余玉榮

內(nèi)容摘要：本文基于安徽上市公司財務數(shù)據(jù)，運用SPSS軟件對其進行相關實證分析。分析結果表明，對于安徽上市公司，政府和股東與企業(yè)績效呈顯著正相關關系，員工和顧客與企業(yè)績效呈顯著負相關關系，而債權人和供應商與企業(yè)績效的關系并不明顯。此外，企業(yè)性質(zhì)也是影響企業(yè)績效的一個重要因素。筆者在結果分析的基礎上，對安徽上市公司處理與利益相關者關系提出建議，如利益相關者利益滿足局部重視與整體兼顧的統(tǒng)一；合規(guī)經(jīng)營，依法納稅；適度原則的科學應用。

關鍵詞：利益相關者 企業(yè)績效 因子分析 回歸分析

引言

利益相關者理論認為，企業(yè)是利益相關者的企業(yè)，是一個由股東、債權人、員工、顧客、供應商等利益相關者組成的有機整體（王艷麗，2011）。因此除企業(yè)股東以外，其他利益相關者也是企業(yè)資本的投入者和風險承擔者。隨著利益相關者理論被廣泛接受，企業(yè)在經(jīng)營過程中對利益相關者的關注度也在不斷提高。但是，由于資源及政策方面的差異，各區(qū)域的利益相關者與企業(yè)績效的關系不盡相同。本文旨在通過分析安徽上市公司財務數(shù)據(jù)，著重探尋安徽上市公司各利益相關者與企業(yè)績效之間的關系，并提出建議。

實證研究

（一）研究方法

本文在合理選取利益相關者滿足狀況與企業(yè)績效衡量指標的基礎上，通過因子分析將企業(yè)的償債能力、盈利能力以及營運能力指標提煉為一個能反映企業(yè)績效的綜合財務指標，然后通過多元回歸分析探尋企業(yè)績效與各利益相關者之間的關系，并建立多元回歸模型。為了客觀反映研究結果，將企業(yè)性質(zhì)、規(guī)模及行業(yè)納入影響企業(yè)績效的范圍。

（二）指標設計

根據(jù)理論分析及相關數(shù)據(jù)考量，本文將利益相關者界定為政府、員工、股東、債權人、供應商以及顧客。在做因子分析之前，筆者以企業(yè)償債、營運、能力三大指標作為衡量企業(yè)績效的指標。具體指標設計如表1所示。

（三）樣本與數(shù)據(jù)說明

本文選取東方財富網(wǎng)安徽上市公司數(shù)據(jù)，剔除 ST、*ST 公司，剔除異常數(shù)據(jù)及上市金融公司數(shù)據(jù)，最終篩選出符合要求的82家上市公司的財務數(shù)據(jù)，運用spss軟件進行實證分析。

（四）因子分析

本文選取衡量企業(yè)經(jīng)營能力、償債能力及盈利能力的九個指標，如總資產(chǎn)凈利率、總資產(chǎn)周轉率、流動比率、速動比率等，運用SPSS軟件對這些指標進行分析，在此基礎上提煉出一個反映企業(yè)財務績效的綜合指標，為后續(xù)回歸分析建立基礎。

進行KMO和Bartlett檢驗。KMO和Bartlett檢驗主要用于變量間偏相關性的檢驗，該統(tǒng)計量是否接近于1直接關系到運用因子分析法的合適與否（馮麗明等，2012）。在實際運用中，KMO統(tǒng)計量取值于0.6和0.7之間時就表示可以適用此方法（見表2）。

如表2所示，KMO度量值為0.64，Bartletts球形度檢驗值為1832.314，Sig=0.000。KMO度量值處于適用區(qū)間之內(nèi)，且Sig值符合顯著性水平的要求。因此，本文選用的這些變量適合進行因子分析。

