摘要：文章結(jié)合消費(fèi)金融行業(yè)的國(guó)際、國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀，梳理我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)主要參與主體的資金來(lái)源、獲客渠道及風(fēng)控征信體系，分析每類(lèi)參與主體的運(yùn)作模式和優(yōu)劣勢(shì)，歸納每類(lèi)參與主體的產(chǎn)品類(lèi)型及特點(diǎn)，把握我國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈和整體市場(chǎng)格局。

關(guān)鍵詞：消費(fèi)金融；參與主體；市場(chǎng)格局；消費(fèi)金融產(chǎn)品

一、 前言

目前國(guó)內(nèi)尚未形成對(duì)消費(fèi)金融的統(tǒng)一定義，在實(shí)踐層面上，消費(fèi)金融一般被看作等同于個(gè)人消費(fèi)信貸，中國(guó)人民銀行將個(gè)消費(fèi)信貸定義為借款用于購(gòu)買(mǎi)住房、裝修、旅游、教育、購(gòu)買(mǎi)大件耐用消費(fèi)品等生活途的貸款。本文研究的消費(fèi)金融是指狹義上的個(gè)人消費(fèi)信貸，即不包括購(gòu)買(mǎi)住房貸款的個(gè)人消費(fèi)信貸。

國(guó)際學(xué)術(shù)界對(duì)于消費(fèi)金融的研究體系涉及到Consumer Finance（消費(fèi)者金融），Personal Finance（個(gè)人理財(cái)），Household Finance（家庭金融），Consumer Credit（消費(fèi)信貸）等概念，國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)主要從宏觀層面對(duì)消費(fèi)金融行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行描述，缺乏對(duì)我國(guó)消費(fèi)金融整體產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈和市場(chǎng)格局的詳細(xì)分析。因此，本文試圖結(jié)合消費(fèi)金融行業(yè)的國(guó)際、國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀，從中觀層面梳理我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)主要參與主體的資金來(lái)源、獲客渠道及風(fēng)控征信體系，分析每類(lèi)參與主體的運(yùn)作模式和優(yōu)劣勢(shì)，歸納每類(lèi)參與主體的產(chǎn)品類(lèi)型及特點(diǎn)，把握我國(guó)消費(fèi)金融行業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈和整體市場(chǎng)格局。

二、 我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)的參與主體及競(jìng)爭(zhēng)格局

消費(fèi)金融領(lǐng)域的參與機(jī)構(gòu)數(shù)量和類(lèi)型日益豐富，目前形成了以商業(yè)銀行、持牌消費(fèi)金融公司、大型電商巨頭、垂直細(xì)分領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)/O2O平臺(tái)為主體的市場(chǎng)格局。

從產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的角度來(lái)看，消費(fèi)金融的資金供給方除了自有資金外，還依賴(lài)同業(yè)借款、股東存款、P2P平臺(tái)、小貸公司、ABS、同業(yè)拆借及金融債券融資，商業(yè)銀行資金主要來(lái)源于公眾存款；消費(fèi)供給方通過(guò)線上、線下自營(yíng)消費(fèi)平臺(tái)及第三方合作平臺(tái)提供消費(fèi)場(chǎng)景；主要消費(fèi)群體集中于80后、90后、00后等接受新興消費(fèi)觀念人群及中低收入人群；通過(guò)信用卡、分期貸款及現(xiàn)金貸款等產(chǎn)品類(lèi)型提供消費(fèi)金融服務(wù)；由銀監(jiān)會(huì)、央行、第三方征信機(jī)構(gòu)、催收機(jī)構(gòu)、研發(fā)反欺詐風(fēng)控技術(shù)的金融科技公司提供風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、征信及壞賬催收服務(wù)。

消費(fèi)金融參與主體、資金供給方、消費(fèi)供給方（場(chǎng)景）、消費(fèi)金融產(chǎn)品、消費(fèi)人群、以及風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成了消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。

1. 商業(yè)銀行——傳統(tǒng)信貸轉(zhuǎn)型，積極尋求業(yè)務(wù)創(chuàng)新。從消費(fèi)信貸余額的角度看，商業(yè)銀行是我國(guó)消費(fèi)金融最重要的參與主體，其消費(fèi)金融業(yè)務(wù)可以分為信用卡和消費(fèi)貸款兩類(lèi)。信用卡是商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)模式，目前工行、建行、招行、民生信用卡業(yè)務(wù)領(lǐng)先同行，廣發(fā)、中信銀行發(fā)卡增長(zhǎng)較快；消費(fèi)貸款是商業(yè)銀行開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的主要模式，相比信用卡而言，消費(fèi)貸款的金額更大、還款期限更長(zhǎng)，但審核門(mén)檻和消費(fèi)方式有更多限制。

