黃 浩

互聯(lián)網(wǎng)公司進入金融業(yè)

中國數(shù)字金融發(fā)展大概經(jīng)歷了30年，這其中以2003年為分水嶺，2003年之前是金融業(yè)，即銀行、證券電子化、信息化的過程，這是數(shù)字金融最早期的表現(xiàn)。但是，金融業(yè)的電子化、信息化沒有改變金融業(yè)務(wù)的過程和商業(yè)模式。

2003年支付寶的產(chǎn)生標志著中國數(shù)字金融進入了一個新的發(fā)展階段。支付寶這種模式在世界范圍內(nèi)并不是最早的創(chuàng)新，但是它在中國的成功與我們的消費習慣和商業(yè)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。在淘寶上交易的都是小商家和消費者，網(wǎng)絡(luò)交易者之間很難建立起信任關(guān)系，而中國的整個信用環(huán)境也不健全。在這種情況下，淘寶作為信用中介鼓勵小賣家和消費者進行交易，通過支付寶建立起消費者和商家的信任關(guān)系，淘寶的交易量迅速上升。

2013年微信支付的出現(xiàn)改變了移動支付的市場格局。當消費者習慣使用支付寶作為支付工具的時候，形成了一定的轉(zhuǎn)移成本。但是微信采用了一種“發(fā)紅包”的游戲，通過朋友之間在節(jié)假日相互發(fā)送紅包，或在社交群里互相搶紅包，增加人們資金的往來。紅包里的錢會沉淀在微信支付的賬戶里，搶到的紅包需要消費，于是消費者就養(yǎng)成了使用微信支付的習慣。至此，中國移動支付領(lǐng)域形成了兩個重要通道，一是支付寶，二是微信支付。這兩個最重要的電子支付通道的形成方式并不一樣。支付寶是通過信用中介建立支付渠道，而微信是通過社交建立支付渠道。

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)公司進入金融支付領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)小貸、P2P互聯(lián)網(wǎng)金融和互聯(lián)網(wǎng)眾籌等新興的金融模式也發(fā)展起來，數(shù)字金融開始在中國金融系統(tǒng)內(nèi)生根發(fā)芽，并迅速向金融業(yè)的各個領(lǐng)域蔓延。

中國金融系統(tǒng)的三大變化

隨著移動支付的發(fā)展，傳統(tǒng)金融體系的渠道結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變。第一個變化是原來消費者習慣通過銀行渠道進行支付，現(xiàn)在，消費者偏好使用支付寶和微信。這種情況的出現(xiàn)使得銀行擔心它將退居支付渠道的后端，支付寶和微信走到支付渠道的前臺。整個金融業(yè)的支付渠道結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，這也會導致消費者的行為數(shù)據(jù)和消費數(shù)據(jù)首先就被互聯(lián)網(wǎng)公司獲得。銀行業(yè)將失去非常重要的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

第二個變化是在網(wǎng)絡(luò)第三方支付成長的過程中，中國轉(zhuǎn)接清算的市場結(jié)構(gòu)也發(fā)生了改變，這是一個市場化的過程。早期支付寶要進行跨行支付，需要進行轉(zhuǎn)接和清算。支付寶希望與中國轉(zhuǎn)接清算的組織銀聯(lián)合作，但是銀聯(lián)并沒有與支付寶達成協(xié)議，于是支付寶只能與中國的上百家銀行分別談判，跳開了銀聯(lián)，實現(xiàn)了與銀行的直連。這種直連實際上使支付寶成為一個潛在的、于不同銀行之間轉(zhuǎn)接清算的組織，后來發(fā)展起來的網(wǎng)絡(luò)第三方支付機構(gòu)大多采用了支付寶的直連模式。中國原來的轉(zhuǎn)接清算組織是壟斷的，當網(wǎng)絡(luò)第三方支付機構(gòu)發(fā)展起來之后，銀行間轉(zhuǎn)接清算的市場也發(fā)生了變化。2017年，央行清算中心組織成立了網(wǎng)聯(lián)清算有限公司（網(wǎng)聯(lián)），其主要職能是為非銀行的第三方支付機構(gòu)搭建一個共有的轉(zhuǎn)接清算平臺。這樣，所有的第三方支付機構(gòu)都必須取消與銀行的直連，通過網(wǎng)聯(lián)實現(xiàn)轉(zhuǎn)接與清算。中國金融系統(tǒng)形成兩個轉(zhuǎn)接清算機構(gòu)，銀聯(lián)負責傳統(tǒng)網(wǎng)下銀行間的資金清算，非銀行支付機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付的轉(zhuǎn)接與清算業(yè)務(wù)由網(wǎng)聯(lián)負責。

未來，區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展使點對點的直接支付成為可能，從而有可能使銀行徹底失去在支付體系中的核心作用。從技術(shù)上看，這是完全可行的。但是，是否應(yīng)該允許這種支付模式的產(chǎn)生？它的利弊有哪些？這些都是需要監(jiān)管部門深入思考的問題。

