姚宇琦

[提要] 提高會計信息質(zhì)量能夠減少所有者與管理者之間的信息不對稱現(xiàn)象，有利于公司健康發(fā)展。而影響會計信息質(zhì)量的重要因素就是公司治理結(jié)構(gòu)。本文以深市房地產(chǎn)業(yè)上市公司為研究對象，從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會結(jié)構(gòu)、高管激勵和外部審計等方面與會計信息質(zhì)量的相關(guān)性進行實證分析。

關(guān)鍵詞：公司治理結(jié)構(gòu)；會計信息質(zhì)量；上市公司

中圖分類號：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2017年9月21日

一、文獻(xiàn)綜述

（一）國外研究現(xiàn)狀。Beasley（1996）在其文獻(xiàn)分析中認(rèn)為，沒有出現(xiàn)過財務(wù)信息造假的上市公司比發(fā)生過造假的公司有更多的外部董事。并且公司的內(nèi)部董事越多，公司越容易出現(xiàn)會計造假現(xiàn)象。Mcmullen和Wild（1996）等人提出了內(nèi)部具有獨立審計委員會的上市企業(yè)，其會計造假的可能性便越低。La Porta（1997）在其研究的文獻(xiàn)中提出，上市公司會計信息質(zhì)量和股權(quán)集中度存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。Peasnell（2000）等人對英國本土上市公司的盈余管理和公司治理的關(guān)系進行了廣泛的分析。他們提出如果公司董事會里面的外部董事成員比例越大，那么公司實施會計造假的可能性便越低。但是，在他們的其他文獻(xiàn)里，卻并未對公司內(nèi)部審計機構(gòu)和盈余管理的關(guān)系進行研究。

（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀。富生（2008）結(jié)合國內(nèi)證券市場2002年至2005年滬深股市的100家上市公司為樣本。研究了這些樣本公司治理機制對其財務(wù)管理風(fēng)險的作用。其研究結(jié)果顯示，國內(nèi)上市公司的公司治理與財務(wù)管理風(fēng)險存在一定的關(guān)聯(lián)。王斌等人（2008）基于公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和公司治理機制來探討與會計信息質(zhì)量之間的關(guān)系，得出了會計信息披露的質(zhì)量和公司外部獨立董事的占比、企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和企業(yè)的營利能力呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，與公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)無相關(guān)性，但是與公司的資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)狀呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系。他還認(rèn)為，在總經(jīng)理和董事長兩職合一的公司治理結(jié)構(gòu)里，會計信息披露的質(zhì)量較低。郭桂花、劉晴（2012）以我國A股上市公司為樣本進行實證分析，研究發(fā)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)對會計信息質(zhì)量存在顯著相關(guān)性的結(jié)論。

二、假設(shè)的提出

（一）國有股比例與會計信息質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。上市公司如果是國有控股時，國家的各級政府及行業(yè)主管部門是其產(chǎn)權(quán)主體，對公司的經(jīng)營管理和業(yè)績評價有監(jiān)督的責(zé)任。但國有股控股上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在著較大的監(jiān)管漏洞，這就導(dǎo)致了對經(jīng)營管理者監(jiān)控的失效，“內(nèi)部控制人”現(xiàn)象普遍存在，會計信息造假的行為也在所難免。但近幾年來，上市公司的國有股持股比例在不斷降低，公司治理結(jié)構(gòu)也逐漸進行了優(yōu)化調(diào)整。上市公司對管理者進行監(jiān)管和考評要求的提高，加之信息透明度的增加，都使得會計信息披露質(zhì)量得到了改善。

