【摘要】保險(xiǎn)資金具有資金量大，資本金充足，投資期限較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低等特點(diǎn)，這與PPP項(xiàng)目的投融資風(fēng)格高度匹配。隨著國(guó)家逐步對(duì)保險(xiǎn)資金投資范圍的逐步放寬，PPP項(xiàng)目成為其重要的投資標(biāo)的之一。但是PPP項(xiàng)目也具有政策性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與不可抗力等風(fēng)險(xiǎn)，因此需要保險(xiǎn)公司嚴(yán)格挑選、仔細(xì)甄別擬投PPP項(xiàng)目，全程參與，加強(qiáng)項(xiàng)目監(jiān)督力度，還需要政府及時(shí)完善相關(guān)的法律法規(guī)及操作標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)調(diào)整信用評(píng)級(jí)方法。

【關(guān)鍵詞】保險(xiǎn)資金 PPP項(xiàng)目 風(fēng)險(xiǎn) 防控措施

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量及人均收入的不斷提高，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)取得快速發(fā)展，保險(xiǎn)資產(chǎn)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總量達(dá)到16.75萬(wàn)億元，較2017年初增長(zhǎng)10.8%。全國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為14.92萬(wàn)億元，較2017年初增長(zhǎng)11.42%。與此同時(shí)，隨著國(guó)家政策的不斷調(diào)整，保險(xiǎn)資金的投資范圍也在逐漸擴(kuò)大，除了傳統(tǒng)的銀行存款、買(mǎi)賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券、投資不動(dòng)產(chǎn)等渠道外，還可以投資基礎(chǔ)設(shè)施與公共服務(wù)領(lǐng)域。特別是在2014年《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》頒布之后，保險(xiǎn)資金加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資力度，在脫貧攻堅(jiān)、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、京津冀協(xié)同發(fā)展，一帶一路與民生改善等重大國(guó)家戰(zhàn)略中發(fā)揮了極其重要的作用。2016年6月14日保監(jiān)會(huì)公布《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）明確指出保險(xiǎn)資金可以投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，并對(duì)保險(xiǎn)資金采取PPP模式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的，提出了兩點(diǎn)明確要求：一是應(yīng)當(dāng)選擇收費(fèi)定價(jià)機(jī)制透明，二是具有預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流或者具有明確退出安排的項(xiàng)目。2017年5月4日中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），對(duì)保險(xiǎn)資金投資PPP項(xiàng)目的條件在《管理辦法》的基礎(chǔ)上進(jìn)一步進(jìn)行了細(xì)化規(guī)定。

一、保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)

優(yōu)勢(shì)一：資金充足。高鐵、公路、機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目所需資金巨大，而我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速，保險(xiǎn)資金規(guī)模逐年增大。到2017年底，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總量已達(dá)16.75萬(wàn)億元，根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》中的規(guī)定：“投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%”，保險(xiǎn)資金可以進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的資金大約有5萬(wàn)億元。根據(jù)財(cái)政部PPP中心數(shù)據(jù)顯示，截止2017年6月，全國(guó)PPP項(xiàng)目入庫(kù)達(dá)到13554個(gè)，總投資規(guī)模為16.4萬(wàn)億元，其中進(jìn)入落地執(zhí)行階段的項(xiàng)目為2021個(gè)，總投資為3.3萬(wàn)億元。因此，從這兩組數(shù)據(jù)可以看出巨大的保險(xiǎn)資金可以為基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目提供充足的資金保障。

優(yōu)勢(shì)二：投資期限長(zhǎng)?；A(chǔ)設(shè)施PPP建設(shè)項(xiàng)目投資建設(shè)及資金回收期限一般都是長(zhǎng)達(dá)十多年甚至幾十年，前期建設(shè)需要投入巨額資金，后期的本金及收益都是逐年慢慢回收，這樣使得投資此類項(xiàng)目的資金流動(dòng)性較差，銀行類金融機(jī)構(gòu)可以放貸的中長(zhǎng)期資金有限。但是保險(xiǎn)資金而言，投資期限較長(zhǎng)恰好是其最大的優(yōu)勢(shì)之一，特別是壽險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，一般而言，壽險(xiǎn)資金的平均負(fù)債期為15年，投保人繳費(fèi)與保險(xiǎn)金的支付之間存在較長(zhǎng)的時(shí)間差，所以壽險(xiǎn)類資金投資基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的期限可以拉長(zhǎng)至10—30年，兩者之間實(shí)現(xiàn)較為完美匹配。

