【摘要】國企資本運營是當(dāng)前我國國有企業(yè)新一輪改革的重要方面，是推進國有企業(yè)的管理方式由管理資產(chǎn)向管理資本轉(zhuǎn)變的必經(jīng)領(lǐng)域。開展國有企業(yè)資本運營的理論與實踐，對于形成混合所有制經(jīng)濟具有十分重要的意義。本文主要探討國企資本運營方面的問題和途徑。

【關(guān)鍵詞】國企 資本 運營

十八屆三中全會指出：實行國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟，是基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式；國有資本投資項目允許非國有資本參股；允許企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體；鼓勵發(fā)展非公有資本控股的混合所有制企業(yè)。新一輪的國有企業(yè)改革從四個層面推進：宏觀所有制層面，資本運作、整體上市；中觀行業(yè)層面，分類改革、有進有退；中觀經(jīng)營操作層面，放寬內(nèi)外準(zhǔn)入，并購轉(zhuǎn)型增效；微觀企業(yè)內(nèi)部，地方試點先行，形式百花齊放。新一輪的國企改革，國企資本運營成為十分重要的領(lǐng)域，它將推進國有企業(yè)的管理方式由“管理資產(chǎn)”向“管理資本”轉(zhuǎn)變。這里主要探討國有企業(yè)資本運營的問題和途徑。

一、資本運營的定義

所謂資本運營，就是對所擁有的有形與無形的存量資產(chǎn)，通過流動、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進行有效運營，以最大限度地實現(xiàn)增值。資本運營分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式。資本擴張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過內(nèi)部積累、追加投資、吸收外部資源即兼并收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式，使企業(yè)實現(xiàn)資本規(guī)模的擴大；收縮性資本運營是指企業(yè)把自己擁有的資產(chǎn)、子公司、內(nèi)部某一部門或分支機構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外，從而縮小公司規(guī)模，以有利于主流核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。

二、國企資本運營的現(xiàn)狀與問題

國有企業(yè)的改革至今經(jīng)歷了三個階段，即1978～1992年的初步探索，以1985年承包經(jīng)營責(zé)任制為標(biāo)志；1993～2002年的制度創(chuàng)新，以1994年建立現(xiàn)代企業(yè)制度為標(biāo)志；2003～2013年，繼續(xù)推進國企改革，以2003年設(shè)立國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，確立“管人、管事、管資產(chǎn)”相結(jié)合的原則為標(biāo)志?？v觀國企改革的歷程，可概括為以行政體制為主，兼用經(jīng)濟手段，輔之于法律措施，但仍然沒有脫離政府配置資源的框架。因而在國有資本運營上表現(xiàn)出以下問題：

（一）缺乏創(chuàng)新環(huán)境

國有企業(yè)的改革是從“摸著石頭過河”開始的，當(dāng)改革進入深水區(qū)，摸不到石頭的時候，國企改革、國有資本運營仍然沒有脫離政府配置資源的框架，缺乏創(chuàng)新型環(huán)境。主要表現(xiàn)：一是觀念跟不上因市場經(jīng)濟深入而應(yīng)有的改變，體制上的約束讓經(jīng)營者難以和也不思改變；二是把資本運營作為解困和增效的良方，連年虧損的國有企業(yè)想到實施資本運營，效益較好的企業(yè)認為不需要搞資本運營；或者雖通過資本運營低成本擴張了的企業(yè)，對企業(yè)的整體效益和發(fā)展及擴張后可能出現(xiàn)的風(fēng)險也心中無數(shù)；三是缺少資本運營綜合型人才。聘用或委派（事實上的任命制），使在市場中脫穎而出的職業(yè)經(jīng)理人才遠遠滿足不了實際需求。