提取因子。解釋的總方差檢驗顯示了因子解釋原有變量總方差的情況，因子1、因子2、因子3的特征值分別為3.334、2.216、1.126，方差貢獻率分別為37.048%、24.619%、12.508%。這三個初始特征值均大于1的指標共同解釋了方差的74.175%，且SPSS分析軟件默認提出初始特征值大于1的因子為主成分，因此本文將前三個因子分別作為前三個主成分。

因子的命名解釋。表3顯示了提取的三個主成分分別與各個變量之間相關性情況。在成分矩陣即因子載荷矩陣中，成分與變量之間的相關性被稱為載荷系數(shù)，載荷系數(shù)越大，說明因子對原始變量的解釋能力越強（羅元，2010）。如表3所示，主成分1在速動比率、流動比率、總資產(chǎn)凈利率、現(xiàn)金比銷售利潤率上有最大載荷，對應的載荷系數(shù)分別為0.79、0.768、0.762、0.749、0.747；主成分2在凈資產(chǎn)凈利率有最大載荷，載荷系數(shù)為0.712；主成分3在總資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率上有最大載荷，載荷系數(shù)分別為0.728、0.73和0.237。因此，三個主成分可分別以對應載荷系數(shù)最大的財務指標加以解釋。

計算各成分的得分，得出綜合績效變量。將以上三個主成分的特征值作為權數(shù)，由此得到的綜合績效指標F的表達式為：

F = F1 + F2 +F3

（五）多元回歸分析

多元回歸模型的建立可以對每個利益相關者與企業(yè)績效關系狀況進行賦值，從而對二者關系有更為直觀和量化的認識。這一分析的最終目的在于為企業(yè)處理與利益相關者關系提供參考。

擬合優(yōu)度檢驗。擬合優(yōu)度檢驗結果顯示，R值為0.877，R2為0.769，調(diào)整的R2為0.759。這些數(shù)據(jù)表明，企業(yè)績效的綜合財務指標可以較好地運用解釋變量加以解釋。且DW值為1.336，符合自相關檢驗的基本要求，模型的整體擬合優(yōu)度較高。

顯著性檢驗。由表4可知，F(xiàn)檢驗值為78.024，且Sig值為0.00小于0.05，說明模型在0.05水平下回歸效果顯著。

確定系數(shù)。由表5所示得出結果如下：

稅費總額與營業(yè)收入比的相關系數(shù)為10.936，說明稅費總額和營業(yè)收入與企業(yè)績效呈正相關關系。Sig值為0.00，則其符合顯著性水平的要求，政府與企業(yè)績效的正相關關系顯著。

返還稅和營業(yè)收入比的相關系數(shù)為20.861，說明返還稅和營業(yè)收入比與企業(yè)績效呈正相關關系。Sig值為0.056，大于顯著性水平0.05。因此，返還稅和營業(yè)收入比與企業(yè)績效的正相關關系不顯著。

工資現(xiàn)金福利與營業(yè)收入比的相關系數(shù)為-9.140，說明工資現(xiàn)金福利和營業(yè)收入比與企業(yè)績效呈負相關關系。Sig值為0.00，符合顯著性要求，員工與企業(yè)績效的負相關關系顯著。

稅后利潤和總股本比與企業(yè)績效的相關系數(shù)為6.799，說明稅后利潤和總股本比與企業(yè)績效呈正相關關系。Sig值為0.00，股東與企業(yè)績效為顯著正相關關系。

營業(yè)成本和營業(yè)收入比與企業(yè)績效的相關系數(shù)為-4.610，說明在回歸模型中營業(yè)成本和營業(yè)收入比與企業(yè)績效呈負相關關系。Sig值為0.00，顧客與企業(yè)績效的正相關關系顯著。

資產(chǎn)總額和負債總額比與企業(yè)績效的相關系數(shù)為0.026，說明資產(chǎn)總額和負債總額比與企業(yè)績效呈正相關關系。但是，Sig值為0.104，大于顯著性水平0.05，則安徽上市公司中債權人與企業(yè)績效正相關關系的顯著性不成立。

