呂潮林 劉良燦 寧鑫 劉勝強(qiáng)
摘 要:2008年的信貸危機(jī)以迅雷不及掩耳之勢迅速蔓延到了全球范圍,各國經(jīng)濟(jì)都受到了不同程度的打擊。但是,禍兮,福之所倚;福兮,禍之所伏。中國經(jīng)濟(jì)由于自身的特點及體制的差異,致使中國經(jīng)濟(jì)雖然也受到了一定的沖擊,但是,在企業(yè)并購領(lǐng)域,中國卻表現(xiàn)不俗。海外并購是一個漫長且繁瑣的過程,在這個過程中企業(yè)會面臨諸多問題,例如不同國家的文化不同所導(dǎo)致的文化認(rèn)同問題,企業(yè)因為資金不足而導(dǎo)致的資金鏈斷裂的問題等,基于此,企業(yè)能否在海外并購成功,對相關(guān)問題進(jìn)行識別和防范顯得尤為重要。針對此研究,本文將從理論與實證方面進(jìn)行綜述,探討中國企業(yè)海外并購所面臨的問題及對策。
關(guān)鍵詞:海外并購 問題對策 階段性風(fēng)險
中圖分類號:F752 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:2096-0298(2017)09(a)-061-02
1 相關(guān)概念闡述
海外并購(Cross-border Mergers Acquisitions)在進(jìn)行時通常會涉及兩國不同的國家、市場、法律制度等不同的外部環(huán)境因素。并購(Mergers & Acquisition)一般情況下包括兼并、收購兩國過程。其中,兼并 (Merge)指的是企業(yè)被完全取代的一種情況,兼并方的企業(yè)通過一定的渠道將被兼并方企業(yè)完全購買下來,而被兼并方的企業(yè)在兼并完成時或之后幾年之內(nèi)便會被兼并方企業(yè)完全替代。收購(Acquisition) 指的是公司之間的一種完全融合過程,收購方企業(yè)通過將被收購方企業(yè)的控制權(quán)購買下來,從而利用被收購方企業(yè)的資源來完成自己目的的行為。這在企業(yè)經(jīng)營中是十分常見的現(xiàn)象,企業(yè)可以通過這種方式快速取得目標(biāo)市場。
2 中國公司海外并購面臨的問題及對策研究
2.1 中國企業(yè)海外并購的現(xiàn)狀研究
我們在研究中國企業(yè)海外并購風(fēng)險及防范措施時,一定要對中國企業(yè)并購的概況進(jìn)行簡單的研究,因為雖然在國際跨國公司并購這個大環(huán)境中,企業(yè)并購?fù)嬖谥残?,但是?dāng)我們著眼于中國這個小環(huán)境時,我們會發(fā)現(xiàn)中國的跨國公司并購由于文化等多種元素的影響,呈現(xiàn)出不同于國際海外并購的特點。關(guān)于這點,杜洪凱(2014)通過聯(lián)想收購IBM——PC業(yè)務(wù)案例,向我們闡述了中國企業(yè)在進(jìn)行跨國公司并購時會遇到的一些實際問題。而鄭學(xué)敏(2011)的看法與杜洪凱具有一致性,不過,他按照時間的順序把中國海外并購的歷程劃分為了兩個階段:(1)起步階段(1984年~2000年),本階段的特征是:并購的規(guī)模不大。參與并購的企業(yè)類型較為單一。投資領(lǐng)域也相對較為有限,集中在石油、化工等行業(yè)。初期的海外并購多將亞洲企業(yè)作為自己的并購目標(biāo),對西方國家并購比較少。(2)初步發(fā)展階段(2000年至今),本階段特征是:交易規(guī)模持續(xù)上升。國有企業(yè)仍是主力。投資地區(qū)進(jìn)一步分散。目標(biāo)企業(yè)多經(jīng)營不善。海外并購的行業(yè)領(lǐng)域廣泛。交易結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜。
