王宏道?顏坤林

摘要：近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，隨之而來(lái)的是近來(lái)P2P網(wǎng)路借貸平臺(tái)的集中暴雷倒閉，怎樣對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)突顯出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理是一個(gè)迫切需要解決的課題。本文從信息不對(duì)稱的視角探討在互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)下金融風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)，探索風(fēng)險(xiǎn)管理的措施。

關(guān)鍵詞：信息不對(duì)稱 互聯(lián)網(wǎng)金融 風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切性

2013年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)和智能終端的普及、金融抑制和監(jiān)管的滯后導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融的野蠻生長(zhǎng)，隨之而來(lái)是日益呈現(xiàn)出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。由于互聯(lián)網(wǎng)金融融合了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的隱蔽、高效屬性和金融行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)屬性，擴(kuò)散速度更快速、影響危害更廣泛、交叉?zhèn)魅靖鼑?yán)重、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管更困難。

截至2018年10月底，P2P問(wèn)題平臺(tái)歷史累計(jì)涉及貸款余額約為1123.3億元，涉及的投資人數(shù)約為149.9萬(wàn)人（不考慮去重情況）。

2018年6月1日至7月12日的42天內(nèi)，全國(guó)共有108家P2P平臺(tái)爆雷，相當(dāng)于每天曝雷2.6家。風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，對(duì)投資者乃至整個(gè)社會(huì)都造成嚴(yán)重的損失，影響整個(gè)金融體系的安全穩(wěn)定。加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管成為了互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)健康發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急、客觀需要和重中之重。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)下信息不對(duì)稱表現(xiàn)的兩面性

傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為，信息不對(duì)稱的程度越高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)越大，同時(shí)引起道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，最終導(dǎo)致金融市場(chǎng)失靈，風(fēng)險(xiǎn)事件不斷發(fā)生。信息不對(duì)稱在互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)下的演化具有兩面性，在降低信息搜尋成本和傳播成本的同時(shí)，又導(dǎo)致信息的隱蔽、轉(zhuǎn)移與分散，增加了信用風(fēng)險(xiǎn)，提高了雙方的交易成本。

一方面，互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)在互聯(lián)網(wǎng)金融中的運(yùn)用，極大地降低了信息不對(duì)稱，在傳統(tǒng)金融中難以搜集的數(shù)據(jù)與信息，在互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)條件下進(jìn)行收集與處理變得相對(duì)容易。與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融降低了信息不對(duì)稱帶來(lái)的交易成本，提高了交易雙方的信息匹配效率和資金的使用效率。

另一方面，在當(dāng)前征信體系和金融消費(fèi)者保護(hù)體系仍不完備的大環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性、隱蔽性使得互聯(lián)網(wǎng)金融交易過(guò)程中的信息不對(duì)稱放大，交易雙方通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在交易者的身份驗(yàn)證及真實(shí)性無(wú)法得到保證的情況下進(jìn)行信息匹配和數(shù)據(jù)認(rèn)證，這增加了信息驗(yàn)證的成本，造成了交易雙方的信息不對(duì)稱程度的提高，并可能增加交易的信用風(fēng)險(xiǎn)。

二、信息不對(duì)稱下互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)

（一）虛擬交易產(chǎn)生的信息不對(duì)稱增加了道德風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)說(shuō)明其實(shí)際上就是把金融服務(wù)從線下搬到了線上，降低了金融服務(wù)的門(mén)檻，具有跨越了血緣和地緣、超越了人格和親情的特點(diǎn)，弱化了傳統(tǒng)金融交易者之間的社會(huì)人情關(guān)系紐帶，同時(shí)減弱了對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的外部有效的約束，增加了道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。在互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中道德風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為融資者把資金投入一些具有高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目或用作他途，損害投資人利益的行為。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融中的信息不對(duì)稱增加了逆向選擇

