陳佩喜

摘要：盈余管理是現(xiàn)代企業(yè)會(huì)計(jì)管理的重點(diǎn)，對(duì)企業(yè)投資決策起到了重要的作用。同時(shí)，盈余管理也被上市公司證券市場(chǎng)盈余數(shù)量。為了進(jìn)一步促進(jìn)我國制造業(yè)的發(fā)展建設(shè)，需要相關(guān)人員加強(qiáng)對(duì)融資需求、融資約束與盈余管理。文章結(jié)合融資需求、融資約束與盈余管理的內(nèi)涵，以實(shí)證具體分析融資需求、融資約束與盈余管理三者之間的相互影響、相互作用關(guān)系。

關(guān)鍵詞：融資需求；融資約束；盈余管理

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展下，證券法律法規(guī)得到了完善，證券市場(chǎng)發(fā)展得到了越來越多的關(guān)注。作為影響證券市場(chǎng)股價(jià)的重要因素——企業(yè)盈余信息，對(duì)企業(yè)盈利發(fā)展起到了重要的作用，是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的重要指標(biāo)，得到了企業(yè)會(huì)計(jì)信息使用者的研究和關(guān)注。文章基于企業(yè)發(fā)展的成本收益，在分析企業(yè)融資需求和融資約束情況能夠?qū)ζ髽I(yè)盈余管理產(chǎn)生影響的基礎(chǔ)上，應(yīng)用上市中小企業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)融資需求、融資約束與盈余管理之間的關(guān)系問題展開論證分析。

一、融資需求、融資約束與盈余管理關(guān)系分析研究

（一）數(shù)據(jù)信息來源

中小型企業(yè)和大型企業(yè)相比具有防范風(fēng)險(xiǎn)能力較差、發(fā)展規(guī)模較小、融資發(fā)展受各種限制的特點(diǎn)，因而在企業(yè)發(fā)展管理的過程中存在更強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。文章以2008-2015年中小板上市公司為研究樣本，對(duì)融資和盈余管理關(guān)系問題展開研究，最終獲得了703個(gè)公司數(shù)據(jù)信息，剔除了無效的數(shù)據(jù)信息之后總共獲得了2260個(gè)年度數(shù)據(jù)信息。對(duì)這些信息進(jìn)行winsorize處理分析。（核對(duì)了是703家公司 中包含的2260種（個(gè)）年度數(shù)據(jù)信息）

（二）數(shù)據(jù)模型和變量說明

融資需求、融資約束與盈余管理關(guān)系數(shù)據(jù)分析模型具體如（1）所示。在考慮企業(yè)實(shí)際盈余管理各項(xiàng)活動(dòng)在操作時(shí)候存在抵消的可能，將三種真實(shí)盈余信息管理手段進(jìn)行計(jì)算合并，計(jì)算公式為：實(shí)際盈余管理 = 實(shí)際生產(chǎn)操控 - （實(shí)際銷售操控+實(shí)際費(fèi)用操控）。通過公式的應(yīng)用有效解決了真實(shí)盈余管理問題。

EMi-t=a0+a1FCi-t+a2FNi-t+a3FC-FNi-t

+a4Inceni-t+a5Sizei-t+a6Growthi-t+a7Loani-t

+a8Agei-t+a9Big4i-t+∑ind+∑year+εi-t（1）

文章選擇進(jìn)行數(shù)據(jù)分析的控制變量有公司發(fā)展規(guī)模、公司發(fā)展成長(zhǎng)、公司負(fù)債水平、公司的成立時(shí)間等。通過控制變量來控制融資能力對(duì)企業(yè)融資需求和融資約束之間的影響，進(jìn)而加強(qiáng)對(duì)不同年份和行業(yè)的控制。

二、融資需求、融資約束與盈余管理關(guān)系實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

所選取樣本變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果具體如表1所示。根據(jù)表1可以發(fā)現(xiàn)真實(shí)銷售操控與真實(shí)生產(chǎn)操控的水平基本與此一致，但是真實(shí)費(fèi)用應(yīng)用操控水平比應(yīng)計(jì)盈余管理的均值低。因此可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在采用應(yīng)計(jì)和盈余管理的時(shí)候在工作的具體操作中有所區(qū)分。融資約束指數(shù)中位數(shù)是-13.9626，要比上市公司SA指數(shù)中位數(shù)小，可見我國非上市公司存在比較嚴(yán)重的融資約束問題。

（二）相關(guān)性分析

各個(gè)變量的 pearson相關(guān)系數(shù)具體如表2所示。根據(jù)表2可以發(fā)現(xiàn)應(yīng)計(jì)盈余管理與各類真實(shí)盈余管理之間存在關(guān)聯(lián)，應(yīng)計(jì)盈余管理與各類真實(shí)盈余管理最小的相關(guān)系數(shù)是0.146。融資約束與其他各類盈余管理在 5% 水平上時(shí)候的表現(xiàn)更為顯著。融資需求與融資約束的、各類盈余管理之間的相關(guān)性都較差，融資需求和應(yīng)計(jì)盈余管理在10%的水平上顯示出了較為明顯的差距。