優(yōu)勢(shì)三：風(fēng)險(xiǎn)偏好低。保險(xiǎn)資金來(lái)自于投保人繳納的保費(fèi)，一旦將來(lái)被保險(xiǎn)人發(fā)生預(yù)約的保險(xiǎn)事故時(shí)，保險(xiǎn)公司就應(yīng)當(dāng)按照保險(xiǎn)條款及時(shí)償付被保險(xiǎn)人，因此保險(xiǎn)資金的安全性是其投資考慮的首要原則。資本市場(chǎng)的一般規(guī)律是“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益；低風(fēng)險(xiǎn)，低收益”，保險(xiǎn)資金由于將資金的安全性作為首要考慮因素，因此保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低。PPP的本質(zhì)屬性就是政府與社會(huì)資本合作的項(xiàng)目，主要用于水、電、氣、道路、橋梁、機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，該類項(xiàng)目以政府信用為擔(dān)保，帶有一定公益性質(zhì)，有政府的大力支持和相應(yīng)的財(cái)政稅收優(yōu)惠，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，投資收益較為穩(wěn)定，投資安全性較高，這與保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好低高度匹配。

二、保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)

雖然保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目具有以上三大顯著優(yōu)勢(shì)，但是任何投資項(xiàng)目都有一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不到位，風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制不健全，都將遭受極大的損失。況且PPP項(xiàng)目在我國(guó)屬于剛開(kāi)始沒(méi)幾年的新型投融資模式，各地正在實(shí)踐中試探摸索，因此準(zhǔn)確識(shí)別其投資風(fēng)險(xiǎn)就顯得十分重要。

（一）政策性風(fēng)險(xiǎn)

