楊奎

[摘 要]中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)和支柱，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步具有重要的戰(zhàn)略意義。但由于企業(yè)規(guī)模的限制、所有權(quán)性質(zhì)的歧視以及金融市場的不完善等，我國中小企業(yè)一直是市場競爭的弱者，融資難度大、成本高、風(fēng)險(xiǎn)高仍是阻礙中小企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的“絆腳石”。完善中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，構(gòu)建信用擔(dān)保體系和政府補(bǔ)償性風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，組建信用共同體，是緩解中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；融資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)；信用共同體

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.06.014

[中圖分類號]F276.3；F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2016）06-00-02

1 中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制研究背景

中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，是社會主義市場經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，更是推動(dòng)當(dāng)前“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的基礎(chǔ)力量。作為市場經(jīng)濟(jì)主體中數(shù)量最大、最具活力的群體，中小企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、增加就業(yè)、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、增加收入、維護(hù)社會穩(wěn)定、和諧社會等方面發(fā)揮著不可替代的作用。如美國將中小企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的支柱，韓國認(rèn)為“中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動(dòng)機(jī)”，中小型企業(yè)國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱。我國改革開放30年來，中小企業(yè)快速發(fā)展，取得了顯著成效。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年，中小企業(yè)占我國企業(yè)總數(shù)的98%以上，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%以上，繳納的稅金超過50%，是解決從村剩余勞動(dòng)力和高校畢業(yè)生就業(yè)的主渠道，為廣大年輕人提供了豐富多彩的創(chuàng)業(yè)機(jī)會和舞臺。

但是，中小企業(yè)在蓬勃發(fā)展的同時(shí)，也凸顯出一系列的缺陷和不足。中小企業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)品質(zhì)量和科技含量低、市場競爭力和影響力??；中小企業(yè)收集分析市場信息的能力弱，無法及時(shí)判別經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境和產(chǎn)業(yè)形勢變化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱；由于規(guī)模限制和所有權(quán)性質(zhì)的歧視，中小企業(yè)融資難度大、融資渠道單一、融資成本高，導(dǎo)致資金嚴(yán)重不足，缺乏發(fā)展動(dòng)力。因而我國中小企業(yè)平均生命周期短，死亡率居高不下，破產(chǎn)與替代風(fēng)險(xiǎn)高。特別是2008年全球金融危機(jī)之后，我國中小企業(yè)的生存狀況堪憂。雖然我國政府相繼出臺了一系列促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)和政策，如《扶助小微企業(yè)專項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案》（2013年）、《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》（2013年）、《中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理暫行辦法》（2014年）等，但是融資難、融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不完善仍是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸?；谥行∑髽I(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位和作用，必須多管齊下，各方參與，完善中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，以促進(jìn)我國中小企業(yè)持續(xù)快速健康發(fā)展，提高社會資金利用效率。

2 中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制研究文獻(xiàn)綜述

2.1 國外相關(guān)研究

國外關(guān)于企業(yè)融資的研究主要集中于融資結(jié)構(gòu)理論（也稱作資本結(jié)構(gòu)理論）方面。David Durand提出早期資本結(jié)構(gòu)理論，將資本結(jié)構(gòu)理論分為：凈收入理論、凈經(jīng)營收入理論和傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論。1958年，美國學(xué)者Franco Modigliani和Merton Miller提出的MM理論，標(biāo)志著現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的誕生，該理論認(rèn)為企業(yè)的市場價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。20世紀(jì)70年代以后，隨著不對稱信息理論的興起，產(chǎn)生了新資本結(jié)構(gòu)理論，主要包括信號傳遞理論、代理成本理論、融資優(yōu)序理論和金融成長周期理論。

