黃璐

摘 要：本文在研究股權(quán)制衡、社會責(zé)任與企業(yè)價值之間的關(guān)系時，通過這三者涉及到的股權(quán)集中度、利益主體相關(guān)者、國家控股企業(yè)與非國家控股企業(yè)等相關(guān)角度進(jìn)行相關(guān)分析研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：股權(quán)制衡會提高社會責(zé)任；同時，社會責(zé)任會提高企業(yè)價值；股權(quán)制衡也會提高企業(yè)價值。

關(guān)鍵詞：股權(quán)制衡；社會責(zé)任；利益相關(guān)者；企業(yè)價值

一、引言

隨著社會經(jīng)濟(jì)地不斷發(fā)展，公司治理和財務(wù)管理一直是現(xiàn)代企業(yè)不斷發(fā)展的兩個重要內(nèi)容。在這兩個內(nèi)容中，股權(quán)制衡是公司治理中的一個重要方面，而企業(yè)價值最大化是現(xiàn)代企業(yè)在財務(wù)管理中所追尋的重要目標(biāo)之一。同時企業(yè)的發(fā)展也要考慮到對利益相關(guān)者主體的影響，這樣就使企業(yè)的社會責(zé)任也受到極大關(guān)注。因此，本文將分析在企業(yè)經(jīng)營管理活動占據(jù)重要地位的股權(quán)制衡、社會責(zé)任與企業(yè)價值這三個不同方面，并探討其三者的關(guān)系。

二、概念理解

（一）股權(quán)制衡。股權(quán)制衡是指企業(yè)的幾個大股東擁有控制權(quán)，通過內(nèi)部牽制，使他們每個人都無法單獨(dú)作出公司的重大決策，從而達(dá)到一種有效的監(jiān)督制約的效果。而衡量股權(quán)制衡主要有以下幾個指標(biāo)：股權(quán)集中度、第二大股東持股比例和股權(quán)制衡度。一般來說，企業(yè)股權(quán)越集中，第二大股東持股比例越低，股權(quán)制衡度越小，從而股權(quán)制衡越差；反之，則股權(quán)制衡越好。

（二）社會責(zé)任。我國是社會主義國家，而在這種體制下的企業(yè)不僅是以盈利為根本目標(biāo)的組織，也是社會組織的重要組成部分，這就決定了企業(yè)是負(fù)有社會責(zé)任的社會組織。所以，企業(yè)在追尋自身發(fā)展目標(biāo)的同時，也要考慮到對股東、員工、政府、債權(quán)人等利益相關(guān)者主體的責(zé)任。

（三）企業(yè)價值。對于企業(yè)價值而言，它是企業(yè)遵循價值規(guī)律，通過以價值為核心的管理，使股東、債權(quán)人、員工、政府、消費(fèi)者這些與企業(yè)有關(guān)的利益相關(guān)者能獲得滿意回報的能力，即體現(xiàn)在投資利益、薪金、利息、稅收、產(chǎn)品服務(wù)和就業(yè)等這些方面?？梢钥闯?，企業(yè)價值越高，企業(yè)給予其利益相關(guān)者滿意回報的能力就越高。

三、關(guān)系研究

（一）股權(quán)制衡與社會責(zé)任的關(guān)系。在探究股權(quán)制衡和社會責(zé)任的關(guān)系前，我們要先明確兩個不同性質(zhì)企業(yè)：國家控股企業(yè)和非國家控股企業(yè)，因?yàn)樵趪铱毓傻钠髽I(yè)中，國有股“一家獨(dú)大”，其他股東所持有的股份根本無法與之抗衡，所以，股權(quán)制衡和社會責(zé)任的關(guān)系在這些國家控股的企業(yè)中表現(xiàn)并不十分顯著。

而在非國家控股企業(yè)中，我們不難發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡度會提高社會責(zé)任。而之所以高的股權(quán)制衡度會對企業(yè)社會責(zé)任產(chǎn)生一定的正面影響，是由于當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|為了自身利益亦或是為了侵吞其它股東利益而作出損害其他利益相關(guān)者的決策時，由于第二大股東持股比例與第一大股東的比例相當(dāng)，就有能力對第一大股東的權(quán)力形成制約，從而達(dá)到一種有效的監(jiān)督制約的效果，并保護(hù)其它利益相關(guān)者的利益，從而更好地履行其社會責(zé)任。

（二）社會責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系

1、企業(yè)對股東的責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系。股東是企業(yè)最重要的利益相關(guān)者，股東入股企業(yè)是為了獲取利益，所以企業(yè)經(jīng)營者在吸納股東入股并充分合理利用股東所投入的資本時，在保證能維持自身企業(yè)發(fā)展和盈利外，也要保證股東的利益，即最大程度為其創(chuàng)造價值收入。這樣就決定了企業(yè)對股東的責(zé)任和企業(yè)價值是一個非常顯著的正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)對股東的責(zé)任越大，就要保證更大利益，同時自身的盈利也會越大，企業(yè)價值也就會隨之增大。