由于互聯(lián)網(wǎng)金融中信息不對(duì)稱的存在，很多投資者把投資收益率的高低作為投資唯一決策的標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致一頭是投資者要投高收益的產(chǎn)品，一頭是融資成本的高企要求資金使用方選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資標(biāo)的。在互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中逆向選擇主要表現(xiàn)為投資者收益率的高低作投資決策唯一標(biāo)準(zhǔn)，融資者把高利率融來(lái)的資金投向具有高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)控制作相對(duì)比較好的優(yōu)質(zhì)平臺(tái)因收益率相對(duì)比較低無(wú)法吸引大量客戶、無(wú)法發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)而處于生存困境，同時(shí)以高收益產(chǎn)品迎合投資者需求的劣質(zhì)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了野蠻生成，從而加大了交易的違約概率和信用風(fēng)險(xiǎn)。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理措施

（一）加強(qiáng)金融消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)教育，優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)環(huán)境

多年來(lái)由于“剛性兌付”的頻繁發(fā)生，獲取專業(yè)相關(guān)信息成本高昂導(dǎo)致大多數(shù)金融消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，加強(qiáng)金融消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)教育，減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率對(duì)金融消費(fèi)者來(lái)說(shuō)具有極其重要的意義。一方面，有效的金融消費(fèi)者教育，有利于投資者了解金融產(chǎn)品，為其在投資與理財(cái)?shù)臎Q策過(guò)程中提供理性的參考，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇合適的理財(cái)產(chǎn)品，只有讓投資者更好地了解金融、享受金融服務(wù)，有效防范風(fēng)險(xiǎn);另一方面，通過(guò)專業(yè)知識(shí)的教育和普及，降低專業(yè)領(lǐng)域的信息不對(duì)稱，提高金融消費(fèi)者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)的認(rèn)識(shí)。金融的功能與屬性從未因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融而改變，互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上是金融市場(chǎng)的一種工具和模式創(chuàng)新，并未超越金融的范圍。優(yōu)化金融生態(tài)，保護(hù)金融消費(fèi)者的權(quán)益，促進(jìn)行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

（二）加強(qiáng)信息披露，營(yíng)造良好業(yè)態(tài)

互聯(lián)網(wǎng)金融體系的一個(gè)不可或缺的重要環(huán)節(jié)就是信息披露和信息保護(hù)。沒(méi)有充分的信息披露和嚴(yán)格的信息保護(hù)加上互聯(lián)網(wǎng)金融的服務(wù)方式具有虛擬性的特點(diǎn)，信息不對(duì)稱的存在放大信用風(fēng)險(xiǎn)、信息安全風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的負(fù)面影響。目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)還沒(méi)有形成一個(gè)關(guān)于信息披露、信息保護(hù)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，制定和實(shí)施互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的信息披露和信息保護(hù)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是當(dāng)務(wù)之急，也是打破信息不對(duì)稱的重要一步。

實(shí)現(xiàn)信息共享是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的必要條件。在打破互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間的信息藩籬的同時(shí)打破互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)之間的信息藩籬，實(shí)現(xiàn)信息共享，降低信息不對(duì)稱帶來(lái)的交易成本，為互聯(lián)網(wǎng)金融健康可持續(xù)發(fā)展提供不可缺乏的基礎(chǔ)條件。

（三）完善行業(yè)自律，創(chuàng)建陽(yáng)光行業(yè)

行業(yè)自律是指互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)主體為了共同的權(quán)益組織起來(lái)，通過(guò)行業(yè)內(nèi)部協(xié)作、調(diào)節(jié)與監(jiān)督，實(shí)行自我約束、自我管理，做好行業(yè)自律是建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范長(zhǎng)效機(jī)制的重要內(nèi)容。首先，行業(yè)自律有利于國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管，行業(yè)組織可以通過(guò)自律機(jī)制有效地解決互聯(lián)網(wǎng)金融交易活動(dòng)中的具體問(wèn)題，從而對(duì)國(guó)家在宏觀監(jiān)管活動(dòng)中運(yùn)用行政、法律方面的不足之處進(jìn)行彌補(bǔ)，協(xié)助政府加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的管理;再次，有利于行業(yè)經(jīng)營(yíng)和協(xié)調(diào)內(nèi)部關(guān)系。在從業(yè)機(jī)構(gòu)層面，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)持續(xù)提升其自身風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)和能力，使風(fēng)險(xiǎn)始終處于可承受、可管和可控范圍內(nèi)。最后，有利于協(xié)調(diào)社會(huì)關(guān)系和提供社會(huì)服務(wù)。行業(yè)自律組織作為行業(yè)利益代表，它可以以行業(yè)的名義與社會(huì)各行業(yè)、各有關(guān)部門(mén)發(fā)生橫向聯(lián)系，妥善協(xié)調(diào)、處理彼此之間的關(guān)系，從而保證互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)嚴(yán)格依法經(jīng)營(yíng)，降低社會(huì)大眾對(duì)行業(yè)認(rèn)知的誤區(qū)，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的職能作用

