(西華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 四川成都 610039)

近些年來(lái)，金融自由化使全球的金融風(fēng)險(xiǎn)性與日俱增，金融監(jiān)管、監(jiān)管效率等面臨新的挑戰(zhàn)。2008年全球金融危機(jī)下，澳大利亞和荷蘭未出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的現(xiàn)象，這在很大程度上依賴于其實(shí)施的“雙峰”監(jiān)管模式。因此，行為監(jiān)管理論的研究、體系框架的搭建和有益的實(shí)踐總結(jié)，都有利于金融監(jiān)管模式的完善。本文梳理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于行為監(jiān)管理論和實(shí)踐的成果，并對(duì)行為監(jiān)管的未來(lái)研究方向進(jìn)行了展望。

1 理論基礎(chǔ)

1.1 提出與發(fā)展

20世紀(jì)70年代，美國(guó)國(guó)家保險(xiǎn)協(xié)會(huì)在《市場(chǎng)行為檢查手冊(cè)》中首次提出了“行為監(jiān)管”一詞，當(dāng)時(shí)是以“市場(chǎng)行為監(jiān)管”來(lái)表述的。廖岷(2012)指出這是第一次有關(guān)行為監(jiān)管的表達(dá)，其本質(zhì)與當(dāng)今行為監(jiān)管的概念存在一定的差異，由于當(dāng)時(shí)盛行金融市場(chǎng)的自由主義理念，所以這一概念并沒(méi)有引起廣泛關(guān)注[1]。

Michael Taylor(1995)針對(duì)英國(guó)金融監(jiān)管問(wèn)題首次提出了“雙峰”(twin peaks)理論，他認(rèn)為金融監(jiān)管工作應(yīng)由兩個(gè)平行且獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)負(fù)責(zé)，一個(gè)具有審慎監(jiān)管職能，以維護(hù)金融體系的穩(wěn)定和金融組織的平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)為目標(biāo)，另一個(gè)負(fù)有行為監(jiān)管的職責(zé)，以推動(dòng)金融市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)和保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益為目的[2]?！半p峰”監(jiān)管理論的提出，開(kāi)啟了金融理論界系統(tǒng)探討行為監(jiān)管的新時(shí)代。

Butler Patrick(2009)提到雖然“雙峰”理論起源于英國(guó)，但在國(guó)際監(jiān)管實(shí)踐中最先引入這一理論的國(guó)家并不是英國(guó)，而是澳大利亞和荷蘭，正是“雙峰”監(jiān)管模式的實(shí)踐，兩國(guó)在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)成功地規(guī)避了大部分的風(fēng)險(xiǎn)[3]。

總的看來(lái)，“雙峰”監(jiān)管理論在全世界范圍內(nèi)并未得到廣泛的應(yīng)用，在過(guò)去的監(jiān)管實(shí)踐中，各國(guó)基本都以審慎監(jiān)管為主。但全球金融危機(jī)爆發(fā)后，英、美等發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛加強(qiáng)金融改革，開(kāi)始注重金融消費(fèi)者的保護(hù)工作，發(fā)展中國(guó)家里南非是最早對(duì)行為監(jiān)管進(jìn)行嘗試的，并于2017年6月通過(guò)了《金融部門(mén)監(jiān)管法案》，提出要設(shè)立獨(dú)立的行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)。各國(guó)紛紛進(jìn)行金融改革，突破傳統(tǒng)金融監(jiān)管方式的局限，改革方向傾向于以保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益為目的的行為監(jiān)管。

2011年以來(lái)，我國(guó)先后設(shè)立了金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)局、銀行業(yè)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局、證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局和保險(xiǎn)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局，專司消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作。然而由于實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)缺乏，加之我國(guó)行為監(jiān)管部門(mén)職權(quán)范圍的限制，其各項(xiàng)體制尚不完善。所以，我國(guó)應(yīng)探析金融監(jiān)管改革的方向，加強(qiáng)功能監(jiān)管、更加重視行為監(jiān)管。