（二）缺乏自生動力

進入國企改革第三階段的十年來，我國國有企業(yè)在進行兼并、收購、合資等資本運營的活動中，推動力大多來源于政府部門。究其原因，一是經(jīng)營者從思想及利益方面考量，缺乏有效的激勵與約束機制；二是政府配置資源仍占主導(dǎo)地位。甚至有些兼并、收購、合資僅僅是政府部門為了解決另一個瀕臨死亡的國有企業(yè)的維穩(wěn)困難而拉郎配上另一個目前效益尚可的國有企業(yè)而進行的，因此而致使雙方走上絕境的也不乏其例。這種不以市場交易為基礎(chǔ)的資本運營，必然造成資本運營操作不當(dāng)、效果不佳，必然失去資本運營的原動力。

（三）法律定位模糊

現(xiàn)行體制中的國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會具有行政與經(jīng)營的雙重性，既代表政府履行出資人的職責(zé)，又負有監(jiān)督國有資產(chǎn)運行的職能。國資委作為政府的特設(shè)機構(gòu)，是從事國有資產(chǎn)運營的經(jīng)濟機構(gòu)，還是從事國資規(guī)章制度制訂與監(jiān)督執(zhí)行的行政機構(gòu)，其目標(biāo)既要追求國有資產(chǎn)保值增值，又要通過制訂制度，體現(xiàn)社會公平，追求社會效益，因而造成法律上的定位模糊。這種定位模糊難免會在實際工作中產(chǎn)生錯位和越位現(xiàn)象。權(quán)利尋租的土壤沒有根本鏟除，國有資產(chǎn)流失的情況也難以避免。

（四）缺失規(guī)范市場

從資本市場看，國有企業(yè)相對于民企、外企而言表現(xiàn)出諸多缺失。一是產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，國有企業(yè)法人的權(quán)益（包括債權(quán)人和股權(quán)人）與企業(yè)經(jīng)營者（代理人）關(guān)系模糊，缺失控制與調(diào)整規(guī)則；二是開展資本運營的決策權(quán)不屬于市場主體的企業(yè)；三是財稅體制的約束。國有企業(yè)的關(guān)系比較復(fù)雜，無論是央企并購地方企業(yè)、地方企業(yè)并購央企，還是其他資本進入國有企業(yè)，都有可能引起稅收不平衡和國有資本收益分配上的改變。因行政條塊關(guān)系使一個好的資本運營項目可能不能順利開展，甚至流產(chǎn)。其實質(zhì)反映的是國有企業(yè)資本運營缺失以市場交易為基礎(chǔ)的環(huán)境和條件。

（五）股權(quán)過度集中

現(xiàn)今，不同領(lǐng)域的國有企業(yè)在資本運營的過程中，表現(xiàn)出一個共同的特征，就是國有資本占絕對控制地位。雖然形式上實現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)改造，管理方式也較計劃經(jīng)濟時期發(fā)生了較大的變化，但重大交易事項仍難以實現(xiàn)全面考慮股東、債權(quán)人及其他各方的利益。反映為在股權(quán)過度集中的情況下，缺少有效的監(jiān)督制衡機制。

三、國企資本運營的途徑

改革開放以來，民企、外資的產(chǎn)生和發(fā)展始終伴隨著國企的改革，也倒逼著國企的改革和發(fā)展。十八屆三中全會關(guān)于混合所有制企業(yè)及新一輪國有企業(yè)改革從四個層面推進的決定，從理論上和改革路徑上實現(xiàn)了新的突破；四中全會確立了依法治國的主題思想；“四個全面”戰(zhàn)略的形成，給國企改革、國有資本運營走上以市場交易為基礎(chǔ)的客觀要求，創(chuàng)造了環(huán)境和條件。