2、企業(yè)對債權(quán)人的責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系。債權(quán)人為企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展提供財力和物力的支持。企業(yè)在遇到財務(wù)危機(jī)時，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)提供的有償貸款可以使企業(yè)有資金能避免陷入危機(jī)中，而供應(yīng)商賒銷的產(chǎn)品也能使企業(yè)不會陷入資金周轉(zhuǎn)困難的境地。同時，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)能從貸款中獲取利益，供應(yīng)商也能通過保持這種長期合作關(guān)系，避免存貨積壓。這樣就形成了債權(quán)人與企業(yè)互利互益的模式，也就說明了企業(yè)對債權(quán)人的責(zé)任會提高企業(yè)價值。

3、企業(yè)對員工的責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系。站在企業(yè)經(jīng)營者的角度上去看，經(jīng)營者在經(jīng)營管理中的目標(biāo)是追求盈利和發(fā)展企業(yè)，于是會對員工會提供適當(dāng)?shù)墓膭顧C(jī)制。而員工如果在這種鼓勵機(jī)制下有了更強(qiáng)的歸屬感和工作熱情，他們?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)自己的價值，也都會積極努力地貢獻(xiàn)自己的力量去提高企業(yè)的價值。由此可見，企業(yè)對員工的責(zé)任會提高企業(yè)價值。

4、企業(yè)對政府的責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系。政府的存在為企業(yè)的生存和發(fā)展提供了方向和大環(huán)境，政府制定的一些政策為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供了方向性的指導(dǎo)，要求企業(yè)必須按照規(guī)定進(jìn)行經(jīng)營管理活動。而企業(yè)對政府的責(zé)任主要表現(xiàn)在稅收、遵守法律法規(guī)、緩解就業(yè)壓力等方面。所以，一個良好的政企關(guān)系有利于企業(yè)更好地追尋企業(yè)價值，也就說明了企業(yè)對政府的責(zé)任會提高企業(yè)價值。

5、企業(yè)對消費(fèi)者的責(zé)任與企業(yè)價值的關(guān)系。企業(yè)對消費(fèi)者的責(zé)任是社會責(zé)任中最直觀體現(xiàn)的一種責(zé)任，如果企業(yè)在對消費(fèi)者的責(zé)任上十分負(fù)責(zé)，生產(chǎn)質(zhì)量高的產(chǎn)品，不弄虛作假，消費(fèi)者會對企業(yè)的產(chǎn)品的質(zhì)量的滿意度上升，會自覺地?fù)碜o(hù)該產(chǎn)品并有潛在的機(jī)會介紹給他人，使產(chǎn)品的品牌效應(yīng)和企業(yè)知名度逐漸增大，于是也就提升了企業(yè)的企業(yè)價值。因此，企業(yè)對消費(fèi)者的責(zé)任也會提高企業(yè)價值。

（三）股權(quán)制衡與企業(yè)價值的關(guān)系。在分析這兩者關(guān)系時，我們?nèi)詮膰铱毓善髽I(yè)和非國家控股企業(yè)的角度去探討。在國家控股企業(yè)中，由于國有股的“一家獨(dú)大”，使得在這些企業(yè)中股權(quán)制衡體現(xiàn)的不明顯，所以對于股權(quán)制衡與企業(yè)價值的關(guān)系探究主要集中在非國家控股企業(yè)上。而在這些非國家控股的企業(yè)中，股權(quán)制衡度越高的企業(yè)，由于相互監(jiān)督制約的能力越強(qiáng)，使得第一大股東不能為了自身的利益而忽視其他股東的利益，從而更不能忽視公司的利益，所以，在保持這種制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)時，也促進(jìn)了企業(yè)價值的提升。

四、結(jié)論及建議

基于我國如今的社會背景和經(jīng)濟(jì)條件下，本文通過對股權(quán)制衡、社會責(zé)任與企業(yè)價值這三者關(guān)系的探討，得到如下結(jié)論：第一，較高的股權(quán)制衡度的股權(quán)制衡會對企業(yè)的社會責(zé)任會產(chǎn)生積極的影響；第二，企業(yè)對其不同利益相關(guān)者的責(zé)任都會促進(jìn)企業(yè)價值的提升；第三，企業(yè)股權(quán)制衡的監(jiān)督制約效果，會使企業(yè)價值隨之提升。

本文的研究結(jié)果也提出了一些建議：一是有選擇性地減持國控股。對于保護(hù)性行業(yè)而言，如只能由國有企業(yè)絕對的控制的涉及到國家安全的企業(yè)，如軍工業(yè)、核工業(yè)等，我們可以繼續(xù)保持這種現(xiàn)狀；而對非保護(hù)性行業(yè)而言，即農(nóng)業(yè)、一般制造業(yè)等，我們應(yīng)該動員、鼓勵和支持非國有資本進(jìn)入并在其中發(fā)揮優(yōu)勢。而減持比例的確定原則是使其第一大股東持股比例能夠保持在一個的合理范圍之內(nèi)，處于相對控股地位而不是絕對控股地位。這樣有助于形成一個制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，既避免第一大股東持股比例過高，侵害中小股東利益；也不會因?yàn)楣蓹?quán)過于分散，缺乏動力和效率而喪失對經(jīng)理層的監(jiān)督；二是增強(qiáng)企業(yè)社會責(zé)任意識。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)對社會生活的影響日趨深入，可是大部分的情況下只有在社會輿論的作用下，企業(yè)才會意識到社會責(zé)任，我們必須要提高企業(yè)自身社會責(zé)任的主動性，而不是靠社會輿論去推動。

（作者單位：重慶工商大學(xué)會計學(xué)院）

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