1.2 概念界定

對(duì)于行為監(jiān)管的內(nèi)涵，英國(guó)行為監(jiān)管局(FCA)這樣敘述：“我們所監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)可以為消費(fèi)者提供滿意的產(chǎn)品和服務(wù)，消費(fèi)者能夠相信我們可以滿足他們的消費(fèi)需求?！?012年金融服務(wù)法案》提出，我們有3個(gè)目標(biāo)：保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益、維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定和促進(jìn)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)”。此外，澳大利亞行為監(jiān)管局(ASIC)這樣描述：“ASIC是金融服務(wù)過(guò)程的監(jiān)督者，目標(biāo)是促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益并取得消費(fèi)者信任和支持，保障金融市場(chǎng)的公平和公正”。

王華慶(2014)認(rèn)為行為監(jiān)管就是金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)通過(guò)制定反欺詐誤導(dǎo)、反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等一系列法律規(guī)范，并予以具體執(zhí)行，以起到保護(hù)金融消費(fèi)者的人身、財(cái)產(chǎn)安全等各項(xiàng)合法權(quán)益的作用。同時(shí)，要定期對(duì)消費(fèi)者保護(hù)工作進(jìn)行回訪檢查，評(píng)估管理的行為規(guī)范[4]。

邵明丹(2015)指出，目前理論界尚未對(duì)行為監(jiān)管理論形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，然而，行為監(jiān)管的概念還是一直在發(fā)展。每個(gè)國(guó)家都在思考應(yīng)如何加強(qiáng)行為監(jiān)管，從根本上保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益，不同的國(guó)家也分別采取了不同的監(jiān)管模式，促進(jìn)行為監(jiān)管的發(fā)展[5]。

焦瑾璞(2015)提出行為監(jiān)管是監(jiān)督管理實(shí)際操作行為，如金融機(jī)構(gòu)的具體行為表現(xiàn)、市場(chǎng)交易者的行為過(guò)程和金融投資者行為動(dòng)向等多個(gè)方面。它是一種“行為管理”的舉措，具有前瞻性的特點(diǎn)，與審慎監(jiān)管相比，其覆蓋范圍更廣，更能切實(shí)保障金融消費(fèi)者的權(quán)益[6]。

牛綺思(2017)分析2017年召開(kāi)的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議對(duì)行為監(jiān)管的定義：指出行為監(jiān)管就其目標(biāo)來(lái)說(shuō)，對(duì)象是從事金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)和人。金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的所有行為實(shí)施監(jiān)督管理，包括個(gè)人信息安全、財(cái)產(chǎn)保護(hù)、誤導(dǎo)和欺詐行為等方面[7]。

2 行為監(jiān)管對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)的作用

2.1 減少金融機(jī)構(gòu)和金融消費(fèi)者之間的地位不平等性

Ausubel(1999)，Shefrin(2009)，Sharon Tennyson(2009)，Danile Kahneman(2012)等從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)及其衍生金融產(chǎn)品理論的角度出發(fā)，研究導(dǎo)致金融消費(fèi)者行為偏差的原因，其中最重要的原因是機(jī)構(gòu)的不平等性和機(jī)制的不健全性，才會(huì)出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)與消費(fèi)者之間的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，所以應(yīng)注重市場(chǎng)公平，加強(qiáng)金融教育，提高消費(fèi)者的合法地位[8]。

高田甜、陳晨(2015)認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者之間的信息不對(duì)稱現(xiàn)象源于社會(huì)分工和專業(yè)知識(shí)的限制[9]。不論是在金融交易的初始階段，還是金融交易進(jìn)行過(guò)程中，兩者間的信息不對(duì)稱問(wèn)題就一直存在。此外，金融市場(chǎng)迅速發(fā)展，金融產(chǎn)品日趨復(fù)雜，金融機(jī)構(gòu)自身為了尋求短期利益，會(huì)編造虛假信息，欺詐消費(fèi)者。因此，要加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)，公平對(duì)待消費(fèi)者。

徐會(huì)志(2016)指出在互聯(lián)網(wǎng)金融中，信息不對(duì)稱理論是消費(fèi)者保護(hù)的根本理論依據(jù)[10]?；ヂ?lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的權(quán)利具有特殊性，安全權(quán)更為凸顯，公平交易權(quán)受到挑戰(zhàn)等，這些都容易導(dǎo)致金融消費(fèi)者在金融交易中發(fā)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。因而，要加緊立法工作，行為監(jiān)管的實(shí)踐，最大程度地降低信息的不對(duì)稱性。

2.2 加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)的法制建設(shè)

