費清+盧愛珍

摘要：中亞國家具有不同的經(jīng)濟(jì)、市場和政治法律環(huán)境，在投融資方面呈現(xiàn)“一強、二中、二弱”格局。在深化中國與中亞國家合作的過程中，應(yīng)依托絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶，根據(jù)不同國家的實際，針對投融資過程中面臨的最迫切、最現(xiàn)實的問題制定相應(yīng)對策。

關(guān)鍵詞：絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶；中亞；投融資

中圖分類號：F833. 65

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號：1008 - 0961（ 2015） 01 - 0034 - 05

近年來，中國與中亞國家的經(jīng)濟(jì)合作領(lǐng)域逐漸擴大，區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作內(nèi)容不斷深化，政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益密切，各國間的合作愿望逐漸增強。習(xí)近平總書記在哈薩克斯坦所作的重要演}井中，全面闡述了中國對中亞國家的睦鄰友好合作政策，提議用創(chuàng)新的合作模式，共同建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”。建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶，作為中國推進(jìn)向西開放和發(fā)展周邊外交的大手筆，具有全球化的戰(zhàn)略視角。對此，中亞國家均表現(xiàn)出支持態(tài)度，希望通過絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)，改善投融資環(huán)境，吸引外圍資本進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，推動本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)社會的快速發(fā)展。然而，中亞五國雖地緣上相近，但其各自的政治、經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展情況卻有所不同，進(jìn)而造成了各國投融資環(huán)境的差異。因此，為了深化中國與中亞國家的投融資合作，就應(yīng)根據(jù)不同國家投融資環(huán)境的實際，有針對性地制定合作方案。

一、中亞國家投融資環(huán)境分析

投融資環(huán)境是指投資者在一國進(jìn)行投資活動時各種條件的綜合體，是關(guān)系跨國投資成敗的關(guān)鍵。筆者試從經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、市場及政治法律等三個角度考察中亞國家投融資環(huán)境狀況。

（一）經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展環(huán)境

2008年爆發(fā)的金融危機給中亞各國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展帶來不同程度的負(fù)面影響。雖然各國為應(yīng)對危機采取了較為積極的措施，經(jīng)濟(jì)在之后的幾年中整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但增長率波動幅度較大，增長水平差異明顯（見表1）。當(dāng)前，巾亞各國面臨著來自國際和國內(nèi)兩個方面的發(fā)展壓力：對內(nèi)，中亞國家在維護(hù)本國政治經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)定的同時，迫切需要加快現(xiàn)代化步伐，提高國民收入水平，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變過度依賴資源、能源開采的粗放經(jīng)濟(jì)模式；對外，中亞國家迫切需要在世界經(jīng)濟(jì)全球化和多極化進(jìn)程中增強綜合國力，提高經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險能力[1]。

結(jié)合表1，就各國具體情況來看，哈薩克斯坦是中亞國土面積最大、經(jīng)濟(jì)實力最強的國家，經(jīng)濟(jì)總量占中亞五國總和的三分之二。雖然2008年金融危機對該國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定沖擊，但隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展重新步人正軌。到2013年，該國GDP為2 248.58億美元，人均GDP超過1.3萬美元，在中亞五國中居于絕對領(lǐng)先地位。

烏茲別克斯坦人口數(shù)量在中亞國家中居于首位，2013年人口總數(shù)接近3 000萬。能源工業(yè)與紡織業(yè)是該國的支柱產(chǎn)業(yè)，在中亞五國中經(jīng)濟(jì)實力僅次于哈薩克斯坦。該國政治局勢相對穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)發(fā)展，保持8%以上的經(jīng)濟(jì)增速，受金融危機的沖擊較小，經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險能力強。但該國目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對單一，輕工業(yè)相對落后，62%的日用品依賴進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化尚需時日。