應付賬款周轉率與企業(yè)績效的相關系數(shù)為-0.004，說明應付賬款周轉率與企業(yè)績效呈相關關系。Sig值為0.595大于0.05，供應商與企業(yè)績效的相關關系不顯著。

企業(yè)性質(zhì)與企業(yè)績效的相關系數(shù)為-0.815，說明企業(yè)性質(zhì)與企業(yè)績效存在相關關系。且Sig值為0.00小于顯著性水平0.05，則安徽上市企業(yè)的企業(yè)性質(zhì)與企業(yè)績效的關系顯著。因此，在回歸分析時，企業(yè)性質(zhì)也是影響企業(yè)績效的一個重要因素，應將其引入模型。

企業(yè)規(guī)模和行業(yè)與企業(yè)績效的相關系數(shù)分別為-0.017和0.579。但是，Sig值都不符合顯著性的要求。因此，對于安徽企業(yè)而言，企業(yè)規(guī)模與行業(yè)對回歸分析的影響不大，可以不引入模型。

確定回歸方程：

F=10.936GCSR-9.14ECSR+6.799DCSR

-4.61CCSR-0.815CHARACTER

結論與建議

（一）結論

本文運用SPSS軟件對安徽上市公司2012-2014年的財務數(shù)據(jù)進行因子分析，在提煉企業(yè)績效綜合指標的基礎上，進行回歸分析。為了消除企業(yè)性質(zhì)、規(guī)模和行業(yè)對企業(yè)績效與利益相關者關系產(chǎn)生影響，將這三者也引入回歸分析，以便得到更為客觀的結果。分析結果表明，對于安徽上市公司，政府和股東與企業(yè)績效呈顯著正相關關系，員工和顧客與企業(yè)績效呈顯著負相關關系，而債權人和供應商與企業(yè)績效的關系并不明顯。此外，企業(yè)性質(zhì)也是影響企業(yè)績效的一個重要方面，因此將其引入模型。

（二）建議

利益相關者利益滿足局部重視與整體兼顧的統(tǒng)一。通過以上分析可知，政府和股東與企業(yè)績效呈正相關關系，說明安徽企業(yè)績效有所提升，應特別重視這兩類利益相關者需求的滿足。但是，公司在出臺利益相關者滿足方案時，不能只關注與企業(yè)績效存在顯著關系的利益相關者。因為企業(yè)是一個有機整體，利益相關者滿足的任何缺失都會間接導致整個企業(yè)績效的下滑。所以企業(yè)在面對相關問題時一定要注重局部重視與整體兼顧的統(tǒng)一。

適度原則的科學應用。在本文建立的回歸模型中，顧客和員工需求的滿足會對企業(yè)績效產(chǎn)生負作用。這個結果似乎與常識相悖。但是，觀察二者的指標計算方法可以發(fā)現(xiàn)，對顧客與員工需求的滿足會加大企業(yè)的經(jīng)營成本，這必然會降低企業(yè)財務績效。這就是企業(yè)績效與顧客和員工呈顯著負相關關系的原因所在。因此，在滿足這類會加大企業(yè)經(jīng)營成本的利益相關者需求時，要在科學分配的基礎上，注重適度原則的運用。

合規(guī)經(jīng)營，依法納稅。如今，部分企業(yè)出現(xiàn)偷稅漏稅等違法行為，其原因都是為了虛增企業(yè)績效。但是通過數(shù)據(jù)分析可知，政府與企業(yè)績效的相關系數(shù)為10.936，呈現(xiàn)顯著正相關關系。即企業(yè)依法納稅與政府關系的改善，可以在很大程度上提升企業(yè)績效。這一結果表明，企業(yè)需持長遠眼光看待國家稅收，一方面稅收是企業(yè)生存所必須承擔的義務，另一方面企業(yè)通過依法納稅可以改善與政府的關系和企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境，從而促進企業(yè)發(fā)展。

參考文獻：

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4.李博.大學高層管理者勝任力模型研究[D].武漢理工大學碩士學位論文，2008

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