黃德幾

恒安（01044.HK）為內(nèi)地個(gè)人生活用紙行業(yè)龍頭，不過(guò)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，連同行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，2015年上半年度，集團(tuán)的紙巾業(yè)務(wù)收入按年下跌2.2%至55.16億元（港元，下同），占整體收入約44.1%，仍然為主要收入來(lái)源。不過(guò)，集團(tuán)積極拓展毛利率較高的衛(wèi)生巾和紙尿褲業(yè)務(wù)收入占比分別為29.8%和12.1%，共計(jì)41.9%;隨著兩者的業(yè)務(wù)占比增加，有助改善整體的盈利表現(xiàn)。

國(guó)家政策有利業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

內(nèi)地開(kāi)放二孩政策，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，將帶動(dòng)?jì)胗變河闷返男枨?。期?nèi)，受到內(nèi)地經(jīng)濟(jì)放緩及競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，集團(tuán)的低檔紙尿褲和中檔紙尿褲的銷售均錄得2成的跌幅，惟中高檔紙尿褲產(chǎn)品銷售則上升31.1%，期內(nèi)紙尿褲品整體收入下跌2.4%至15.09億元。由于主要原材料石油化工產(chǎn)品的價(jià)格下降，分部毛利率按年上升3.1個(gè)百分點(diǎn)至47.3%。另外，集團(tuán)將加大拓展新興的電子商貿(mào)和母嬰店銷售渠道，冀改善業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

截至2015年6月底，集團(tuán)制成品周轉(zhuǎn)期由2014年6月底的49日，縮減42日，惟應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期則由34日增加至39日。 2015年上半年，營(yíng)運(yùn)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金24.86億元，期末現(xiàn)金及銀行存款、長(zhǎng)期銀行存款和有限制銀行存款228.93億元，處于凈現(xiàn)金狀況。走勢(shì)上，2015年11月4日呈“射擊之星”形態(tài)回落，近日跌勢(shì)有喘穩(wěn)跡象，MACD熊差距收窄，惟STC%K線跌穿%D線，宜候低70元吸納，反彈阻力80元，不跌穿66元續(xù)持有。