Jack Hirshleifer曾提出有名的“心理導(dǎo)向的金融監(jiān)管理論”，他認(rèn)為金融監(jiān)管的核心是保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益，但消費(fèi)者自身會(huì)出現(xiàn)心理偏差，損害自身的權(quán)益，因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要捍衛(wèi)金融市場(chǎng)的公平法制，建立有效的保障機(jī)制、監(jiān)管機(jī)制。

李玟、馬建威(2014)指出我國(guó)專項(xiàng)的金融消費(fèi)者保護(hù)立法未成體系，法律條文缺乏執(zhí)行性，最重要的是，對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)的作用十分有限，比如消費(fèi)者爭(zhēng)議問(wèn)題等。所以，應(yīng)加強(qiáng)行為監(jiān)管的實(shí)踐，注重推進(jìn)消費(fèi)者保護(hù)的立法工作[11]。

丁建臣(2015)認(rèn)為只有通過(guò)加強(qiáng)金融消費(fèi)者的法制保護(hù)建設(shè)，建立公平、公正、公開(kāi)的市場(chǎng)規(guī)則，健全金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)制，才能使金融消費(fèi)者增強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的自信心，提高對(duì)金融機(jī)構(gòu)的滿意度，增加對(duì)金融產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)力[12]。

呂亞玲(2016)提到，我國(guó)金融消費(fèi)者保護(hù)的立法體系主要是從分業(yè)監(jiān)管的角度對(duì)其進(jìn)行保護(hù)，嚴(yán)重缺乏專門(mén)性的綜合立法[13]。目前，相關(guān)法規(guī)只分散在監(jiān)管機(jī)構(gòu)及行業(yè)法制定的規(guī)章制度中，這些法條理論性強(qiáng)、執(zhí)行效力低、存在法律邊界模糊不清的現(xiàn)象，容易形成法律紕漏和監(jiān)管空缺。

2.3 重視金融消費(fèi)者保護(hù)，可防范、化解金融風(fēng)險(xiǎn)

Hersh Shefrin(2009)分析經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生根本原因是心理問(wèn)題[14]。如果從經(jīng)濟(jì)行為學(xué)的角度來(lái)建立金融監(jiān)管的法治規(guī)范，切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益，可能就會(huì)避免或減少類似經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生。

史學(xué)崗(2014)指出，全球金融危機(jī)后，金融市場(chǎng)中發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)立法與監(jiān)管進(jìn)行了大刀闊斧的改革，典型的有美國(guó)和英國(guó)，他們的改革或示范，都將金融消費(fèi)者保護(hù)放在了重要位置，以防止系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生[15]。

戴國(guó)強(qiáng)、陳晨(2015)通過(guò)對(duì)全球142個(gè)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)能夠降低金融危機(jī)的發(fā)生概率，不管是加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)的哪一方面，都存在一定的關(guān)聯(lián)性[16]。所以，注重金融消費(fèi)者保護(hù)可以促進(jìn)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。

郭爽、孫英雋(2017)以互聯(lián)網(wǎng)金融誠(chéng)信問(wèn)題為研究視角，提出當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方式應(yīng)由機(jī)構(gòu)監(jiān)管向行為監(jiān)管轉(zhuǎn)變，同時(shí)要推動(dòng)我國(guó)征信體制、誠(chéng)信獎(jiǎng)懲機(jī)制等制度的建立和完善，這樣有利于維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生[17]。

3 體制結(jié)構(gòu)

針對(duì)行為監(jiān)管的理論研究和國(guó)際行為監(jiān)管的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，林偉斌(2015)提出了行為監(jiān)管的框架體系(見(jiàn)圖1)。體制結(jié)構(gòu)按照從上至下、表里相應(yīng)的原則，包括監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、消費(fèi)者保護(hù)行業(yè)協(xié)會(huì)、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管工具和監(jiān)管信息平臺(tái)等各方面。

關(guān)于行為監(jiān)管的框架體系，可以從以下方面進(jìn)行分析。

3.1 法制體系建設(shè)

Raymond H. Brescia(2009)分析認(rèn)為，要提高金融消費(fèi)者的信心，應(yīng)加快金融監(jiān)管的法制建設(shè)，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)行為[18]。法制建設(shè)上到國(guó)家層面的頂層設(shè)計(jì)、行政法規(guī)，下到規(guī)范性文件、自律性規(guī)則等，都要以維護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益為目的。