（二）股權(quán)集中度與會計信息質(zhì)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。股權(quán)集中度主要就是指第一大股東持股的比例。隨著大股東持股比例的增加，其在公司中的決策權(quán)也隨之增加，也就是人們通常認(rèn)為的“一股獨大”現(xiàn)象。大股東有進行盈余管理的動機，這將影響到上市公司的會計信息質(zhì)量，而公司的其他投資者卻可能對此一無所知。國外一些學(xué)者對認(rèn)，當(dāng)大股東所持有的股份比例達(dá)到一定程度的時候，他們便將會犧牲其他利益方的利益，以實現(xiàn)自身利益的最大化。本文認(rèn)為，我國上市公司對大股東的監(jiān)管效率不夠，大股東會采取利潤調(diào)整的方式以滿足自身的需求。

（三）股權(quán)集中度與會計信息質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。一般認(rèn)為，相對集中的股權(quán)集中度有利于公司業(yè)績的提升，公司對會計信息進行調(diào)整的可能性也會降低。但是為了防止對大股東的監(jiān)控失效，增加其他股東的持股比例，能夠?qū)Φ谝淮蠊蓶|形成一定的制約力。

（四）董事會規(guī)模與會計信息質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。董事會是公司治理的核心機構(gòu)，董事會的治理能力對公司整體的治理水平將起到?jīng)Q定性作用。在董事會結(jié)構(gòu)的眾多特征中，董事會規(guī)模最為關(guān)鍵，它不但直接影響到公司戰(zhàn)略發(fā)展計劃是否能順利實施，而且也會影響到會計信息的披露質(zhì)量。我國的《公司法》明確指出，股份制公司的董事會人員數(shù)量要在3～13人之間。從理論而言，董事會成員人數(shù)越多，越能提高董事會專業(yè)知識的廣度和寬度，也可以改善會計信息披露的質(zhì)量。

（五）獨立董事比例與會計信息質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。獨立董事的引入是公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要標(biāo)志。獨立董事能夠強化董事會制約機制，提高董事會決策的客觀性和專業(yè)性。由于獨立董事與公司的管理層關(guān)聯(lián)比較少，他們可以公正地發(fā)表意見，并監(jiān)督公司的現(xiàn)任管理者，而且獨立董事一般不會與管理層勾結(jié)。這些都使得獨立董事的專業(yè)素養(yǎng)和獨立性可以得到保護。因此，獨立董事對公司會計信息質(zhì)量的提升起到了一定的作用。

（六）監(jiān)事會規(guī)模與會計信息質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。監(jiān)事會成員主要由股東和職工組成，監(jiān)事會的主要職責(zé)是對董事會和管理層人員進行監(jiān)督，監(jiān)事會的設(shè)立可以有效地防止董事會及高管人員做出有損公司和其他股東利益的決策，同時也能對會計信息披露質(zhì)量起到監(jiān)控作用。

（七）領(lǐng)導(dǎo)層結(jié)構(gòu)與會計信息質(zhì)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。領(lǐng)導(dǎo)層結(jié)構(gòu)是指董事長和總經(jīng)理兩個職務(wù)是否由一人擔(dān)任。公司總經(jīng)理需要接受董事會的監(jiān)督，假如董事長還擔(dān)任總經(jīng)理一職，那么公司治理的監(jiān)控環(huán)節(jié)將失效，便會讓公司的董事會出現(xiàn)監(jiān)督和管理職能失控的危險，這時公司所做出的決策可能不利于股東，總經(jīng)理也往往傾向于隱瞞不利的信息，從而導(dǎo)致會計信息質(zhì)量的下降。所以，存在“兩職合一”現(xiàn)象的上市公司更容易進行會計造假、報表粉飾和盈余管理。

（八）外部審計質(zhì)量與會計信息質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。外部審計是對公司會計信息真實性進行評判的最佳手段，其公布的審計結(jié)果具有獨立性和法律性，外部審計的實施能夠?qū)竟芾韺拥挠嗖倏匦袨檫M行限制和約束，對公司會計信息質(zhì)量的提高大有好處。