2.2 國內(nèi)相關(guān)研究

近年來，隨著中小企業(yè)的發(fā)展以及對國民經(jīng)濟(jì)的突出貢獻(xiàn)，中小企業(yè)融資難問題也成為國內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。戴小平、陳靖認(rèn)為，中小企業(yè)融資過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，制約了企業(yè)的發(fā)展，因此需要政府、金融機(jī)構(gòu)和社會各界共同防范融資風(fēng)險(xiǎn)。程仲鳴、夏銀桂認(rèn)為要防范和控制融資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從信用環(huán)境保證、制度安排和中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制建設(shè)三個(gè)方面出發(fā)。魯?shù)?、肖華榮通過對我國銀行市場結(jié)構(gòu)、競爭變化等對中小企業(yè)融資效率影響的研究，提出解決中小企業(yè)融資困境的措施，即在短期內(nèi)應(yīng)引導(dǎo)大型商業(yè)銀行合理的市場競爭，長期則應(yīng)依靠發(fā)展中小銀行市場。羅孝云認(rèn)為我國中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)地位和融資地位顯著不對稱，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)大且未得到合理有效控制，是導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難的一個(gè)重要原因，并構(gòu)建了“三位一體”的風(fēng)險(xiǎn)控制框架：融資者中小企業(yè)、資金的主要供給者商業(yè)銀行、政府監(jiān)管者。江紅艷對我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀、成因進(jìn)行了系統(tǒng)研究，并相應(yīng)提出融資資金需求方的風(fēng)險(xiǎn)防范、融資資金供給方的風(fēng)險(xiǎn)防范以及完善政府政策等方面的措施建議。施郁梅通過比較分析美國、德國、日本等國外中小企業(yè)融資與風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制的經(jīng)驗(yàn)，從基本原則、控制機(jī)制、執(zhí)行力度三個(gè)方面提出我國中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制的建議。谷麗通過對滬深兩市中小企業(yè)板上市公司的實(shí)證分析，并從事前規(guī)避、事中化解、事后反饋三個(gè)角度提出中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制的政策意見。

從上述文獻(xiàn)綜述可以看出，中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制一直是國內(nèi)外研究的熱點(diǎn)，成果頗豐，諸多學(xué)者試圖從不同角度提出解決我國中小企業(yè)融資困境的措施和方法。但從政府補(bǔ)償性風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、信用擔(dān)保體系、信用共同體等角度出發(fā)的研究相對較少，如何從全方位的角度構(gòu)建控制中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，促進(jìn)中小企業(yè)的良性和可持續(xù)發(fā)展，構(gòu)建和諧的創(chuàng)業(yè)孵化平臺，是亟待解決的問題。

3 我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

由于金融市場的諸多限制、企業(yè)自身規(guī)模的限制以及所有權(quán)性質(zhì)的歧視，我國中小企業(yè)在信貸市場獲得資金的難度大、融資難也成為一直困擾中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”，而融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不健全反過來又加劇了中小企業(yè)融資的難度，如果不合理有效地解決融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制問題，很容易使中小企業(yè)陷入惡性循環(huán)。

3.1 融資渠道單一

從資金來源來說，企業(yè)融資可以分為內(nèi)部融資和外部融資（見表1）。內(nèi)部融資具有成本低、效率高的優(yōu)點(diǎn)，是企業(yè)融資的重要渠道。中小企業(yè)的內(nèi)源融資在西方發(fā)達(dá)國家占其總?cè)谫Y比例的比例較高，甚至高達(dá)80%。我國中小企業(yè)融資也對企業(yè)內(nèi)部融資，特別是小企業(yè)，產(chǎn)品的單一企業(yè)是如此。但我國與發(fā)達(dá)國家相比存在顯著差異，即發(fā)達(dá)國家正在積極追求內(nèi)部融資，我國中小企業(yè)是被迫從外部融資轉(zhuǎn)向內(nèi)部融資。雖然我國中小企業(yè)大多是自籌資金，但數(shù)額小，不足以支持中小企業(yè)的資金需求。我國中小企業(yè)融資渠道的融資渠道很多，如國家金融支持、發(fā)行股票、民間借貸、銀行貸款等。但隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，國家基本取消了對非國有企業(yè)的財(cái)政支持。由于發(fā)行門檻高、股票融資門檻高，中小企業(yè)已經(jīng)基本被拒之門外。由于中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)高、成本高，商業(yè)銀行對中小企業(yè)的“信貸緊縮”“申貸”現(xiàn)象普遍存在。在目前既沒有資金支持，而且市場“漲”的情況下，民間借貸成為中小企業(yè)資金來源的重要補(bǔ)充，但由于民間借貸是從外部自由的金融監(jiān)管，類似于資金借由地下黑市，屬于非法集資，具有巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)，是嚴(yán)格禁止的。

