譚皓月　楊婉婷　田鑫　陳文利

[摘要]基于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)角度分析我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題，采用因子分析法探索影響?zhàn)B老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要素，具體從營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力四個方面展開分析。研究過程中，分析各個因子對企業(yè)發(fā)展能力的影響比重，其中發(fā)展能力因子對企業(yè)發(fā)展能力的影響最大，營運(yùn)能力因子對企業(yè)發(fā)展能力的影響最小，償債能力因子較之盈利能力因子對企業(yè)發(fā)展能力的影響更大。

[關(guān)鍵詞]養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)；因子分析；影響因素

[中圖分類號]F0629

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]2095-3283（2017）05-0071-04

[作者簡介]譚皓月（1996-），女，漢族，江蘇徐州人，本科生，研究方向：財(cái)務(wù)會計(jì)；楊婉婷（1996-），女，漢族，江蘇南京人，本科生，研究方向：財(cái)務(wù)會計(jì)；田鑫（1996-），女，漢族，江蘇鹽城人，本科生，研究方向：財(cái)務(wù)會計(jì)；陳文利（1995-），男，漢族，江西上饒人，本科生，研究方向：財(cái)務(wù)會計(jì)。

[基金項(xiàng)目]東南大學(xué)成賢學(xué)院大學(xué)生實(shí)踐創(chuàng)新訓(xùn)練計(jì)劃（項(xiàng)目編號：ycx1642）研究成果。

一、引言

目前，我國正加速進(jìn)入老齡化社會，我國老年人口基數(shù)大，增長速度快，且高齡化趨勢明顯，但由于我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尚處于初步發(fā)展階段，基本機(jī)構(gòu)建設(shè)不到位，廣大老年人的心理保健、文化娛樂等高層次需求目前難以得到滿足。

隨著觀念的轉(zhuǎn)變，老年人入住養(yǎng)老機(jī)構(gòu)不再被認(rèn)為是子女不孝、生活所迫。在養(yǎng)老需求不斷增加的情況下，提供高質(zhì)量養(yǎng)老服務(wù)及產(chǎn)品就變得尤為重要。本文結(jié)合我國人口老齡化現(xiàn)狀，對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程進(jìn)行梳理，并對影響?zhàn)B老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素進(jìn)行深入研究，旨在為發(fā)展我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提出對策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

基于多方視角對我國養(yǎng)老服務(wù)體系進(jìn)行分析后，高林（2012）[1]認(rèn)為，首先，我國傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老模式結(jié)構(gòu)單一，不適應(yīng)目前社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度，需要其他養(yǎng)老模式加以補(bǔ)充；其次，我國以企業(yè)資金彌補(bǔ)政府資金的養(yǎng)老模式效果不盡人意，較之發(fā)達(dá)國家的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)數(shù)量及質(zhì)量存在較大差距。楊镕嘉（2015）[2][3]提出，一方面，老年人的心理狀況對產(chǎn)業(yè)發(fā)展有一定影響。心理狀態(tài)良好的老人更積極接受養(yǎng)老機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)，并對自己的生活現(xiàn)狀較為滿意。另一方面，多數(shù)情況下，政府政策是否能夠落實(shí)對養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的發(fā)展具有很大影響。

通過對我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑進(jìn)行研究，成建蘭（2014）[4]認(rèn)為，首先，從機(jī)構(gòu)本身的運(yùn)營與管理來看，資金短缺與機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)不高是主要問題。其次，從養(yǎng)老機(jī)構(gòu)供需狀況與資源利用的角度來看，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)數(shù)量尚不能滿足我國養(yǎng)老需求，且資源利用率與可獲取程度存在較大差距。第三，從政府支持與政策制定的角度來看，政府政策制定與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀不相吻合，且缺乏有效監(jiān)管保障政策貫徹落實(shí)。王旭晨（2014）[5]提出，一方面，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的建設(shè)存在顯著的地區(qū)差異，另一方面，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)建設(shè)融資困難。

雖然國內(nèi)學(xué)者對養(yǎng)老方面的問題有較為深入的研究，但大多集中于某一種養(yǎng)老服務(wù)或產(chǎn)品，視角相對狹窄，本文將從企業(yè)財(cái)務(wù)的角度入手，結(jié)合我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)上市公司特點(diǎn)，設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法對影響我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素進(jìn)行研究。

