文‖《上海國(guó)資》記者 金琳

深港通：共同市場(chǎng)初具雛形港股通是一個(gè)閉環(huán)

文‖《上海國(guó)資》記者 金琳

滬港通的成功推行已經(jīng)為境外資本配置中國(guó)資本市場(chǎng)起到了一個(gè)良好的示范效應(yīng)。深港通的推出，將會(huì)為投資者提供更多的標(biāo)的，勢(shì)必為A股納入MSCI奠定基礎(chǔ)。

深港通與滬港通的交易規(guī)則與政策有何不同？機(jī)構(gòu)投資者參與其中應(yīng)該注意哪些問(wèn)題？香港交易所市場(chǎng)發(fā)展科副總裁廖藝表示，自從2014年年底開(kāi)通了滬港通，香港市場(chǎng)就進(jìn)入了共同市場(chǎng)的時(shí)代。深港通是“深港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制”的簡(jiǎn)稱(chēng)，是指深交所和香港聯(lián)合交易所有限公司建立技術(shù)連接，使兩地投資者通過(guò)當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商買(mǎi)賣(mài)規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票。深港通包括深股通和深港通下的港股通兩部分。其中，深股通是指香港投資者委托香港經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)由聯(lián)交所在深圳設(shè)立的證券交易服務(wù)公司（SPV），向深交所進(jìn)行申報(bào)，買(mǎi)賣(mài)規(guī)定范圍內(nèi)的深交所上市的股票；港股通是指內(nèi)地投資者委托內(nèi)地證券公司，經(jīng)由深交所在香港設(shè)立的證券交易服務(wù)公司（SPV），向聯(lián)交所進(jìn)行申報(bào)，買(mǎi)賣(mài)規(guī)定范圍內(nèi)的聯(lián)交所上市的股票。

交易規(guī)則和機(jī)制

廖藝表示，通過(guò)打造一個(gè)共同的市場(chǎng)，港交所希望能夠成為不光是股票，而是多個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別的一個(gè)定價(jià)中心?！拔覀兛梢钥吹皆谶@個(gè)共同市場(chǎng)的模式上面，首先是有投資者，有機(jī)構(gòu)投資者，有券商這樣的市場(chǎng)參與者，也有基金，基金既是投資者，也是產(chǎn)品的推出者，既包括內(nèi)地的部分，還包括海外的部分?！?/p>

廖藝指出，滬港通和深港通的機(jī)制有一個(gè)非常明顯的特點(diǎn)?！案酃赏ㄊ且粋€(gè)閉環(huán)，如果你作為一個(gè)內(nèi)地的投資者，你開(kāi)通了港股通權(quán)限之后，你交易港股，首先用內(nèi)地的人民幣資金帳戶買(mǎi)賣(mài)港股，當(dāng)你賣(mài)出港股的時(shí)候，拿到的仍然是人民幣，而且是在內(nèi)地的資金帳戶里面?！?/p>

投資者通過(guò)港股通買(mǎi)賣(mài)港股使用哪種幣種？港股通交易，以港幣報(bào)價(jià)成交，以人民幣清算并交收。港股通投資者在進(jìn)行人民幣與港幣之間的換算時(shí)，需區(qū)分參考匯率與結(jié)算匯兌比率兩個(gè)概念的差異。

廖藝說(shuō)，另一個(gè)明顯的改變，就是取消了總額度的限制?！叭∠傤~度的限制，意義非常重大。因?yàn)槿∠傤~度，意味著對(duì)于內(nèi)地或者海外機(jī)構(gòu)投資者來(lái)講，吸引力大增。機(jī)構(gòu)在投資策略和資金運(yùn)營(yíng)上，沒(méi)有了總額度的限制，就可以更加從容，甚至做一些中長(zhǎng)期的配置策略。”

根據(jù)《聯(lián)合公告》，深港通不設(shè)總額度限制，但為防范資金每日大進(jìn)大出的跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，深港通設(shè)置了每日額度的限制，深股通每日額度為130億元人民幣，港股通每日額度為105億元人民幣。

中長(zhǎng)線投資標(biāo)的

申萬(wàn)宏源首席分析師桂浩明認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者參與深港通要注意的是，要有熟悉香港市場(chǎng)交易規(guī)則的專(zhuān)業(yè)人士?！耙?yàn)閮蓚€(gè)市場(chǎng)的管理模式和制度有所不同。”另外，要選擇一些中長(zhǎng)線的投資標(biāo)的，香港市場(chǎng)不乏投資陷阱，甚至?xí)霈F(xiàn)價(jià)格低于1元，只能以分作為計(jì)價(jià)單位的股票，也就是仙股。另外，要根據(jù)公司情況，制定比境內(nèi)投資更加嚴(yán)格的財(cái)務(wù)制度、風(fēng)險(xiǎn)控制制度和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。“這是因?yàn)楦酃蓻](méi)有漲跌停限制?！?/p>

據(jù)了解，參與港股通的境內(nèi)投資者限于機(jī)構(gòu)投資者和滿足港股通適當(dāng)性要求的個(gè)人投資者。“個(gè)人投資者參與港股通需要證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)合計(jì)不低于人民幣50萬(wàn)元，其中不包括該投資者通過(guò)融資融券交易融入的資金和證券；通過(guò)證券公司評(píng)估，滿足知識(shí)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和誠(chéng)信狀況等方面的要求。”