3.2 融資成本高

中小企業(yè)融資渠道狹窄，銀行信貸是其外源融資的主要方式。但由于中小企業(yè)信用等級低，與大型國有企業(yè)相比，其借貸成本要高得多，貸款利率遠(yuǎn)高于大型企業(yè)。同時(shí)銀行發(fā)放給以中小微企業(yè)為主的“草根型”企業(yè)的貸款，一般采取抵押和擔(dān)保的方式，手續(xù)繁瑣，且需要支付諸如擔(dān)保費(fèi)、抵押資產(chǎn)評估費(fèi)、資格審查費(fèi)、年審費(fèi)等諸多費(fèi)用，大大增加了中小企業(yè)融資的難度和成本。同時(shí)，銀行對中小企業(yè)的貸款審批條件嚴(yán)苛，手續(xù)繁雜且審批時(shí)間長，無形中增加了中小企業(yè)的等待成本。因此許多中小企業(yè)為滿足資金需求，投向另一種替代融資方式——民間借貸，但由于民間借貸在我國的“非法”性質(zhì)，風(fēng)險(xiǎn)大、成本高。

4 我國中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

我國中小企業(yè)在融資過程中存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，如籌資風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。如果不加以合理規(guī)避和控制，勢必進(jìn)一步加劇中小企業(yè)融資的難度，阻礙中小企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。而要完善我國中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，可以從信用擔(dān)保體系、政府補(bǔ)償性風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和信用共同體三個(gè)角度“三管齊下”。

4.1 建立并完善信用擔(dān)保體系

中小企業(yè)信用擔(dān)保是指中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和債權(quán)人約定的擔(dān)保方式，為債權(quán)人提供擔(dān)保，擔(dān)保時(shí)（中小型企業(yè)）未按合同約定償還債務(wù)，保證人賠償，承擔(dān)債務(wù)人的責(zé)任或者履行債務(wù)。中小企業(yè)信用擔(dān)保體系可以有效消除中小企業(yè)融資難、融資難、缺乏擔(dān)保、彌補(bǔ)中小企業(yè)信用缺失和分散中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，從而有效緩解中小企業(yè)融資難的問題。而政府信用擔(dān)保體系在建立和完善的過程中，應(yīng)充分發(fā)揮“領(lǐng)導(dǎo)”的作用，為政府資助建立中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)政策，間接支持中小企業(yè)發(fā)展。

4.2 實(shí)施政府補(bǔ)償性風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

為增強(qiáng)市場化金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)融資的信心，政府出臺了一系列中小企業(yè)融資的補(bǔ)償政策性措施，如向銀行貼息的財(cái)政補(bǔ)貼政策、設(shè)立中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)基金等，政府參與承擔(dān)中小企業(yè)融資的最后風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建政府補(bǔ)償性風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，不失為緩解中小企業(yè)融資困境的有效嘗試，具體流程如圖1所示。

圖1 政府補(bǔ)償性風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

政府向銀行提供利息補(bǔ)償，根本目的是在不增加融資風(fēng)險(xiǎn)的前提下增加銀行的貸款收益，以鼓勵(lì)銀行向中小企業(yè)融資貸款，而向互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，鼓勵(lì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)積極參與對中小企業(yè)融資的擔(dān)保，雙管齊下，多方參與，有效控制中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 構(gòu)建信用共同體

中小企業(yè)信用共同體由中小企業(yè)構(gòu)成，共同體內(nèi)的中小企業(yè)通過互助擔(dān)?；蚧ブ?lián)保的聯(lián)合方式向銀行申請貸款，從而提高貸款成功的可能性?；ブ鷵?dān)保信用共同體是由各成員分別出一部分保證金，組建成專業(yè)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，從而為成員企業(yè)貸款提供相應(yīng)的擔(dān)保，減少違約風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行損失，如圖2所示。

圖2 互助擔(dān)保信用共同體

注：①信用評級；②申請貸款；③提供擔(dān)保；④發(fā)放貸款；⑤監(jiān)控；⑥還款，若中小企業(yè)違約，由信用共同體代償并向企業(yè)追索

互助聯(lián)保即團(tuán)體貸款，即有貸款需求的中小企業(yè)聯(lián)合起來，以團(tuán)體形式向銀行申請貸款，從而分散了單個(gè)企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的內(nèi)部化。

5 結(jié) 語

要解決我國中小企業(yè)融資難的問題，需要政府、金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)自身共同努力，三位一體，建立健全融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，有效規(guī)避和化解融資風(fēng)險(xiǎn)，以促進(jìn)中小企業(yè)的健康良性發(fā)展，增強(qiáng)中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)和社會進(jìn)步中的戰(zhàn)略作用。

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