第三個變化是數(shù)字金融發(fā)展過程中數(shù)據(jù)使用方式的改變。銀行業(yè)是一個關(guān)于數(shù)據(jù)的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)也是一個數(shù)據(jù)密集型產(chǎn)業(yè)，搜索引擎、電商公司擁有大量消費者數(shù)據(jù)，憑借擁有的數(shù)據(jù)資源，就能夠進行小貸業(yè)務(wù)。比如阿里巴巴，它掌握了很多交易數(shù)據(jù)，熟悉平臺上小公司的經(jīng)營狀況和信用水平，于是在電子商務(wù)交易的基礎(chǔ)上發(fā)展出了金融小貸業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)的金融機構(gòu)擁有的數(shù)據(jù)更多的是關(guān)于消費者個人資產(chǎn)和交易的信息，而搜索引擎公司掌握著大量網(wǎng)上消費行為數(shù)據(jù)，電子商務(wù)公司在網(wǎng)絡(luò)交易數(shù)據(jù)方面具有更多優(yōu)勢。隨著人們的網(wǎng)上活動越來越多，網(wǎng)上交易越來越多，消費者在互聯(lián)網(wǎng)上留下的數(shù)據(jù)資產(chǎn)也就越來越多。因此，未來金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)公司有可能達成數(shù)據(jù)交易的模式，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過數(shù)據(jù)使用方式、數(shù)據(jù)分析方式的優(yōu)化，增加金融業(yè)對于公司、個人信用、風險的評價準確性。

數(shù)字金融監(jiān)管的基本理念

首先，要認識到數(shù)字金融沒有改變金融的本質(zhì)。這些年，中國學界和產(chǎn)業(yè)界有一種觀點，認為數(shù)字金融將顛覆傳統(tǒng)金融業(yè)。上世紀70年代，美國金融業(yè)普遍使用電子化的交易和支付手段的時候，也有學者認為電子化的交易手段會改變對于貨幣的定義。但是，這么多年過去了，貨幣的本質(zhì)并沒有改變。未來，數(shù)字技術(shù)的運用同樣無法改變金融業(yè)的本質(zhì)。支付還是支付，信貸還是信貸，只是應(yīng)用的手段和工具變了。基于這樣的考慮，無論互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)使用什么概念，或設(shè)計出創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式，金融監(jiān)管部門要根據(jù)它的業(yè)務(wù)實質(zhì)，而不是它的名稱將其歸入現(xiàn)有的監(jiān)管體系，或?qū)鹘y(tǒng)的監(jiān)管體系進行相應(yīng)調(diào)整，從而適應(yīng)新業(yè)務(wù)的產(chǎn)生。

其次，要平衡創(chuàng)新和風險。

中國的互聯(lián)網(wǎng)第三方支付實際上違規(guī)發(fā)展了十幾年，監(jiān)管部門一直沒有對它進行制止。但是它發(fā)展得很好，促進了整個金融業(yè)效率的提升，也給消費者帶來了很多便利。而對于有些互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，金融監(jiān)管部門的容忍度明顯降低了，比如P2P平臺發(fā)展了四五年，中國監(jiān)管機構(gòu)就給它明確的定位，P2P平臺只能作為信息中介，不能有資金池，不能有擔保，明確劃出了紅線。對于正在出現(xiàn)的比特幣和ICO，中國監(jiān)管部門的容忍度進一步降低，很短的時間內(nèi)，監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)叫停了比特幣的交易業(yè)務(wù)以及ICO業(yè)務(wù)。由于數(shù)字金融處于變化與創(chuàng)新過程中，監(jiān)管部門在政策制定過程中并沒有一個明確的標準。監(jiān)管沙盒的大小需要根據(jù)不同業(yè)務(wù)動態(tài)調(diào)整，這個沙盒可能大也可能很小?；ヂ?lián)網(wǎng)公司可以在監(jiān)管沙盒里進行各種創(chuàng)新，但是監(jiān)管部門在感到某種創(chuàng)新已經(jīng)帶來很大風險的情況下，或者當監(jiān)管部門認清了創(chuàng)新業(yè)務(wù)的本質(zhì)時，就應(yīng)當劃出紅線進行必要的監(jiān)管。

最后，平衡各方利益?；ヂ?lián)網(wǎng)公司進入金融行業(yè)會帶來利益上的沖突。比如：美國微軟公司長期為金融業(yè)提供應(yīng)用軟件的開發(fā)，從技術(shù)能力和資金實力出發(fā)，微軟公司一直希望進入美國金融業(yè)，但是由于傳統(tǒng)金融利益集團的游說，監(jiān)管機構(gòu)沒有給予微軟公司金融牌照，從而保護了傳統(tǒng)金融業(yè)的利益。在中國，余額寶的發(fā)展也威脅了銀行的傳統(tǒng)利益，因為它匯集大量閑散資金并通過協(xié)議存款的方式為客戶帶來了更多的資金回報率，但這無形之中抬高了銀行的融資成本。另外，2017年，央行出臺了具體的互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機構(gòu)客戶備付金的管理辦法，明確界定了客戶備付金的繳存比例、監(jiān)管方和利率等問題，這些規(guī)定削弱了互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機構(gòu)的盈利能力。這個管理辦法涉及了傳統(tǒng)金融業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)第三方支付機構(gòu)和消費者等各方利益，它是監(jiān)管部門平衡多方利益訴求的最終結(jié)果。因此，可以說，未來融合了數(shù)字金融的新型金融體系將是各方利益博弈的結(jié)果。