金 鑫

（新疆財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012）

一、前言

隨著“一帶一路”工作的深入開展，我國國際經(jīng)濟(jì)體地位的提升和經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢，給人民幣國際化帶來前所未有的推動力。在我國正式啟動人民幣國際化之前，周邊國家民間已持有人民幣存款或用人民幣支付邊境貿(mào)易的交易。新時期“一帶一路”建設(shè)為人民幣國際化提供了堅實(shí)的發(fā)展道路，指明了人民幣國際化發(fā)展的方向，在這個過程中不僅可以學(xué)習(xí)國外先進(jìn)技術(shù)和理論，將外國經(jīng)驗(yàn)與我國具體情況相結(jié)合，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融改革提供了新的思考方式，而且還可以提高我國在世界領(lǐng)域的話語權(quán)。

二、人民幣國際化的現(xiàn)狀

（一）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算情況

人民幣跨境結(jié)算是指有跨境貿(mào)易及零售結(jié)算需求的企業(yè)，在自愿的基礎(chǔ)上以人民幣作為跨境結(jié)算的貨幣，為客戶提供辦理以人民幣作為計價貨幣的跨境付款和收款服務(wù)。截至2017年11月末，人民幣作為全球支付貨幣的市場占有率是1.75%，而五年前只有0.25%。至2017年年底，已經(jīng)有超過25萬家企業(yè)和245家銀行開展了跨境人民幣業(yè)務(wù)，和我國發(fā)生跨境人民幣收付的國家和地區(qū)已經(jīng)達(dá)到了195個。我國在上海、廣州和深圳等城市開展人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)，目前試點(diǎn)已擴(kuò)展到全國，并在境外國家和地區(qū)開展，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)得到了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。

（二）貨幣互換涉及的國家和金額不斷增加

貨幣互換就是本國與其他國家或者地區(qū)調(diào)換兩筆貨幣，這兩筆貨幣的金額、期限以及計算利率方法都是相同的，簡單而言就是兩個國家或地區(qū)之間交換貨幣。2016年，中國人民銀行先后與摩洛哥央行、塞爾維亞央行、埃及中央銀行簽訂雙邊本幣互換協(xié)議，總金額為295億元人民幣。在雙邊本幣互換協(xié)議下，境外中央銀行或貨幣當(dāng)局動用1278億元人民幣，人民銀行動用外幣折合664億元人民幣。貨幣互換后，人民幣就可以在這些地區(qū)境內(nèi)流通，這無疑就增加了人民幣的流通范圍和流通速度，提高人民幣在這些國家和地區(qū)的認(rèn)可度，為人民幣國際化打下了堅實(shí)基礎(chǔ)。

（三）人民幣離岸市場快速發(fā)展

人民幣離岸市場是指在中國的境外國家或地區(qū)為非居民提供人民幣借貸或投資、貿(mào)易結(jié)算、外匯黃金買賣，保險服務(wù)及證券交易等金融業(yè)務(wù)和服務(wù)的一種國際金融市場。

隨著人民幣離岸市場規(guī)模逐步擴(kuò)大，截至2016年末，人民幣標(biāo)價的國際債券余額較2014年增長30.57%，年均增長10.19%。尤其是中國境內(nèi)發(fā)行的人民幣債券余額較2014年增長27.5倍，年均增長9.18%。至2017年9月25日，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)中已有40個國家和地區(qū)（包括港澳臺）的237個金融機(jī)構(gòu)成為CIPS間接參與者，CIPS實(shí)際業(yè)務(wù)實(shí)際覆蓋“一帶一路”沿線53個國家和地區(qū)的900多個法人金融機(jī)構(gòu)。說明人民幣國際化正在全球范圍內(nèi)迅速擴(kuò)大。

（四）不斷推進(jìn)人民幣在資本項(xiàng)目中可兌換

資本項(xiàng)目可兌換是指一種貨幣不僅在國際收支經(jīng)常性往來中可以將本國貨幣兌換成其他國家貨幣，而且在資本項(xiàng)目上進(jìn)行可兌換,實(shí)現(xiàn)貨幣在資本賬戶和金融賬戶下各個項(xiàng)目的可兌換。