一是政府不當(dāng)參與。現(xiàn)有政策要求政府在PPP項(xiàng)目主要負(fù)責(zé)政策設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，為企業(yè)提供穩(wěn)定良性的運(yùn)營(yíng)環(huán)境，而不是承擔(dān)商業(yè)運(yùn)作的角色。政府的參與的確大大降低了PPP項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但是政府在此類項(xiàng)目中參與的程度如果把握不當(dāng)，將會(huì)導(dǎo)致政企不分，市場(chǎng)化運(yùn)作難以推進(jìn)，最終導(dǎo)致PPP項(xiàng)目的失敗。二是PPP項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)唯一性難以保證。PPP項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)企業(yè)與當(dāng)?shù)卣ㄟ^(guò)談判取得項(xiàng)目未來(lái)20～30年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，但是目前的政策，還沒(méi)有對(duì)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的唯一性提出較為明確的規(guī)定，一旦將來(lái)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的唯一性丟失，項(xiàng)目的預(yù)期收益將打造折扣。三是對(duì)社會(huì)資本的定義不夠清晰。當(dāng)前政策將PPP模式中的社會(huì)資本定義為：“不包括本級(jí)政府所屬融資平臺(tái)公司及其他國(guó)有控股企業(yè)”，但是對(duì)于非本級(jí)政府的國(guó)有企業(yè)是否屬于社會(huì)資本尚不清楚。從現(xiàn)有落實(shí)項(xiàng)目來(lái)看，PPP項(xiàng)目引入的社會(huì)資本多數(shù)依然是國(guó)有企業(yè)。四是公共產(chǎn)品無(wú)法實(shí)現(xiàn)自由定價(jià)。PPP項(xiàng)目主要是解決公共產(chǎn)品供給不足問(wèn)題，而公共產(chǎn)品的價(jià)格一般都是由當(dāng)?shù)匚飪r(jià)部門(mén)統(tǒng)一規(guī)定，企業(yè)無(wú)法根據(jù)市場(chǎng)變化靈活定價(jià)，企業(yè)正常利潤(rùn)可能難以得到保證，長(zhǎng)期下去企業(yè)可能面臨難以正常運(yùn)行的情況。五是稅收政策缺乏統(tǒng)一解釋。在實(shí)際PPP項(xiàng)目操作中，經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)涉稅問(wèn)題分布在多個(gè)稅法條例中，而各個(gè)稅法條例對(duì)同一事項(xiàng)又做出了相互矛盾的規(guī)定，當(dāng)前財(cái)政部?jī)H僅對(duì)其中的某些爭(zhēng)議條款進(jìn)行了解釋，但是還有更多相互沖突的條款依然存在。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)不僅僅指政府信用風(fēng)險(xiǎn)，也包括社會(huì)資本投資人的信用風(fēng)險(xiǎn)，具體而言是指PPP模式中政府與社會(huì)資本雙方履約的意愿與能力及其信用保證結(jié)構(gòu)的效用。所謂政府信用風(fēng)險(xiǎn)是指政府不按照約定履行相應(yīng)的義務(wù)給PPP項(xiàng)目帶來(lái)的損害。政府作為PPP項(xiàng)目的發(fā)起者與擔(dān)保者，對(duì)于項(xiàng)目的順利推進(jìn)起到十分重要的作用，如果地方政府財(cái)政收入減少，又沒(méi)有中長(zhǎng)期預(yù)算機(jī)制的支持，財(cái)政赤字不斷增加，還款能力開(kāi)始下降，加之有些地方政府的契約精神不足，在PPP項(xiàng)目合作過(guò)程中就可能出現(xiàn)違約現(xiàn)象。比如印度大博電廠項(xiàng)目，1995年印度中央政府為該項(xiàng)目提供反擔(dān)保。后來(lái)，由于印度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑，協(xié)議中的馬邦政府無(wú)力支付高額的電費(fèi)，項(xiàng)目公司根據(jù)反擔(dān)保協(xié)議要求中央政府兌現(xiàn)承諾，卻遭到了中央政府的拒絕，導(dǎo)致項(xiàng)目的停滯。所謂社會(huì)資本投資人的信用風(fēng)險(xiǎn)，是指PPP項(xiàng)目中，社會(huì)資本承擔(dān)了投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)等絕大部分工作，這些眾多的參與者，包括投資者、運(yùn)營(yíng)商、原材料供應(yīng)商、維護(hù)商等資產(chǎn)負(fù)債情況，技術(shù)水平情況等等都存在一定的差距，其中的任何一方如果出現(xiàn)違約的情況，都會(huì)影響整個(gè)PPP項(xiàng)目的順利推進(jìn)。

（三）市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

一是市場(chǎng)需要變化的風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)是指由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)、資源環(huán)境、人口數(shù)量以及法律政策等因素的變化導(dǎo)致項(xiàng)目當(dāng)初的市場(chǎng)預(yù)測(cè)與實(shí)際需求之間出現(xiàn)較大反差而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。比如山東中華發(fā)電項(xiàng)目，中華發(fā)電公司在1998年獲得了0.41元/度的上網(wǎng)電價(jià)，但是2002年菏澤電廠建成后，山東物價(jià)局根據(jù)電力市場(chǎng)的最新需求關(guān)系將電價(jià)定位為0.32元/度。另外，2003年后，山東政府將中華發(fā)電的最低購(gòu)電量由5500小時(shí)減少為5100小時(shí)。電價(jià)的降低與購(gòu)電數(shù)量的減少給中華發(fā)電公司造成重大損失。二是項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，參與PPP項(xiàng)目之后，不能僅僅作為簡(jiǎn)單的投資者，還應(yīng)當(dāng)積極有效地參與項(xiàng)目管理，而目前對(duì)保險(xiǎn)公司而言，這方面的人才較為短缺，需要在實(shí)踐中逐步增強(qiáng)相應(yīng)的投資管理能力，否者單純將項(xiàng)目較為他方管理，難以保證自己的權(quán)益。三是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然保險(xiǎn)資金的投資期限可長(zhǎng)達(dá)10年以上，正常情況下不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是保險(xiǎn)公司畢竟屬于負(fù)債經(jīng)營(yíng)性企業(yè)，如果投資的時(shí)候沒(méi)有很好地將資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行期限匹配，那么一旦發(fā)生重大自然災(zāi)害或意外事故，保險(xiǎn)公司面臨短期集中大量賠償?shù)那闆r，就有可能出現(xiàn)一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)绊懻麄€(gè)保險(xiǎn)公司的正常運(yùn)行。