廖藝表示，可以看到在過(guò)去一年到今年上半年，南下的投資標(biāo)的變化是非常明顯的?！?015年，行業(yè)的選擇比較分散、多樣化。但是今年上半年出現(xiàn)了急劇的變化，銀行金融類(lèi)特別突出，占的百分比翻了一倍，其它的行業(yè)相對(duì)減少了，比如工業(yè)減少得尤其厲害。滬港通下港股通十大日均成交股票除了騰訊之外，都是銀行股?！闭f(shuō)明了南下投資者的投資風(fēng)格和配置、偏好在短短十幾個(gè)月的時(shí)間里面發(fā)生著比較大的變化。

技術(shù)操作

桂浩明表示，投資者要重點(diǎn)關(guān)注香港證券市場(chǎng)的交易規(guī)則和特點(diǎn)，比如T+0的交易方式比較特殊。另外，香港市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)十分均衡。大約50%的成交額來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者，當(dāng)中來(lái)自海外的機(jī)構(gòu)投資者成交占逾一半，另一半來(lái)自香港與中國(guó)內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者。香港證券市場(chǎng)有30%的成交額來(lái)自個(gè)人投資者，另有20%的成交額來(lái)自本地經(jīng)紀(jì)的自營(yíng)交易。

港股通的股票范圍是恒生綜合大型股指數(shù)的成份股、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股、定期調(diào)整考察截止日前十二個(gè)月港股平均月末市值不低于港幣50億元的恒生綜合小型股指數(shù)的成份股，以及A+H股上市公司在聯(lián)交所上市的H股?！坝捎谙嚓P(guān)指數(shù)成分股調(diào)整等原因，會(huì)導(dǎo)致港股通標(biāo)的相應(yīng)調(diào)整?！?/p>

個(gè)人投資者如何購(gòu)買(mǎi)港股通股票？個(gè)人投資者經(jīng)過(guò)證券公司適當(dāng)性評(píng)估、簽署相關(guān)協(xié)議并開(kāi)通港股通交易，委托內(nèi)地證券公司買(mǎi)賣(mài)港股通股票的，證券公司接受委托，經(jīng)由深交所證券交易服務(wù)公司，向聯(lián)交所進(jìn)行申報(bào)。該申報(bào)在聯(lián)交所交易平臺(tái)撮合成交后，將通過(guò)相同路徑向內(nèi)地證券公司和投資者返回成交情況。在結(jié)算交收方面，內(nèi)地結(jié)算作為港股通股票的名義持有人向香港結(jié)算履行港股通交易的清算交收責(zé)任，內(nèi)地結(jié)算進(jìn)而與證券公司（結(jié)算參與人）就港股通交易進(jìn)行清算交收，證券公司負(fù)責(zé)辦理自身與投資者之間的清算交收。

港股通股票的調(diào)入調(diào)出規(guī)則是怎樣的？因相關(guān)指數(shù)實(shí)施成份股調(diào)整等原因，導(dǎo)致部分股票符合納入港股通股票范圍的，則調(diào)入港股通股票。港股通股票因?qū)嵤┲笖?shù)成份股調(diào)整等原因，導(dǎo)致不再符合港股通股票范圍的，則調(diào)出港股通股票。提示投資者注意，股票調(diào)出港股通股票，投資者不得通過(guò)港股通股票買(mǎi)入，但可以賣(mài)出。調(diào)入或調(diào)出港股通股票的生效時(shí)間以深交所證券交易服務(wù)公司公布的時(shí)間為準(zhǔn)。其中，深交所或上交所A股上市公司在聯(lián)交所上市H股，或者聯(lián)交所H股上市公司在深交所或者上交所上市A股，或者公司同日上市A股和聯(lián)交所H股的，其H股在價(jià)格穩(wěn)定期結(jié)束且相應(yīng)A股上市滿10個(gè)交易日后調(diào)入港股通股票。

值得提醒的是，同一交易主體的深港通下的港股通賬戶和滬港通下的港股通賬戶不可以混用。深港通和滬港通采用“雙通道”獨(dú)立運(yùn)行機(jī)制，深港通下的港股通和滬港通下的港股通證券賬戶股票不能交叉賣(mài)出，同一交易主體需分別通過(guò)深港通下的港股通賬戶或滬港通下的港股通賬戶進(jìn)行交易和行權(quán)。

比如，投資者通過(guò)深港通下的港股通賬戶買(mǎi)入某港股標(biāo)的公司的股票，無(wú)法通過(guò)滬港通下的港股通賬戶賣(mài)出，只能通過(guò)原買(mǎi)入賬戶賣(mài)出；如果投資者要行使該港股標(biāo)的公司的股東權(quán)利（如股東大會(huì)投票等），也只能通過(guò)原買(mǎi)入賬戶進(jìn)行意愿申報(bào)。另需提醒投資者注意的是，滬深港股通資金賬戶資金可以交叉使用，即通過(guò)滬港通下的港股通賣(mài)出港股的資金可用于買(mǎi)入深港通下的港股通港股，通過(guò)深港通下的港股通賣(mài)出港股的資金可用于買(mǎi)入滬港通下的港股通港股。