圖1 我國(guó)金融業(yè)行為監(jiān)管體制結(jié)構(gòu)①

Iain MacNeil(2010)提到英國(guó)作為一個(gè)主要的國(guó)際金融中心，其監(jiān)管改革會(huì)受到很多關(guān)注[19]。金融危機(jī)后，英國(guó)開(kāi)始金融監(jiān)管體制改革。先后通過(guò)了《2009年銀行法》《金融服務(wù)法案》等系列法案，逐步健全行為監(jiān)管的法律體系。

World Bank(2013)提到：審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管存在內(nèi)在沖突，行為監(jiān)管的政策制定和執(zhí)行一定要獨(dú)立于審慎監(jiān)管，在有詳盡的行為監(jiān)管手冊(cè)和充足的培訓(xùn)的情況下，行為監(jiān)管的執(zhí)行也可以由審慎監(jiān)管人員完成?？梢钥闯觯琖orld Bank表示了對(duì)審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管沖突的擔(dān)憂，但也強(qiáng)調(diào)了行為監(jiān)管體制結(jié)構(gòu)的獨(dú)立性。

周逸魁(2013)通過(guò)對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)的全球調(diào)查研究，得出金融消費(fèi)者保護(hù)工作的首要前提是立法建設(shè)，其次是嚴(yán)格執(zhí)法，二者相輔相成，才能形成有力保障[20]。國(guó)家層面要加大對(duì)行為監(jiān)管工作的各項(xiàng)資源投入，建立完善的工作體系。同時(shí)，要與地方政府合作，建立融資行業(yè)的一系列行為監(jiān)管體系。

王璨(2013)重視金融消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)，主張從法制規(guī)劃的角度出發(fā)。同時(shí)借鑒國(guó)際金融消費(fèi)者保護(hù)的經(jīng)驗(yàn)，提出其體制結(jié)構(gòu)應(yīng)包括：行為監(jiān)管目標(biāo)、行為監(jiān)管部門(mén)、行為監(jiān)管方法、手段(包括對(duì)金融行為的事前審批、日常評(píng)估、日常檢查、日常溝通和違規(guī)處理)和行為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)[21]。

徐云松(2016)提出相對(duì)于豐富、完整、成熟的審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)體系(巴塞爾協(xié)議和CAMELS評(píng)級(jí)體系)，行為監(jiān)管的體制結(jié)構(gòu)尚不健全，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)欠缺，因此，我們要探究行為監(jiān)管的體系框架(見(jiàn)圖2)。

邊衛(wèi)紅、田園(2017)提到南非是發(fā)展中國(guó)家較早進(jìn)行金融行為監(jiān)管改革的國(guó)家。從2013年政府發(fā)布《金融部門(mén)監(jiān)管法案》的征求意見(jiàn)稿，到2017年6月，國(guó)民議會(huì)通過(guò)最新版的《金融部門(mén)監(jiān)管法案》，標(biāo)志著南非金融監(jiān)管法律體系的完善、成熟。金融改革可以維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，提高金融監(jiān)管效率，同時(shí)也有助于保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益[22]。

3.2 監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置

David T Llewellyn(2006)在《金融監(jiān)管的制度結(jié)構(gòu)：基本問(wèn)題》中強(qiáng)調(diào)了建立專業(yè)的、統(tǒng)一的、全方位的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重要性，忽視消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面的內(nèi)容，將不利于金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。國(guó)家應(yīng)建立獨(dú)立的行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，注重金融消費(fèi)者的利益訴求。

Nier(2009)通過(guò)具體分析得出，相比于那些有獨(dú)立的行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國(guó)家，同時(shí)負(fù)有審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管職責(zé)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國(guó)家更容易遭受金融風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)闆](méi)有專一的機(jī)構(gòu)提前制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)不能第一時(shí)間采取有效措施積極應(yīng)對(duì)。因此，應(yīng)重視獨(dú)立的行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建立[23]。

圖2 行為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)體系框架②

M Melecky,AM Podpiera(2013)研究十年來(lái)近百個(gè)國(guó)家審慎和行為監(jiān)管的制度結(jié)構(gòu)，得出經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國(guó)家更傾向于整合金融部門(mén)的監(jiān)管結(jié)構(gòu)，成立獨(dú)立的監(jiān)管部門(mén)[24]。這樣可以提高行為監(jiān)管能力，比如：專業(yè)水平、工作平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)庫(kù)和金融機(jī)構(gòu)行為風(fēng)險(xiǎn)管理能力等。