（四）不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)

所謂不可抗力，是指事前無(wú)法預(yù)見(jiàn)，事中無(wú)法避免與無(wú)法克服的客觀情況。比如自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)、罷工等。比如上個(gè)世紀(jì)90年代中期，湖南某電廠獲得國(guó)家發(fā)改委的批準(zhǔn)立項(xiàng)，美國(guó)一跨國(guó)能源投資公司成為中標(biāo)人，該公司與當(dāng)?shù)卣炗喠颂卦S權(quán)協(xié)議，項(xiàng)目的前期工作進(jìn)展一切順利。但是，當(dāng)年爆發(fā)的科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)，以美國(guó)為首的西方大國(guó)炸毀了我國(guó)駐南斯拉夫大使館，對(duì)中國(guó)主權(quán)造成了嚴(yán)重的侵犯，國(guó)際形勢(shì)的突變，導(dǎo)致當(dāng)初雙方簽訂的PPP項(xiàng)目難以履行，當(dāng)?shù)卣栈亓酥袠?biāo)人的投標(biāo)保函，外商由于戰(zhàn)爭(zhēng)這一不可抗力的因素導(dǎo)致本項(xiàng)目的徹底失敗。另外，PPP項(xiàng)目一把都涉及公共利益，有些項(xiàng)目由于種種原因可能導(dǎo)致公眾利益受到損害，從而引發(fā)公眾對(duì)此項(xiàng)目的極力反對(duì)，最終導(dǎo)致項(xiàng)目的流產(chǎn)。比如2007年廈門(mén)市海滄半島的二甲苯（PX）項(xiàng)目，由于擔(dān)心項(xiàng)目建成后危害公眾健康，該項(xiàng)目遭到數(shù)百名政協(xié)委員與廣大市民的集體抵制，最后廈門(mén)市政府不得不宣布該工程項(xiàng)目暫停。

三、保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）嚴(yán)格挑選、仔細(xì)甄別擬投資項(xiàng)目

保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目，作為一種保值增值的投資行為，嚴(yán)格挑選、仔細(xì)甄別擬投資項(xiàng)目是控制風(fēng)險(xiǎn)的第一要?jiǎng)?wù)，選擇投資價(jià)值最大的標(biāo)的才可能在未來(lái)取得預(yù)期的收益。至于如何挑選，如何甄別，可以借鑒資本市場(chǎng)的“先選板塊，再抓龍頭”的方法鎖定目標(biāo)。保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)板塊，因?yàn)楦咚俟?，高速鐵路，城市地鐵，機(jī)場(chǎng)，港口，供水供電等這類項(xiàng)目具有一定程度的壟斷性，具有較為穩(wěn)定的收益來(lái)源。其次選擇基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇行政級(jí)別較高的政府參與的項(xiàng)目，比如國(guó)家級(jí)、直轄市、省級(jí)與副省級(jí)政府牽頭的項(xiàng)目，因?yàn)樾姓?jí)別越高，財(cái)政實(shí)力越強(qiáng)，政府出現(xiàn)違約的風(fēng)險(xiǎn)就越小，項(xiàng)目的投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)安全系數(shù)就較高。

