王睿

摘要：真實盈余管理一直是會計學(xué)術(shù)界研究的熱點和重點。本文從真實盈余管理的含義、動機(jī)、手段和計量模型這四個方面對真實盈余管理的國內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和概括，以期能據(jù)此提出未來進(jìn)一步研究的新方向。

關(guān)鍵詞：真實盈余管理；利潤操縱；經(jīng)營活動

中圖分類號：F234 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）003-0-02

一、真實盈余管理的含義

國外學(xué)者早期對真實盈余管理的研究主要是作為應(yīng)計盈余管理的輔助研究，后來才逐漸增多拓展為專門的研究領(lǐng)域。Schipper（1989）最早將操控真實交易活動納入了盈余管理的范疇，他認(rèn)為真實盈余管理同樣也是為了達(dá)到特定目的而調(diào)整會計利潤的行為，屬于盈余管理的研究領(lǐng)域。Healy & Wahlen（1999）認(rèn)為真實盈余管理是指企業(yè)管理層通過構(gòu)造真實交易來調(diào)整財務(wù)報表數(shù)據(jù)，以此誤導(dǎo)外部投資者對公司業(yè)績的判斷，或影響利益相關(guān)者契約的簽訂。Roychowdhury（2006）對真實盈余管理的含義進(jìn)行了系統(tǒng)地闡述，他認(rèn)為管理者通過刻意操控與企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動相背離的交易來操縱會計利潤，從而使利益相關(guān)者以為財務(wù)報告目標(biāo)已經(jīng)實現(xiàn)。

國內(nèi)學(xué)者對真實盈余管理的研究較少也更晚，主要借鑒了國外學(xué)者的觀點。寧亞平（2004）認(rèn)為，在無損公司價值的前提下，企業(yè)采取交易活動來操縱盈余的行為就是真實盈余管理。陳波和王翠婷（2010）提出，真實盈余管理是指管理層為了獲取個人利益而對某些特定交易的發(fā)生時點、內(nèi)容或性質(zhì)進(jìn)行刻意籌劃。

二、真實盈余管理的動機(jī)

國內(nèi)外學(xué)者的研究普遍認(rèn)為，真實盈余管理從屬于盈余管理，主要分為資本市場動機(jī)、政治成本動機(jī)和契約動機(jī)三方面。

資本市場動機(jī)主要是指基于企業(yè)上市、增發(fā)新股或配股、避免退市以及滿足市場盈利預(yù)期等方面的動機(jī)。Aharony et al. （1993）通過隨機(jī)游走模型對企業(yè)上市前的盈余管理行為的研究發(fā)現(xiàn)，樣本企業(yè)在首次公開發(fā)行之前一年存在盈余管理的行為。Dechow et al. （1996）研究發(fā)現(xiàn)上市公司會在季節(jié)性股票發(fā)行中進(jìn)行盈余管理。陸建橋（1999）研究發(fā)現(xiàn)，上市公司為了避免連續(xù)三年虧損會進(jìn)行盈余管理。魏濤、陸正飛和單宏偉（2006）研究發(fā)現(xiàn)，配股的上市公司存在盈余管理行為。張俊瑞、李彬和劉東霖（2008）借鑒Roychowdhury模型驗證了我國上市公司存在保盈動機(jī)的真實盈余管理行為。李增福、鄭友環(huán)和連玉君（2011）通過對我國1996至2004年股權(quán)再融資的A股上市公司的實證研究發(fā)現(xiàn)，為了滿足股權(quán)再融資的條件上市公司會進(jìn)行盈余管理。

政治成本動機(jī)主要是指基于政府部門監(jiān)管、政策法律規(guī)定、以及避免處罰等方面的動機(jī)。Jones（1991）研究發(fā)現(xiàn)，上市公司會在政府相關(guān)部門的調(diào)查期間故意調(diào)低會計利潤，來滿足進(jìn)口減免稅優(yōu)惠政策的條件。李增福和鄭友環(huán)（2010）以我國 2007 年稅制改革為背景研究發(fā)現(xiàn)，預(yù)期稅率升高的公司會進(jìn)行盈余管理。

契約動機(jī)是指基于契約理論的動機(jī)，具體包括委托代理理論、激勵理論等方面。Healy（1985）認(rèn)為當(dāng)企業(yè)管理層的薪酬契約與會計利潤掛鉤時，管理層就有動機(jī)進(jìn)行盈余管理以實現(xiàn)薪酬最大化。Watts & Zimmeman（1986）提出薪酬契約假設(shè)、債務(wù)契約假設(shè)與政治成本假設(shè)來解釋企業(yè)盈余管理的動機(jī)。Kim et al. （2010）認(rèn)為企業(yè)管理層有動機(jī)進(jìn)行盈余管理以避免債務(wù)違約。李增福、曾慶意和魏下海（2011）研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司同樣會為了避免債務(wù)違約而進(jìn)行真實盈余管理。胡志磊和周思維（2012）基于Watts & Zimmeman的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績越差和資產(chǎn)負(fù)債率越高時越有動機(jī)進(jìn)行盈余管理。

三、真實盈余管理的手段

國外學(xué)者對真實盈余管理手段的研究主要分為基于經(jīng)營和投資活動的操縱手段與基于融資活動的操縱手段兩個方面。國內(nèi)對于真實盈余管理的手段研究大多建立在國外研究成果的基礎(chǔ)上，進(jìn)行相關(guān)實證檢驗研究。