土庫曼斯坦自然資源豐富，奉行“能源立國”戰(zhàn)略，石油與天然氣工業(yè)是該國國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。2008年該國GDP增幅達(dá)14%，而2009年受金融危機的影響，能源出口價格大幅下降，經(jīng)濟(jì)增速下降到6.1%。隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖，石油、天然氣出口量不斷上升，經(jīng)濟(jì)增長隨之加快，2013年GDP增長超過10%。

吉爾吉斯斯坦較之其他中亞國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后，以農(nóng)牧業(yè)為主，工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，而政局的持續(xù)動蕩與嚴(yán)重的貪腐問題對該國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展與工業(yè)化進(jìn)程造成極大負(fù)面影響。2010年由于政治局勢的惡化以及金融危機的影響，該國經(jīng)濟(jì)增長率下滑至-0.5%，2012年再次負(fù)增長0.1%，而2013年增長率卻猛增至10.5%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在著嚴(yán)重的內(nèi)在不穩(wěn)定性。

塔吉克斯坦獨立后經(jīng)歷了長達(dá)五年的內(nèi)戰(zhàn)，分裂主義與恐怖主義大量滋生，同民經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重?fù)p失。內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后的八年間，該同大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，年均增長7%以上。但受金融危機影響，該國出口貿(mào)易受挫，2009年經(jīng)濟(jì)增幅下降到3. 8%。2010年以來，該國經(jīng)濟(jì)增速回升到7.5 %的水平?？傮w上講，該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，2012年GDP總額僅70多億美元，人均GDP不到1 000美元，在中亞國家中屬經(jīng)濟(jì)落后的國家。

綜上所述，中亞五同均屬發(fā)展中同家，都面臨著大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)、提高人民生活水平的艱巨任務(wù)，但由于資源稟賦和社會歷史等方面的差異，彼此的發(fā)展程度并不相同。其中，哈薩克斯坦是中亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展領(lǐng)先的大國，烏茲別克斯坦和土庫曼斯坦則處于中等發(fā)展水平，而吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦則屬于相對落后的同家。

（二）市場環(huán)境

中亞國家盡管已初步具備現(xiàn)代資本市場體系以及相應(yīng)的交易工具、交易手段和電子信息系統(tǒng)、清算系統(tǒng)，但資本市場及相關(guān)資產(chǎn)的規(guī)模都比較小、市場化程度低、市場體系的系統(tǒng)性風(fēng)險高，尚不具備承擔(dān)高效配置資源、調(diào)整結(jié)構(gòu)的能力[2]?，F(xiàn)有資料顯示，在中亞國家的總儲備中哈薩克斯坦處于絕對領(lǐng)先地位，達(dá)到250億美元左右，吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦兩國的儲備總額之和僅占哈薩克斯坦的10%（見表2）。目前，兩方同家正積極向中亞國家經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域滲透，影響中亞國家投融資市場。吉、塔、烏三國的中小銀行已基本被外國資本所控制，哈薩克斯坦銀行資本巾外同資本已占10%以上，美元、歐元、英鎊等占據(jù)了巾亞國家貨幣市場的50%[3]。

在信貸方面，圖l顯示的是2009-2013年中亞國家銀行資本對資產(chǎn)的比率。一般而言，該比率越高，其抵御風(fēng)險的能力越高，存款人的利益更有保障。但是該比率過高則表明該國信貸規(guī)模不大，國際上普遍認(rèn)為理想的比率應(yīng)當(dāng)在5%到10%之間。由此可見，近年來中亞五國雖然在存款安全性上表現(xiàn)較好，但指標(biāo)高于10%則反映出中亞五國的信貸規(guī)模還有一定的增長空間。圖2顯示的是中亞國家銀行部門提供的國內(nèi)信用與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比。從中我們可以看出在此項指標(biāo)上，哈薩克斯坦遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他國家，其信貸對經(jīng)濟(jì)的支持作用較明顯；而在該指標(biāo)上，其余四國均處于30%以下，表明信貸對其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用不明顯。endprint

