摘 要：在宏觀領(lǐng)域，企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)估具有維護(hù)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序、維護(hù)國(guó)有資本權(quán)益等功能；在微觀領(lǐng)域，企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作具有重要的服務(wù)企業(yè)管理、企業(yè)價(jià)格發(fā)展和凝聚合力等功能。實(shí)踐中，進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的驅(qū)動(dòng)力主要源自國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)、員工股權(quán)激勵(lì)實(shí)施以及發(fā)展混合所有經(jīng)濟(jì)等因素驅(qū)動(dòng)。基于此，分別從面向定性關(guān)系的企業(yè)價(jià)值評(píng)估、面向定量關(guān)系的企業(yè)價(jià)值評(píng)估以及面向結(jié)果差異的企業(yè)價(jià)值評(píng)估等方面，提出經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)方法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估管理中的具體應(yīng)用。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)；企業(yè)價(jià)值評(píng)估；定性關(guān)系；定量關(guān)系；結(jié)果差異

中圖分類號(hào)：F272.5 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2017）18-0013-02

2016年12月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于貫徹實(shí)施〈中華人民共和國(guó)資產(chǎn)評(píng)估法〉的通知》，從充分認(rèn)識(shí)貫徹落實(shí)資產(chǎn)評(píng)估法的重要意義、深入開展資產(chǎn)評(píng)估法學(xué)習(xí)宣傳活動(dòng)、建立健全資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)配套制度、加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理、規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員執(zhí)業(yè)管理和強(qiáng)化資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)自律監(jiān)管等方面提出了新時(shí)期資產(chǎn)評(píng)估工作的要求。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是資產(chǎn)評(píng)估的重要組成部分，是指具有企業(yè)價(jià)值評(píng)估專業(yè)知識(shí)和從業(yè)資格的人員，以特定資產(chǎn)為對(duì)象，通過定量化方法確定企業(yè)價(jià)值的過程。在宏觀領(lǐng)域，企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)估發(fā)揮維護(hù)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，維護(hù)國(guó)有資本權(quán)益等功能；在微觀領(lǐng)域，企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作具有重要的服務(wù)企業(yè)管理、企業(yè)價(jià)格發(fā)展和凝聚合力等功能。實(shí)踐中，進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的驅(qū)動(dòng)力主要源自國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)、員工股權(quán)激勵(lì)實(shí)施以及發(fā)展混合所有經(jīng)濟(jì)等因素驅(qū)動(dòng)。經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)是數(shù)學(xué)的重要分支，在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)最優(yōu)化處理、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)穩(wěn)定性分析、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)均衡分析中發(fā)揮了重要作用，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)管理的數(shù)量化，通過經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)方法的應(yīng)用，為經(jīng)濟(jì)管理實(shí)現(xiàn)科學(xué)管理奠定了基礎(chǔ)。因此，深入研究經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)方法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估管理中的應(yīng)用，具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。

一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的內(nèi)涵及其功能分析

企業(yè)價(jià)值評(píng)估，是指具有企業(yè)價(jià)值評(píng)估專業(yè)知識(shí)和從業(yè)資格的人員（通常為中國(guó)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師），以特定資產(chǎn)為對(duì)象，通過定量化方法確定企業(yè)價(jià)值的過程。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象可以是企業(yè)全部資產(chǎn)，也可以是機(jī)器設(shè)備、品牌等特定資產(chǎn)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的價(jià)值類型主要包括重置價(jià)值、可比公司價(jià)值和未來收益價(jià)值，重置價(jià)值指同等條件下企業(yè)購置同樣的土地、設(shè)備、廠房等確定的企業(yè)價(jià)值，可比公司價(jià)值是指市場(chǎng)上與標(biāo)的企業(yè)在所屬行業(yè)、企業(yè)規(guī)模等方面具有可比性的公司（特別是上市公司）價(jià)值作為基礎(chǔ)以確定目標(biāo)公司價(jià)值的方式，未來收益價(jià)值是對(duì)處于正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的企業(yè)，通過測(cè)算企業(yè)未來稅后利潤(rùn)，并將稅后利潤(rùn)進(jìn)行折現(xiàn)的形式確定企業(yè)價(jià)值的方式。企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估工作的條件主要包括：在設(shè)立公司、企業(yè)改制、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并、收購或分立、聯(lián)營(yíng)、組建集團(tuán)、中外合作、合資、租賃、承包、融資、抵押貸款、法律訴訟、破產(chǎn)清算等情況下，有必要進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作。