B Cox,I Paterson,N Hodge,K Forrest,K Jacksonmaynes(2015)提到目前澳大利亞的政策創(chuàng)新和監(jiān)管環(huán)境還有待觀察[25]。但早在1998年，澳大利亞就根據(jù)金融業(yè)全球化發(fā)展趨向和本國(guó)金融業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況進(jìn)行了金融監(jiān)管改革，并最早建立了審慎監(jiān)管與行為監(jiān)管并重的“雙峰”監(jiān)管模式，隨后設(shè)立了獨(dú)立的行為監(jiān)管部門(mén)(證券和投資委員會(huì))。在2008年的全球金融危機(jī)中，澳大利亞沒(méi)有一家銀行破產(chǎn)，沒(méi)有出現(xiàn)求助政府的金融機(jī)構(gòu)，也沒(méi)有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩與衰退的現(xiàn)象。

胡雪(2017)認(rèn)為，為加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)工作，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的具體行為。歐盟國(guó)家普遍采用制定薪酬、傭金等方面的限制性規(guī)定，以監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)將自身的利益凌駕于消費(fèi)者利益之上的做法，為金融機(jī)構(gòu)工作人員的行為動(dòng)機(jī)制定外部約束條件[26]。

3.3 監(jiān)管方法、工具和流程

World Bank(2013)研究了全球金融消費(fèi)者保護(hù)的情況，提出世界上大多數(shù)國(guó)家的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)還沒(méi)有形成完整的、系統(tǒng)的監(jiān)管體系，尤其是監(jiān)管工具的使用方面，單一且不完善。所以，要擴(kuò)展監(jiān)管工具的使用范圍，完善監(jiān)管方法和流程。

劉鵬(2014)指出自2011年以來(lái)，各國(guó)的行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在擴(kuò)充金融監(jiān)管工具的使用，其中主要涉及了行為監(jiān)管的具體執(zhí)行方式[27]。監(jiān)管工具主要有現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管、監(jiān)察機(jī)構(gòu)的網(wǎng)站公示、分析投訴資料和數(shù)據(jù)、設(shè)立投訴電話、暗訪等。各種監(jiān)管工具的結(jié)合使用，使監(jiān)管效率達(dá)到最高。

王宇(2016)提出加強(qiáng)金融行為監(jiān)管，最重要的是發(fā)揮政府機(jī)構(gòu)的作用，開(kāi)發(fā)或完善監(jiān)管工具，改進(jìn)監(jiān)管手段[28]。日本相關(guān)法律條文明確了金融行為管制的范圍，嚴(yán)格區(qū)分理財(cái)產(chǎn)品、投資工具，并劃定不同的信息披露準(zhǔn)則，完善其行為監(jiān)管流程。

楊宇焰(2017)提出要加快監(jiān)管科技工具的開(kāi)發(fā)，以現(xiàn)代新科技完善和升級(jí)金融監(jiān)管手段，推進(jìn)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、生物科技等在監(jiān)管部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)用。同時(shí)，要加快對(duì)Regtech 的研究與運(yùn)用，以降低監(jiān)管成本，提升監(jiān)管效率，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益[29]。

綜上，從國(guó)際金融監(jiān)管的實(shí)踐來(lái)看，張慶昉(2017)提到較發(fā)達(dá)的金融監(jiān)管體系多采取行為金融監(jiān)管的理論知識(shí)，著重強(qiáng)調(diào)功能監(jiān)管策略，并采取綜合式的監(jiān)管體制。由于行為監(jiān)管有防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場(chǎng)安全等方面的優(yōu)點(diǎn)，加之全球金融危機(jī)下澳大利亞和荷蘭的成功實(shí)踐先例，當(dāng)今多數(shù)國(guó)家呈現(xiàn)出行為監(jiān)管改革實(shí)踐的發(fā)展趨勢(shì)[30]。

