為的查處力度不夠，處罰措施也多是小懲大誡，以通報(bào)、警告、罰款為主，缺乏震懾力，難以真正抑制上市公司虛假披露信息等現(xiàn)象，投資者的利益仍然不斷受到損害。

2.我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不成熟，制約因素較多

我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間短，投資產(chǎn)品有限，市場(chǎng)供不應(yīng)求，上市公司的股權(quán)也比較集中，上市公司既沒(méi)有籌集不到足額股本的風(fēng)險(xiǎn)，也沒(méi)有被收購(gòu)的壓力，因此在缺乏外部有效約束下，上市公司沒(méi)有進(jìn)行良好的投資者關(guān)系管理的迫切需求。同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)上也缺乏從事投資者關(guān)系管理方面的專(zhuān)業(yè)人才，投資者管理咨詢(xún)機(jī)構(gòu)也良莠不齊，規(guī)范化程度不高。

三、相關(guān)建議與對(duì)策

1.投資者自身應(yīng)樹(shù)立正確的投資理念。投資者應(yīng)理性投資，摒棄投機(jī)思想，主動(dòng)參與上市公司的管理活動(dòng)，積極進(jìn)行溝通和交流，合理保證自己的合法權(quán)益，幫助完善資本市場(chǎng)的相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管制度。

2.上市公司的管理層應(yīng)重視投資者關(guān)系管理工作的開(kāi)展。公司管理層應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到只有對(duì)投資者關(guān)系進(jìn)行良好的管理，通過(guò)真實(shí)完整的信息披露和溝通交流，才能與投資者之間形成信任，持續(xù)吸引投資者，從而在長(zhǎng)遠(yuǎn)方面提升公司的整體價(jià)值。

3.重視專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)。面對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展新趨勢(shì)，上市公司和高校都應(yīng)該重視對(duì)專(zhuān)門(mén)從事投資者關(guān)系管理的人才的培養(yǎng)。同時(shí)，政府也應(yīng)推動(dòng)投資者關(guān)系管理咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，是投資者關(guān)系管理公開(kāi)化、系統(tǒng)化、規(guī)范化。

4.加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，完善法律法規(guī)。監(jiān)管部門(mén)不僅應(yīng)出臺(tái)在投資者關(guān)系管理方面的可操作性強(qiáng)的具體法令，從源頭上遏制損害投資者關(guān)系的各種違法違規(guī)行為，還應(yīng)該加強(qiáng)市場(chǎng)的有效監(jiān)管，督促上市公司規(guī)范信息披露、嚴(yán)格執(zhí)行各項(xiàng)制度、加大處罰力度，加強(qiáng)上市公司的外部壓力。

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