領(lǐng)先指數(shù)

一、概念

領(lǐng)先指數(shù)（Leading Indicator），也叫“綜合領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（Economic Leading Indicator）”、“先行指標(biāo)指數(shù)（Index of Leading Indicators）”，是指一系列引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)變量的加權(quán)平均數(shù)。它主要是用來(lái)預(yù)測(cè)整體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變情況，衡量未來(lái)數(shù)月的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，是預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的最重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一，是各種引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的經(jīng)濟(jì)變量的加權(quán)平均數(shù)。領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)比其他單一指標(biāo)能夠提供更多的具體資料，由投資到商業(yè)信用等，涵蓋了整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的絕大部分，因此有人認(rèn)為它能預(yù)測(cè)未來(lái)十個(gè)月后的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，甚至能正確地預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和外匯交易市場(chǎng)的拐點(diǎn)。

二、領(lǐng)先指數(shù)產(chǎn)生背景

領(lǐng)先指數(shù)可以被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)周期的指示器，是經(jīng)濟(jì)周期研究的主要參考指標(biāo)。20世紀(jì)初，伴隨西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)的頻率和深度不斷增加，經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)界開(kāi)始著手試圖對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)進(jìn)行測(cè)量、分析和預(yù)測(cè)，以期提高抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)的能力。

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期指數(shù)的系統(tǒng)研究者們從500個(gè)月度或季度數(shù)據(jù)序列中選取了71個(gè)序列作為相對(duì)可靠的復(fù)蘇指數(shù)，進(jìn)一步地從這71個(gè)序列中又得到21個(gè)被認(rèn)為是最可靠的先行指標(biāo)序列，同時(shí)描述了選擇標(biāo)準(zhǔn)和這些序列的周期行為表現(xiàn)，并選出具有代表性的領(lǐng)先（leading）、一致（coincident）、滯后（lagging）三類(lèi)共 21 個(gè)周期指標(biāo)（Cyclical Indicators），并且開(kāi)發(fā)了擴(kuò)散指數(shù)（Dif fusion Index，DI）方法。

然而，擴(kuò)散指數(shù)不能表示經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)變化的強(qiáng)弱，研究者們又編制了合成指數(shù)（Composite Index），1968年投入使用。擴(kuò)散指數(shù)是用處于擴(kuò)張階段的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)個(gè)數(shù)占全體選用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)個(gè)數(shù)的百分比來(lái)表示經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)；合成指數(shù)則是從代表各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中選取一些對(duì)景氣敏感的指標(biāo)，用合成各指標(biāo)變化率的方式，把握景氣變動(dòng)的大小。合成指數(shù)不但能預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的拐點(diǎn)，還能反映經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)幅度的大小，可以反映總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)的景氣程度。在構(gòu)造合成指數(shù)時(shí)，按照指標(biāo)組的先行、一致、滯后特征，分別構(gòu)建先行合成指數(shù)、一致合成指數(shù)和滯后合成指數(shù)。世界上多數(shù)國(guó)家和很多組織（如美國(guó)商務(wù)部BEA、日本、OECD等）都使用合成指數(shù)對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)進(jìn)行監(jiān)測(cè)和分析。

三、對(duì)領(lǐng)先指數(shù)最基本的要求

對(duì)領(lǐng)先指數(shù)最基本的要求是，該指數(shù)應(yīng)在時(shí)間軸上領(lǐng)先于國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的拐點(diǎn)。運(yùn)用領(lǐng)先指數(shù)作為參考，首先要具備以下三個(gè)基本觀點(diǎn)：1．必須承認(rèn)經(jīng)濟(jì)存在其周期性（或波動(dòng)性）。如果這一假設(shè)不成立，那么即使在數(shù)據(jù)中體現(xiàn)出來(lái)周期規(guī)律，也不應(yīng)將其作為經(jīng)濟(jì)起伏的指南。2．必須要相信在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，各個(gè)要素之間的變化是存在先后次序的。確實(shí)存在某些指標(biāo)能夠提前反應(yīng)，而某些指標(biāo)的反應(yīng)相對(duì)滯后。3.對(duì)領(lǐng)先指標(biāo)的運(yùn)用，最重要的是利用其來(lái)判斷拐點(diǎn)和趨勢(shì)，而非參考其絕對(duì)水平。