4 總結(jié)與展望

金融行為監(jiān)管是一個(gè)新興而重要的課題，國(guó)內(nèi)外有關(guān)研究者已從組織體系、路徑設(shè)計(jì)、發(fā)展模式等方面進(jìn)行了有益的探索，這為行為監(jiān)管的發(fā)展方向奠定了理論基礎(chǔ)。同時(shí)，國(guó)外一些發(fā)達(dá)的國(guó)家已經(jīng)具體實(shí)踐且成效顯著，比如：澳大利亞和荷蘭，在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，完善的行為監(jiān)管體系保障了國(guó)內(nèi)金融業(yè)的穩(wěn)定。英國(guó)、美國(guó)、加拿大和日本等一些發(fā)達(dá)國(guó)家也緊隨其后，在危機(jī)后進(jìn)行金融行為監(jiān)管改革，建立并完善其法律規(guī)范。發(fā)展中國(guó)家里，南非也較早對(duì)行為監(jiān)管進(jìn)行了嘗試，設(shè)立了獨(dú)立的行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)金融教育等。綜上，筆者認(rèn)為行為監(jiān)管未來(lái)還可以在以下方面進(jìn)行深入的研究。

4.1 明確監(jiān)管主體和監(jiān)管邊界

要落實(shí)行為監(jiān)管，首先要對(duì)金融產(chǎn)品的法律邊界和產(chǎn)品性質(zhì)有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，這樣才能進(jìn)行追責(zé)。當(dāng)前金融秩序的混亂主要反映在資產(chǎn)管理市場(chǎng)(也稱理財(cái)市場(chǎng))和同業(yè)市場(chǎng)。各金融機(jī)構(gòu)都在發(fā)行自己的資管產(chǎn)品，其特征是集合投資，產(chǎn)品性質(zhì)是證券，法律關(guān)系是信托。但由于認(rèn)識(shí)的不一致，資管產(chǎn)品無(wú)法實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，非法從事理財(cái)業(yè)務(wù)也沒(méi)有任何一個(gè)部門(mén)去查處。因此，要建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

4.2 監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)執(zhí)法力度

加強(qiáng)執(zhí)法力度對(duì)于完善金融行為監(jiān)管法律體系起到了關(guān)鍵作用。要將投資者的權(quán)益落到實(shí)處，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的公平法治，必須提高金融監(jiān)管的效率，增強(qiáng)金融監(jiān)管的連續(xù)性和動(dòng)態(tài)性。這都需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)法，公平執(zhí)法，增強(qiáng)執(zhí)法信念，加大執(zhí)法力度。

4.3 行業(yè)協(xié)會(huì)要發(fā)揮積極作用

行業(yè)協(xié)會(huì)繼續(xù)發(fā)揮好對(duì)金融創(chuàng)新發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防控的支撐作用，引領(lǐng)金融創(chuàng)新回歸本源，充分調(diào)動(dòng)廣大行業(yè)機(jī)構(gòu)的積極性，努力打造金融標(biāo)準(zhǔn)化的典范，與行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)形成合力，共同防范或減少金融風(fēng)險(xiǎn)。

4.4 注重金融教育知識(shí)的普及

行為監(jiān)管的核心目標(biāo)是保護(hù)消費(fèi)者的切身利益，宣傳、普及金融教育知識(shí)，將增強(qiáng)金融消費(fèi)者的認(rèn)知能力，使之做出更明智的選擇。應(yīng)加大金融知識(shí)普及模式和方法論的研究，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間、場(chǎng)合為消費(fèi)者提供基礎(chǔ)的金融信息和金融工具。也可以借鑒荷蘭模式，將金融教育與金融機(jī)構(gòu)的文化價(jià)值、名譽(yù)聲望緊密掛鉤，這樣更有利于推動(dòng)金融教育知識(shí)的傳播。

4.5 有效結(jié)合Fintech(金融科技)和Regtech(監(jiān)管科技)的知識(shí)

Fintech極大地推動(dòng)著金融業(yè)的發(fā)展，Regtech可以有效地提高金融業(yè)的監(jiān)管效率。現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品、金融工具，讓金融消費(fèi)者體驗(yàn)不一樣的消費(fèi)經(jīng)歷，同時(shí)也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)因素。行為監(jiān)管中應(yīng)多結(jié)合Fintech和Regtech的知識(shí)，設(shè)立動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)實(shí)時(shí)監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的行為規(guī)范，以保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。

注釋：

① 林偉斌:《中國(guó)金融業(yè)行為監(jiān)管研究》，華南理工大學(xué),2015。

② 徐云松:《我國(guó)金融行為監(jiān)管體系的構(gòu)建與發(fā)展研究:國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與借鑒》,《征信》,2016年第8期。

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