從宏觀角度分析，企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作對(duì)維護(hù)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序、維護(hù)國(guó)有資本權(quán)益、防范國(guó)有資產(chǎn)流失、規(guī)范資本市場(chǎng)運(yùn)作、防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、保障社會(huì)公眾利益和國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全、促進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展具有重要作用；在微觀層面，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的功能主要體現(xiàn)在以下方面：（1）服務(wù)企業(yè)管理。全面了解企業(yè)資產(chǎn)情況，是企業(yè)發(fā)展的必然要求，特別是隨著企業(yè)集團(tuán)化發(fā)展規(guī)模的不斷擴(kuò)大，更需要通過經(jīng)常性價(jià)值評(píng)估工作摸清企業(yè)家底。（2）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。隨著國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)理念的深化以及企業(yè)并購活動(dòng)的日益頻繁，企業(yè)本身已經(jīng)產(chǎn)品化，通過進(jìn)行價(jià)值評(píng)估工作，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，進(jìn)而為企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易提供價(jià)格基礎(chǔ)。（3）凝聚合力功能。企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值與企業(yè)賬面價(jià)值有本質(zhì)區(qū)別，企業(yè)賬面價(jià)值反映資產(chǎn)初始形成狀態(tài)的價(jià)值，而企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值反映在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下的價(jià)值，因此，企業(yè)評(píng)估價(jià)值可以顯著高于企業(yè)賬面價(jià)值。因此，通過企業(yè)價(jià)值評(píng)估，可以樹立企業(yè)發(fā)展的信心，起到凝聚企業(yè)發(fā)展的合力的功能。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的驅(qū)動(dòng)力分析

實(shí)踐中，進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的驅(qū)動(dòng)力主要源自國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)、員工股權(quán)激勵(lì)實(shí)施以及發(fā)展混合所有經(jīng)濟(jì)等因素驅(qū)動(dòng)：

1.國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)。《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》和中共中央、國(guó)務(wù)院《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》均提出了組建國(guó)有資本投資集團(tuán)和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)的要求，在國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的背景下，國(guó)有資本可以通過投資的形式對(duì)其他市場(chǎng)主體形成控股、參股等合作模式，并可以通過各層次資本市場(chǎng)和區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)退出的形式實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本價(jià)值的最大化，也可以通過并購、整合等形式對(duì)國(guó)有產(chǎn)業(yè)資源實(shí)現(xiàn)有機(jī)整合，從而發(fā)揮資源之間的協(xié)同效應(yīng)。為了實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值和增值的目標(biāo)，國(guó)有資本投資和退出的過程必須以企業(yè)價(jià)值評(píng)估為依據(jù)進(jìn)行投資價(jià)格確定。

2.員工股權(quán)激勵(lì)實(shí)施。在企業(yè)發(fā)展過程中，為了在傳統(tǒng)的企業(yè)與員工雇傭勞動(dòng)關(guān)系的基礎(chǔ)上打造企業(yè)與員工利益共同體，降低人員流失對(duì)企業(yè)造成的損失，2016年8月，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持續(xù)試點(diǎn)的意見》，拉開了新一輪企業(yè)員工股權(quán)激勵(lì)的序幕。在具體實(shí)踐過程中，企業(yè)將在清晰界定員工股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的基礎(chǔ)上，將建立員工通過資金或技術(shù)等入股的形式共享企業(yè)發(fā)展的成果，這就需要通過企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方式合理確定員工股權(quán)激勵(lì)的入股價(jià)格，為實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)提供基礎(chǔ)。

3.發(fā)展混合所有經(jīng)濟(jì)。相比民營(yíng)企業(yè)而言，國(guó)有企業(yè)具有資本優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，特別是國(guó)有企業(yè)更容易獲得政府和金融機(jī)構(gòu)資金支持。但是，國(guó)有企業(yè)的靈活性顯著低于民營(yíng)企業(yè)，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)在與民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中容易錯(cuò)失機(jī)會(huì)，而且國(guó)有企業(yè)監(jiān)管中缺乏容錯(cuò)機(jī)制導(dǎo)致其缺乏技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)生激勵(lì)機(jī)制?！吨泄仓醒腙P(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出了國(guó)有資本和民營(yíng)資本相互協(xié)作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展的要求。因此，在國(guó)有企業(yè)股權(quán)多元化等發(fā)展混合所有經(jīng)濟(jì)的過程中需要通過企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方式合理確定交易價(jià)格。

三、經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)方法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估管理中的應(yīng)用