在基于經(jīng)營和投資活動的操縱手段方面，Bartov（1993）最早提出企業(yè)管理層存在通過控制出售資產(chǎn)的時點來平滑會計利潤。Hermann et al. （2003）通過對日本企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理層會選擇出售股票或固定資產(chǎn)來縮小與預(yù)期盈余的差距。安靈和劉星（2007）通過研究認(rèn)為，我國上市公司存在通過在會計期末出售資產(chǎn)來進(jìn)行盈余管理的行為。葉建芳等（2009）研究了企業(yè)利用可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行盈余管理的情況。

Dechow & Sloan（1991）通過研究美國1974至1988年制造業(yè)公司的研發(fā)費用發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理層會在任職末期減少研發(fā)費用以實現(xiàn)短期獲利。Jackon & Wilcox（2000）以美國微利公司為樣本研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理層會在第四季度降價來擴(kuò)大銷售，使盈余為正。Gunny（2010）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理層會通過超額生產(chǎn)來增加降低單位成本，以實現(xiàn)短期獲利。Roychowdhury（2006）通過對美國微利企業(yè)的研究，總結(jié)出真實盈余管理的三種主要操控手段，分別是削減酌量性費用以增加短期獲利，提供價格折扣擴(kuò)大賒銷以提高銷售額和過度生產(chǎn)以降低產(chǎn)品成本。薛爽和葉騰飛（2009）研究發(fā)現(xiàn)，上市公司會通過操縱應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款來進(jìn)行盈余管理。

在基于融資活動的操縱手段方面，Bens et al. （2002）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理層會通過回購股票減少在外流通股數(shù)，從而提高每股收益以達(dá)到市場預(yù)期盈利水平。張蕓和張思偉（2013）同樣認(rèn)為可以基于經(jīng)營和投資活動以及融資活動這兩方面研究真實盈余管理的手段，還提出關(guān)聯(lián)方交易也是真實盈余管理的手段之一。

四、真實盈余管理的計量模型

國外學(xué)者提出的真實盈余管理計量模型以Roychowdhury在2006年提出的三個模型最受認(rèn)可，國內(nèi)學(xué)者對真實盈余管理計量模型的研究也大多借鑒該模型，以其為基礎(chǔ)稍加調(diào)整。

Perry & Grinaker（2004）建立模型對正常研發(fā)費用進(jìn)行估計。Gunny（2005）建立模型對正常研發(fā)費用以及正常銷售、管理和行政費用進(jìn)行估計，此外他還建立模型對正常處置資產(chǎn)收入進(jìn)行估計。Cohen et al. （2008）在前人模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)展，建立對正常酌量性費用的估計模型。Roychowdhury（2006）建立三個模型對企業(yè)進(jìn)行真實盈余管理的三種常用操控手段（即銷售操控、費用操控和生產(chǎn)操控）所分別對應(yīng)的異常經(jīng)營現(xiàn)金流、異?？刹倏刭M用以及異常生產(chǎn)成本進(jìn)行計算，然后以此作為企業(yè)進(jìn)行真實盈余管理的指標(biāo)判斷企業(yè)是否存在以上三種手段的真實盈余管理行為。

陸建橋（1999）對中國虧損上市公司盈余管理研究時，考慮了無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)兩個因素對非操控性應(yīng)計利潤的影響，把它們作為變量加入到修正的瓊斯模型中，得到了拓展的瓊斯模型。杜濱（2002）利用頻數(shù)分布法對我國上市公司是否會為了達(dá)到監(jiān)管要求而進(jìn)行盈余管理進(jìn)行研究，證明了企業(yè)盈余管理的避免虧損、配股等動機(jī)。張俊瑞、李彬、劉東霖（2008）在研究微利上市公司出于保盈動機(jī)進(jìn)行的真實盈余管理行為時，推導(dǎo)出了用于計量銷售操控的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量估計模型。

五、真實盈余管理的未來研究方向

通過對有關(guān)真實盈余管理的國內(nèi)外文獻(xiàn)的回顧可以發(fā)現(xiàn)，近些年學(xué)術(shù)界對真實盈余管理的研究成果頗為豐富，國外學(xué)者對于真實盈余管理的研究起步較早，并且已經(jīng)有較為系統(tǒng)的研究成果，而我國對于真實盈余管理的研究起步較完，研究內(nèi)容相對較少，大多是在國外研究的基礎(chǔ)上發(fā)展而來。因此我國學(xué)者還需加強對真實盈余管理的研究，爭取提出自己的創(chuàng)新觀點。最后，目前國內(nèi)學(xué)者對真實盈余管理的實證研究采用的計量模型主要是由國外學(xué)者提出的，是否能夠完全適應(yīng)我國實際國情和制度背景還需要進(jìn)一步考察，可能成為未來進(jìn)一步研究的新方向。

參考文獻(xiàn)：

[1]李增福，鄭友環(huán)，連玉君.股權(quán)再融資、盈余管理與上市公司業(yè)績滑坡——基于應(yīng)計項目操控與真實活動操控方式下的研究[J].中國管理科學(xué)，2011（2）：49-56.

[2]陸建橋.中國虧損上市公司盈余管理實證研究[J].會計研究，1999（9）：25-35.

[3]陸正飛，魏濤.配股后業(yè)績下降：盈余管理后果與真實業(yè)績滑坡[J].會計研究，2006（08）：52-59.

[4]張俊瑞，李彬，劉東霖.真實活動操控的盈余管理研究——基于保盈動機(jī)的經(jīng)驗證據(jù)[J].數(shù)理統(tǒng)計與管理，2008，27（5）：918-927.

[5]魏濤，路正飛，單宏偉.非經(jīng)常性損益盈余管理的動機(jī)、手段和作用研究——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].管理世界，2007（01）：113-121.