三、國內(nèi)外養(yǎng)老市場發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀

我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)雖然起步相對較晚，但養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展較快，尤其是老年用品業(yè)產(chǎn)品如營養(yǎng)品、藥品、旅游等發(fā)展較快。金融理念引入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)推動了老年金融業(yè)的發(fā)展，其中養(yǎng)老保險業(yè)發(fā)展良好，其他老年金融如老年融資貸款、老年房地產(chǎn)等發(fā)展相對滯后。

目前，我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度與養(yǎng)老需求相比仍然存在較大差距，主要問題如下：第一，我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場相對集中，可選擇性非常小，消費(fèi)熱情不高。第二，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場供需不平衡，雖然我國人口老齡化形勢較為嚴(yán)峻，但廣大老年人的深層需求尚難得到滿足。第三，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量有待提升，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)存在潛在發(fā)展空間，但由于企業(yè)缺乏經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)致各類養(yǎng)老服務(wù)及產(chǎn)品存在諸多問題。

（二）國外養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀

西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力較為雄厚，應(yīng)對老齡化問題的社會保障制度建立較早且很健全。在人口老齡化的大環(huán)境下，發(fā)達(dá)國家注重對養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)的人性化管理，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的規(guī)范化、專業(yè)化和體系化，如美國的以房抵押貸款養(yǎng)老模式、英國的政府福利養(yǎng)老模式、瑞典的稅收福利養(yǎng)老模式、日本的多元化養(yǎng)老模式等。綜合西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，一方面，發(fā)展多元化養(yǎng)老對打開產(chǎn)業(yè)市場有一定的積極作用，同時能夠刺激消費(fèi)、拉動內(nèi)需；另一方面，開發(fā)新型養(yǎng)老模式需要融入人性化設(shè)計(jì)理念，針對不同地區(qū)的老年人提供相適應(yīng)的產(chǎn)品及服務(wù)，以品質(zhì)保障推動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

縱觀西方發(fā)達(dá)國家的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程，系統(tǒng)、多元化的養(yǎng)老模式往往立足于全新的資本運(yùn)作理念，其養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資模式可歸納為以下四種：1以美國為代表的“反向住房抵押貸款”模式；2以英國為代表的 “企業(yè)、政府和個人共擔(dān)的養(yǎng)老模式”和“以房養(yǎng)老”模式；3以瑞典為代表的“高稅收、高福利政策”模式；4以日本為代表的醫(yī)療、護(hù)理、康復(fù)相結(jié)合的多元化養(yǎng)老模式。新型養(yǎng)老模式一方面可以盤活資產(chǎn)，保障老年人消費(fèi)；另一方面，推動了銀行、保險等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展。

基于財(cái)務(wù)角度對國外養(yǎng)老企業(yè)進(jìn)行分析，不難發(fā)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營是成功的關(guān)鍵。優(yōu)秀的企業(yè)運(yùn)營能使企業(yè)脫穎而出，以其出眾的競爭力占有較大的市場份額，而從市場競爭的角度來看，競爭力是營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力等方面的綜合體現(xiàn)。由于我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尚處于初步階段，基本機(jī)構(gòu)建設(shè)較為薄弱，在社會主義市場經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境中，如何提升企業(yè)綜合能力進(jìn)而推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展是亟待解決的問題。

四、基于財(cái)務(wù)角度的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)影響因素分析

（一）實(shí)證研究設(shè)計(jì)

1指標(biāo)構(gòu)建

對已經(jīng)發(fā)展成熟的傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時往往對其盈利能力、獲利能力更加側(cè)重，相對于不成熟的養(yǎng)老行業(yè)來說其良好的發(fā)展前景和發(fā)展能力更加值得被關(guān)注。同時，養(yǎng)老行業(yè)上市公司大都還處于發(fā)展階段，公司的運(yùn)營能力、抗風(fēng)險能力也面臨著巨大的考驗(yàn)。

通過查閱相關(guān)資料和數(shù)據(jù)并結(jié)合我國國情和養(yǎng)老行業(yè)的特點(diǎn)，得出以下對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響的因素指標(biāo)：營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力（詳見表1）。