（四）建立和完善互聯(lián)網(wǎng)金融征信體系

社會(huì)信用體系建設(shè)的不完善和使用的不規(guī)范增加了互聯(lián)網(wǎng)金融交易過(guò)程中的信息不對(duì)稱，導(dǎo)致各種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。完善全民的征信體系和規(guī)范使用應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融中的各類風(fēng)險(xiǎn)顯得十分重要和迫切。完善的征信體系由誰(shuí)來(lái)做、怎樣做、怎么樣形成征信體系規(guī)范的使用是其中最重要的三個(gè)問(wèn)題。首先，建議由中國(guó)人民銀行牽頭，聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和工商等部門(mén)一起依托現(xiàn)有征信體系，通過(guò)匯集傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相關(guān)征信數(shù)據(jù)以及互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)收集的征信數(shù)據(jù)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)建立收費(fèi)的互聯(lián)網(wǎng)征信體系。再次，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)運(yùn)用大數(shù)據(jù)系統(tǒng)和技術(shù)建立企業(yè)網(wǎng)絡(luò)征信評(píng)分系統(tǒng)，為防范風(fēng)險(xiǎn)做好信用基礎(chǔ)建設(shè)。最后，規(guī)范征信信息的使用標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)濫用信息的主體進(jìn)行嚴(yán)懲。征信體系的完善和使用能在最大程度上降低信息不對(duì)稱，維護(hù)投資者和融資者的利益。

（五）大力完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管和法律體系

互聯(lián)網(wǎng)金融的爆發(fā)式發(fā)展已經(jīng)超越了傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)的經(jīng)營(yíng)邊界，對(duì)當(dāng)前的金融監(jiān)管體系提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。由于監(jiān)管主體的不明確，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域相關(guān)法律、法規(guī)不健全，監(jiān)管技術(shù)的不完善，已導(dǎo)致較多的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)實(shí)際已行走在法律的邊緣。促進(jìn)行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，完善互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管和法律體系已顯得十分重要和迫切。首先，梳理與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的現(xiàn)有法律法規(guī)，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融特點(diǎn)加快行業(yè)基礎(chǔ)性立法工作;其次，針對(duì)業(yè)態(tài)不同領(lǐng)域，明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體。針對(duì)涉及的不同領(lǐng)域，建立以“一行兩會(huì)”為主，相關(guān)部門(mén)為輔的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系;最后，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)交易活動(dòng)的特點(diǎn)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)加強(qiáng)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，同時(shí)有效建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和應(yīng)急處理機(jī)制。同時(shí)注重監(jiān)管對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)造成的負(fù)面影響，有效維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)正常秩序。

四、結(jié)語(yǔ)

信息不對(duì)稱在互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)下所展現(xiàn)的兩面性：一方面互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供了金融工具的易得性和信息匹配的快速性，一定程度上降低了信息不對(duì)稱;另一方面當(dāng)前征信體系不完善、金融業(yè)務(wù)信息共享和保護(hù)發(fā)展不到位、剛性兌付和金融抑制仍然存在的環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)金融的虛擬性和運(yùn)營(yíng)模式在一定程度上放大了信息不對(duì)稱，使得互聯(lián)網(wǎng)金融有著比傳統(tǒng)金融更高和更為復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新和健康發(fā)展，避免和削弱其負(fù)面影響，發(fā)揮其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的積極作用。在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)呈集中爆發(fā)的態(tài)勢(shì)下，有效防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，在信息不對(duì)稱視角下構(gòu)建針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融特有的運(yùn)行規(guī)律獨(dú)有的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系，實(shí)現(xiàn)公平與效率、競(jìng)爭(zhēng)與壟斷、市場(chǎng)創(chuàng)新與政府監(jiān)管的平衡。

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