（三）多元回歸結(jié)果分析

根據(jù)模型公式（1）得到的回歸結(jié)果具體如表四所示。根據(jù)表四可以發(fā)現(xiàn)，融資約束和各個(gè)盈余管理之間的回歸系數(shù)效果在1%水平上表現(xiàn)最為顯著。因此可見，融資約束對(duì)于真實(shí)銷售操控會(huì)產(chǎn)生比較明顯的抑制作用，回歸系數(shù)在-0.0461，在1%的時(shí)候回歸效果顯著。經(jīng)過對(duì)真實(shí)盈余管理與應(yīng)計(jì)盈余管理的對(duì)比分析可以發(fā)現(xiàn)，融資約束對(duì)于應(yīng)計(jì)盈余管理的抑制比較小，回歸系數(shù)僅僅有-0.0295，可以確定企業(yè)發(fā)展的應(yīng)計(jì)盈余管理成本費(fèi)用比較低。企業(yè)的真實(shí)盈余管理操控在某種程度上會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流發(fā)展，總體上的操控成本費(fèi)用比較高。對(duì)于這種情況，企業(yè)在進(jìn)行融資的時(shí)候需要選擇放棄操控成本比較高的真實(shí)盈余管理，轉(zhuǎn)而選擇應(yīng)計(jì)盈余管理。根據(jù)表四可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資需求對(duì)各類盈余管理的回歸系數(shù)影響顯著，均為正，即融資需求越高越容易增加企業(yè)的盈余管理行為。融資需求和融資約束之間交乘項(xiàng)對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理的回歸系數(shù)是-0.0161，符號(hào)上和基本的預(yù)期保持了一致，但是t值只有-1.17，總體上的顯著水平比較高。

三、融資需求、融資約束與盈余管理發(fā)展建議

文章通過構(gòu)建融資影響下的盈余管理決策函數(shù)，分析了不同融資環(huán)境對(duì)企業(yè)盈余管理行為產(chǎn)生的影響。通過企業(yè)盈余管理決策函數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，外部投資人能否發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈余管理行為和融資治理作用之間存在密切的關(guān)聯(lián)。市場(chǎng)融資參與者對(duì)盈余管理行為的及時(shí)發(fā)現(xiàn)，并根據(jù)盈余管理行為予以相應(yīng)的處罰是減少企業(yè)機(jī)會(huì)盈余管理的重要方法，具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，完善金融銀行內(nèi)部的控制制度，加強(qiáng)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制。在企業(yè)融資發(fā)展的深化改革下，需要進(jìn)一步發(fā)展和完善信貸市場(chǎng)多元化。第二，建立權(quán)益融資監(jiān)管體系。公司融資盈余管理需要加強(qiáng)必要的監(jiān)督管理，通過監(jiān)督管理的實(shí)現(xiàn)在最大限度上減少企業(yè)的盈余管理行為，從而在根本上提升企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。第三，提升企業(yè)融資管理信息的市場(chǎng)透明度。企業(yè)融資管理活動(dòng)的開展需要在公開、公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行。企業(yè)管理者要采取有效的措施提升上市公司質(zhì)量和上市公司在市場(chǎng)發(fā)展的可信度，從而加強(qiáng)投資者對(duì)我國股票市場(chǎng)發(fā)展的信心。金融股票市場(chǎng)透明化發(fā)展的同時(shí)還需要相應(yīng)監(jiān)督機(jī)制的規(guī)劃。為此，需要國家建立和融資發(fā)展相對(duì)應(yīng)的懲戒機(jī)制，對(duì)于融資中通過增發(fā)、配股行為而達(dá)到融資目的的各種盈余操控管理行為進(jìn)行相應(yīng)的懲處。第四，從財(cái)務(wù)管理發(fā)展角度規(guī)范企業(yè)的盈余管理行為。在企業(yè)盈余發(fā)展管理中，需要對(duì)不適應(yīng)企業(yè)發(fā)展需要的行為采取相應(yīng)的治理方法。企業(yè)有關(guān)部門還需要協(xié)調(diào)配合完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，應(yīng)用完善化的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則使企業(yè)融資管理和不斷發(fā)展的經(jīng)濟(jì)相匹配。針對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多變，還需要制定一種新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在最大限度上防止企業(yè)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有疏漏的地方進(jìn)行盈余管理。

四、結(jié)束語

綜上所述，通過對(duì)盈余管理、外部融資需求分析構(gòu)建了融資影響下的盈余管理決策函數(shù)。經(jīng)過對(duì)函數(shù)的分析考察發(fā)現(xiàn)，融資治理作用和外部投資者能否識(shí)別企業(yè)的盈余管理行為存在密切的關(guān)聯(lián)。市場(chǎng)參與者在發(fā)現(xiàn)盈余管理行為并進(jìn)行懲處之后會(huì)在一定程度上減少企業(yè)的機(jī)會(huì)主義盈余管理動(dòng)機(jī)。為了更好的規(guī)范企業(yè)的融資管理，需要相關(guān)人員加強(qiáng)銀行內(nèi)部控制系統(tǒng)建設(shè)，通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的應(yīng)用及時(shí)發(fā)現(xiàn)和把控企業(yè)的盈余管理行為，提升企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

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（作者單位：達(dá)濠市政建設(shè)有限公司江西分公司）