（一）管理創(chuàng)新

國有企業(yè)改革、國企資本運營既需要頂層設(shè)計，有壯士斷腕和抓鐵有痕的決心，也需要接地氣，各部門各地區(qū)大膽探索、小心求證經(jīng)驗。國資委要探索“管人、管事、管資產(chǎn)”相結(jié)合向“管資本”轉(zhuǎn)變的措施和辦法；行政體制、財稅體制向市場配置資源、開展資本運營開路的破冰。如在分稅制上鞏固好稅種管理，確保稅收征收的基礎(chǔ)，而在利益上由中央和地方去調(diào)整，屏棄央企、地方企業(yè)的行政概念變?yōu)橘Y本概念等等。從法制、體制機制上創(chuàng)造混合制企業(yè)形成的條件及加快四個層面推進國有企業(yè)改革、國企資本運營的環(huán)境。用管理創(chuàng)新啟動全方位的國企改革、國企資本運營創(chuàng)新的局面。

（二）市場定位

根據(jù)國有企業(yè)不同領(lǐng)域，參照上海自貿(mào)區(qū)“負面清單管理”的辦法，對于涉及國家軍事安全、經(jīng)濟安全（重大基礎(chǔ)設(shè)施和重要礦產(chǎn)資源等）、文化安全的行業(yè)，實行國有獨資和有限多元資本；對于關(guān)系國民經(jīng)濟命脈的戰(zhàn)略領(lǐng)域行業(yè)，實行國有控股；負面清單以外的國有投資（資本）項目則實行“國項界外”，允許一切資本控股的混合所有制企業(yè)和國有資本運營。

（三）機制配套

在國有投資（資本）項目運營走上多元資本及非公有資本控股的混合資本的條件下，社會資源由政府配置走向由市場配置，企業(yè)經(jīng)營者由優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人才在市場競爭中產(chǎn)生。政府管理機制實現(xiàn)：一是建立和規(guī)范資本市場，用政府有形的手去牽制市場無形的手；二是不斷研究和探索資本市場的發(fā)展規(guī)律，在政策制定和落實上出新招、下新策；三是用法律法規(guī)的有效性去制衡市場可能涌現(xiàn)的違規(guī)違法的無效性，純凈資本市場。

（四）維護權(quán)益

資本都存在利益最大化和實現(xiàn)投資取向的特性，國有資本也不例外，而國有資本在混合資本中后者在一定條件下可能強于前者。國有資本應(yīng)該有維護所有者權(quán)益的法律意識和責(zé)任，不因成為混合制而改變（應(yīng)制定有效的國有資本代表控制和調(diào)整規(guī)則及問責(zé)制）。國資委做好相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，用法制約束國有資本自覺落實責(zé)任。國有資本在經(jīng)營實體中在法律責(zé)任下，在自主經(jīng)營，自擔(dān)風(fēng)險中履行作為國有資產(chǎn)占有者的社會責(zé)任和資產(chǎn)權(quán)益責(zé)任。既保證國有資本保值增值，同時維護國有資本的投資取向，而且在法制不斷完善的情況下，國有資本的這種責(zé)任與其他資本的特性并不矛盾，更可能發(fā)揮出考慮企業(yè)戰(zhàn)略因素的作用。

四、結(jié)束語

國企改革、國有資本運營又一次面臨前所未有的機遇和挑戰(zhàn)，誰能在機遇和挑戰(zhàn)中搶占先機，誰將成為潮流的把握者。各級政府，尤其是縣級以上地方政府，應(yīng)大膽探索，不等不靠，一企一法，百花齊放，率先建立本區(qū)域國有投資和國有資本運營平臺，為國有投資（資本）項目運營創(chuàng)出一條新路，這種首創(chuàng)精神即有可能為宏觀層面的推進做出貢獻，為區(qū)域發(fā)展贏得主動。

參考資料

[1]《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》.中國共產(chǎn)黨中央委員會第十八屆三次全體會議通過.

[2]《國有資本運營問題的研究》.百度文庫.

作者簡介：陳建紅，中國注冊會計師，中國注冊稅務(wù)師，現(xiàn)受聘于珠海卓銳高科信息技術(shù)有限公司。