就市場體系具體情況而言，哈薩克斯坦資本市場體系正逐步向國際標(biāo)準(zhǔn)過渡，實施獨立的貨幣信貸政策，建立貨幣調(diào)節(jié)制度。為了防范金融風(fēng)險，該國加強了對資本市場的監(jiān)管，采取了較為嚴(yán)厲的信息公開化制度、許可證制度和市場監(jiān)管辦法?？傮w而言，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對應(yīng)，該國投融資市場體系的發(fā)展水平處于中亞國家前列。

烏茲別克斯坦先后建立了包括私有銀行在內(nèi)的商業(yè)銀行網(wǎng)以及各類交易所，并使其活動規(guī)范化、制度化，投融資市場體系的穩(wěn)定性在中亞國家中居于前列。同時，該國建立了市場監(jiān)督機構(gòu)和法律機構(gòu)，并完善這些部門對經(jīng)濟(jì)活動的參與機制。在匯率方面，該國實施了匯率并軌，保持本幣經(jīng)常項目下可自由兌換。

土庫曼斯坦金融體系穩(wěn)定性較強，但市場的開放程度相對較低，政府直接或間接地控制了幾乎整個資本市場。該國建立了商業(yè)銀行、保險公司和證券交易所等金融機構(gòu)，采取了穩(wěn)定金融系統(tǒng)的措施以及發(fā)行私有化證券、發(fā)放長期和短期外匯貸款等。目前，該國的商品價格和貨幣依然由國家調(diào)控，貨幣不能自由兌換。

吉爾吉斯斯坦在資本市場方面，建立了證券交易所及發(fā)行私有化證券。同時，該國實行以經(jīng)濟(jì)為杠桿的自由貿(mào)易政策，全面實現(xiàn)了價格自由化和貨幣自由兌換。但由于該國政治局勢不穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)政策變化頻繁，投融資市場體系建設(shè)在中亞國家中相對滯后。

塔吉克斯坦近年來主要在銀行系統(tǒng)、貨幣發(fā)行和價格自由化等方面進(jìn)行了改革。該國發(fā)行本國貨幣索莫尼后，多次下調(diào)官方匯率。在資本市場方面，該國相繼建立了商業(yè)銀行、保險公司和證券交易所等金融機構(gòu)。由于國家經(jīng)濟(jì)實力相對較弱，該國投融資市場體系的發(fā)展也相對緩慢。

綜上所述，中亞國家投融資的市場環(huán)境與其經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展環(huán)境有著密切的關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境相對較好的國家，市場環(huán)境的發(fā)展?fàn)顩r也相對較好，且市場環(huán)境的改善與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展之間能夠形成相互促進(jìn)的機制，例如哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦等國。

（三）政治法律環(huán)境

中亞地區(qū)的各種不穩(wěn)定因素對各國投融資環(huán)境的影響仍是長期的。中亞區(qū)域內(nèi)部的水資源爭端、毒品走私、影子經(jīng)濟(jì)、非傳統(tǒng)安全等問題將長期存在，并影響各國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)規(guī)劃和發(fā)展[4]。受“阿拉伯之春”的影響，中亞各國的政權(quán)穩(wěn)定、社會民主化、公民社會的建立等問題越發(fā)凸顯，投融資環(huán)境并不樂觀。

從表3中我們可以看出，中亞各國外商直接投資凈流人存在較大差距，外商投資主要集中于哈薩克斯坦，而其他四國所獲得的投資極少，經(jīng)濟(jì)總量位列中亞國家第二位的烏茲別克斯坦外商直接投資僅為哈薩克斯坦的七分之一。同時，各國外商投資流入的增長乏力且波動較大，例如塔吉克斯坦受國際金融危機和國內(nèi)政治動蕩影響，2010年外商直接投資凈流人為負(fù)數(shù)，而2012年則增長至近2億美元。如何消除投資者的擔(dān)憂，建立更加穩(wěn)定和有保障的投資環(huán)境，成為中亞各國政府面臨的重要挑戰(zhàn)。

