文浩++楊文碩

關注不斷深化品牌和提供多元服務的互聯(lián)網(wǎng)龍頭、超強執(zhí)行力的體育產(chǎn)業(yè)公司以及泛娛樂中更具IP思維的公司。

隨著中國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，中等收入階層逐漸壯大，一個更加獨立、開放和自信的消費群體正在崛起。

泛傳媒娛樂業(yè)所倚賴的社會環(huán)境正在發(fā)生深遠而漸進的變化：1）第三、第二產(chǎn)業(yè)驅動的經(jīng)濟增長，帶動居民可支配收入提升，中國已邁入中高等收入國家，文化娛樂消費占比持續(xù)提升；2）中等收入群體在快速擴張并產(chǎn)生自我認同，消費理念不再僅滿足于樸素務實，更加強調(diào)用戶體驗和價值認同；3）伴隨出生率降低、家庭結構變化以及90后、00后生來觸網(wǎng)，新的消費群體更成熟、獨立和自我，價值觀也更開放多元。

互聯(lián)網(wǎng)從單一的信息媒介逐步蛻變連接萬物的生產(chǎn)要素，不僅與用戶的消費行為，甚至是社會行為都被影響改造。以連接人與信息為起點，網(wǎng)絡娛樂、到家服務和智能硬件將互聯(lián)網(wǎng)、信息流和生活空間合而為一。

互聯(lián)網(wǎng)平等、開放、高效的特點，也在反向推動用戶的成長：1）社交網(wǎng)絡和自媒體創(chuàng)造了用戶意見表達的空間，推動了社會價值觀的進步；2）共享經(jīng)濟大大提高了社會資源的運作效率，用戶將不再強調(diào)對物權的擁有；3）互聯(lián)網(wǎng)公司正在滿足網(wǎng)生代更為強調(diào)的品牌認知和價值觀認同，基于精神連接讓“提供用戶需要的一切”和“打造互聯(lián)網(wǎng)品牌的百年老店”成為可能，龍頭公司將獲得蛻變的入場券。

以影視動漫為核心的泛娛樂產(chǎn)業(yè)和體育產(chǎn)業(yè)均受益于用戶的成長。泛娛樂領域中游戲和影視最早受益消費升級，至今仍有充分的發(fā)展空間。除卻正值快速成長期和剛剛開啟發(fā)展階段的子領域，僅最早經(jīng)歷泛娛樂發(fā)展浪潮的行業(yè)依然還擁有一倍以上的成長空間，電影、移動游戲以及與互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模還只處于行業(yè)天花板40%左右的水平，影游聯(lián)動、網(wǎng)臺聯(lián)動、網(wǎng)絡劇等商業(yè)形態(tài)的興起則有望令增速相對減緩的電視劇行業(yè)重煥生機。

而伴隨著90后、00后的消費觀變化，以文學、動漫、網(wǎng)絡劇、音樂等為支點的大IP推動娛樂產(chǎn)業(yè)彼此協(xié)作和融合，新娛樂形態(tài)亦不斷生長。

無論是海外市場的經(jīng)驗還是國內(nèi)賽事的用戶畫像，中高等收入群體都是體育賽事的主力用戶群。中國的體育產(chǎn)業(yè)處在最早期階段，政策春風和中等收入階層的崛起將帶來長期和有力的驅動。

面對更具消費能力、價值觀更開放多元的人群，小社群也會孕育大機會，我們稱之為分眾市場。當經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)滿足安全和社交需求時，用戶將更追求尊重和自我超越。與大眾市場相對應，如電競、二次元、話劇、音樂等垂直領域，用戶更容易覺得自己與眾不同。歸屬感是更高階的效用，用戶也通常具備更高階的支付能力和意愿，小社群也能成就大市場。上市門檻相對低于主板的新三板，未來可能是分眾市場龍頭的搖籃。

投資建議關注：1）不斷深化品牌和提供多元服務的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，如東方財富（300059.SZ）、樂視網(wǎng)（300104.SZ）、聯(lián)絡互動（002280.SZ）、暴風科技（300431.SZ）和瑞茂通（600180.SH）等；

2）體育產(chǎn)業(yè)有超強執(zhí)行力的公司，如華錄百納（300291.SZ）、道博股份（600136.SH）、互動娛樂（300043.SZ）等；

3）泛娛樂中更貼近90后、更具IP思維的公司，如奧飛動漫（002292.SZ）、光線傳媒（300251.SZ）、游族網(wǎng)絡（002174.SZ）、新文化（300336.SZ）、思美傳媒（002712.SZ）、利歐股份（002131.SZ）、宋城演藝（300144.SZ）、禾欣股份（002343.SZ）等，轉型公司蘇寧環(huán)球（000718.SZ）、中南重工（002445.SZ）、驊威股份（002502.SZ）、鳳凰傳媒（601928.SH）等。

作者為2015年賣方分析師評選水晶球獎傳播與文化行業(yè)第一名