（1）業(yè)務(wù)核心要素。

①資金成本：在四類(lèi)參與主體中最低。商業(yè)銀行體量大，資金成本低廉且來(lái)源穩(wěn)定。在四類(lèi)消費(fèi)金融參與主體中，只有銀行能夠通過(guò)吸納存款的方式進(jìn)行融資，且目前我國(guó)商業(yè)銀行基準(zhǔn)存款利率僅為1.5%左右。

②場(chǎng)景獲客：具備大量潛在客戶(hù)資源，中低收入群體及消費(fèi)場(chǎng)景有待開(kāi)拓商業(yè)銀行通過(guò)自身業(yè)務(wù)積累了大量客戶(hù)資源，成為開(kāi)展消費(fèi)金融的潛在客戶(hù)。但是銀行的消費(fèi)貸款服務(wù)仍面向中高收入人群，過(guò)于嚴(yán)格的風(fēng)控審核門(mén)檻將中低收入群體排除在外。因此，消費(fèi)需求激增的中低收入者會(huì)尋求其他消費(fèi)金融服務(wù)商。商業(yè)銀行的消費(fèi)信貸產(chǎn)品離消費(fèi)場(chǎng)景較遠(yuǎn)，在細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域不具備競(jìng)爭(zhēng)力，難以迎合消費(fèi)者需求。

③風(fēng)險(xiǎn)控制：風(fēng)控體系成熟有效但覆蓋人群有限。商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)客群門(mén)檻較高，多為中高收入人群。商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制接入央行征信系統(tǒng)，征信數(shù)據(jù)重點(diǎn)基于線下，包括個(gè)人征信、職業(yè)、學(xué)歷、收入證明及抵押資產(chǎn)等信息，風(fēng)控體系較為有效。但由于截至2016年6月底，央行征信中心信貸記錄人群僅覆蓋3.8億人，這成為商業(yè)銀行消費(fèi)金融業(yè)務(wù)開(kāi)展和風(fēng)險(xiǎn)控制的重要瓶頸。

（2）業(yè)務(wù)創(chuàng)新。商業(yè)銀行具備發(fā)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)天然的資金優(yōu)勢(shì)，但由于客戶(hù)群體和消費(fèi)場(chǎng)景有待開(kāi)拓，風(fēng)控系統(tǒng)覆蓋面有限，一定程度上削弱了銀行該類(lèi)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新探索主要聚焦于以下方面：

①豐富場(chǎng)景布局。消費(fèi)場(chǎng)景的匱乏是商業(yè)銀行消費(fèi)金融業(yè)務(wù)拓展的重要短板之一。因此，借助電子渠道和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，有助于商業(yè)銀行細(xì)分產(chǎn)品服務(wù)范圍，逐漸構(gòu)建場(chǎng)景生態(tài)。

雖然自建商城和接入移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為商業(yè)銀行的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)拓展了更廣闊的線上消費(fèi)場(chǎng)景，取得了可觀的線上交易額，但目前這些消費(fèi)場(chǎng)景的服務(wù)對(duì)象仍然是信用卡持有客戶(hù)。因此，只有突破服務(wù)群體限制，才能補(bǔ)充商業(yè)銀行自建電商的高運(yùn)營(yíng)成本，使自建商城成為商業(yè)銀行消費(fèi)金融業(yè)務(wù)開(kāi)展的一個(gè)重要陣地。