（九）高管激勵與會計信息質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。委托代理理論的基礎(chǔ)是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，如何讓代理者最有效地為委托者進行資產(chǎn)管理也是各界討論的焦點。對代理者進行激勵無疑能提升其忠誠度，使其盡力為委托者服務(wù)。實現(xiàn)公司價值和股東價值最大化的目標(biāo)，也能夠保證會計信息的客觀性和公正性。endprint

三、實證分析

本文以深市A股房地產(chǎn)業(yè)上市公司2011年、2012年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，其中剔除了數(shù)據(jù)不全的樣本，最終取得64家上市公司2年的數(shù)據(jù)，共128個有效樣本。本文數(shù)據(jù)來源于巨潮咨詢網(wǎng)站和深圳證券交易所網(wǎng)站，所有數(shù)據(jù)通過STATA11.0統(tǒng)計軟件進行分析。

（一）定義變量。根據(jù)以上所提出的假設(shè)，本文設(shè)計變量如表1所示。（表1）

（二）構(gòu)建模型。本文在構(gòu)建模型時，除了考慮以上假設(shè)中的解釋變量外，還將公司規(guī)模和公司盈利能力作為控制變量放入模型中，模型如下：

Y=？琢0+？琢iXi+？著 （i=1，…，12）

（三）實證結(jié)果。從表2中可以看出，本文所構(gòu)建模型的F值為5.55，相伴概率為0，說明是整體顯著的。但擬合優(yōu)度為0.3668，說明解釋變量的解釋程度不高，這可能是模型中所考慮的解釋變量還有遺漏，還存在其他因素也會對會計信息質(zhì)量產(chǎn)生顯著影響。（表2）

從表3可以看出，在10%的顯著性水平下，各解釋變量中，國有股比例（X1）、股權(quán)集中度（X2）、獨立董事比例（X5）、外部審計質(zhì)量（X8）和高管薪酬激勵（X9）是統(tǒng)計顯著的，其他解釋變量均統(tǒng)計不顯著。獨立董事比例（X5）的回歸系數(shù)為負(fù)值，說明與會計信息質(zhì)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與本文假設(shè)不符。外部審計質(zhì)量（X8）的系數(shù)也為負(fù)值，但該變量在設(shè)置時將審計無保留意見定義為0，反之定義為1，該變量的回歸系數(shù)為負(fù)值，且統(tǒng)計顯著，說明該假設(shè)成立。（表3）

四、研究結(jié)論

（一）國有股比例與會計信息質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。從統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，一方面說明國有股已經(jīng)大規(guī)模減持，在本文研究的深市房地產(chǎn)業(yè)上市公司的控股股東中，國有股股東已經(jīng)為數(shù)不多；另一方面也說明，國有控股上市公司已經(jīng)進行了公司治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對會計信息質(zhì)量實行了嚴(yán)格監(jiān)控。

（二）股權(quán)集中度與會計信息質(zhì)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這說明上市公司的股權(quán)過度集中會導(dǎo)致“一股獨大”現(xiàn)象，這不僅會損害其他股東的利益，而且會出現(xiàn)為了實現(xiàn)個人目的而進行的會計造假或粉飾報表現(xiàn)象，這將摧毀公司的信譽，投資者也會選擇“用腳投票”來保護自己的利益。

（三）股權(quán)集中度與會計信息質(zhì)量無相關(guān)性。出現(xiàn)這種結(jié)果的原因是本文研究樣本的中小股東持股比例占第一大股東持股比例都普遍偏低，在公司治理時沒有最終決策權(quán)。所以，結(jié)合股權(quán)集中度對會計信息質(zhì)量影響所提出的假設(shè)，本文認(rèn)為，股權(quán)的相對集中才能真正激勵和監(jiān)督大股東的行為，過度控股會出現(xiàn)“一言堂”現(xiàn)象，而股權(quán)過度分散也會出現(xiàn)決策難以達(dá)成共識的困境，這都不利于公司的有效治理，對會計信息質(zhì)量也必定造成人為干擾。