征信信息深度指數(shù)是用于衡量可對從公共或私營征信機構(gòu)獲取征信信息的范圍、可及性和質(zhì)量產(chǎn)生影響的規(guī)則。該指數(shù)范圍是0～6，指數(shù)越大表示從公共或私營征信機構(gòu)獲取有助于貸款決策的征信信息越多。表4反映出近年來中亞國家征信信息深度指數(shù)基本處于中等水平，征信信息深度較好。

法律權(quán)利力度指數(shù)衡量的是擔(dān)保法和破產(chǎn)法通過保護(hù)借款人和貸款人權(quán)利而促進(jìn)貸款活動的程度。指數(shù)越高表明擔(dān)保法和破產(chǎn)法越有利于獲得信貸；但如果一國的數(shù)值過高則表明該國在抵押貸款方面存在較大的風(fēng)險隱患。表5反映出中亞國家在信貸政策上，塔吉克斯坦與烏茲別克斯坦政策偏嚴(yán)，哈薩克斯坦則相對居中；而吉爾吉斯斯坦的指數(shù)高達(dá)10，表明其相關(guān)法律規(guī)定過于寬松，投融資風(fēng)險相對較大。同時，在這兩個指標(biāo)上土庫曼斯坦的數(shù)據(jù)均無法獲得，反映出土庫曼斯坦的統(tǒng)計信息透明度不足，對投資者在該國進(jìn)行的投資決策造成不良影響。

可以看出，隨著金融危機的影響逐漸消退，中亞五國經(jīng)濟(jì)形勢趨于穩(wěn)定，投融資市場逐步走上健康發(fā)展的道路，但各國的經(jīng)濟(jì)社會、市場及政治法律的發(fā)展水平有所不同。中亞國家投融資環(huán)境的總體結(jié)構(gòu)基本表現(xiàn)為“一強、二中、二弱”的格局?！耙粡姟笔侵附?jīng)濟(jì)總量大、市場相對完善、政治法律環(huán)境相對穩(wěn)定的哈薩克斯坦；“二中”是指各方面指標(biāo)處于中間水平的烏茲別克斯坦和土庫曼斯坦；“二弱”是指發(fā)展水平相對較低的吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦。

二、深化中國與中亞國家投融資合作的對策分析

從前文的分析中可以看出，中亞國家金融發(fā)展的層次和特點均有所不同。因此，在絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶視角下深化中國與中亞國家的投融資合作，應(yīng)根據(jù)不同國家的實際，針對其投融資中最迫切、最現(xiàn)實的問題“對癥下藥”。

（一）針對各國投融資環(huán)境具體情況，制定有針對性的合作規(guī)劃

深化中國與中亞國家的投融資合作，應(yīng)結(jié)合中亞國家投融資環(huán)境“一強、二中、二弱”的格局制定具體規(guī)劃。哈薩克斯坦在中亞五國中的政治經(jīng)濟(jì)地位舉足輕重，因此深化中國與中亞投融資合作的核心舉措就是加強中國與哈薩克斯坦在投融資領(lǐng)域的全方位合作，然后利用中哈合作產(chǎn)生的良性示范效用，帶動與其他中亞國家的投融資合作。

在金融支持經(jīng)濟(jì)合作的過程中也應(yīng)針對具體國家制定具體方針。對資源豐富且發(fā)展水平相對較高的哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦和土庫曼斯坦等國家進(jìn)行投融資的過程中：一是要加強金融對石油、天然氣以及銅、鐵、鎳、鋁、鉻等稀缺能源資源領(lǐng)域合作的投資力度[5]，二是加強對關(guān)系國家政治外交的重大基礎(chǔ)設(shè)施項目以及與資源項目配套的基礎(chǔ)設(shè)施項目等方面合作的金融支持。而在與發(fā)展相對滯后的吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦的合作中，投融資支持的重點應(yīng)傾向于農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、中低收入住房、醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育、環(huán)保等民生領(lǐng)域。