②完善產(chǎn)品類(lèi)型。由于商業(yè)銀行消費(fèi)貸款的高門(mén)檻、高授信額度等特點(diǎn)，使得商業(yè)銀行的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)受眾群體有限，產(chǎn)品類(lèi)型不能滿(mǎn)足更多消費(fèi)者需求。因此，在現(xiàn)金借貸業(yè)務(wù)中，銀行開(kāi)始針對(duì)更廣泛的消費(fèi)群體，推出審批更加靈活的純信用消費(fèi)貸款產(chǎn)品。例如，工行發(fā)布個(gè)人信用消費(fèi)貸款產(chǎn)品“工銀融e借”，年利率約3.6%，顯著低于市場(chǎng)上同類(lèi)貸款利率（微眾銀行微粒貸、網(wǎng)商銀行螞蟻借唄利率約在10.8%～14.4%水平），且還款期限最長(zhǎng)可達(dá)5年。可見(jiàn)，商業(yè)銀行開(kāi)始發(fā)揮自身的資金優(yōu)勢(shì)，補(bǔ)充客戶(hù)群體和風(fēng)控門(mén)檻的短板，進(jìn)軍消費(fèi)金融領(lǐng)域。

2. 消費(fèi)金融公司——借助牌照及股東背景資源廣泛涉足各消費(fèi)領(lǐng)域。銀行系消費(fèi)金融公司是由商業(yè)銀行主導(dǎo)成立的消費(fèi)金融公司，股東以銀行為主，包括少數(shù)資產(chǎn)管理公司及信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)，成立銀行系消費(fèi)金融公司的主要目的在于解決傳統(tǒng)商業(yè)銀行在小額信貸服務(wù)不足的問(wèn)題。

產(chǎn)業(yè)系消費(fèi)金融公司的主要出資人為百貨、商貿(mào)公司等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)。產(chǎn)業(yè)系消費(fèi)金融公司涉足消費(fèi)金融業(yè)務(wù)在產(chǎn)融結(jié)合的同時(shí)，也能促進(jìn)其主業(yè)發(fā)展，尋求新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。截止2016年12月，全國(guó)共有23家已成立或籌備中的消費(fèi)金融公司。

（1）業(yè)務(wù)核心要素。

①資金成本：依托股東背景獲取資金，但成本較銀行更高。持牌消費(fèi)金融公司為非銀行金融機(jī)構(gòu)，由于無(wú)法吸收公眾存款，資金成本與商業(yè)銀行相比較高，短期內(nèi)主要依賴(lài)于自有資金、股東存款和同業(yè)借款獲取資金。

②場(chǎng)景獲客：借助股東資源，聯(lián)動(dòng)線上線下場(chǎng)景。消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)推廣主要通過(guò)借助股東的資源，與線上線下消費(fèi)場(chǎng)景合作。具體來(lái)看，銀行系公司主要通過(guò)銀行渠道網(wǎng)點(diǎn)和存量客戶(hù)來(lái)獲客；產(chǎn)業(yè)系公司主要借助股東線下實(shí)體門(mén)店資源進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售和客戶(hù)信息收集。

③風(fēng)險(xiǎn)控制：接入央行征信與第三方征信。消費(fèi)金融公司的征信信息主要接入人行征信系統(tǒng)，且會(huì)向其及時(shí)反饋客戶(hù)還款及逾期情況，對(duì)于逾期違約客戶(hù)具有較強(qiáng)的約束力。

（2）業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

①發(fā)行消費(fèi)金融ABS。消費(fèi)金融公司的融資渠道相對(duì)更加多元化，發(fā)行消費(fèi)金融ABS是消費(fèi)金融公司融資渠道的一項(xiàng)創(chuàng)新舉措。其中，中銀和捷信發(fā)行ABS產(chǎn)品，基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)自于為用戶(hù)提供的商品貸和消費(fèi)現(xiàn)金貸，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易流通，利率區(qū)間2.5%～4.8%。

②線下駐點(diǎn)式展業(yè)模式。以捷信消費(fèi)金融公司為例，捷信在中國(guó)市場(chǎng)最先以線下消費(fèi)場(chǎng)景為切入點(diǎn)，以數(shù)碼3C、家電為主要消費(fèi)場(chǎng)景，直接向蘇寧、國(guó)美、迪信通等大型連鎖公司及商場(chǎng)派駐工作人員，或授予商場(chǎng)銷(xiāo)售人員貸款受理資質(zhì)，為有需求的用戶(hù)發(fā)放消費(fèi)貸款，或選擇捷信POS貸款點(diǎn)分期付款。