譚雯雯(2013)在此基礎(chǔ)上作了進(jìn)一步補(bǔ)充,她認(rèn)為當(dāng)前中國的海外并購還呈現(xiàn)出如下特點:(1)海外并購規(guī)模擴(kuò)大。(2)我國企業(yè)海外并購的主體呈現(xiàn)出多元化趨勢。(3)能源和IT企業(yè)仍然是并購熱點。(4)中國企業(yè)的海外并購還是以橫向并購為主。(5)并購手段呈現(xiàn)多元化。而簡力(2013)的文章中則將這些觀點進(jìn)行了更完善的總結(jié)。他認(rèn)為:(1)中國企業(yè)并購第一階段1990年~2005年的總體特征是中國企業(yè)凈購買額總規(guī)模較小,波動較大。第二階段2006年至今的特征是中國企業(yè)海外并購凈購買出現(xiàn)井噴式增長,規(guī)模較大。(2)能源、資源、制造業(yè)為主體部分,并購比例達(dá)到83%。(3)北美企業(yè)取代亞洲企業(yè)成為中國企業(yè)海外并購的最多選擇。(4)國有企業(yè)仍是主導(dǎo),私營企業(yè)呈現(xiàn)出逐年增加的趨勢。
2.2 中國企業(yè)海外并購的問題研究
從中國公司海外并購所面臨的問題方面來看,中國公司與世界各國的公司一樣,在海外并購中都會遇到來自政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面的問題。
全紅蕾(2014)認(rèn)為在當(dāng)代中國,中國企業(yè)在進(jìn)行海外并購會面臨著如下風(fēng)險:現(xiàn)金流不足、債務(wù)負(fù)擔(dān)過重帶來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險;品牌認(rèn)同與接受度不同帶來經(jīng)營風(fēng)險;文化背景等因素的不同導(dǎo)致的文化整合風(fēng)險;制度環(huán)境差異帶來的法律風(fēng)險。在這幾個方面,董立軍(2014)和她有相同的觀點,并且他補(bǔ)充道,中國企業(yè)在進(jìn)行海外并購的時候,也會面臨著信任危機(jī)的影響。張金蘭(2014)對并購所存在的問題進(jìn)行了更加完善的補(bǔ)充和說明,他認(rèn)為中國企業(yè)海外并購時將面臨系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險包括:(1)政治風(fēng)險:由一國政治體制、政策、意識形態(tài)等多種因素引起,并使得東道國投資環(huán)境發(fā)生急劇變化,從而直接影響企業(yè)并購的完成。(2)法律風(fēng)險:法律風(fēng)險貫穿海外并購活動的始終,在并購前期,企業(yè)應(yīng)仔細(xì)研究目標(biāo)企業(yè)所在國的法律法規(guī),從而保障并購活動順利實施。(3)利率匯率風(fēng)險:利率的波動而帶來的企業(yè)海外并購的風(fēng)險。(4)信息不對稱風(fēng)險:在海外并購的過程中,由于買賣雙方所處地位不同,因此收集到的信息也是不盡相同的,信息收集的不對稱會造成海外并購不能合理進(jìn)行。(5)文化差異風(fēng)險:企業(yè)在海外并購后,人員會進(jìn)行重組,不同國家的員工在一起工作,必然會引起不同文化的碰撞。非系統(tǒng)性風(fēng)險包括:(1)決策者的戰(zhàn)略失誤。(2)財務(wù)風(fēng)險。(3)目標(biāo)企業(yè)定價風(fēng)險。(4)并購后整合風(fēng)險。李金龍(2013)建立了影響海外并購成敗因素的模型,通過實際論證驗證了海外并購的風(fēng)險類型。
2.3 中國企業(yè)海外并購的對策研究
要想在海外并購中獲取成功,單單了解海外并購面臨的問題是不夠的,更重要的是風(fēng)險防范的措施研究。邵倩(2014)認(rèn)為海外并購防范措施可以有以下幾種:企業(yè)增強(qiáng)風(fēng)險意識,建立健全的風(fēng)險管理機(jī)制;政府完善政策體系,降低政策法規(guī)的阻礙;雙方注重人才培養(yǎng),促進(jìn)業(yè)務(wù)與文化整合。林嘉(2014)則通過具體的模型來告訴我們,當(dāng)我們進(jìn)行海外并購時應(yīng)該怎么進(jìn)行風(fēng)險識別工作。
