遼寧紅沿河核電有限公司 周琳

關(guān)于項目融資（尤其是大型項目的融資）風(fēng)險的表現(xiàn)類型主要有以下幾種：首先是信用風(fēng)險，大型項目融資所面臨的信用風(fēng)險是指項目有關(guān)參與預(yù)期運行標(biāo)準(zhǔn)而帶來的風(fēng)險。其次是項目的完工風(fēng)險，其中就包括項目融資的債務(wù)風(fēng)險，這一風(fēng)險主要存在于項目的建設(shè)階段和試生產(chǎn)階段，它是項目融資的主要核心風(fēng)險之一。項目融資債務(wù)風(fēng)險對項目公司而言意味著利息支出的增加、貸款償還期限的延長和市場機會的錯過。因此可以看出項目融資的債務(wù)風(fēng)險是整個融資活動中的重要一環(huán)，必須想法設(shè)法做好項目融資債務(wù)風(fēng)險管理工作。

一、項目融資債務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生原因

第一，從宏觀方面來看，我國經(jīng)過近幾十年的發(fā)展，已經(jīng)取得的顯著成效，因此經(jīng)濟的增長速度正在逐漸的比之原先緩慢下來，這樣就容易出現(xiàn)大型項目的產(chǎn)能嚴重過剩的情況，也就直接導(dǎo)致了大型項目所背負的債務(wù)不斷攀升。尤其是近年來，受到國際上的金融危機影響，使得歐美經(jīng)濟也陷入了長期低迷狀態(tài)，導(dǎo)致我國大型項目的融資外需疲軟，再加上我國進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟增速放緩，造成內(nèi)需不足，在一定程度上也就大大增加了項目融資的債務(wù)風(fēng)險。匯率及利息的波動對外幣債務(wù)風(fēng)險的影響主要有：直接標(biāo)價和間接標(biāo)價不同，直接標(biāo)價，升水即本幣貶值。由於本幣利率高，國外資本流入國內(nèi)，國內(nèi)的投資收益率會下降，遠期本幣將貶值。此時外幣債務(wù)保值產(chǎn)品的選擇上有許多，比如合約性套期保值：在金融市場上進行操作，使外匯凈流量未零，把外匯風(fēng)險轉(zhuǎn)化出去；通過遠期合同的方法利用海外企業(yè)，平衡責(zé)任，保理業(yè)務(wù)。

第二，從微觀方面來看，項目建設(shè)所需要的投入要素的成本不斷上升，造成項目融資的成本居高不下，導(dǎo)致項目負責(zé)企業(yè)成為負債高企。其中債務(wù)風(fēng)險主要來自以下幾個方面。其一，由于近年來我國老齡化現(xiàn)狀不斷嚴重，勞動力市場上的勞動力減少，造成我國項目建設(shè)的勞動力成本持續(xù)較快增長，這也就增加了項目的工資成本壓力。其二，項目建設(shè)所需要的主要原材料的成本不斷上升或維持在高位，能源等資源性要素價格快速上漲；其三，隨著我國對資源環(huán)境承載能力限制以及對環(huán)境保護的要求不斷提高，項目建設(shè)所面臨的節(jié)能環(huán)保壓力不斷增加，成為項目建設(shè)中的一項重要成本支出；其四，目前我國的稅費負擔(dān)比較重，甚至在經(jīng)濟形勢不好時，部分地方政府加大了稅收稽查力度，反而使項目建設(shè)的稅收負擔(dān)有所增加。

二、項目融資存在的問題

第一，政策法規(guī)不完善。項目融資風(fēng)險管理方面的相關(guān)政策法規(guī)有待進一步完善，項目融資的債務(wù)風(fēng)險管理必需需要國家能夠通過立法劃分項目產(chǎn)權(quán)的界限，維護項目融資負責(zé)人的合法產(chǎn)權(quán)權(quán)益。但是目前我國在這一方面的基本法律法規(guī)不夠健全，尚未完善，法律法規(guī)多而雜，沒有系統(tǒng)的具有規(guī)范性的法律法規(guī)，容易對融資風(fēng)險管理體制造成混亂，導(dǎo)致項目融資的風(fēng)險穩(wěn)升不降，大大增加了項目的融資成本。況且許多的政策法規(guī)未能及時更新，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和市場的不斷擴大，已經(jīng)明顯過時了，造成許多項目投資者在尋找風(fēng)險管理方面的法律依據(jù)是沒有具體可靠的的政策法規(guī)可供使用。

第二，外匯管理政策與政策執(zhí)行不一致，加大了項目融資的外匯風(fēng)險。在我國現(xiàn)行的外匯管理體制下，許多的外國投資者更多的是擔(dān)心他們在項目上所花費的能不能在外匯市場或者是在銀行方面可以得到相應(yīng)的外匯來償付其他的項目投資和得到相應(yīng)的利潤，就目前而言，這種擔(dān)心是正確的，我國許多的政策都對這些外國投資人心中所期望的長期目標(biāo)和戰(zhàn)略相差甚遠。這樣也就大大加大了項目的利率和匯率風(fēng)險，在較少通過利用金融工具的情況下來規(guī)避利率和風(fēng)險的手段如何解決這一難題是亟待解決的問題之一。