線下駐點(diǎn)的展業(yè)模式為捷信在中國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)的拓展打下堅(jiān)實(shí)根基，但隨著中國(guó)電商的爆發(fā)式增長(zhǎng)，以及相繼拿到消費(fèi)金融牌照的蘇寧等企業(yè)，正變成潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，獲客渠道和流量勢(shì)必受到較大的沖擊。由于捷信沒(méi)有自身場(chǎng)景，開(kāi)展分期業(yè)務(wù)需依托外部場(chǎng)景和渠道，在拓展這些場(chǎng)景時(shí)，捷信需要支付一定的費(fèi)用，利潤(rùn)受到一定壓縮，純線下模式有待轉(zhuǎn)型。

3. 大型電商巨頭——充分發(fā)揮電商平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，廣泛布局線上線下場(chǎng)景。以京東、阿里、蘇寧為代表的大型電商巨頭先后設(shè)立消費(fèi)金融服務(wù)平臺(tái)，電商自營(yíng)消費(fèi)金融服務(wù)的最強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力在于場(chǎng)景的豐富程度和征信體系的建設(shè)。

（1）業(yè)務(wù)核心要素。

①資金成本：發(fā)行ABS在資金來(lái)源中權(quán)重的逐漸增加在降低電商的融資成本。電商系消費(fèi)金融平臺(tái)的資金主要來(lái)源于自有資金、全資小貸公司、銀行借款和資產(chǎn)證券化（ABS）。近年來(lái)電商平臺(tái)通過(guò)ABS等再融資手段提高了資產(chǎn)擴(kuò)張彈性，使得融資成本不算太高，阿里和京東ABS資金成本大致在4.12%～4.84%。而且逐步走低的資產(chǎn)證券化發(fā)行利率，使得電商系消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的融資成本還將進(jìn)一步降低，目前的資金成本大約為3%～8%。

②場(chǎng)景獲客：線上與線下并重。經(jīng)過(guò)多年經(jīng)營(yíng)，電商巨頭在各自的生態(tài)圈中積累了大量的活躍用戶(hù)，同時(shí)也在各生活服務(wù)類(lèi)場(chǎng)景中大量布局，建立了成熟的線上生態(tài)體系。近期，電商巨頭也開(kāi)始通過(guò)O2O平臺(tái)豐富線下生活服務(wù)布局，這些場(chǎng)景資源未來(lái)都能夠以消費(fèi)金融相連接，既增強(qiáng)了消費(fèi)金融的盈利能力，又促進(jìn)了消費(fèi)的提升。

③風(fēng)險(xiǎn)控制：基于平臺(tái)消費(fèi)數(shù)據(jù)自建風(fēng)控模型。電商平臺(tái)主要依靠平臺(tái)的客戶(hù)消費(fèi)數(shù)據(jù)及第三方征信數(shù)據(jù)?；诖罅康某恋碛脩?hù)和數(shù)據(jù)集，電商相比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)能夠以更低成本更高的精度來(lái)度量用戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)水平，風(fēng)控優(yōu)勢(shì)明顯。但是電商的風(fēng)險(xiǎn)控制同樣單純基于線上數(shù)據(jù)，無(wú)線下審核面簽。

（2）業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

①消費(fèi)場(chǎng)景向線下拓展。由線上消費(fèi)起家的電商平臺(tái)在繼續(xù)深耕網(wǎng)絡(luò)場(chǎng)景的同時(shí)，也大力向線下實(shí)體消費(fèi)場(chǎng)所布局消費(fèi)場(chǎng)景。

②利用大數(shù)據(jù)和風(fēng)控技術(shù)完善征信系統(tǒng)。電商具有大數(shù)據(jù)獲取和維護(hù)的先天優(yōu)勢(shì)，因此，電商巨頭相繼開(kāi)發(fā)風(fēng)控技術(shù)，或與反欺詐科技公司、風(fēng)控運(yùn)營(yíng)商合作，或入股第三方征信公司，建立起較完備的風(fēng)控保障體系。例如，阿里自建芝麻信用征信機(jī)構(gòu)，京東自創(chuàng)涵蓋貸前授信、貸中監(jiān)控、貸后還款及催繳的風(fēng)控體系。此外，阿里、京東、蘇寧均入股一些大數(shù)據(jù)分析公司，利用對(duì)方積累的技術(shù)和數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，為消費(fèi)金融產(chǎn)品建立多維數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)。