（二）依托絲路經(jīng)濟(jì)帶，發(fā)揮新疆地緣優(yōu)勢

推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶投融資合作，應(yīng)充分利用新疆的地緣優(yōu)勢，在烏魯木齊建立中亞區(qū)域金融中心。利用區(qū)域金融中心的資源配置優(yōu)勢與信息通達(dá)優(yōu)勢，加快建設(shè)跨境投融資渠道，鼓勵雙邊商業(yè)銀行建立代理行關(guān)系，互開本幣結(jié)算賬戶，建立人民幣正常的雙向流通機制。利用霍爾果斯特區(qū)的政策優(yōu)勢，進(jìn)一步加大新疆人民幣跨境業(yè)務(wù)的推進(jìn)力度。一方面鼓勵中國企業(yè)“走出去”投融資；另一方面把有條件的中亞企業(yè)“引進(jìn)來”，為中外企業(yè)提供完備的投融資支持。在對中亞國家投融資往來中，放寬人民幣出入境金額限制，加快疏通人民幣跨境流出渠道，促進(jìn)人民幣在中亞國家落地，逐步增加中亞跨國企業(yè)人民幣持有量，提高人民幣在與中亞國家投融資中的結(jié)算總量。endprint

（三）加快建立投融資協(xié)調(diào)機制，進(jìn)一步深化雙方互信

機制的構(gòu)建與完善對投融資環(huán)境與渠道的改善有著重要的推動作用。目前，中國與中亞國家的金融合作保持著良性發(fā)展勢頭，但一些不利于深化合作的因素仍然存在。一方面，中亞各國與中同西部地區(qū)的資源稟賦、發(fā)展程度相近，難以形成優(yōu)勢互補的機制；另一方面中國與中亞不同國家間金融合作的廣度、深度差距很大，長此以往會引起一些國家的非議和不滿，影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融一體化的推進(jìn)。因此，中國應(yīng)加強與中亞國家在金融等領(lǐng)域的政策層面上的溝通，求同存異，了解彼此關(guān)切，從而建立金融協(xié)調(diào)機制，防范和化解區(qū)域金融風(fēng)險。尤其是對于中亞發(fā)展相對滯后的國家，中國一方面應(yīng)積極主動協(xié)助其完善投融資環(huán)境，穩(wěn)定市場，增加本幣互換額度和銀行授信額度，進(jìn)而加深彼此在各領(lǐng)域各層面的互信，實現(xiàn)共同發(fā)展；另一方面，中國應(yīng)嘗試牽頭建立中亞開發(fā)銀行，通過貸款、股本投資、技術(shù)援助、聯(lián)合融資擔(dān)保等形式，援助中亞發(fā)展滯后地區(qū)，促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會共同發(fā)展，推動區(qū)域金融一體化。

（四）提升企業(yè)實力，樹立品牌形象

絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)的推進(jìn)，為中國企業(yè)開拓中亞市場迎來新機遇。針對中亞各國投融資環(huán)境現(xiàn)狀，中國企業(yè)應(yīng)科學(xué)制定投融資策略，提升企業(yè)內(nèi)部實力，發(fā)揮資金技術(shù)優(yōu)勢，樹立中國企業(yè)對外投資新形象。一方面，企業(yè)應(yīng)加強內(nèi)部管理，加強投融資風(fēng)險管控，主動了解項目所在國的投融資環(huán)境和相關(guān)政策法規(guī)；另一方面，在對中亞國家的投融資中，應(yīng)避免本國企業(yè)惡性競爭，同時堅持守法合規(guī)，通過正規(guī)渠道維護(hù)自身權(quán)利。此外，要善于利用中亞國家媒體資源宣傳企業(yè)正面形象，樹立中國企業(yè)對外投資的品牌。

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