2 樣本選取及數(shù)據(jù)來源

（1）樣本選取

本文以2013-2015 年上海證券交易所和深圳證券交易所的上市公司為樣本。在選取樣本過程中，考慮以下因素： ①主板因?yàn)槟軌蜉^大程度地呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，被視作資本市場中最重要的組成部分，因此樣本不包含中小板及創(chuàng)業(yè)板的上市公司。②郭正模、魏宇菲（2013）[6]認(rèn)為，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是以老年人為對象，以滿足高層次生活、文化需求為目標(biāo)，向老年人提供商品和服務(wù)的民間盈利事業(yè)活動的總稱。由于我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尚處于初步發(fā)展階段，房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、日常生活用品業(yè)、住宿餐飲業(yè)雖有一部分業(yè)務(wù)涉及養(yǎng)老服務(wù)，但財(cái)務(wù)報(bào)表仍是基于各行業(yè)主營業(yè)務(wù)，不能明確其養(yǎng)老業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢，而從老年人養(yǎng)老需求角度考慮，醫(yī)療保健是關(guān)系身心健康的根本保障，所以本文選取醫(yī)藥業(yè)、保健品業(yè)為代表，剔除了因信息披露不全而導(dǎo)致指標(biāo)無法計(jì)算的公司。經(jīng)過篩選，最終得到31家樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，數(shù)據(jù)處理采用SPSS進(jìn)行分析。

（2）數(shù)據(jù)來源

指標(biāo)變量的數(shù)據(jù)主要來自于2013-2015年巨潮資訊上市公司年報(bào)，根據(jù)計(jì)算公式及上述數(shù)據(jù)獲取結(jié)果計(jì)算得到指標(biāo)值。

（二）實(shí)證研究

1實(shí)證研究結(jié)果

由表2可知，KMO統(tǒng)計(jì)量為0513，一般KMO 統(tǒng)計(jì)量大于05時可以做因子分析，05以下不宜做因子分析，本文0513在可接受范圍內(nèi)。

為了對公共因子進(jìn)行清晰的解釋，對相關(guān)系數(shù)矩陣進(jìn)行了方差最大化旋轉(zhuǎn)，之后可以根據(jù)旋轉(zhuǎn)所得的因子載荷矩陣中各指標(biāo)變量在因子變量上的載荷，即各指標(biāo)變量與因子變量的相關(guān)系數(shù)，對因子變量進(jìn)行命名，并將F1、F2、F3、F4分別命名為發(fā)展能力因子、償債能力因子、營運(yùn)能力因子和盈利能力因子。

（1）發(fā)展能力因子。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣V12、V13、V14、V15、V3在因子F1上具有較大的載荷，綜合銷售增長率、資產(chǎn)增長率、股權(quán)資本增長率、利潤增長率、資產(chǎn)凈利率這五個財(cái)務(wù)指標(biāo)所涵蓋的內(nèi)容，其主要反映企業(yè)對其發(fā)展所做的努力，因此，把公共因子F1命名為企業(yè)發(fā)展能力因子，F(xiàn)1對企業(yè)的方差貢獻(xiàn)率達(dá)到24208%。

（2）償債能力因子。V5、V6、V7在因子F2上具有較大的載荷，這些變量分別為流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率，這三個指標(biāo)主要反映的是企業(yè)短期償債能力，這也就表明F2因子主要反映企業(yè)到期還本付息能力的主要信息，體現(xiàn)的是企業(yè)對債權(quán)人資產(chǎn)的保護(hù)能力?？梢园袴2因子稱為償債能力因子，其對企業(yè)的方差貢獻(xiàn)率為18225%。

（3）盈利能力因子。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣中，變量F3上載荷最高的兩個變量是V1每股收益和V4股東權(quán)益報(bào)酬率。這兩個指標(biāo)都是反映企業(yè)獲取利潤的能力。因此，公共因子F3主要反映了企業(yè)的盈利情況，將之稱為盈利能力因子，其對企業(yè)的方差貢獻(xiàn)率為14764%。

（4）營運(yùn)能力因子。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣表明，指標(biāo)V9應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、X10存貨周轉(zhuǎn)率、V11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在公共因子F4上具有較大的載荷，這些變量反映了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)狀況，因此可以把F4公共因子命名為營運(yùn)能力因子，其對企業(yè)的方差貢獻(xiàn)率為12406%。