第三，技術(shù)基礎(chǔ)薄弱，水平低。在我國發(fā)展的現(xiàn)階段，風(fēng)險管理技術(shù)基礎(chǔ)普遍比較薄弱，管理的水平處于低層次階段。許多人在風(fēng)險意識這方面的知識比較欠缺，對風(fēng)險的評價出現(xiàn)的誤差比較大，處理風(fēng)險能力弱，處理手段比較落后，這些都嚴重影響了我國風(fēng)險管理技術(shù)水平的提高。

三、項目融資債務(wù)風(fēng)險管理的策略研究

第一，做好技術(shù)準(zhǔn)備。要解決項目融資債務(wù)風(fēng)險管理工作過程中的問題，首先要了解影響新形勢下項目融資債務(wù)風(fēng)險管理的因素有哪些，結(jié)合目前的經(jīng)驗總結(jié)，要減小新形勢下項目融資債務(wù)風(fēng)險所帶來的問題，提高新形勢下項目融資債務(wù)風(fēng)險管理工作的質(zhì)量，就應(yīng)該從這些方面入手，加強對新形勢下項目融資債務(wù)風(fēng)險管理研究。然后制定出相應(yīng)的預(yù)防和處理方案，做好技術(shù)準(zhǔn)備，為日后的項目融資債務(wù)風(fēng)險管理提供數(shù)據(jù)資料，減少問題的出現(xiàn)。綜合現(xiàn)有對數(shù)據(jù)局限較少,并能提供不同項目融資債務(wù)風(fēng)險的比較。從而使得理論分析更富邏輯性、系統(tǒng)性和規(guī)范性，提高我國風(fēng)險管理技術(shù)水平?？梢圆扇∫恍┯行У拇胧┓婪俄椖咳谫Y債務(wù)風(fēng)險：遠期合同、借款保值、掉期保值、平衡責(zé)任、保理業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)業(yè)務(wù)、利用海外企業(yè)、計價貨幣的從優(yōu)使用

第二，完善政策法規(guī)，有具體可靠的的政策法規(guī)可供使用。比如項目融資債務(wù)風(fēng)險中的匯率風(fēng)險主要是一個貨幣對另一個貨幣幣值的變化而產(chǎn)生風(fēng)險。主要包括持有外匯資產(chǎn)的匯率敞口風(fēng)險，出口企業(yè)未來收匯即進口企業(yè)未來購匯的匯率風(fēng)險?；蛘咴谕鈪R交易中匯率劇烈波動產(chǎn)生的風(fēng)險。也就是說，你只要持有非計價貨幣的風(fēng)險敞口，你就要承擔(dān)匯率風(fēng)險。規(guī)避市場風(fēng)險，可以通過遠期外匯買賣交易，在期初時對匯率進行鎖定；也可以通過買入期權(quán)的方式規(guī)避市場波動風(fēng)險；對于凈出口企業(yè)，可以采用本幣結(jié)算方式，來規(guī)避市場風(fēng)險(國內(nèi)進出口企業(yè)采用人民幣跨境結(jié)算)。加強人員管理，在工作過程中必須要管理好相關(guān)人員，不能從源頭上出現(xiàn)錯誤在工作中能夠準(zhǔn)確找準(zhǔn)自己的定位，做好自己該做的事，同時需要培養(yǎng)合作意識。當(dāng)工作遇到困難時，能夠準(zhǔn)確快熟的做出最好的判斷，積累實踐經(jīng)驗，提高協(xié)調(diào)能力。

第三，項目負責(zé)企業(yè)必須要定期對項目融資債務(wù)風(fēng)險管理策略研究的相關(guān)人員做好技術(shù)培訓(xùn)，再在合適的時間、適當(dāng)?shù)碾A段要做好人才的定期培訓(xùn)?？梢约哟髮椖咳谫Y債務(wù)風(fēng)險管理策略研究的資金支持，促進人們對風(fēng)險意識重要性的理解，積極鼓勵多人員進行培訓(xùn)，派遣相關(guān)專家進行對員工進行講座知識培訓(xùn)，加強相關(guān)人員對項目融資債務(wù)風(fēng)險管理策略研究的理解和重視。同時也要積極組織好大家對理論知識的學(xué)習(xí)，除此之外，也要結(jié)合實際和具體的案例進行分析，開展實地演練，只有在平時更多練習(xí)，做好技術(shù)總結(jié)和經(jīng)驗的把握才可以為以后工作的運行做好更多的鋪墊，為以后解決困難提供更多的幫助。

四、結(jié)束語

項目融資債務(wù)風(fēng)險的管理是需要從長遠的利益來看的，未來的發(fā)展還有很長的一段路要走。在這過程中謹記只有工作的真實有效，才能提高質(zhì)量，促進相關(guān)工作的進行和發(fā)展。

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