而徐立東(2014)在此方面的研究較為完善,他認(rèn)為應(yīng)該從并購前、并購中和并購后三個方面研究風(fēng)險防范的措施。并購前的防范措施:(1)明確并購的戰(zhàn)略目標(biāo)。(2)目標(biāo)企業(yè)選擇風(fēng)險的防范和避免。(3)認(rèn)真研究相關(guān)法律法規(guī)及政策。(4)建立科學(xué)的風(fēng)險管理機(jī)制。
并購中的防范措施:(1)目標(biāo)企業(yè)的定價風(fēng)險防范。(2)公司并購中的融資風(fēng)險防范。
并購后的防范措施:(1)新組合的人事整合風(fēng)險防范措施:選派適宜的企業(yè)主管人員。及時與并購后的人員溝通。進(jìn)行必要的人事調(diào)整。(2)中西文化整合的風(fēng)險防范:在進(jìn)行文化整合時,我們應(yīng)該保留目標(biāo)企業(yè)文化的優(yōu)勢和長處,并予以吸收和借鑒,然后再將優(yōu)勢企業(yè)的企業(yè)精神、價值觀念、行為方式、工作作風(fēng)等,作為主導(dǎo)文化引入到目標(biāo)企業(yè)。(3)管理整合風(fēng)險措施:加強(qiáng)企業(yè)管理,搞好優(yōu)勢企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的管理整合,是改變目標(biāo)企業(yè)面貌,鞏固和發(fā)展并購成果的重要手段。(4)并購后經(jīng)營風(fēng)險的防范措施:經(jīng)營整合可以降低企業(yè)的生產(chǎn)成本、存貨成本、銷售成本等,從長期來看,它對企業(yè)的整體利益有很重要的作用。
3 結(jié)語
以上文獻(xiàn)研究跨國公司海外并購所面臨的問題及解決措施,從理論上對我國企業(yè)海外并購將面臨的風(fēng)險以及應(yīng)采取的對策進(jìn)行了分析,綜合了部分國內(nèi)學(xué)者在這方面的研究成果。但同時存在以下不足之處。
首先,前人的研究主要針對的是海外并購中東道國的環(huán)境進(jìn)行分析的,例如全紅蕾指出并購發(fā)出方應(yīng)該積極了解收購公司所在國的法律環(huán)境,但是,經(jīng)過閱讀一些資料和案例,筆者發(fā)現(xiàn)企業(yè)在進(jìn)行海外并購時不但要關(guān)注東道國的并購環(huán)境,還需要關(guān)注我國自己國內(nèi)環(huán)境的變化,因為如果國內(nèi)環(huán)境不穩(wěn)定也會導(dǎo)致海外并購的失敗。
其次,在風(fēng)險防范方面過分側(cè)重理論分析,文獻(xiàn)中作者雖然介紹了許多風(fēng)險防范措施,但是只是籠統(tǒng)的概括,就像杜洪凱提出了許多風(fēng)險識別的方法包括事故樹分析法等,但他只是很籠統(tǒng)地進(jìn)行了概述,沒有具體的分析。
再次,前人的一些結(jié)論多是著眼于2010年之前的結(jié)論,而通過閱讀材料以及最近的實證資料,我們發(fā)現(xiàn)中國在2010年以后發(fā)生的變化也對中國企業(yè)海外并購產(chǎn)生了很大的影響,例如中國開始完善自己的立法制度,這大大提高了中國企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)的質(zhì)量,但與此同時無疑會增加中國企業(yè)的生產(chǎn)成本,因此本國環(huán)境變化必然會影響企業(yè)海外并購的進(jìn)程。
最后,在2008年金融危機(jī)后,中國企業(yè)在進(jìn)行并購時,會陷入一種混沌效應(yīng)中。我國跨國企業(yè)在看到國外的公司因為經(jīng)營不善而瀕臨倒閉的時候,往往會急于收購而陷入一種一定會成功收購的假象當(dāng)中,這必然會導(dǎo)致收購成本的增加,另外,盲目的自信也會在一種程度上加速并購的失敗。
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