（二）全程參與，加強(qiáng)項(xiàng)目監(jiān)督力度

一是盡量提前介入PPP項(xiàng)目的磋商與談判。如果保險(xiǎn)公司與施工單位作為聯(lián)合競(jìng)標(biāo)的社會(huì)資本，就應(yīng)當(dāng)全程參與整個(gè)項(xiàng)目的磋商與談判，力爭(zhēng)通過(guò)多次磋商與談判將風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的范圍內(nèi)。保險(xiǎn)公司即使僅僅作為財(cái)務(wù)投資人，也應(yīng)當(dāng)盡早介入合同的磋商環(huán)節(jié)，避免政府與施工單位商定的PPP合同條款傷及自己的利益。二是加強(qiáng)事中監(jiān)管力度。保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)應(yīng)完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警，對(duì)隨時(shí)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)要有較為成熟的應(yīng)對(duì)措施。對(duì)于PPP項(xiàng)目而言，需要及時(shí)分析基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整資產(chǎn)認(rèn)可比例，積極運(yùn)用信息披露、內(nèi)部控制、分類監(jiān)管等手段，全面加強(qiáng)保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目的事中監(jiān)管。三是加強(qiáng)事后監(jiān)管力度。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，保險(xiǎn)資金的償付能力監(jiān)管是各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的核心工具之一。定期評(píng)估保險(xiǎn)公司償付能力現(xiàn)狀，有針對(duì)性采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施。特別是中國(guó)保監(jiān)會(huì)于2012年啟動(dòng)中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)以來(lái)，要求更加科學(xué)地識(shí)別與計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏高或者風(fēng)險(xiǎn)管理能力較差的公司要求進(jìn)一步提高資本金。

（三）完善相關(guān)的法律法規(guī)及操作標(biāo)準(zhǔn)

首先，很多PPP項(xiàng)目前期的投資額很高，收益不確定性大，保險(xiǎn)資金投資方會(huì)在綜合考慮這些條件之后，根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)大小再?zèng)Q定是否參與這些項(xiàng)目。如果沒(méi)有相應(yīng)法律、法規(guī)保障保險(xiǎn)資金投資方利益，PPP模式就難以有效推廣。針對(duì)這一問(wèn)題，各地方政府應(yīng)當(dāng)將關(guān)于PPP項(xiàng)目的法規(guī)加以完善，確定好政府和私營(yíng)方的權(quán)利和義務(wù)，并按照法規(guī)來(lái)約束自身行為，避免頻繁而隨意地變化已有政策。其次，PPP項(xiàng)目還應(yīng)該有明確具體的操作流程和標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)招投標(biāo)要求、服務(wù)方案要求等有明確的規(guī)定。例如，可由政府主導(dǎo)，在PPP項(xiàng)目正式實(shí)施之前，把政府和保險(xiǎn)公司各自在PPP項(xiàng)目中應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)以及要求的回報(bào)以PPP項(xiàng)目的操作標(biāo)準(zhǔn)的形式確定下來(lái)?？傊?，只有有關(guān)部門(mén)通過(guò)了立法等形式來(lái)對(duì)保險(xiǎn)資金投資方利益給予充分的保障，才能吸引更多的保險(xiǎn)資金投資到PPP項(xiàng)目。

（四）適當(dāng)調(diào)整信用評(píng)級(jí)方法

依據(jù)《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》，償債主體就必須先進(jìn)行信用增級(jí)后才能對(duì)PPP項(xiàng)目進(jìn)行債權(quán)投資計(jì)劃，其償債主體就必須先進(jìn)行信用增級(jí)。信用增級(jí)依據(jù)抵押物的易變現(xiàn)程度和其擔(dān)保人的實(shí)力大小分成了A、B、C三種方式，其增信等級(jí)由A到C逐漸降低。然而，過(guò)于繁雜的信用增級(jí)不僅會(huì)延長(zhǎng)項(xiàng)目落地周期，而且需要償債主體承擔(dān)過(guò)多的擔(dān)保費(fèi)，保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃對(duì)保險(xiǎn)資金的吸引力會(huì)大大降低。有關(guān)政府部門(mén)可以調(diào)整一下信用評(píng)價(jià)方式，依據(jù)國(guó)內(nèi)公認(rèn)的專業(yè)性信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的債項(xiàng)評(píng)級(jí)和主體評(píng)級(jí)報(bào)告來(lái)決定是否要求保險(xiǎn)公司采取增信措施。同時(shí)，有關(guān)政府部門(mén)應(yīng)考慮到不同行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)差異，對(duì)國(guó)家現(xiàn)階段重點(diǎn)支持的項(xiàng)目采用行業(yè)評(píng)級(jí)和項(xiàng)目、償債主體評(píng)級(jí)相結(jié)合的方式，增加項(xiàng)目審批的靈活性。

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作者簡(jiǎn)介：王彥（1972-），男，漢族，重慶人，任職于中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司宜賓市分公司，研究方向：保險(xiǎn)學(xué)。