4. 垂直細(xì)分領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)/020平臺(tái)——借助P2P融資渠道，深耕細(xì)分消費(fèi)場(chǎng)景。垂直細(xì)分領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)/P2P平臺(tái)是指專(zhuān)注于某類(lèi)細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域或消費(fèi)群體，為其提供消費(fèi)金融服務(wù)中介的平臺(tái)。這類(lèi)平臺(tái)切入傳統(tǒng)消費(fèi)金融滲透率不高的垂直細(xì)分領(lǐng)域，以及無(wú)收入、中低收入而又存在大量消費(fèi)需求的人群，通過(guò)平臺(tái)自有資金、銀行、保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)、P2P平臺(tái)、發(fā)行ABS等渠道融資，鏈接特定的消費(fèi)場(chǎng)景，借助第三方征信的風(fēng)控技術(shù)對(duì)用戶(hù)進(jìn)行信用資質(zhì)審核評(píng)估。不同于前三類(lèi)參與主體，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)/P2P平臺(tái)缺乏具備放貸資格的機(jī)構(gòu)牌照，委托資金方以分期貸款的形式向用戶(hù)提供消費(fèi)金融服務(wù)。

（1）業(yè)務(wù)核心要素。

①資金成本：主要借助P2P平臺(tái)融資，成本相對(duì)最高。由于垂直細(xì)分領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)/P2P平臺(tái)缺乏消費(fèi)金融牌照以及金融機(jī)構(gòu)的股東背景，因此其資金來(lái)源渠道受到很多限制。且這類(lèi)平臺(tái)起步時(shí)間較晚，盈利空間和發(fā)展前景都有待觀察（農(nóng)分期至今仍未實(shí)現(xiàn)盈利），向金融機(jī)構(gòu)融資和發(fā)行ABS也都存在一定障礙。

②場(chǎng)景獲客：深耕細(xì)分消費(fèi)場(chǎng)景，線上線下并行獲客。垂直細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)/O2O平臺(tái)的最顯著特點(diǎn)在于深耕各個(gè)垂直細(xì)分消費(fèi)場(chǎng)景，試圖從不同的渠道和領(lǐng)域細(xì)化消費(fèi)場(chǎng)景。這類(lèi)平臺(tái)部分自帶線上消費(fèi)場(chǎng)景，比如旅游場(chǎng)景的去哪兒網(wǎng)、途牛等線上O2O平臺(tái)；部分以線下商戶(hù)作為消費(fèi)場(chǎng)景，比如教育、家裝、租房、醫(yī)美等場(chǎng)景的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)/O2O平臺(tái)均與實(shí)體教育機(jī)構(gòu)、家裝公司、租房中介、醫(yī)美機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作；部分以商品經(jīng)銷(xiāo)商為消費(fèi)場(chǎng)景，比如專(zhuān)注于特定消費(fèi)群體的分期樂(lè)、佰仟金融、買(mǎi)單俠、農(nóng)分期等平臺(tái)大多以商品經(jīng)銷(xiāo)商為主要獲客渠道。

③風(fēng)險(xiǎn)控制：聯(lián)合運(yùn)用線上反欺詐技術(shù)與線下面簽審核降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由于垂直細(xì)分領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)缺乏用戶(hù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，客戶(hù)群體中未被央行征信系統(tǒng)覆蓋的人群比例更大，因此對(duì)這類(lèi)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制提出了更高要求。

線上獲客方式借助與第三方風(fēng)控服務(wù)商合作。利用大數(shù)據(jù)進(jìn)行反欺詐建設(shè)，建立黑名單/白名單，構(gòu)建消費(fèi)者行為畫(huà)像，在注冊(cè)、登陸、申請(qǐng)登封流程設(shè)置監(jiān)控程序，以此決定授信額度。

線下獲客方式依賴(lài)地面人員的實(shí)地調(diào)查審核。例如，分期樂(lè)有5萬(wàn)名兼職高校經(jīng)理，對(duì)新用戶(hù)當(dāng)面識(shí)別面簽；佰仟金融線下初審的團(tuán)隊(duì)近3萬(wàn)人，每個(gè)地面人員負(fù)責(zé)3家～5家3C店的盡職調(diào)查和數(shù)據(jù)收集；農(nóng)分期有500人～600人的線下團(tuán)隊(duì)，實(shí)地了解用戶(hù)的婚姻、村內(nèi)社交關(guān)系等生活信息。