近幾年美聯(lián)儲加息導(dǎo)致我國跨境資本外流加劇，跨境資本流動中的很大比重是熱錢和短期流動資本，主要以套利投機(jī)為目的。這部分資本流入我國后一般不會進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而是進(jìn)入股市、樓市等虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，推高資產(chǎn)價格，帶來通貨膨脹壓力。此外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速放緩，隨著去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿的深化，國內(nèi)資本回報率表現(xiàn)疲弱，加上A股市場近年來持續(xù)震蕩走勢，使得在岸人民幣資產(chǎn)的全球配置需求明顯增加。

三、人民幣國際化過程中存在的障礙

人民幣國際化是我國提高國際地位、適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢以及在我國社會主義新時代的新常態(tài)下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大國向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國轉(zhuǎn)型的必經(jīng)渠道。 “一帶一路”倡議為人民幣國際化提供了諸多的便利條件，但是在“一帶一路”建設(shè)過程中的各種不確定因素使得人民幣國際化在推動進(jìn)程中注定不會一番風(fēng)順。通過分析，人民幣國際化面臨四大障礙。

（一）人民幣貿(mào)易結(jié)算驅(qū)動力不足、使用分布不均

隨著人民幣國際化投資的逐步開啟，人民幣貿(mào)易結(jié)算將成為推動人民幣國際化最大的驅(qū)動力。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，2016年我國與“一帶一路”國家跨境貿(mào)易人民幣實(shí)際收付金額約占跨境貿(mào)易額的14%，低于整體25%的水平。其中占比超過10%的只有7個國家，占比5%-10%的只有2個國家，其余55個國家的比例均在5%以下。從人民幣的使用分布上可以看出，主要集中于幾個核心地區(qū)。就國際貿(mào)易總量而言，我國是國際進(jìn)出口貿(mào)易總量第二大國，國際貿(mào)易發(fā)展速度很快。而我國國際貿(mào)易的主要市場是以歐元或美元作為計價結(jié)算貨幣的歐美國家和地區(qū)，人民幣的計價功能受到很大限制，這也限制了人民幣國際化進(jìn)程的向前推進(jìn)。

（二）進(jìn)出口貿(mào)易過度集中于歐美國家

從我國對外貿(mào)易國別結(jié)構(gòu)與進(jìn)出口的現(xiàn)狀來看，是不利于人民幣國際化的。

我國與主要貿(mào)易伙伴進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)中，主要是從日本、巴西、澳大利亞、韓國和我國臺灣等進(jìn)口大量中間產(chǎn)品，在我國國內(nèi)加工、組裝成為成品，成品主要出口美國和歐盟等發(fā)達(dá)國家（圖一）。與此同時，我國這些年大量進(jìn)口能源、石油等資源，這些資源在國際市場上多以美元進(jìn)行計價，而這些國家很少接受人民幣作為結(jié)算貨幣，這使得我國用美元進(jìn)口商品，導(dǎo)致出口更多的也是使用美元。在貿(mào)易順差大部分依賴美國和歐盟的前提下，通過貿(mào)易順差來實(shí)現(xiàn)人民幣國際化必定困難重重。

圖一 2016年中國與主要貿(mào)易伙伴進(jìn)出口差額情況

（三）國際貨幣慣性作用仍然存在

經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使我國成為僅次于美國的第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣國際化進(jìn)程的不斷向前推進(jìn)對當(dāng)前主要國際貨幣會產(chǎn)生較大沖擊和干擾。現(xiàn)階段美元依然是中國大陸和香港用于跨境支付的主要貨幣，美元以63.6%的占比穩(wěn)居第一位（表一）。人民幣繼續(xù)成為中國大陸和香港用于其全球跨境支付的第二大貨幣，2016年1月至6月占比為12.7%。從這個占比中可以看出，美元在跨境支付中占有絕對優(yōu)勢，再者人民幣國際化經(jīng)歷時間尚短，短期內(nèi)很難替代美元在國際貨幣中的地位，也就是說美元具有的國際貨幣慣性，因此人民幣要想取代美元還有很長的路要走，人民幣國際化進(jìn)程中也不得不面對國際貨幣慣性帶來的挑戰(zhàn)。

表一 中國大陸和香港收付的國際支付金額（2016年1月至6月）

（四）金融市場發(fā)展不成熟

衡量某一國或地區(qū)金融市場的發(fā)達(dá)程度的代理指標(biāo)通常為該國或地區(qū)的外匯或衍生品交易額在全世界交易額中的占比，占比越高表明該國或地區(qū)的金融市場越發(fā)達(dá)。（BIS，2016①BIS，F(xiàn)oreign Exchange and Derivatives Market Activity in 2016,2016.）