（四）董事會規(guī)模與會計信息質(zhì)量無相關(guān)關(guān)系。本文假設(shè)提出的是：增加董事會成員將增加公司治理的專業(yè)性和有效性，從而改善會計信息質(zhì)量。但從實證結(jié)果來看，董事會成員的增加所產(chǎn)生的成本可能會超過其為公司創(chuàng)造的利益。也就是說，董事會規(guī)模增加的同時也增加了達(dá)成共識的難度。因此，董事會規(guī)模對會計信息質(zhì)量的影響不是簡單的線性關(guān)系。

（五）獨立董事比例與會計信息質(zhì)量呈顯著負(fù)相關(guān)性。該結(jié)果與本文假設(shè)完全相反。說明在本文研究的樣本中，獨立董事的作用還沒有真正發(fā)揮出來，獨立董事職位的設(shè)置在我國許多上市公司中只成為了“花瓶”。獨立董事的選擇存在暗箱操作的情況，其成員的選擇聘用基本由董事會或大股東決定，其他股東可能無法獲知獨立董事的詳細(xì)情況。此外，獨立董事的薪酬也是由公司發(fā)放的，這就從根本上決定了獨立董事容易受董事會或大股東的干擾，做出有失公允的決策，從而影響公司的會計信息質(zhì)量。因此，為發(fā)揮獨立董事的獨立性，就應(yīng)該從其聘用、考核和薪酬發(fā)放等三方面獨立于公司決策層，充分考慮其他股東的權(quán)利。

（六）監(jiān)事會規(guī)模與會計信息質(zhì)量無相關(guān)性。原因主要有兩個方面：首先，監(jiān)事會成員普遍缺乏專業(yè)性。擔(dān)任監(jiān)事會的人員應(yīng)熟悉會計、財務(wù)管理以及相關(guān)財經(jīng)法規(guī)，但目前我國上市公司中許多監(jiān)事會成員的專業(yè)知識程度良莠不齊，缺乏對會計信息質(zhì)量判斷的實踐經(jīng)驗；其次，監(jiān)事會缺乏獨立性。監(jiān)事會的決策容易受董事會或管理層的影響，對會計信息造假行為喪失監(jiān)督職能。

（七）領(lǐng)導(dǎo)層結(jié)構(gòu)與會計信息質(zhì)量無相關(guān)性。這說明本文研究的樣本中，董事長和總經(jīng)理兩職是否合一不是影響公司會計信息質(zhì)量的因素。但從公司治理效率的角度出發(fā)，公司還是應(yīng)該將兩職進行分離，這能夠強化董事會對總經(jīng)理的約束力，減少大股東或管理層為謀求自身利益而進行利益操縱行為的發(fā)生，以提高會計信息質(zhì)量。

（八）外部審計質(zhì)量與會計信息質(zhì)量呈正相關(guān)關(guān)系。外部審計具有絕對的獨立性，審計機構(gòu)出具的報告能夠監(jiān)督公司的會計信息。在公司治理結(jié)構(gòu)中引入外部審計能有效控制董事會及管理層的利己行為。

（九）高管激勵與會計信息質(zhì)量的關(guān)系。本文將高管激勵分為薪酬激勵和股權(quán)激勵兩部分，實證結(jié)果顯示，薪酬激勵對會計信息質(zhì)量產(chǎn)生正面影響，但股權(quán)激勵對會計信息質(zhì)量沒有影響。這說明薪酬激勵能夠增強管理層的責(zé)任心，提高公司治理效率，改善會計信息質(zhì)量。股權(quán)激勵屬于長期激勵措施，管理層對于這種激勵方式所持有的態(tài)度各不相同，其產(chǎn)生的效果不能立竿見影。因此，股權(quán)激勵對會計信息質(zhì)量無顯著影響。

主要參考文獻(xiàn)：

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[5]郭桂花，劉晴.公司治理結(jié)構(gòu)與會計信息質(zhì)量的相關(guān)性分析[J].廣西財經(jīng)學(xué)院學(xué)報，2012.6.endprint