由此可得企業(yè)發(fā)展計(jì)算公式為： Y=24208%*發(fā)展能力因子+18225%*償債能力因子+14764%*盈利能力因子+12406%*營運(yùn)能力因子

2 實(shí)證研究結(jié)論

通過上述因子分析，將企業(yè)的指標(biāo)歸結(jié)為四個因子變量，即發(fā)展能力因子、債償債能力因子、營運(yùn)能力因子和盈利能力因子，這四個因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到總方差的69603%。

根據(jù)對樣本中上市公司進(jìn)行的財(cái)務(wù)因素分析，不難發(fā)現(xiàn)：發(fā)展能力因子對企業(yè)發(fā)展的影響最大，營運(yùn)能力因子對企業(yè)發(fā)展能力的影響最小，償債能力因子較之盈利能力因子對企業(yè)發(fā)展能力的影響更大。樣本中養(yǎng)老上市公司的財(cái)務(wù)因素能夠很好地反映出我國現(xiàn)階段養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。從總體情況來看，近年來我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)一直保持增長趨勢，但行業(yè)的總體質(zhì)量卻趨于一般化。

五、結(jié)論

從中西方養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程來看，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)對產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有較大影響。本文基于財(cái)務(wù)角度進(jìn)行樣本分析后發(fā)現(xiàn)，發(fā)展能力對企業(yè)發(fā)展的影響至關(guān)重要，而營運(yùn)能力對企業(yè)發(fā)展能力的影響最小，企業(yè)在營運(yùn)過程中也受到償債能力和盈利能力的影響。同時不能忽視的是，消費(fèi)心理和政府政策等因素對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都有一定影響。

目前，我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尚處于初步發(fā)展階段，基本機(jī)構(gòu)建設(shè)不到位，服務(wù)質(zhì)量難以得到保障。同時，養(yǎng)老服務(wù)模式過于單一，市場中存在供需不平衡、產(chǎn)品質(zhì)量不高，參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的企業(yè)相對較少，且綜合實(shí)力不高等問題。應(yīng)借鑒西方國家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，政府加強(qiáng)法律法規(guī)體系建設(shè)，做好宏觀調(diào)控，將老年群體最為迫切的生活需求和醫(yī)療需求等基本需求作為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，同時加強(qiáng)金融融資來支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。企業(yè)充分發(fā)揮主觀能動性，提高參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的積極性。由于我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)剛剛起步，養(yǎng)老企業(yè)的盈利能力較為有限，擴(kuò)大規(guī)模困難較多，所以需要吸引民間投資，降低行業(yè)投資風(fēng)險。同時，可以發(fā)揮政府統(tǒng)籌規(guī)劃作用進(jìn)行政策支持，催熱養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資；一方面，推行中國特色的“以房養(yǎng)老”，另一方面，鼓勵社會投資，探索中國特色的養(yǎng)老商務(wù)模式。在進(jìn)行養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)推廣擴(kuò)大規(guī)模的同時，也要對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)實(shí)行規(guī)范化的管理和監(jiān)督。相對于城市老年人來講，農(nóng)村老年人的收入水平和消費(fèi)能力更低，完善養(yǎng)老保障體系、提供政府補(bǔ)助對解決城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致的相關(guān)問題具有深遠(yuǎn)意義。同時，擴(kuò)大對護(hù)理專業(yè)等相關(guān)專業(yè)人才的招收規(guī)模，提高養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)人才的教育水平，使養(yǎng)老服務(wù)質(zhì)量得到一定的保障。

[參考文獻(xiàn)]

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[2]楊镕嘉.基于多方視角下的民辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)服務(wù)供給分析[D].華東政法大學(xué)，2015.

[3]成建蘭.公辦民營護(hù)理型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)發(fā)展困境與展望[D].南京理工大學(xué)，2014.

[4]王旭晨.我國養(yǎng)老機(jī)構(gòu)多元化問題研究[D].山東財(cái)經(jīng)大學(xué)，2014.

[5]郭正模，魏宇菲.我國老年產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)分析與統(tǒng)計(jì)途徑探討[J].決策咨詢，2013（3）：18-21；41.

（責(zé)任編輯：郭麗春董博雯）