（2）業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

①自建P2P平臺(tái)，打造消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的閉環(huán)生態(tài)。在消費(fèi)金融市場(chǎng)的四類(lèi)參與主體中，垂直細(xì)分領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的融資渠道受到的限制最多，融資成本最高。因此，一些起步較早、發(fā)展規(guī)模較大的平臺(tái)通過(guò)自建P2P理財(cái)平臺(tái)，建立資金端和債權(quán)端的閉環(huán)消費(fèi)金融生態(tài)鏈。典型案例如分期樂(lè)自建的P2P平臺(tái)——桔子理財(cái)。

②行業(yè)領(lǐng)先平臺(tái)開(kāi)始拓展客戶(hù)群體及消費(fèi)場(chǎng)景。專(zhuān)注于特定消費(fèi)群體的平臺(tái)逐漸淡化客戶(hù)類(lèi)別。隨著客戶(hù)更迭和身份轉(zhuǎn)化，發(fā)展較為領(lǐng)先的平臺(tái)擴(kuò)展服務(wù)對(duì)象范圍。例如，分期樂(lè)商城開(kāi)始全面面向藍(lán)領(lǐng)和白領(lǐng)人群開(kāi)放，上線了家用電器以及各類(lèi)服飾、手表等旨在提升白領(lǐng)人群生活品質(zhì)的輕奢品牌，從專(zhuān)注大學(xué)生群體逐步向藍(lán)領(lǐng)和白領(lǐng)人群擴(kuò)散。

專(zhuān)注于細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域的平臺(tái)向上下游延伸業(yè)務(wù)。例如，土巴兔、小窩金服等家裝平臺(tái)除了自備裝修、設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)及施工隊(duì)，同時(shí)也和其他裝修公司、家具賣(mài)場(chǎng)、電商平臺(tái)合作，提供一站式裝修貸款服務(wù)。

三、 我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)參與主體的比較分析

商業(yè)銀行、持牌消費(fèi)金融公司、大型電商巨頭以及垂直細(xì)分領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)共同構(gòu)成了當(dāng)前我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。通過(guò)對(duì)以上四類(lèi)消費(fèi)金融參與主體的業(yè)務(wù)模式分析，可以看到各類(lèi)主體源于各自主營(yíng)業(yè)務(wù)、布局消費(fèi)金融的動(dòng)機(jī)、發(fā)起設(shè)立消費(fèi)金融服務(wù)平臺(tái)的背景等因素影響，在資金成本、場(chǎng)景獲客及風(fēng)險(xiǎn)控制等業(yè)務(wù)核心要素中具備各自的顯著特征。

商業(yè)銀行充足且低成本的資金來(lái)源，成為開(kāi)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的重要優(yōu)勢(shì)；但是缺乏消費(fèi)場(chǎng)景，客戶(hù)群體仍限制于中高收入人群；風(fēng)控門(mén)檻高且審批周期長(zhǎng)。

消費(fèi)金融公司由于依托牌照和股東背景，資金成本只略高于銀行；借助于銀行或產(chǎn)業(yè)企業(yè)的股東資源，在線上線下及多個(gè)垂直消費(fèi)領(lǐng)域廣泛布局消費(fèi)場(chǎng)景。

大型電商巨頭由于較好的主體信用，發(fā)行消費(fèi)金融ABS使得融資成本逐漸降低；同時(shí)完善的線上消費(fèi)場(chǎng)景+廣泛布局的線下實(shí)體場(chǎng)景，使大型電商巨頭目前在消費(fèi)金融各個(gè)主要的參與主體中占有消費(fèi)場(chǎng)景和客戶(hù)群體的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

垂直細(xì)分領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)由于主要從P2P平臺(tái)融資，成本相對(duì)最高。但由于專(zhuān)注于各個(gè)細(xì)分消費(fèi)場(chǎng)景，有利于平臺(tái)進(jìn)行精準(zhǔn)的市場(chǎng)研究，在其各自領(lǐng)域逐漸發(fā)揮特定的渠道優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)。另外，線下的面簽審核對(duì)該類(lèi)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制提供了重要保障，并且隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，風(fēng)控的邊際人力成本也會(huì)逐漸降低。

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作者簡(jiǎn)介：劉蓓蓉（1989-），女，漢族，甘肅省慶陽(yáng)市人，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士后流動(dòng)站、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)咨詢(xún)有限公司博士后科研工作站博士后，研究方向?yàn)橄M(fèi)金融、地方政府財(cái)政支出。

收稿日期：2018-02-17。