經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)是數(shù)學(xué)的重要分支，在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)最優(yōu)化處理、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)穩(wěn)定性分析、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)均衡分析中發(fā)揮了重要作用，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)管理的數(shù)量化，通過經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)方法的應(yīng)用，為經(jīng)濟(jì)管理實(shí)現(xiàn)科學(xué)管理奠定了基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)方法在面向定性關(guān)系的企業(yè)價(jià)值評(píng)估、面向定量關(guān)系的企業(yè)價(jià)值評(píng)估以及面向結(jié)果差異的企業(yè)價(jià)值評(píng)估等方面為決策提供支持：

1.經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)方法在面向定性關(guān)系的企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作中，有時(shí)候不需要對(duì)評(píng)估對(duì)象的價(jià)值做出精確判斷，只需要對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行定性評(píng)價(jià)后予以排序。為解決面向定性關(guān)系的企業(yè)價(jià)值評(píng)估問題，一方面可以應(yīng)用屬性層次分析法（Attribute Hierarchy Model，簡(jiǎn)稱AHM）對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行定性評(píng)價(jià)，屬性層次分析法能夠在保證其優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)上，有效克服層次分析法的弊端，且計(jì)算便捷；另一方面可以應(yīng)用模糊數(shù)學(xué)的方法設(shè)置“優(yōu)、良、中、差”等模糊評(píng)語集合，對(duì)各評(píng)價(jià)對(duì)象企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，并根據(jù)最終評(píng)價(jià)結(jié)論進(jìn)行企業(yè)價(jià)值相對(duì)排序。

2.經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)方法在面向定量關(guān)系的企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用。在面向定量關(guān)系的企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，可以應(yīng)用不同的經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型計(jì)算企業(yè)價(jià)值的數(shù)量值。例如，在應(yīng)用可比公司法時(shí)，可以通過使用聚類分析的方法計(jì)算遴選出與目標(biāo)企業(yè)具有可比性的參考企業(yè)，也可以通過使用灰色關(guān)聯(lián)分析的方法遴選出與目標(biāo)企業(yè)具有可比性的參考企業(yè)；又如，在應(yīng)用未來收益法計(jì)算目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的過程中，既可以通過使用經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)中的等比數(shù)列求和方法計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，也可以使用經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)中二叉樹定價(jià)模型計(jì)算出考慮不同風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生概率情況下的企業(yè)價(jià)值。

3.經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)方法在面向結(jié)果差異的企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用。在應(yīng)用定量方法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的過程中，不同的評(píng)價(jià)方法確定的企業(yè)價(jià)值存在一定的差異性，且各種評(píng)價(jià)方法均具有一定的合理性。一般而言，資產(chǎn)基礎(chǔ)法確定的企業(yè)價(jià)值最低，而可比公司法和未來收益法評(píng)估得出的企業(yè)價(jià)值相對(duì)較高，這就需要對(duì)不同評(píng)估方法得出的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行融合，從而得出企業(yè)價(jià)值的相關(guān)公允評(píng)估結(jié)論。為了集結(jié)不同評(píng)估方法的結(jié)果，根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)的思想，可以對(duì)不同評(píng)估方法賦予權(quán)重的方法集結(jié)不同評(píng)估方法的優(yōu)勢(shì)，其中各種評(píng)估結(jié)果既可以采用主觀賦權(quán)法，也可以采用數(shù)據(jù)方差驅(qū)動(dòng)的客觀賦權(quán)的方法賦予權(quán)重。

四、結(jié)語

企業(yè)價(jià)值評(píng)估，是指具有企業(yè)價(jià)值評(píng)估專業(yè)知識(shí)和從業(yè)資格的人員，以特定資產(chǎn)為對(duì)象，通過定量化方法確定企業(yè)價(jià)值的過程。企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作具有重要的服務(wù)企業(yè)管理、企業(yè)價(jià)格發(fā)展和凝聚合力等功能。實(shí)踐中，進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的驅(qū)動(dòng)力主要源自國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)、員工股權(quán)激勵(lì)實(shí)施以及發(fā)展混合所有經(jīng)濟(jì)等因素驅(qū)動(dòng)。分別從面向定性關(guān)系的企業(yè)價(jià)值評(píng)估、面向定量關(guān)系的企業(yè)價(jià)值評(píng)估以及面向結(jié)果差異的企業(yè)價(jià)值評(píng)估等方面提出了經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)方法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估管理中的具體應(yīng)用。

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[責(zé)任編輯 劉嬌嬌]