表二 2016年國際貨幣外匯和利率衍生品交易總額按地理區(qū)域劃分1

相比較之下，由表二可以看出英國的金融市場最為發(fā)達(dá)，外匯交易額和利率衍生品交易額分別占比為36.9%和38.8%，其次是美國。這與英國倫敦是世界上最大的金融中心這一事實(shí)相符合。而我國與世界上其他經(jīng)濟(jì)體相比較而言，外匯交易額和利率衍生品交易額占比非常小。目前我國金融市場在經(jīng)濟(jì)金融全球化的趨勢下，我國的金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新能力較低、金融產(chǎn)品的種類較少，這反映出我國金融市場的不成熟，資本項(xiàng)目的管制過于嚴(yán)格，這將會成為人民幣國際化的障礙。

四、推進(jìn)人民幣國際化的對策

（一）繼續(xù)擴(kuò)大人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算使用范圍

通過繼續(xù)拓展人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的使用范圍，充分釋放人民幣結(jié)算貨幣功能，一是加強(qiáng)區(qū)域貿(mào)易合作，增加周邊區(qū)域貿(mào)易中人民幣的使用。二是擴(kuò)大產(chǎn)品升級，提升企業(yè)市場議價能力。三是加強(qiáng)政府間的合作和交流?；ダ糙A，讓其他國家政府自愿參與我國政府的“一帶一路”建設(shè)。

（二）促進(jìn)對外貿(mào)易市場結(jié)構(gòu)多元化

外貿(mào)市場多元化已成為我國對外貿(mào)易的發(fā)展的一項(xiàng)長期基本戰(zhàn)略，外貿(mào)市場多元化戰(zhàn)略的實(shí)施，有利于促進(jìn)我國外貿(mào)持續(xù)、健康、穩(wěn)定地發(fā)展。比如我國西北地區(qū)與中亞和西亞合作過程中，有意識的選擇一些支點(diǎn)作為重點(diǎn)發(fā)展國家，對國家間關(guān)系相對穩(wěn)定、合作意愿強(qiáng)烈的項(xiàng)目優(yōu)先考慮。進(jìn)口與出口并重，不刻意追求貿(mào)易順差。在雙方確定加強(qiáng)經(jīng)貿(mào)合作的前提下簽訂多項(xiàng)協(xié)議，減少相應(yīng)產(chǎn)品的壁壘，有效緩解對外貿(mào)易過度集中于歐美國家不平衡的問題。

（三）減弱國際貨幣慣性作用

建設(shè)多個層級的人民幣離岸市場，針對不同國家實(shí)際需要的不同，制定不同政策。在常規(guī)性金融產(chǎn)品基礎(chǔ)上，突出提供人民幣債券、金融衍生產(chǎn)品、綠色金融產(chǎn)品等。向國外投資者提供種類豐富的金融產(chǎn)品，同時加強(qiáng)境外金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管以及對人民幣的需求調(diào)查。

（四）擴(kuò)大金融市場開放，加快人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn)

人民幣國際化促進(jìn)了我國整個金融的對外開放，而我國金融市場的完善又進(jìn)一步促使人民幣國際化。因此，要在改革中穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化。一是加大金融創(chuàng)新，針對我國金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新能力較低、金融衍生產(chǎn)品的種類較少的問題，加強(qiáng)我國在期貨、期權(quán)、股票指數(shù)期貨等方面的創(chuàng)新。二是不斷完善金融市場體系，推動香港離岸金融中心建設(shè)，推行境內(nèi)外人民幣投資業(yè)務(wù)。三是加大金融市場的監(jiān)管力度。完善金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管不到的金融死角，防止金融機(jī)構(gòu)利用法律法規(guī)的漏洞，增加金融風(fēng)險。五、結(jié)語

隨著經(jīng)濟(jì)的全球化發(fā)展趨勢日益成熟完善，特別是我國進(jìn)入社會主義新時代，社會主義市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢逐漸在國際競爭中顯現(xiàn)出來，在“一帶一路”倡議的推動下，人民幣國際化已成為順應(yīng)國際市場發(fā)展的必然。針對人民幣國際化過程中所遇到的障礙，采取主動積極地政策，利用“一帶一路”這輛便車增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的同時，也讓沿線國家享受到我國帶來的實(shí)惠，讓周邊國家自愿的融入到人民幣國際化發(fā)展的浪潮中去，做到“一箭雙雕”。